Le 29 avril 2026, Michael Saylor, fondateur de Strategy, a suscité un vaste débat au sein de l’industrie lors de la conférence Bitcoin 2026 en présentant un objectif ambitieux à long terme : porter le cours du Bitcoin à 10 millions de dollars par unité, transformant ainsi le réseau en une valeur de 200 000 milliards de dollars. Dans ce cadre, Saylor identifie le « crédit numérique » comme l’application phare du Bitcoin. Selon lui, le crédit numérique bouleversera le marché mondial du crédit estimé à 300 000 milliards de dollars et celui des actions à 100 000 milliards de dollars, permettant à terme à un milliard de personnes dans le monde de disposer de comptes bancaires numériques offrant des rendements annuels de 8 % à 10 %.
Au cœur de ce raisonnement se trouve la relation structurelle entre l’ampleur du marché du crédit et l’offre limitée de Bitcoin. Le marché mondial du crédit dépasse de loin toutes les autres classes d’actifs existantes. Si ne serait-ce qu’une fraction de ce marché est convertie en crédit numérique adossé à des garanties en Bitcoin, la demande pour le Bitcoin pourrait croître de façon exponentielle. Saylor souligne que chaque dollar injecté dans le prêt numérique se transforme en capital numérique et, in fine, alimente le réseau Bitcoin.
Comment évoluent le cours spot du Bitcoin et les détentions institutionnelles ?
Au 29 avril 2026, selon les données du marché Gate, le cours spot du Bitcoin oscille autour de 79 000 dollars. Bien que ce niveau reste à environ deux ordres de grandeur de l’objectif des 10 millions de dollars fixé par Saylor, une série de mutations structurelles contribue à réduire cet écart.
Les avoirs en Bitcoin de Strategy ont atteint 818 334 BTC, valorisés à environ 6,37 milliards de dollars, pour un investissement total d’environ 6,181 milliards de dollars et un coût moyen d’acquisition de 75 537 dollars par unité. Cette position dépasse celle de l’ETF spot Bitcoin IBIT de BlackRock, qui détient environ 802 000 BTC, faisant de Strategy l’un des plus grands détenteurs institutionnels mondiaux de Bitcoin. Depuis le début de l’année jusqu’à fin avril, Strategy a acquis plus de 144 000 BTC, générant un rendement de 9,6 % pour le Bitcoin depuis le début de 2026. Avec seulement 450 nouveaux BTC extraits chaque jour dans le monde, les achats mensuels de Strategy représentent environ 2,7 fois le volume total de nouveaux bitcoins minés sur le réseau.
Qu’impliquent les évolutions des détentions institutionnelles pour le marché ?
L’évolution de l’équilibre entre les avoirs de Strategy et ceux de BlackRock IBIT revêt une importance structurelle majeure. IBIT reflète une allocation diversifiée d’investisseurs institutionnels : chaque bitcoin provient de décisions indépendantes de millions d’investisseurs, traduisant une demande organique du marché. À l’inverse, l’approche de Strategy est fortement concentrée, pilotée par une seule entité, les acquisitions reflétant le jugement personnel de Saylor et la capacité de financement de l’entreprise.
Cette dynamique traduit un glissement du profil d’acheteurs de Bitcoin, de l’« institutionnalisation » généralisée vers une « domination institutionnelle ». Lorsqu’une seule institution détient près de 4 % de l’offre totale de Bitcoin, son influence sur la formation du prix marginal devient significative. Plus encore, le mécanisme de financement de Strategy — lever des fonds par émission d’actions ordinaires et de préférentielles STRC — permet des achats systématiques et continus, indépendamment du timing de marché. Au 26 avril, Strategy disposait d’une capacité d’émission restante d’environ 5,37 milliards de dollars pour de futurs achats, soit plus de deux ans de « munitions » pour poursuivre l’accumulation, même si le prix du Bitcoin restait stable.
Pourquoi les réserves stratégiques nationales deviennent-elles une nouvelle variable du récit Bitcoin ?
Au-delà des allocations d’entreprise, une variable de bien plus grande ampleur émerge. Lors de la conférence Bitcoin 2026, Patrick Witt, directeur exécutif du Conseil consultatif sur les actifs numériques de la Maison-Blanche, a annoncé qu’une mise à jour majeure concernant une « réserve stratégique de Bitcoin » serait publiée dans les semaines à venir. Parallèlement, le « U.S. Reserve Modernization Act », porté par la sénatrice Cynthia Lummis et le représentant Nick Begich, propose d’acquérir 1 million de BTC — soit environ 5 % de l’offre totale — sur cinq ans, selon une approche « neutre pour le budget ».
Cette évolution marque le passage de l’adoption du Bitcoin du bilan des entreprises à celui des États. Contrairement à l’approche de Strategy, le financement des réserves stratégiques nationales provient d’une réallocation d’actifs — par exemple, en transférant des réserves d’or ou de devises — et non de nouveaux apports de capitaux. Toutefois, l’effet de signal est tout aussi puissant : une fois que le Bitcoin est classé comme actif de réserve nationale, son rôle au sein du système financier mondial change fondamentalement.
Où se situe le principal point de désaccord sur le marché ?
L’objectif de 10 millions de dollars pour le Bitcoin avancé par Saylor a suscité de vifs débats. Le défenseur de l’or Peter Schiff l’a publiquement qualifié de « délirant », estimant que la seule capacité d’achat de Strategy ne suffira pas à porter le Bitcoin à de tels sommets.
Le désaccord porte avant tout sur l’hypothèse de substitution structurelle du marché du crédit, plutôt que sur une simple logique d’offre et de demande. La thèse de Saylor repose sur l’absorption progressive du marché du crédit traditionnel par le crédit numérique, un processus qui suppose des changements de comportement — passer des systèmes de prêt classiques au crédit numérique basé sur Bitcoin — et qui doit surmonter des obstacles réglementaires, technologiques et d’adoption par les utilisateurs. L’approche à effet de levier de Strategy fait également débat. Si les analystes relèvent que la majorité de sa dette est constituée d’obligations convertibles plutôt que d’obligations classiques, et que l’endettement total représente environ 10,5 % de la valeur d’entreprise, la structure de levier pourrait être mise à l’épreuve en cas de forte baisse du cours du Bitcoin.
Le calcul du réseau à 200 000 milliards de dollars tient-il la route ?
Mathématiquement, un cours du Bitcoin à 10 millions de dollars impliquerait une valorisation totale du réseau d’environ 200 000 milliards de dollars (en supposant l’intégralité des 21 millions de bitcoins en circulation). Cela représente environ 15 fois la capitalisation actuelle du marché mondial de l’or (12 à 14 000 milliards de dollars) et se rapproche de la valeur combinée des marchés mondiaux d’actions et d’obligations. Saylor a déjà suggéré que le Bitcoin devrait d’abord dépasser les seuils de 20 000 milliards puis de 200 000 milliards de dollars, un parcours qui pourrait s’étaler sur 20 à 30 ans.
La logique de cette estimation est la suivante : le marché mondial du crédit pèse environ 300 000 milliards de dollars, celui des actions 100 000 milliards, soit un total de 400 000 milliards. Si un système de crédit numérique parvient à capter environ la moitié de ce marché, avec le Bitcoin comme actif de garantie sous-jacent, alors une capitalisation de 200 000 milliards de dollars est théoriquement envisageable. Les données sur le produit STRC fournissent des premiers éléments tangibles : en neuf mois de lancement, les encours sous gestion ont atteint 8,5 milliards de dollars, avec un ratio de Sharpe de 2,7 et un mécanisme de sur-garantie x4 — garantissant que même en cas de chute de 80 % du cours du Bitcoin, les expositions au crédit restent intégralement couvertes.
Conclusion
L’objectif de Michael Saylor d’un Bitcoin à 10 millions de dollars et sa vision d’un réseau valorisé à 200 000 milliards, présentés lors de Bitcoin 2026, constituent un récit macroéconomique de long terme centré sur le crédit numérique. Cette thèse repose sur l’hypothèse d’une transformation structurelle du marché mondial du crédit, mais sa concrétisation dépendra des avancées coordonnées de la réglementation, de la technologie et des comportements des utilisateurs.
À ce jour, l’adoption du Bitcoin s’accélère sur deux fronts : d’une part, les investisseurs institutionnels tels que Strategy accumulent chaque jour des milliers de bitcoins, dépassant même les géants des ETF en termes de détention ; d’autre part, l’adoption au niveau national, illustrée par le Reserve Modernization Act aux États-Unis, passe de l’ordre exécutif à la législation formelle. Ensemble, ces dynamiques soutiennent la demande de long terme pour le Bitcoin.
Cependant, avec un écart de près de deux ordres de grandeur entre le prix actuel de 79 000 dollars et l’objectif des 10 millions, l’achat institutionnel seul ne suffira pas à le combler. La véritable question est de savoir si le marché du crédit numérique pourra réellement remplacer le système de crédit traditionnel à grande échelle, et si le Bitcoin pourra s’imposer comme actif de garantie central dans cette transformation. La croissance rapide de STRC, passé à 8,5 milliards de dollars en seulement neuf mois, est encourageante, mais le passage du pilote à l’adoption massive demeure très incertain.
Foire aux questions (FAQ)
Q1 : Sur quoi repose l’objectif de 10 millions de dollars pour le Bitcoin avancé par Michael Saylor ?
R1 : Cet objectif s’appuie sur le récit du « crédit numérique ». Saylor estime que le crédit numérique bouleversera le marché mondial du crédit (300 000 milliards de dollars) et celui des actions (100 000 milliards), le Bitcoin servant d’actif de garantie sous-jacent et captant une part importante de cette valeur. Il met également en avant le rendement annualisé de 38 % du Bitcoin sur les cinq dernières années comme élément à l’appui.
Q2 : Quelle est la détention actuelle de Bitcoin par Strategy et son coût d’acquisition ?
R2 : Au 29 avril 2026, Strategy détient 818 334 BTC, pour un investissement total d’environ 6,181 milliards de dollars et un coût moyen d’acquisition de 75 537 dollars par bitcoin.
Q3 : Comment la détention de Bitcoin par Strategy se compare-t-elle à celle de BlackRock IBIT ?
R3 : Les avoirs de Strategy en BTC ont dépassé ceux de BlackRock IBIT (environ 802 000 BTC), faisant de Strategy l’un des plus grands détenteurs institutionnels au monde. Les acquisitions nettes de Strategy en 2026 dépassent largement celles d’IBIT sur la même période.
Q4 : Où en est le projet de réserve stratégique de Bitcoin aux États-Unis ?
R4 : Le Conseil consultatif sur les actifs numériques de la Maison-Blanche a annoncé qu’une mise à jour majeure serait publiée dans les prochaines semaines. Le Reserve Modernization Act, porté par des législateurs américains, vise à acquérir 1 million de BTC sur cinq ans selon une approche « neutre pour le budget », et passe de l’ordre exécutif à la législation formelle.
Q5 : Quel est le mécanisme de gestion des risques du produit STRC ?
R5 : STRC applique un mécanisme de sur-garantie x4, garantissant que même en cas de baisse de 80 % du cours du Bitcoin, les expositions au crédit restent intégralement couvertes. Le ratio de Sharpe du produit s’établit à 2,7, surclassant à la fois Nvidia et l’indice S&P 500.
