Vào tối ngày 24 tháng 06 năm 2026, giá vàng giao ngay đã lần đầu tiên rơi xuống dưới mốc 4.000 USD mỗi ounce kể từ tháng 11 năm 2025. Đến phiên giao dịch đầu giờ châu Á ngày 25 tháng 06, vàng tiếp tục xu hướng giảm, chạm đáy ở mức 3.959,35 USD mỗi ounce. Kể từ khi đạt đỉnh lịch sử gần 5.600 USD vào tháng 01 năm nay, giá vàng đã giảm hơn 20%, chính thức xác nhận bước vào thị trường giá xuống về mặt kỹ thuật.
Trong ba năm qua, vàng ghi nhận mức tăng hai chữ số mỗi năm, giá trị hơn gấp đôi. Được thúc đẩy bởi các ngân hàng trung ương, nhà quản lý tài sản và nhà đầu tư cá nhân, vàng trở thành một trong những loại tài sản chủ lực có hiệu suất mạnh nhất toàn cầu. Giờ đây, khi mốc 4.000 USD bị phá vỡ, chu kỳ tăng giá kéo dài ba năm đã đột ngột kết thúc.
Vì sao giá vàng giảm mạnh trong tháng 06 năm 2026?
Đợt giảm sâu của vàng xuất phát từ nhiều yếu tố tiêu cực hội tụ cùng lúc.
Sau cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tháng 06, kỳ vọng của thị trường về lãi suất đã thay đổi mạnh mẽ. Chủ tịch Fed Kevin Walsh, trong buổi họp báo đầu tiên, nhấn mạnh ổn định giá là ưu tiên hàng đầu. Trong số 19 quan chức, có 9 người dự báo sẽ tăng ít nhất một lần lãi suất trước cuối năm. Theo dữ liệu CME FedWatch, xác suất tăng lãi suất vào tháng 09 mà các nhà giao dịch định giá đã tăng vọt từ 29% một tuần trước lên 68%. Câu chuyện thị trường chuyển từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất đầu năm sang khả năng tăng lãi suất nhiều lần trong năm 2026.
Song song đó, Chỉ số USD Index tăng mạnh. Ngày 24 tháng 06, chỉ số này đạt mức cao nhất trong 13 tháng là 101,80; ngày 25 tháng 06, đóng cửa ở 101,611. USD Index đã tăng khoảng 2,8% trong tháng này, hướng tới mức tăng hàng tháng lớn nhất gần một năm qua. Đồng USD mạnh lên gây áp lực trực tiếp lên các kim loại quý định giá bằng USD, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ duy trì ở mức cao khiến chi phí cơ hội nắm giữ vàng (không sinh lãi) tăng mạnh.
Về địa chính trị, cửa sổ đàm phán 60 ngày giữa Mỹ và Iran đã làm dịu căng thẳng Trung Đông, giảm bớt phí bảo hiểm rủi ro cho kim loại quý. Dưới sức ép tổng hợp này, giá vàng nhanh chóng phá vỡ các mốc hỗ trợ quan trọng 4.500 USD, 4.200 USD, 4.100 USD và cuối cùng là 4.000 USD chỉ trong vài tuần.
Từ 5.600 USD đến 3.959 USD: Chu kỳ tăng giá vàng đã tan rã như thế nào?
Nhìn lại chu kỳ tăng giá vàng này, diễn biến giá diễn ra qua ba giai đoạn rõ rệt.
Giai đoạn một: Tăng tốc (tháng 03 năm 2024 đến tháng 01 năm 2026). Đợt tăng bắt đầu từ tháng 03 năm 2024, với vàng tăng khoảng 27% trong năm 2024 và thêm 64% trong năm 2025. Tháng 01 năm 2026, giá vàng tăng khoảng 29% chỉ trong một tháng, đạt đỉnh 5.598,88 USD mỗi ounce vào ngày 29 tháng 01. Đà tăng không ngừng đã củng cố niềm tin gần như tuyệt đối rằng vàng "không thể giảm".
Giai đoạn hai: Sụp đổ ở đỉnh (cuối tháng 01 năm 2026). Ngày 30 tháng 01, giá vàng giao ngay giảm hơn 12% chỉ trong một ngày, rơi xuống dưới 4.700 USD – đánh dấu mức giảm lớn nhất trong một ngày suốt 40 năm. Sự kiện này trùng với việc Walsh được đề cử làm Chủ tịch Fed – một phản ứng rõ ràng của thị trường trước quan điểm diều hâu của ông.
Giai đoạn ba: Giảm liên tục (tháng 02 đến tháng 06 năm 2026). Sau khi tích lũy ở vùng giá cao trong tháng 02, giá vàng liên tục giảm qua các tháng 03, 04 và 05. Ngày 10 tháng 06, vàng lần đầu tiên phá vỡ đường trung bình động 200 ngày sau hai năm rưỡi. Ngày 11 tháng 06, giá rơi xuống dưới 4.100 USD. Ngày 24 tháng 06, mốc 4.000 USD bị phá vỡ.
Từ đỉnh lịch sử xuống 3.959 USD, vàng đã điều chỉnh khoảng 30%. Điều này không chỉ đáp ứng định nghĩa kỹ thuật về thị trường giá xuống mà còn đánh dấu kết thúc chính thức của xu hướng tăng ba năm.
Sự sụt giảm đồng thời của vàng và Bitcoin tiết lộ điều gì về động lực thị trường?
Một tín hiệu rất đáng chú ý: vàng và Bitcoin đã di chuyển cùng chiều trong đợt giảm này.
Trong hai ngày 24 và 25 tháng 06, Bitcoin cũng rơi xuống dưới 60.000 USD lần đầu tiên kể từ cuối năm 2024, giảm từ khoảng 66.000 USD trước khi Fed ra quyết định. Việc vàng và Bitcoin cùng lao dốc cho thấy quá trình tháo gỡ nhanh chóng của "giao dịch suy yếu USD" từng chi phối thị trường suốt hai năm.
Logic của "giao dịch suy yếu USD" bắt nguồn từ lo ngại về thâm hụt ngân sách và sự dung thứ của ngân hàng trung ương với lạm phát – nhà đầu tư đặt cược việc phá giá tiền tệ sẽ thúc đẩy tài sản cứng tăng giá. Khi Walsh nhấn mạnh quay lại chính sách chống lạm phát truyền thống, câu chuyện cốt lõi này bị lung lay tận gốc. Khi thị trường tin Fed sẽ chống lạm phát thay vì để lạm phát bào mòn nợ, phần thưởng định giá cho vàng và Bitcoin với vai trò "phòng ngừa phá giá" bị thu hẹp nhanh chóng.
Mô hình này phơi bày một mâu thuẫn trung tâm của thị trường: không phải nhu cầu trú ẩn an toàn biến mất, mà là nơi trú ẩn ưu tiên đã chuyển hướng. Tài sản USD vừa đảm bảo an toàn vừa sinh lợi; vàng chỉ đảm bảo an toàn nhưng không sinh lãi. Khi lãi suất có khả năng tăng, dòng vốn tự nhiên đổ về USD. Việc vàng và Bitcoin cùng giảm chính là sự đảo chiều câu chuyện vĩ mô phản ánh trên nhiều loại tài sản.
Mối tương quan nghịch giữa USD Index và vàng có đang mạnh lên?
Lịch sử cho thấy USD và vàng thường có mối tương quan nghịch. Trong chu kỳ này, mối quan hệ đó được đẩy tới cực điểm.
Tính đến ngày 25 tháng 06, USD Index đóng cửa ở 101,611 – mức cao nhất trong 13 tháng. Vàng giao ngay chốt ở 3.990,3 USD mỗi ounce – mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2025. Mức tăng của USD Index và mức giảm của vàng trong tháng này tạo thành hình ảnh phản chiếu rõ rệt.
Ba cơ chế chính thúc đẩy mối tương quan nghịch này:
Thứ nhất, hiệu ứng định giá. Vàng được định giá bằng USD; USD mạnh lên làm giảm sức mua của các đồng tiền khác, trực tiếp kìm hãm nhu cầu vật chất.
Thứ hai, hiệu ứng thay thế. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao khiến tài sản USD vừa an toàn vừa sinh lợi, làm vàng trở nên kém hấp dẫn hơn.
Thứ ba, dòng vốn. USD mạnh thu hút dòng vốn quốc tế trở lại Mỹ, trong khi các quỹ ETF vàng tiếp tục bị rút vốn. Ngày 23 tháng 06, quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới – SPDR – bị rút hơn 4,5 tấn chỉ trong một ngày, với tổng cộng hơn 58 tấn bị rút trong bốn tuần trước đó.
Sức mạnh hiện tại của USD Index không phải biến động ngắn hạn mà là kết quả cấu trúc từ kỳ vọng chính sách Fed thay đổi. Trừ khi kỳ vọng tăng lãi suất được định giá hoàn toàn, mối tương quan nghịch giữa USD và vàng nhiều khả năng sẽ tiếp tục mạnh lên.
Ngân hàng trung ương toàn cầu mua vàng có đủ để nâng đỡ giá?
Trong bối cảnh chiến lược "giảm phụ thuộc vào USD", việc mua vàng của ngân hàng trung ương là yếu tố hỗ trợ cấu trúc quan trọng cho đà tăng của vàng ba năm qua.
Đến cuối năm 2025, vàng chiếm 27% tài sản dự trữ chính thức toàn cầu, vượt trái phiếu kho bạc Mỹ (22%) để trở thành tài sản dự trữ lớn nhất thế giới. Ngân hàng trung ương đã mua 863 tấn vàng trong năm 2025, cao hơn nhiều so với mức trung bình 473 tấn mỗi năm giai đoạn 2010–2021. Đến cuối tháng 03 năm 2026, dự trữ vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu đạt 37.000 tấn.
Tuy nhiên, việc mua vàng của ngân hàng trung ương có thực sự đủ để giữ giá vàng ở mức hiện tại còn gặp nhiều hạn chế:
Thứ nhất, tốc độ mua có thể chậm lại. Giá giảm có thể khiến ngân hàng trung ương dè dặt hơn – một số ngân hàng đã mua mạnh ở vùng giá cao nay đang đối mặt với thua lỗ.
Thứ hai, một số ngân hàng trung ương đã bắt đầu bán ra. Kể từ khi chiến tranh Iran bùng nổ năm 2026, Thổ Nhĩ Kỳ đã bán hoặc cho vay 130 tấn vàng. Ngân hàng trung ương không phải lúc nào cũng là bên mua ròng.
Thứ ba, nhu cầu vật chất và định giá tài chính không liên kết. Deutsche Bank cho biết giá vàng trong nước Trung Quốc thấp hơn vàng Comex New York, khiến nhu cầu nhập khẩu của Trung Quốc không thể hỗ trợ giá quốc tế.
Về trung và dài hạn, gần 90% ngân hàng trung ương dự kiến tiếp tục tăng dự trữ vàng trong 12 tháng tới. Tuy nhiên, mua vàng của ngân hàng trung ương là chiến lược phân bổ, ít nhạy cảm với biến động giá ngắn hạn. Trong môi trường vĩ mô bị chi phối bởi kỳ vọng tăng lãi suất, nhu cầu vật chất khó bù đắp được dòng vốn tài chính rút ra tập trung.
Vì sao vai trò trú ẩn an toàn của vàng thất bại trong môi trường hiện tại?
Thông thường, vàng được xem là nơi trú ẩn cuối cùng trước rủi ro địa chính trị – căng thẳng tăng thường khiến giá vàng đi lên. Nhưng lần này, logic đó đã không còn đúng.
Đợt giảm mạnh của vàng tháng 06 diễn ra trong môi trường đầy biến động: căng thẳng Trung Đông vẫn kéo dài, lạm phát Mỹ ở mức cao, lo ngại về tài sản rủi ro vẫn hiện hữu. Theo lý thuyết truyền thống, vàng phải được hỗ trợ. Nhưng vốn lại chọn USD.
Nguyên nhân thứ nhất: Trú ẩn an toàn không đồng nghĩa "mua mọi thứ". Khi rủi ro cao và biến động mạnh, tổ chức tài chính ưu tiên bán tài sản và tích trữ tiền mặt (USD). Vàng cũng bị bán ra, nhà đầu tư dùng vàng để bổ sung thanh khoản. Điều này dẫn tới kịch bản bất thường: cả chứng khoán Mỹ và vàng đều giảm cùng lúc.
Nguyên nhân thứ hai: Bản chất rủi ro đã thay đổi. Rủi ro Trung Đông đẩy giá dầu lên, khiến lạm phát tăng, buộc Fed phải nâng lãi suất. Điều lẽ ra hỗ trợ vàng lại trở thành yếu tố kìm hãm. Địa chính trị càng hỗn loạn, vàng không nhất thiết tăng – nếu bất ổn dẫn tới lạm phát và lãi suất cao, vàng bị mắc kẹt.
Nguyên nhân thứ ba: Chi phí cơ hội lấn át logic trú ẩn an toàn. Vàng phát huy vai trò khi rủi ro tăng và lãi suất giảm – nhà đầu tư tìm kiếm an toàn mà không lo chi phí nắm giữ. Thị trường hiện tại lại đi theo kịch bản khác: rủi ro vẫn còn, nhưng lãi suất có thể tăng. Trong môi trường này, vốn trú ẩn ưu tiên tài sản USD vừa an toàn vừa sinh lợi, khiến chức năng trú ẩn của vàng suy yếu rõ rệt.
Việc các tổ chức đồng loạt hạ giá mục tiêu có báo hiệu đảo chiều xu hướng?
Trong đợt bán tháo vàng này, các ngân hàng lớn trên Phố Wall chuyển từ đồng thuận tăng giá sang đồng loạt hạ giá mục tiêu – một tín hiệu đáng chú ý.
Goldman Sachs hạ mục tiêu giá vàng cuối năm 2026 từ 5.400 USD xuống 4.900 USD. Trước đó, Goldman là bên lạc quan nhất, từng khuyến nghị "mua vàng mạnh mẽ" cuối năm 2024. Ngân hàng này đưa ra hai lý do chính: các chuyên gia kinh tế hiện kỳ vọng hai lần cắt giảm lãi suất cuối cùng của Fed sẽ bị hoãn tới năm 2027, và không có lần cắt giảm nào trong năm 2026; việc Walsh được bổ nhiệm báo hiệu chính sách "diều hâu bất ngờ".
Deutsche Bank hạ mục tiêu quý 3 xuống 4.300 USD và quý 4 xuống 4.800 USD, mức cắt giảm tới 22%. Ngân hàng cảnh báo nếu Fed tăng lãi suất ba đến bốn lần, vàng có thể giảm về khoảng 3.800 USD. UBS giảm mục tiêu từ 5.900 USD xuống 5.500 USD. Bank of Montreal hạ giá trung bình vàng nửa cuối năm xuống 4.625 USD.
Sự chuyển hướng này mang ý nghĩa kép: một mặt, hạ giá mục tiêu làm gia tăng tâm lý bi quan, kích hoạt làn sóng rút vốn ETF và lệnh cắt lỗ tự động của các vị thế mua hợp đồng tương lai; mặt khác, nó đánh dấu sự chuyển từ "điều chỉnh ngắn hạn" sang "sửa đổi cấu trúc" trong cách thị trường định giá vàng dài hạn.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng ngay cả sau khi hạ mục tiêu, phần lớn dự báo của các tổ chức vẫn cao hơn giá hiện tại. Điều này cho thấy quan điểm của họ là "tạm nghỉ giữa chu kỳ" chứ không phải "kết thúc thị trường tăng giá" – nhưng chính tại đây, tranh cãi sâu sắc nhất của thị trường lại xuất hiện.
Triển vọng thị trường sau khi vàng rơi xuống dưới 4.000 USD
Khi mốc 4.000 USD bị phá vỡ, nó chuyển từ vai trò hỗ trợ tâm lý sang trở thành kháng cự mới.
Trong ngắn hạn, việc phá vỡ hỗ trợ quan trọng có thể kích hoạt bán tháo tiếp – các vị thế mua đòn bẩy bị thanh lý, nhà đầu tư cá nhân cắt lỗ và tháo chạy, khả năng giá vàng giảm sâu hơn về vùng 3.800–3.900 USD. Kịch bản cực đoan của Deutsche Bank đã tính tới mốc 3.800 USD.
Về trung và dài hạn, nền tảng cơ bản của vàng chưa hoàn toàn sụp đổ. Fed vẫn duy trì lãi suất cao để kiểm soát lạm phát nhưng chưa triển khai chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ liên tục. Ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục theo đuổi chiến lược "giảm phụ thuộc vào USD". Khảo sát của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy 84% ngân hàng trung ương dự báo tỷ trọng vàng trong dự trữ toàn cầu sẽ tăng vừa phải hoặc đáng kể trong năm năm tới.
Tuy nhiên, logic hỗ trợ không đồng nghĩa với logic tăng giá. Cho tới khi kỳ vọng tăng lãi suất được định giá hết và chu kỳ mạnh của USD đảo chiều, vàng vẫn đối mặt với môi trường vĩ mô khó khăn. Việc vàng có thể lấy lại mốc 4.000 USD hay không phụ thuộc vào hai biến số chính: lộ trình lãi suất cuối cùng của Fed và sự thay đổi khẩu vị rủi ro toàn cầu của dòng vốn trú ẩn.
Tóm tắt
Vàng giao ngay đã rơi xuống dưới 4.000 USD, điều chỉnh khoảng 30% so với đỉnh lịch sử gần 5.600 USD và kết thúc chu kỳ tăng giá ba năm. Động lực chính của đợt giảm này là Fed chuyển hướng từ cắt giảm sang tăng lãi suất, USD Index đạt đỉnh 13 tháng, lợi suất trái phiếu kho bạc duy trì cao và chi phí cơ hội nắm giữ vàng tăng mạnh. Việc vàng và Bitcoin cùng giảm đánh dấu quá trình tháo gỡ "giao dịch suy yếu USD", khi vốn trú ẩn ưu tiên tài sản USD vừa an toàn vừa sinh lợi. Việc ngân hàng trung ương mua vàng cung cấp hỗ trợ cấu trúc dài hạn, nhưng trong môi trường vĩ mô bị chi phối bởi kỳ vọng tăng lãi suất, nhu cầu vật chất khó bù đắp dòng vốn tài chính rút ra tập trung. Mốc 4.000 USD đã trở thành kháng cự, với rủi ro giảm tiếp trong ngắn hạn; xu hướng trung và dài hạn phụ thuộc vào lộ trình lãi suất của Fed và sự thay đổi khẩu vị rủi ro toàn cầu.
Câu hỏi thường gặp
Q: Vàng rơi xuống dưới 4.000 USD có ý nghĩa gì?
4.000 USD là mốc tâm lý quan trọng đối với vàng. Việc phá vỡ mốc này báo hiệu sự thay đổi cơ bản trong cách thị trường định giá vàng – từ "phòng ngừa lạm phát" và "giao dịch suy yếu USD" sang "kỳ vọng tăng lãi suất" và câu chuyện "USD mạnh". Về mặt kỹ thuật, giảm hơn 20% từ đỉnh lịch sử xác nhận thị trường giá xuống.
Q: Vì sao vàng và Bitcoin cùng giảm?
Việc vàng và Bitcoin cùng rơi phản ánh sự đảo chiều của câu chuyện vĩ mô – "giao dịch suy yếu USD" đang bị tháo gỡ. Logic cốt lõi là đặt cược thâm hụt ngân sách và sự dung thứ lạm phát của ngân hàng trung ương sẽ thúc đẩy giá tài sản cứng tăng. Khi Fed phát tín hiệu diều hâu và thị trường định giá tăng lãi suất, logic này bị lung lay tận gốc, khiến định giá cả hai tài sản bị thu hẹp.
Q: Ngân hàng trung ương toàn cầu còn mua vàng không?
Có. Tính đến cuối tháng 03 năm 2026, dự trữ vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu đạt 37.000 tấn. Gần 90% ngân hàng trung ương dự kiến tiếp tục tăng dự trữ vàng trong 12 tháng tới. Tuy nhiên, một số ngân hàng trung ương đã bắt đầu bán ra – Thổ Nhĩ Kỳ đã bán hoặc cho vay 130 tấn kể từ khi chiến tranh Iran bùng nổ. Việc mua vàng của ngân hàng trung ương là chiến lược phân bổ, ít nhạy cảm với biến động giá ngắn hạn.
Q: Vai trò trú ẩn của vàng có thực sự thất bại?
Không thất bại, mà bị thay thế bởi nơi trú ẩn ưu tiên hơn. Khi rủi ro cao, tổ chức tài chính ưu tiên tích trữ tiền mặt (USD). Tài sản USD vừa an toàn vừa sinh lợi; vàng chỉ an toàn nhưng không sinh lãi. Khi kỳ vọng tăng lãi suất lên cao, dòng vốn ưu tiên USD.
Q: Giá vàng sẽ tiếp tục giảm?
Trong ngắn hạn, việc rơi xuống dưới 4.000 USD có thể kích hoạt bán tháo tiếp, khả năng giá vàng giảm về vùng 3.800–3.900 USD. Kịch bản cực đoan của Deutsche Bank đã tính tới mốc 3.800 USD. Xu hướng trung hạn phụ thuộc vào lộ trình lãi suất cuối cùng của Fed và sự thay đổi khẩu vị rủi ro toàn cầu của dòng vốn trú ẩn.
