تقول Grayscale إن Aave يمكن أن يصبح اسمًا مألوفًا لدى عامة الناس

• تقول Grayscale إن Aave يمكن أن يصبح سائدًا، مع إبراز نموذج الإقراض اللامركزي الخاص به دون وسطاء.

• وجدت بنك كندا أن لدى Aave هوامش أقل بسبب خفض التكاليف، لكنها أشارت إلى مخاطر مرتبطة بالتداول بالرافعة المالية.

• لا تزال مشكلات الحوكمة والتصفية مستمرة، على الرغم من أن الترقيات وخطط صناديق ETF تشير إلى استمرار التطوير.

أصدرت Grayscale Investments وبنك كندا تحليلات إيجابية حول Aave. درست التقارير نموذج الإقراض اللامركزي وهيكل العمليات الخاص به. ووفقًا لكلا المؤسستين، يُظهر البروتوكول بدائل قابلة للتطبيق أمام البنوك التقليدية، رغم استمرار المخاطر وتحديات الحوكمة.

التقارير المؤسسية تُبرز نموذج Aave

وفقًا لزك آندل، يمكن أن يتطور Aave إلى منصة مالية معروفة على نطاق واسع. وصفه بأنه سوق لا مركزي يعمل دون وسطاء بشريين. يتيح هذا الهيكل للمستخدمين الإقراض والاقتراض للأصول مباشرةً على شبكات البلوك تشين.

في المقابل، أجرى بنك كندا أول دراسة تفصيلية له حول بروتوكول إقراض DeFi. حلل الباحثان جوناثان تشيو وفُرْكان دانيسمان بيانات المعاملات على مستوى كل عملية. أظهرت نتائجهم أن Aave يحافظ على هوامش صافية لفائدة أقل من البنوك الكبرى.

ومن اللافت أن الدراسة ربطت هذه الهوامش بانخفاض التكاليف التشغيلية. يتعين على البنوك التقليدية تغطية الرواتب والبنية التحتية والامتثال. في المقابل، يعمل Aave بشكل مستمر مع نفقات تشغيلية محدودة.

الإيرادات والمخاطر ونشاط السوق

ارتفع تداول رمز Aave بعد صدور التقارير، ليصل إلى حوالي $96.5 قبل أن يستقر قرب $93.4. ومع ذلك، واجه الرمز ضغوطًا طوال عام 2026. أدت مشكلات الحوكمة السابقة إلى خروج كلٍ من BGD Labs وAave Chan Initiative.

رغم ذلك، حافظت Grayscale على موقف إيجابي لأكثر من عام. في أكتوبر 2024، أطلقت Aave Trust. قال رايهانهه شريف-أسكاري إن البروتوكول قد يعيد تشكيل التمويل التقليدي.

بالإضافة إلى ذلك، قدمت Grayscale في فبراير 2026 لتحويل الصندوق إلى ETF فوري. يستهدف الإدراج المقترح NYSE Arca، وذلك رهناً بالموافقة التنظيمية.

كما أبرزت دراسة بنك كندا المخاطر. فقد وجدت أن 2% من المستخدمين دفعوا صفقات عالية المخاطر بالرافعة المالية. وغالبًا ما أدت هذه المراكز إلى موجات تصفية كبيرة خلال توتر السوق.

ديناميكيات الإقراض وتطوير البروتوكول

أظهر التقرير أن WETH وUSDT وUSDC ولّدت حوالي 83% من أرباح Aave. كما أشار إلى أن المقترضين يمكن أن يخسروا بين 10% إلى 30% من الضمان خلال عمليات التصفية. علاوة على ذلك، مثّلت أكبر عشر عمليات تصفية ما يزيد على 80% من إجمالي حجم التداول.

ومع ذلك، قال الباحثون إن التكنولوجيا الأساسية لا تزال سليمة من الناحية التشغيلية. وأكدوا أن تحسينات الحوكمة يمكن أن تعالج المخاطر النظامية.

ومن اللافت أن الدراسة ركزت على Aave V3 بدلًا من النسخة الأحدث V4. أطلق Aave V4 على Ethereum في 30 مارس 2026. وأصبح هذا التحديث محورًا للنقاشات المستمرة حول الحوكمة داخل البروتوكول.