#Fed قرار يوليو 🧐

ماذا تقول أحدث البيانات والإشارات؟ 🤔
اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 28-29 يوليو بات على بُعد أيام قليلة، وقد تغيّر المشهد بشكل ملحوظ خلال الأسابيع القليلة الماضية. إليكم ما الذي تقف عنده الأمور.
التوقع الأساسي: الإبقاء
يُتوقع من بين 104 اقتصاديين استطلعت "رويترز" آراءهم بين 17-21 يوليو أن يترك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير عند 3.50% - 3.75% . يرى أغلب ثلاثة أرباع عدم حدوث تغيير حتى نهاية العام . كما انخفضت احتمالات رفع الفائدة الضمنية في السوق إلى أقل من 15% بعد أن جاءت تقارير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يونيو ألين من المتوقع .
وتتوقع "كِيسابانك للأبحاث" إيقافاً مع "تحيز يقظ" — إذ يمكن للاحتياطي الفيدرالي الاعتراف بالتحسن الأخير في بيانات التضخم، مع الإصرار على الحاجة إلى مزيد من الأدلة قبل الإعلان بأن صدمة التضخم قد تم احتواؤها.
البيانات التي أزالت احتمال رفع الفائدة من الطاولة
مؤشر CPI لشهر يونيو: انخفض الإجمالي 0.4% على أساس شهري، ما خفّض معدل التضخم السنوي إلى 3.5% من 4.2% في مايو . وتبين أن مؤشر CPI الأساسي كان ثابتاً خلال الشهر، ما خفّض معدل التضخم السنوي الأساسي إلى 2.6% من 2.9% . وقد جاء كلا المؤشرين أقل بكثير من توقعات الإجماع. كما ارتفع عنصر السكن التابع للمؤشر، وهو عامل رئيسي في تضخم "لزِج"، بنسبة 0.1% فقط شهرياً، ما يشير إلى أن تباطؤ الإيجارات الجديدة أخيراً بات يغذي القياسات الرسمية .
مؤشر PPI لشهر يونيو: انخفض الإجمالي 0.3% على أساس شهري، متراجعاً كثيراً عن القراءة الثابتة التي توقعها الاقتصاديون. وارتفع PPI الأساسي بنسبة 0.2% فقط، متجاوزاً توقعات 0.4% .
تقرير الوظائف لشهر يونيو: أضاف أصحاب العمل 57 ألف وظيفة فقط، أقل بكثير من التوقعات، بينما انخفضت نسبة البطالة إلى 4.2% بسبب تراجع مشاركة القوة العاملة . أما متوسط وتيرة التوظيف خلال ثلاثة أشهر فقد أصبح 164 ألفاً، نزولاً من مستويات أقوى في وقت سابق من العام .
المبيعات بالتجزئة لشهر يونيو: ارتفعت 0.2% فقط، بما يُظهر أن إنفاق المستهلكين لا يتسارع بطريقة قد تضطر مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى التحرك.
كفة مُرجِّحة نحو التشدد (العقارية)
رغم تراجع حدة البيانات، ما تزال عدة عوامل تجعل رفع الفائدة احتمالاً مطروحاً، لا يقيناً.
نبرة وورش: يحافظ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش على موقف متشدد بشكل ثابت. ففي منتدى البنك المركزي الأوروبي في 1 يوليو، قال إن "الأسعار مرتفعة جداً" وأعاد تأكيد التزام الاحتياطي الفيدرالي باستقرار الأسعار . وفي شهادته أمام الكونغرس في 14 يوليو، وصف ارتفاع التضخم بأنه "عبء غير مبرر" و"ضريبة على الشعب الأمريكي" يعتزم الاحتياطي الفيدرالي إزالتها . كما وجّه انتقاداً لإطار سياسة الاحتياطي لعام 2020 الذي سمح بارتفاع التضخم فوق الهدف بعد فترات من انخفاض الأسعار .
تضخم التصنيع: قفز مؤشر بنك فيلادلفيا للتصنيع إلى 41.4 في يوليو، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2021، وبفارق كبير عن تقدير الإجماع البالغ 13.0 . كما ارتفع مؤشر الأسعار المدفوعة إلى 53.9 من 53.2، بينما قفز مؤشر الأسعار المستلمة إلى 27.4 من 20.3، ما يشير إلى أن الشركات المصنعة تنقل زيادات التكاليف . وهذا يوحي بأن صدمة التضخم المرتبطة بالطاقة ما تزال تعمل طريقها عبر سلسلة التوريد.
ارتداد أسعار النفط: جاء جزء كبير من تحسن يونيو قبل انهيار وقف إطلاق النار في الشرق الأوسط. فقد قفزت خام برنت بنحو 25% منذ تصاعد الصراع، وهو ما يهدد بعكس مسار التراجع في التضخم بفعل الطاقة .
محضر اجتماعات FOMC: أظهر محضر يونيو، الصادر في 8 يوليو، أن صناع القرار باتوا منقسمين بشكل متزايد. فقد دعم نصف المسؤولين الـ18 الذين قدموا توقعات الحفاظ على الأسعار دون تغيير أو خفضها، بينما رأى النصف الآخر رفع الفائدة قبل نهاية 2026 . ورفض وورش نفسه تقديم توقعات .
تحوّل الإرشاد المستقبلي
يُجري وورش قطيعة متعمدة مع حقبة باول عبر رفض تقديم إرشاد مستقبلي . ففي منتدى البنك المركزي الأوروبي، رفض الإجابة عما إذا كان رفع الفائدة مطروحاً في يوليو، قائلاً إن المُيسِّر كان "يحاول دفعني لكسر هذه القاعدة" وأن "ستفشل" . وقد وصف بيان يونيو الصادر عن FOMC بأنه "أقصر بكثير" من بيانات سابقة، وأشار إلى أن هذا هو الوضع الطبيعي الجديد.
فرق العمل الخمسة
أطلق وورش خمس فرق عمل خارجية لمراجعة اتصالات الاحتياطي الفيدرالي، وسياسة ميزانيته العمومية، واستخدام البيانات، وأطر التضخم، والأثر الإنتاجي للذكاء الاصطناعي . ويضم القادة شخصيات بارزة مثل غريغ مانكيو من جامعة هارفارد، الحائز على جائزة نوبل توماس سارغنت، ومارك أندريسن من آندريسن هورويتز. وقال وورش للكونغرس إن فرق العمل أحرزت "تقدماً كبيراً خلال ستة أسابيع". وقد يكون لفريق عمل الاتصالات أثر قريب على كيفية إيصال الاحتياطي الفيدرالي إشارات السياسة.
الخلاصة
لقد خفّضت تقارير يونيو الأشد ضعفاً #CPI و #PPI بشكل كبير من درجة الاستعجال لرفع الفائدة في يوليو، لكن الاحتياطي الفيدرالي لم يخرج بعد من النفق. إن ارتداد أسعار النفط، وتضخم التصنيع المستمر، وخطاب وورش الأكثر تشدداً تعني أيضاً أن خفض الفائدة ليس مطروحاً. والسيناريو الأرجح هو الإبقاء مع ميل نحو التشدد — إذ يستطيع وورش الاعتراف بالتراجع الأخير في التضخم مع الإشارة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لن يتردد في رفع الفائدة إذا اتسع نطاق التضخم بفعل الطاقة.
بالنسبة للمستثمرين، يكمن المفتاح في عدم المبالغة في رد الفعل تجاه أي اجتماع واحد. لقد جعل وورش الأمر واضحاً بأنه يلعب لعبة أطول. وستظهر إشارة السياسة خلال فترات ممتدة على عدة أرباع، لا خلال أيام.
NFA ✔️ DYOR 🔎
#SummerCreationCamp #夏日创作营
https://gate.onelink.me/Hls0/prediction?page=detail&event_ticker=287395&source=cex