#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation منذ عامين تقريبًا، سيطر سؤال واحد على الأسواق المالية:
هل ستغذي الذكاء الاصطناعي الموجة التالية من التضخم؟
ومع استمرار تدفق مليارات الدولارات إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، يفترض كثير من المستثمرين أن الإنفاق الضخم يعني تلقائيًا ارتفاع الأسعار. فمراكز البيانات الكثيرة تحتاج إلى كهرباء أكثر. والشرائح المتقدمة تصبح أغلى. وتزيد الشركات الإنفاق الرأسمالي. وعلى السطح، تبدو العلاقة مباشرة وواضحة.
لكن وفقًا لرئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورث، فإن هذا الاستنتاج شديد التبسيط.
خلال شهادته أمام لجنة مجلس الشيوخ المصرفية، وجّه وورث رسالة مهمة تمتد بعيدًا عن أحدث تقرير تضخم. وكان حجته أن الاستثمارات التي يقودها الذكاء الاصطناعي قد تدفع الأسعار إلى أعلى مؤقتًا في قطاعات معينة، لكن الذكاء الاصطناعي نفسه ليس بالضرورة تضخميًا بطبيعته. أما ما إذا كانت زيادات الأسعار ستتحول إلى تضخم مستمر وطويل الأجل، فيعتمد إلى حد كبير على السياسة النقدية وكيف يستجيب الاحتياطي الفيدرالي.
وتبرز أهمية هذا التمييز.
غالبًا ما يُفهم التضخم خطأ على أنه مجرد ارتفاع الأسعار. في الواقع، يهتم الاقتصاديون أكثر بالتضخم المستمر: وهو وضع تمتد فيه زيادات الأسعار عبر الاقتصاد الأوسع وتصبح صعبة التراجع. فالارتفاع المؤقت في الطلب على أشباه الموصلات أو معدات مراكز البيانات يختلف كثيرًا عن اقتصاد يشهد تضخمًا مستدامًا عبر السلع والخدمات.
وهنا يأتي دور الاحتياطي الفيدرالي.
من خلال تعديل أسعار الفائدة وإدارة الظروف المالية، يحاول الاحتياطي الفيدرالي منع الضغوط السعرية المؤقتة من أن تصبح متجذرة بعمق في الاقتصاد. تشير تعليقات وورث إلى أنه ينبغي ألا يُنظر إلى الذكاء الاصطناعي تلقائيًا بوصفه تهديدًا للتضخم. وبدلًا من ذلك، ينبغي أن يبقى التركيز على ما إذا كانت توقعات التضخم ستظل تحت السيطرة.
نقطة أخرى مهمة في شهادته تتعلق بالعمالة.
يعتقد وورث أن طفرة الذكاء الاصطناعي تخلق فرصًا اقتصادية ملموسة على المدى القصير. فبناء بنية الذكاء الاصطناعي التحتية يتطلب استثمارًا هائلًا في تصنيع أشباه الموصلات، والحوسبة السحابية، ومعدات الشبكات، والبناء، وأنظمة الطاقة. وتولّد هذه المشاريع طلبًا على المهندسين والفنيين والعمالة الماهرة، إلى جانب طيف واسع من الصناعات الداعمة.
لكنّه أقر أيضًا بواقع أكثر تعقيدًا.
ومع زيادة قدرة تقنيات الذكاء الاصطناعي، يُرجح أن يعيد تشكيل سوق العمل. فقد تُؤتمت بعض المهام المتكررة، وقد تختفي بعض الوظائف، وسيحتاج كثير من العمال إلى تطوير مهارات جديدة للبقاء قادرين على المنافسة. وكما في الثورات التكنولوجية السابقة، من المتوقع أن يخلق الذكاء الاصطناعي فرصًا مع تعطيل الصناعات القائمة في الوقت نفسه.
وربما كان الجزء الأكثر تدقيقًا في شهادته يتعلق بالتضخم نفسه.
رغم أن مؤشر أسعار المستهلك في يونيو أظهر بوادر تباطؤ، حذّر من إعلان النصر مبكرًا. فبيانات شهر واحد لا ترسّخ اتجاهًا طويل الأجل، خصوصًا عندما يظل التضخم متأثرًا بسلاسل التوريد العالمية، ونمو الأجور، وأسعار الطاقة، وعدم اليقين الجيوسياسي.
كانت رسالته واضحة: لدى الاحتياطي الفيدرالي صفر تسامح مع التضخم المستمر.
وبالنسبة إلى المستثمرين، فإن لذلك تداعيات كبيرة.
الأسواق المالية شديدة الحساسية لتوقعات أسعار الفائدة. فإذا تبيّن أن التضخم أكثر استمرارًا مما كان متوقعًا، فقد يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على سياسة نقدية أكثر تشددًا لفترة أطول. فارتفاع أسعار الفائدة يزيد عادة تكاليف الاقتراض، ويعزز الدولار الأمريكي، ويقلل السيولة—وهي عوامل غالبًا ما تخلق رياحًا معاكسة لأسهم شركات النمو والأصول الرقمية.
أما من ناحية أخرى، إذا استمر التضخم في الاعتدال دون الإضرار بنمو الاقتصاد، فقد تصبح الأسواق أكثر تفاؤلًا إزاء تخفيف السياسة في المستقبل. ولهذا السبب تحظى كل تقارير التضخم، وتحديثات العمالة، وبيانات الاحتياطي الفيدرالي باهتمام وثيق من المستثمرين حول العالم.
ويطرح قطاع الذكاء الاصطناعي بحد ذاته مفارقة مثيرة للاهتمام.
فالاستثمار الضخم يرفع الطلب اليوم على الشرائح المتقدمة ومراكز البيانات والبنية التحتية السحابية. وفي الوقت نفسه، لدى الذكاء الاصطناعي القدرة على تحسين الإنتاجية وتقليل تكاليف التشغيل وجعل الشركات أكثر كفاءة على المدى الطويل. فإذا رجحت مكاسب الإنتاجية كفة تكاليف الاستثمار الأولية، فقد يصبح الذكاء الاصطناعي في نهاية المطاف قوة تساعد على احتواء التضخم بدلًا من تسريعه.
توضح هذه الإمكانية لماذا يظل صانعو السياسات حذرين بدلًا من الوصول إلى استنتاجات سريعة.
ومن وجهة نظري، لم تكن شهادة وورث حقًا عن الذكاء الاصطناعي.
كانت عن التوقعات.
غالبًا ما تتفاعل الأسواق مع العناوين الرئيسية، لكن المصارف المركزية تركز على الاتجاهات طويلة الأجل. ولا يمكن لتقرير واحد عن مؤشر أسعار المستهلكين أن يحدد اتجاه التضخم في المستقبل، كما لا يمكن لربع واحد من استثمار الذكاء الاصطناعي أن يعرّف الأثر الاقتصادي طويل الأجل لتحول هذه التكنولوجيا.
ثورة الذكاء الاصطناعي تعيد تشكيل الصناعات بوتيرة استثنائية، لكن تأثيرها النهائي على التضخم والعمالة والأسواق المالية سيعتمد ليس فقط على الابتكار نفسه، بل أيضًا على كيفية استجابة صانعي السياسات للتغيرات الاقتصادية التي يخلقها.
وبالنسبة إلى المستثمرين، فإن الدرس واضح.
لا تكتف بمراقبة عناوين الذكاء الاصطناعي.
راقب توقعات التضخم وسياسة الاحتياطي الفيدرالي وقرارات أسعار الفائدة—لأن هذه القوى ستظل، في سوق اليوم، عاملًا في تشكيل اتجاه كل من الأصول التقليدية والرقمية.
#SummerCreationCamp @Gate_Square @GateSquare
