Los conflictos geopolíticos suelen considerarse el momento dorado del oro. Cuando se cierne la amenaza de guerra, el capital en busca de refugio seguro fluye hacia los metales preciosos, impulsando sus precios: un principio profundamente arraigado en los mercados financieros. Sin embargo, la evolución del mercado el 9 de julio de 2026 está desafiando esta sabiduría convencional.
A fecha del 9 de julio (UTC+8), el oro al contado cotizaba en torno a 4 070 dólares por onza, encadenando su cuarta caída diaria consecutiva. Los futuros de oro en COMEX retrocedieron un 1,7 % hasta cerrar en 4 086,6 dólares por onza. Mientras tanto, las tensiones militares entre Estados Unidos e Irán se intensificaron bruscamente. Las fuerzas estadounidenses lanzaron una nueva oleada de ataques aéreos sobre unos 90 objetivos dentro de Irán, mientras que la Guardia Revolucionaria iraní respondió atacando bases militares estadounidenses en Baréin y Kuwait. El presidente Trump declaró públicamente "terminado" el memorando de entendimiento entre EE. UU. e Irán y advirtió sobre posibles nuevos ataques.
En lugar de repuntar, el oro cae. Bitcoin tampoco logra un movimiento independiente al alza. A fecha del 9 de julio (UTC+8), Bitcoin cotizaba en 62 512,1 dólares, con un descenso del 0,12 % en 24 horas, pero con una caída acumulada del 7,63 % en siete días y del 10,73 % en treinta días. Este precio se sitúa un 33,74 % por debajo de su máximo de julio de 2025 (126 193,0 dólares). Ethereum cotizaba en 1 730 dólares, con un descenso diario del 1,2 %. El Fear & Greed Index bajó de 28 hasta el rango 20–23, señalando "miedo extremo".
En marcado contraste con la debilidad del oro y Bitcoin, los precios internacionales del petróleo se disparan. Los futuros del crudo WTI cerraron en 73,52 dólares por barril, un alza del 4,37 % en un solo día. Los futuros del Brent terminaron en 78,02 dólares por barril, con una subida del 5,2 % y superando temporalmente la barrera de los 80 dólares.
La "prima de guerra" no está fluyendo hacia el oro ni hacia Bitcoin: se absorbe por completo en el mercado petrolero y, a través de una cadena de transmisión oculta pero evidente, ejerce una doble presión tanto sobre los activos sin rendimiento como sobre los activos de riesgo.
Estrecho de Ormuz: el cuello de botella energético mundial y el interruptor de la inflación
Para comprender la lógica subyacente de esta disrupción de mercado, debemos regresar al origen del conflicto: el Estrecho de Ormuz.
Este estrecho pasillo entre Omán e Irán es la ruta de tránsito petrolero más crítica del mundo. Por él pasa en torno al 30 % del comercio mundial de petróleo por vía marítima, de modo que cualquier interrupción impacta de inmediato en el suministro energético global. Desde julio, esta arteria vital enfrenta su mayor amenaza desde el estallido de la guerra entre EE. UU. e Irán.
La cadena de acontecimientos comenzó cuando tres barcos comerciales en el Estrecho de Ormuz fueron alcanzados por misiles no identificados. El Mando Central de EE. UU. respondió atacando más de 80 objetivos dentro de Irán, incluidos sistemas de defensa aérea, redes de mando y control, radares costeros, instalaciones de misiles antibuque y más de 60 lanchas rápidas de la Guardia Revolucionaria Islámica (IRGC) en el estrecho y sus alrededores. El ejército estadounidense declaró que su objetivo era "degradar la capacidad de Irán para atacar la navegación comercial en rutas internacionales". El conflicto escaló rápidamente, con una nueva ronda de ataques estadounidenses que amplió los objetivos a unas 90 instalaciones militares iraníes.
La respuesta de Irán fue igualmente contundente. El jefe negociador Kalibaf lo dejó claro: "El Estrecho de Ormuz solo se reabrirá bajo condiciones de Irán, no bajo amenazas de EE. UU.". La IRGC atacó con misiles y drones cuatro bases estadounidenses en Baréin y Kuwait.
El tráfico de petroleros por el Estrecho de Ormuz se ha "detenido prácticamente". Esta realidad se refleja directamente en los precios del petróleo: el Brent volvió a superar los 80 dólares tras la escalada, y el WTI registró su mayor subida diaria en cinco semanas.
El alza del petróleo nunca es solo cuestión de petróleo. Como base de los costes modernos de producción y transporte, cada salto en el precio del crudo se traslada en cascada a lo largo de la cadena "coste energético → coste de producción → precio final", apareciendo finalmente como inflación en el índice de precios de cualquier economía. Cuando aumentan las expectativas de inflación, los bancos centrales se ven obligados a modificar su postura de política monetaria.
Expectativas de inflación al alza: cómo el temor a subidas de tipos está reconfigurando el mercado
Existe una vía de transmisión bien establecida entre la subida del petróleo y el aumento de las expectativas de inflación.
Según la American Automobile Association, antes de la guerra EE. UU.–Irán, el precio medio de la gasolina en EE. UU. era inferior a 3 dólares por galón. En mayo ya había superado los 4,56 dólares. Ahora, con el conflicto reavivado, la presión alcista sobre los precios energéticos vuelve a trasladarse a los bienes de consumo.
Las actas de la reunión de la Reserva Federal de junio, publicadas el 9 de julio (UTC+8), reforzaron la visión agresiva del mercado. En ellas se muestra que los funcionarios de la Fed consideran en general que, si la inflación se mantiene elevada este año, serán necesarias nuevas subidas de tipos. Algunos miembros ya veían motivos para subir tipos el mes pasado, y ahora los responsables están divididos a partes iguales sobre la evolución económica. Las actas destacan específicamente el conflicto en Oriente Medio y la política arancelaria como dos grandes riesgos inflacionarios.
Aún más relevante, la preocupación interna de la Fed por la "inflación de la IA" crece rápidamente. En las actas de abril, "IA" se mencionó ocho veces, con solo una referencia a la inflación. En junio, "IA" aparece 20 veces, siete de ellas directamente vinculadas a riesgos inflacionarios. Las actas advierten que la fiebre inversora en infraestructuras de IA ya figura, junto a los aranceles y el petróleo, entre las tres principales amenazas inflacionarias para la Fed. Esto indica que las presiones inflacionistas no son solo disrupciones temporales derivadas de la geopolítica, sino que se está formando una tendencia estructural impulsada por múltiples factores.
Los mercados están asimilando rápidamente estas señales. Según los datos "FedWatch" de CME, la probabilidad de que la Fed mantenga los tipos en julio es del 69 %, mientras que la probabilidad acumulada de una subida de 25 puntos básicos ha subido al 31 %. Para septiembre, la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos alcanza el 51,9 % y la de una subida de 50 puntos básicos, el 17 %. Los mercados monetarios han adelantado la expectativa de la próxima subida de tipos de diciembre a octubre. Los mercados globales de deuda pública sufren fuertes ventas: la rentabilidad del bono estadounidense a dos años se acerca a los máximos de 2026 y la del bono a diez años superó momentáneamente el 4,6 %.
El veterano analista de Wall Street y presidente de Yardeni Research, Ed Yardeni, lo resumió así: "El temor a la inflación ha vuelto, y la Fed vuelve a estar en el centro de la atención del mercado. La Fed no solo está endureciendo: puede que tenga que endurecer aún más".
La lógica detrás de la presión sobre el oro: la "maldición de los tipos" en los activos sin rendimiento
A estas alturas, la cadena lógica detrás de la caída del oro es clara.
El oro, como activo sin rendimiento, tiene su coste de tenencia directamente determinado por los tipos de interés reales. Cuando suben las expectativas de inflación y el mercado empieza a apostar por subidas de tipos, los tipos reales aumentan: el coste de oportunidad de mantener oro se incrementa y el capital fluye naturalmente hacia activos que generan intereses. Este es el mecanismo central detrás de la caída "contradictoria" del oro en este episodio de conflicto geopolítico.
El miércoles, el oro al contado tocó su nivel más bajo desde el 1 de julio en 4 021,70 dólares la onza, rebotando ligeramente hasta los 4 070 dólares, pero acumulando cuatro jornadas consecutivas de pérdidas. La plata al contado cayó hasta los 58 dólares por onza durante la sesión. Los futuros de oro en COMEX cerraron con una caída del 1,7 % y los futuros de plata, del 4,3 %.
El aumento de los tipos es el principal motor de la caída del oro. Como activo sin rendimiento, el oro pierde atractivo cuando suben los tipos de interés. Esto no significa que su función de refugio seguro haya fallado: simplemente, las fuerzas macroeconómicas de mayor nivel, es decir, las expectativas de política monetaria, están superando el impacto a corto plazo de la geopolítica.
El nuevo paradigma de precios de Bitcoin: de "oro digital" a "espejo de los tipos de interés"
La situación de Bitcoin es aún más compleja: sufre presión por dos vías.
Por un lado, como activo de riesgo, Bitcoin es muy sensible a la liquidez global y al apetito por el riesgo. Cuando aumentan las expectativas de subidas de tipos y la liquidez se restringe, los activos de riesgo se ven presionados. La caída del 7,63 % en siete días y del 10,73 % en treinta días de Bitcoin lo reflejan directamente. Por otro lado, algunos inversores han considerado durante mucho tiempo a Bitcoin como "oro digital" y cobertura frente a la inflación. Si este relato fuera cierto, el temor inflacionario provocado por el conflicto geopolítico debería haber impulsado el precio de Bitcoin. Pero la realidad es justo la contraria.
Esto revela un cambio estructural en la lógica de precios de Bitcoin.
Si repasamos varios episodios geopolíticos de 2026, la reacción de Bitcoin ha sido notablemente inconsistente: en febrero, los bombardeos de EE. UU. e Israel sobre Irán impulsaron el oro al alza mientras Bitcoin caía; en mayo, durante las negociaciones EE. UU.–Irán, Bitcoin siguió principalmente la evolución de las bolsas estadounidenses; y ahora, con los ataques a gran escala de EE. UU., Bitcoin vuelve a no destacar por sí solo. Se perfila una tendencia clara: el poder de fijación de precios de Bitcoin está pasando de la "geopolítica" a la "liquidez del dólar estadounidense".
El mercado ve cada vez más los shocks bélicos como eventos de tipos de interés, no exclusivos de las criptomonedas. Bitcoin ahora sigue más de cerca la rentabilidad de los bonos estadounidenses a corto plazo que coberturas tradicionales como el petróleo o el oro. Esto significa que, cuando el alza del petróleo lleva al mercado a reajustar la senda de subidas de tipos, Bitcoin sufre una presión sistémica por el lado de los tipos, en vez de beneficiarse de una prima de riesgo geopolítico.
El análisis de CoinDesk ofrece un marco clave: si Bitcoin se mantiene por encima de 60 000 dólares pese a una mayor escalada en Ormuz mientras el oro sigue cayendo, la tendencia de salida de capital de las coberturas tradicionales es real y Bitcoin está siendo revalorizado como un activo de tipos de interés y no de riesgo. A fecha del 9 de julio, Bitcoin consolida cerca de 62 000 dólares, con un rango diario estrecho entre 61 800 y 62 100 dólares. El crucial soporte psicológico de los 60 000 dólares está siendo puesto a prueba.
Conclusión: el final de la cadena de transmisión
Desde los disparos en el Estrecho de Ormuz, pasando por los paneles de precios en las gasolineras, la sala de reuniones de la Fed y, finalmente, las terminales de negociación de oro y Bitcoin, cada eslabón de esta cadena de transmisión se validó plenamente el 9 de julio.
Disrupción en el Estrecho de Ormuz → shock de oferta de petróleo → subida del precio del petróleo → aumento de expectativas de inflación → expectativas de subidas de tipos más agresivas → presión sobre activos sin rendimiento (oro) y activos de riesgo (Bitcoin).
No es una cadena de razonamiento que requiera suposiciones complejas: ha sido plenamente confirmada por los movimientos recientes del mercado. El WTI subió más de un 4 % en un solo día, el Brent más de un 5 %. El oro cayó durante cuatro días consecutivos, perforando los 4 100 dólares. Bitcoin retrocedió más de un 7 % en siete días y el sentimiento de mercado entró en "miedo extremo". Estos fenómenos aparentemente contradictorios son, en realidad, reflejos sincronizados de la misma cadena de transmisión a través de diferentes clases de activos.
Para los participantes en el mercado cripto, este marco ofrece una explicación más sólida que "la guerra beneficia a Bitcoin" o "los flujos de refugio seguro". A medida que el conflicto geopolítico sigue escalando, la verdadera pregunta quizá no sea dónde caerá el próximo misil, sino cuántos puntos porcentuales subirá la probabilidad de subidas de tipos de la Fed cuando se publique el próximo dato de inflación.
Preguntas frecuentes
P: Tradicionalmente, los conflictos geopolíticos benefician al oro. ¿Por qué cae el oro esta vez?
La lógica central tras la caída del oro es: "subida del precio del petróleo → aumento de expectativas de inflación → expectativas de subidas de tipos más agresivas → presión sobre activos sin rendimiento". Como activo sin rendimiento, el coste de mantener oro sube con los tipos de interés reales. Cuando el mercado apuesta por subidas de tipos de la Fed, el capital sale del oro y el efecto refugio de la geopolítica queda anulado por la presión de la política monetaria macro.
P: ¿Ha fracasado la función de refugio de Bitcoin?
El relato de Bitcoin como refugio seguro está en proceso de ajuste estructural. Diversos episodios geopolíticos en 2026 muestran que la lógica de precios de Bitcoin ha pasado de ser un "barómetro geopolítico" a un "espejo de la liquidez del dólar estadounidense". El mercado trata ahora los shocks bélicos como eventos de tipos, por lo que Bitcoin sigue más de cerca la rentabilidad de los bonos estadounidenses que el precio del petróleo. Esto no significa que la narrativa de "oro digital" haya muerto: simplemente, el mecanismo de fijación de precios de Bitcoin es cada vez más maduro y complejo.
P: ¿Qué relevancia tiene el conflicto de Ormuz para la inflación global?
Por el Estrecho de Ormuz pasa en torno al 30 % del comercio mundial de petróleo por mar. El tráfico de petroleros se ha "detenido prácticamente", lo que ha disparado los precios internacionales del petróleo: el WTI subió más de un 4 % en un solo día y el Brent más de un 5 %. El alza del petróleo impulsa la inflación tanto directamente (por el peso de la energía en la cesta de consumo) como indirectamente (al encarecer los costes de producción de bienes industriales y productos finales). Las actas de la Fed de junio ya sitúan el conflicto en Oriente Medio entre los tres principales riesgos inflacionarios.
P: ¿Cuáles son las probabilidades de una subida de tipos de la Fed en 2026?
A fecha del 9 de julio, los datos "FedWatch" de CME muestran que el mercado estima una probabilidad del 51,9 % de una subida acumulada de 25 puntos básicos para septiembre y del 17 % para una subida de 50 puntos básicos. Los mercados monetarios han adelantado la expectativa de la primera subida de tipos de diciembre a octubre. Las actas de junio de la Fed indican que, de 19 funcionarios, nueve consideran necesaria al menos una subida de tipos este año. Las variables clave para las probabilidades de subidas siguen siendo los precios del petróleo y los datos de inflación.
P: ¿Por qué es tan crítico el nivel de 60 000 dólares para Bitcoin?
60 000 dólares es actualmente el soporte técnico y psicológico más importante para Bitcoin. El análisis de CoinDesk señala que, si Bitcoin se mantiene por encima de 60 000 dólares pese a una mayor escalada en Ormuz, indica que el mercado está revalorizando Bitcoin como activo de tipos de interés y no de riesgo. Si rompe por debajo de ese nivel, sugiere que la resiliencia previa se debía más a la escasa liquidez que a un cambio estructural. Este umbral determinará la dirección de Bitcoin a medio plazo.
