Dans le boom de l’investissement dans le calcul d’IA en 2026, l’attention du marché se concentre sur la bataille de l’offre et de la demande entre les GPU et les puces mémoire HBM. Pourtant, un « goulot d’étranglement caché » plus fondamental émerge en arrière-plan. Les condensateurs céramiques multicouches (MLCC), souvent désignés comme le « riz de l’industrie électronique », quittent leur rôle traditionnel de composants passifs de base pour devenir une variable critique dans la structure des coûts des serveurs d’IA.
En mai 2026, le géant japonais des composants passifs Taiyo Yuden a lancé une alerte sectorielle : la demande de MLCC pour les serveurs d’IA haut de gamme atteint des niveaux « alarmants », poussant les capacités de production à leurs limites. La chaîne d’approvisionnement mondiale en MLCC haut de gamme fait face à une pression inédite. Avec près de 600 000 MLCC consommés par un seul rack de serveur d’IA, et une valeur unitaire en hausse constante dans les applications haut de gamme, ce secteur longtemps perçu comme secondaire fait l’objet d’une réévaluation structurelle de sa valeur, portée par l’IA.
Selon TrendForce, la croissance des livraisons mondiales de serveurs pour 2026 a été révisée à la hausse, passant de 14,1 % à 17 %, tandis que la croissance annuelle des serveurs d’IA dépasse 28 %. Cette dynamique à deux chiffres devrait se poursuivre jusqu’en 2027. D’après Sigmaintell, les livraisons mondiales de serveurs d’IA devraient atteindre environ 3,7 millions d’unités en 2026, soit une hausse annuelle de 51,3 %, et la croissance à deux chiffres devrait perdurer en 2027 et 2028. Le consensus sectoriel est clair : la course au matériel pour l’infrastructure de calcul d’IA s’accélère, et les MLCC s’imposent comme un bénéficiaire central incontournable dans ce processus.
Tableau comparatif : Valeur des MLCC dans les serveurs d’IA
| Plateforme/Type | MLCC par unité | Valeur MLCC (USD) | Rang dans le BOM |
|---|---|---|---|
| Serveur standard | ~2 000–4 000 | ~$60–120 | Hors top 15 |
| NVIDIA GB300 | ~30 000 | ~$1 530 | 6e–8e |
| NVIDIA VR200 NVL72 | ~600 000 | ~$4 320 | 3e |
Sources : publications publiques de Murata Manufacturing, analyse du BOM du rack VR200 NVL72 par Morgan Stanley (mai 2026), recherche Goldman Sachs. Les données des serveurs standards sont des moyennes sectorielles ; les données des serveurs d’IA reflètent les spécifications des plateformes NVIDIA.
Explosion des livraisons de serveurs d’IA, la demande de MLCC croît de façon exponentielle
Pour comprendre la transformation actuelle de la valeur dans le secteur des MLCC, il convient d’abord de poser les repères quantitatifs de base de la croissance du marché des serveurs d’IA. TrendForce a relevé la croissance des livraisons mondiales de serveurs pour 2026 de 14,1 % à 17 %, avec une croissance annuelle des serveurs d’IA supérieure à 28 %. Cette dynamique à deux chiffres devrait se prolonger jusqu’en 2027, traduisant l’accélération continue du déploiement de l’infrastructure IA observée l’an passé.
Cette augmentation des volumes de livraison n’est que la première couche de la croissance de la demande. La transformation la plus déterminante réside dans le bond géométrique du nombre de MLCC par appareil. Les données du leader japonais Murata Manufacturing illustrent cet écart : un serveur standard requiert seulement 2 200 à 4 000 MLCC par unité, tandis qu’un serveur d’IA NVIDIA GB300 en utilise environ 30 000. En mars 2026, NVIDIA a lancé le rack de calcul de nouvelle génération VR200 NVL72, avec une consommation de MLCC atteignant 440 000 à 600 000 par unité. Cela signifie qu’un rack d’IA haut de gamme consomme de dizaines à plusieurs centaines de fois plus de MLCC qu’un serveur traditionnel.
Les prévisions sectorielles sur la demande totale affichent une croissance tout aussi spectaculaire. CICC estime que les serveurs d’IA nécessiteront 72,6 milliards de MLCC en 2026, soit une hausse annuelle de 87 % ; la demande grimperait à 136,7 milliards en 2027, soit +88 %. CITIC Securities projette que les expéditions mondiales de MLCC pour serveurs pourraient dépasser 400 milliards d’unités d’ici 2030, avec un taux de croissance annuel composé d’environ 40 %. Cette croissance explosive découle de l’évolution de l’architecture des serveurs d’IA, qui passe de cartes mères uniques à des plateformes de calcul haute densité au niveau du rack, chaque GPU ou puce HBM supplémentaire nécessitant des dizaines à des centaines de MLCC additionnels.
Du point de vue de la densité de puissance de calcul haute performance, cette tendance s’impose avec une logique technique profonde. L’utilisation de MLCC par carte dans la plateforme Rubin de NVIDIA a presque doublé, atteignant 12 000 unités par rapport à la génération précédente. Chaque saut de densité de puissance entraîne une augmentation exponentielle de la consommation de composants passifs, et chaque montée en puissance du calcul s’accompagne d’une hausse corrélative des besoins en condensateurs.
Du « second rôle » au « premier plan » : les MLCC deviennent le troisième poste de coût des serveurs d’IA
La demande explosive n’est qu’une facette du changement. Ce qui motive véritablement la réévaluation de la valeur du secteur MLCC, c’est sa montée dans la hiérarchie des coûts du bill of materials (BOM) des serveurs d’IA.
Nelson Armbrust, analyste chez Goldman Sachs, a récemment souligné que les MLCC sont désormais le troisième poste de coût dans le BOM des serveurs d’IA, juste derrière les GPU et les puces mémoire. Cette conclusion est largement reprise et reconnue dans les études mondiales sur les composants électroniques.
L’analyse du BOM du rack NVIDIA VR200 NVL72 par Morgan Stanley apporte une quantification plus précise. La valeur des MLCC par rack atteint environ 4 320 $, soit une hausse de 182 % par rapport aux 1 530 $ du GB300 de la génération précédente. Cette envolée s’explique à la fois par l’augmentation des volumes et la hausse des prix unitaires — un « double effet volume et prix ».
À l’échelle sectorielle, le marché mondial des MLCC représente actuellement environ 15 milliards de dollars, dont le segment des serveurs d’IA pèse environ 1,3 milliard et affiche un taux de croissance annuel composé de 80 %, alors que la croissance des secteurs automobile et mobile ralentit. Selon le dernier rapport de Goldman Sachs, le supercycle des MLCC tiré par l’IA ne fait que commencer, avec une projection d’une multiplication par 4,3 de la taille du marché entre 2025 et 2030. Cette trajectoire de croissance est rare dans l’industrie des composants passifs, marquant un tournant historique dans la valorisation des MLCC.
À l’inverse, la croissance des catégories traditionnelles de demande en MLCC, telles que les smartphones et l’électronique grand public, a nettement ralenti. Cela signifie que le cycle actuel des MLCC est structurellement différent : l’infrastructure de calcul IA s’impose comme le nouveau pilier de la croissance de la demande, remplaçant l’électronique grand public.
Leaders mondiaux : oligopole et contraintes structurelles de capacité
Le marché mondial des MLCC présente une structure typique « oligopole + rattrapage domestique », avec les cinq premiers acteurs (CR5) détenant plus de 80 % du marché en 2026 et des barrières à l’entrée extrêmement élevées sur le segment haut de gamme.
Chaîne de transmission de l’équilibre offre-demande mondial des MLCC
Au sein des différents niveaux du marché, les groupes japonais et coréens dominent le premier échelon : Murata détient 25 % à 34 % de parts de marché et environ 70 % sur les segments haut de gamme tels que les serveurs d’IA ; Samsung Electro-Mechanics contrôle 18 % à 24 % ; Taiyo Yuden et TDK totalisent ensemble 15 % à 20 %. Ces quatre leaders représentent à eux seuls 85 % des secteurs serveurs d’IA et automobile haut de gamme. Les fabricants taïwanais (Yageo, Walsin) détiennent 10 % à 15 %, ciblant l’électronique générale et grand public de gamme moyenne à haute. Les entreprises chinoises telles que Sanhuan Group, Fenghua Advanced et Microgate Electronics totalisent 10 % à 12 %, accélérant leur pénétration sur les segments IA et automobile moyen à haut de gamme.
Cette concentration extrême de l’offre implique des goulets d’étranglement quasi systémiques. Côté demande, les principaux acteurs ont successivement procédé à des hausses de prix. En juin 2026, le secteur des MLCC a connu sa troisième augmentation tarifaire de l’année, avec Murata, Samsung Electro-Mechanics, Taiyo Yuden et Panasonic relevant simultanément leurs prix. Les MLCC pour IA/automobile haut de gamme ont enregistré des hausses allant jusqu’à 35 %, tandis que les gammes grand public standard ont progressé de 6 % à 30 %. Les fabricants réallouent leur capacité vers le calcul IA et l’automobile, réduisant l’offre standard et accentuant la fracture de capacité entre produits haut de gamme et conventionnels.
Concernant les délais de livraison, les lignes de production de MLCC haut de gamme de Murata tournent à 95 % de leur capacité, avec des délais dépassant 20 semaines et certains modèles rares désormais soumis à des commandes limitées. Les MLCC de grande capacité de Taiyo Yuden affichent des délais de 16 à 24 semaines, la capacité de l’usine malaisienne étant contrainte et les stocks au comptant faibles. Chez Samsung Electro-Mechanics, les délais dépassent 18 semaines, avec des prix au comptant en hausse mensuelle.
| Fabricant | Part de marché mondiale | Part IA/haut de gamme | Derniers développements |
|---|---|---|---|
| Murata | 25 %–34 % | ~70 % (serveurs IA) | Hausse des prix de 15 %–35 % en avril ; nouvelle annonce d’augmentation le 9 juin, MLCC IA/auto +10 %–40 %, effectif au 1er juillet |
| Samsung Electro-Mechanics | 18 %–24 % | Fort sur auto/5G | Prévoit une hausse de 5 %–10 % sur les MLCC grand public ; modèles IA haute capacité +30 % supplémentaires |
| Taiyo Yuden | Avec TDK, 15 %–20 % | Auto/industriel haut de gamme | Hausse de 6 %–15 % au 1er mai ; le PDG alerte sur une demande « alarmante » |
| Fenghua Advanced | Leader domestique | Accélération IA/auto | Projet du parc industriel de Xianghe achevé en avril 2026 ; MLCC moyenne/haute tension, haute température et grande capacité désormais utilisés dans les serveurs IA |
À l’avenir, le rythme d’expansion des capacités haut de gamme devrait rester en retard sur la croissance de la demande aval. Les cycles d’extension des lignes de production de MLCC haut de gamme durent généralement 18 à 24 mois, l’équipement clé dépendant d’une poignée de fournisseurs japonais, ce qui limite l’élasticité de l’offre. Cette caractéristique structurelle reflète étroitement la logique offre-demande des puces mémoire HBM.
Rythme d’expansion des capacités et évolution du déficit offre-demande
Malgré les efforts d’expansion des leaders du secteur, un décalage net subsiste entre la mise en service des capacités et la montée de la demande. Les groupes japonais et coréens accélèrent leurs investissements : Murata consacre environ 80 milliards de yens à ses dépenses d’investissement, avec une nouvelle usine à Izumo (Shimane) prévue pour 2026 et une part de capacité IA devant passer de 30 % à plus de 45 %. Samsung Electro-Mechanics agrandit son site de Tianjin d’environ 20 %, tandis que sa nouvelle usine aux Philippines, d’une capacité 1,5 fois supérieure à l’actuelle, cible les MLCC pour serveurs IA et automobile. Taiyo Yuden prévoit d’investir environ 270 milliards de yens sur cinq ans pour augmenter ses capacités, mais son PDG parle d’une « accélération forcée » plutôt que d’une anticipation proactive.
Cependant, ces plans d’expansion mettront du temps à se concrétiser pleinement. Au second semestre 2026 et jusqu’en 2027, le déficit d’offre sur les MLCC haut de gamme et grande capacité devrait atteindre 15 %–20 %, voire s’élargir à 30 % en 2027. Les produits grand public standards se tendent également, la capacité haut de gamme cannibalisant la production conventionnelle, ce qui laisse présager une tension durable sur l’offre de MLCC classiques.
Du point de vue des matériaux de base en amont, les contraintes d’offre sur les MLCC sont encore plus profondes que celles de la capacité. Selon le rapport de JPMorgan du 10 juin, le véritable goulot d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement des MLCC réside dans les poudres céramiques nanométriques en amont : les poudres diélectriques haut de gamme doivent atteindre une granulométrie de 100 nm avec une pureté de 99,99 %. Ce segment était historiquement dominé par les groupes japonais comme Sakai Chemical, mais après la percée de Guoci Materials, la part de marché domestique atteint environ 80 %, Samsung Electro-Mechanics figurant parmi ses principaux clients. Cependant, les poudres ultra-fines (≤80 nm) et de grade 5N (99,999 % de pureté) sont encore en phase de validation ou de pré-industrialisation, sans remplacer totalement les importations haut de gamme. Ces contraintes sur les matériaux amont limitent davantage la flexibilité d’expansion des capacités MLCC haut de gamme et prolongent le déséquilibre offre-demande.
Des substrats ABF aux MLCC : transmission structurelle de l’investissement dans le calcul
Le boom des MLCC n’est pas un phénomène isolé : il s’inscrit comme un maillon clé dans la chaîne complète de transmission, des puces centrales aux composants de base de l’infrastructure de calcul IA. Dans cette chaîne, les substrats ABF constituent un point de comparaison logique : les deux segments présentent des dynamiques similaires de déséquilibre offre-demande, bien que leur taille de marché et leur impact diffèrent.
Les substrats ABF sont le pont critique reliant CPU, GPU et autres puces logiques aux circuits externes, jouant un rôle irremplaçable dans l’encapsulation avancée. Selon l’IEK, le marché mondial des substrats ABF devrait atteindre environ 10,02 milliards de dollars en 2026, avec un TCAC de 22,9 % entre 2024 et 2028. Techniquement, les substrats ABF utilisés dans les plateformes NVIDIA Rubin et Rubin Ultra ont vu leur taille augmenter à 100 × 91 mm² et 153 × 77,5 mm², le nombre de couches passant de 12–14 à 18–20, et la consommation surfacique unitaire atteignant 5 à 10 fois celle des substrats PC traditionnels.
Les substrats ABF et les MLCC font face à des contraintes structurelles très similaires : les spécifications techniques ne cessent de s’élever, augmentant la consommation unitaire ; la domination japonaise et coréenne persiste ; et les cycles d’expansion durent 12 à 24 mois. Au premier trimestre 2026, les principaux fabricants de substrats ABF ont porté leur taux d’utilisation de 75 %–80 % au troisième trimestre 2025 à environ 90 %. Les modèles HSBC prévoient que le déficit d’offre de substrats ABF franchira -27 % pour la première fois en 2027. En amont, Ajinomoto — fournisseur clé de films ABF — envisage une hausse de prix d’au moins 30 %, et la pénurie de fibres de verre T-Glass à faible expansion thermique a atteint 50 % entre fin 2025 et début 2026. Si les MLCC présentent une élasticité d’utilisation unitaire encore supérieure, cette comparaison met en lumière une tendance centrale : la tension sur l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement de l’infrastructure de calcul est systémique, les MLCC constituant le segment le plus réactif et le plus précoce.
Fenêtre stratégique pour la substitution domestique et perspectives de long terme
Alors que l’offre mondiale de MLCC haut de gamme reste tendue et que les leaders japonais et coréens ont besoin de temps pour accroître leurs capacités, les fabricants domestiques bénéficient d’une fenêtre d’entrée stratégique cruciale. La sécurisation de la chaîne d’approvisionnement, portée par les enjeux géopolitiques, conjuguée à la poursuite du cycle haussier sectoriel, offre une opportunité sans précédent pour la substitution domestique.
Côté offre, les leaders japonais et coréens concentrent leurs extensions sur les produits haut de gamme à forte marge, générant des effets de débordement avec la libération de commandes de gamme moyenne et basse. CITIC Securities estime que les groupes domestiques profiteront du recentrage des capacités des leaders étrangers sur l’IA, comme en témoigne la croissance du chiffre d’affaires de 19 % à 46 % du secteur MLCC domestique au premier trimestre.
Sur le plan technologique et capacitaire, la substitution domestique progresse rapidement. La base de condensateurs haut de gamme du parc industriel de Xianghe de Fenghua Advanced a été entièrement construite fin 2025 et achevée en avril 2026, avec des MLCC moyenne/haute tension, haute température et grande capacité désormais utilisés dans les serveurs IA. Sanhuan Group, s’appuyant sur une autosuffisance totale en poudres céramiques, dispose d’une capacité mensuelle de plus de 90 milliards de MLCC, dont 70 % sont des produits de grande capacité. L’entreprise a intégré la chaîne d’approvisionnement de Tesla et fournit avec succès des serveurs d’IA NVIDIA.
Cependant, les percées des groupes domestiques sur les MLCC haut de gamme pour serveurs d’IA restent à un stade initial. Les technologies clés telles que les diélectriques ultra-fins (<1 μm), les formulations haute fiabilité, etc., accusent encore un retard par rapport aux concurrents japonais, et les grandes marques restent prudentes quant à l’adoption de fournisseurs domestiques. Par ailleurs, le taux de localisation des équipements critiques (laminateurs haute précision, fours de frittage haute température) demeure inférieur à 20 %, avec des délais de livraison pour les équipements importés se comptant en années. Ainsi, le principal bénéfice de la substitution domestique provient actuellement du déficit d’offre créé par le recentrage des leaders japonais et coréens sur l’IA haut de gamme, et non des catégories de MLCC les plus avancées pour serveurs d’IA, où la domination japonaise et coréenne devrait perdurer à court terme.
Concernant la durée de ce cycle offre-demande, plusieurs institutions livrent des évaluations cohérentes sur le long terme. Le président de Murata souligne que l’investissement dans l’IA restera soutenu pour les 3 à 5 prochaines années, les futures puces d’IA nécessitant plusieurs dizaines de fois plus de MLCC haut de gamme. Goldman Sachs prévoit une multiplication par 4,3 de la taille du marché MLCC entre 2025 et 2030, ce cycle correspondant à une phase haussière longue de 3 à 5 ans, et non à une simple oscillation conjoncturelle. CICC anticipe une demande de 72,6 milliards de MLCC pour serveurs d’IA en 2026 (+87 % sur un an) et 136,7 milliards en 2027 (+88 %).
Le point d’inflexion de l’équilibre offre-demande est attendu entre le premier semestre et le milieu de l’année 2027, marquant le pic de ce cycle de déséquilibre. Les projets d’expansion lancés par les leaders comme Murata début 2026 devraient commencer à produire à partir de mi-2027 jusqu’au début 2028, tandis que la montée en cadence de la production de la plateforme Rubin de NVIDIA s’accélère. Ce décalage entre la libération des capacités et la montée en puissance de la demande sous-tend la dimension durable de ce cycle haussier.
Conclusion
De l’alerte du PDG de Taiyo Yuden sur une demande « alarmante », à l’annonce par Murata le 9 juin de la troisième hausse de prix de l’année, en passant par la montée des MLCC au troisième rang du BOM des serveurs d’IA — tous ces signaux convergent vers une conclusion claire : les MLCC ne sont plus simplement le « riz de l’industrie électronique » suivant les cycles de l’électronique grand public, mais constituent désormais un goulot d’étranglement structurel de l’investissement dans l’infrastructure de calcul d’IA, impossible à ignorer.
À l’instar de la dynamique offre-demande des GPU et HBM, les MLCC font face à la contradiction entre une offre oligopolistique et une croissance exponentielle de la demande. Avec près de 600 000 condensateurs consommés par un seul rack d’IA et une valeur unitaire en hausse dans les applications haut de gamme, ce secteur longtemps perçu comme secondaire fait l’objet d’une réévaluation de sa valeur, portée par l’IA.
