#深度创作营 عملاق التداول الكمي في نيويورك Jane Street يشارك في جدل "تلاعب البيتكوين": هل هو الحقيقة أم كبش فداء؟

مؤخرًا، تصدرت شركة Jane Street Group LLC، وهي شركة تداول كمي رائدة في نيويورك، عناوين الأخبار بعد أن أصبحت في قلب الجدل حول "تلاعب أسعار البيتكوين"، حيث تم توجيه العديد من الاتهامات إليها، مما جعلها محور اهتمام مجتمع العملات الرقمية!

مقدمة
Jane Street Group LLC (المعروفة باسم Jane Street) هي شركة تداول كمي رائدة تتخذ من نيويورك مقرًا لها، تأسست حوالي عام 2000، وتشتهر بالتداول عالي التردد، والوساطة السوقية، وتداول الخيارات والأدوات المالية المشتقة. حققت في عام 2025 إيرادات صافية قياسية تجاوزت 20 مليار دولار، مما يجعلها واحدة من أكثر المؤسسات ربحًا في وول ستريت (بفريق يضم حوالي 3000 موظف، بدون مدير تنفيذي تقليدي، وتعمل بطريقة "مجتمع بلا حكومة").
أسسها أربعة مؤسسين: تيم رينولد، روب جرانيري، مارك جيرستاين، ومايكل جينكينز. كان الثلاثة الأوائل سابقًا متداولين في شركة Susquehanna International Group (SIG)، وهي شركة تداول مرموقة في فيلادلفيا، بينما جاء مارك جيرستاين من خلفية تطوير في IBM. تضع الشركة معايير عالية جدًا في التوظيف، وغالبًا ما تجذب المواهب من جامعات مرموقة مثل هارفارد MIT. لها تأثير كبير في مجال العملات الرقمية:
- واحدة من المشاركين المعتمدين في صناديق البيتكوين الفعلية مثل iShares Bitcoin Trust من BlackRock (واحدة من أربع شركات فقط)، حيث تتولى إنشاء/استرداد وحدات الصناديق وتوفير السيولة.
- بحلول عام 2024، بلغ حجم أصولها 1402 مليار دولار، متجاوزة شركة Bridgewater Associates، وأصبحت واحدة من أكبر صناديق التحوط في العالم.
- في النصف الأول من عام 2024، حققت إيرادات صافية من التداول بلغت 8.4 مليار دولار، مع إيرادات سنوية تتجاوز 20 مليار دولار. تتداول بنسبة 10% من الأسهم في أمريكا الشمالية، وتشارك بنشاط في سوق المشتقات للعملات الرقمية (حجم التداول في 2022 تجاوز 20 مليار دولار).

الجدل الحالي والاتهامات (الحديثة في فبراير 2026)
الحدث 1:
رفع مديرو شركة Terraform Labs (Terra/Luna) إفلاسهم دعوى قضائية في محكمة فيدرالية في جنوب نيويورك بتاريخ 23 فبراير 2026، يتهمون فيها Jane Street ومؤسسها المشارك روبرت جرانيري، وموظفها برايس برات (متدرب سابق في Terraform)، ومايكل هوانغ، باستخدام معلومات داخلية للهروب قبل انهيار Terra في مايو 2022.
التفاصيل: قامت Terraform بسحب 150 مليون UST من Curve3pool بدون إعلان، وخلال 10 دقائق، سحب محفظة مرتبطة بـ Jane Street مبلغ 85 مليون UST (أكبر عملية تبادل في تاريخ المنصة)، ويُزعم أنهم استغلوا قنوات الموظفين السابقين للحصول على معلومات غير عامة عن انتقال السيولة، واغلقوا مراكزهم مسبقًا لتجنب خسائر تجاوزت 200 مليون دولار، مما ساعد على تسريع انفصال UST وانهيار Luna (بخسائر إجمالية بلغت 40 مليار دولار).
وردت الشركة حاليًا بأنها كانت "محاولة يائسة لاستعادة الخسائر!" وتدافع بقوة عن نفسها. لا تزال القضية في مرحلة الاكتشاف، ولم يصدر حكم نهائي بعد.

الحدث 2: إشاعة "تفريغ البيتكوين في العاشرة صباحًا"
يتهم المجتمع Jane Street باستخدام خوارزميات لبيع كميات كبيرة من البيتكوين عند افتتاح السوق الأمريكي (حوالي الساعة 10 صباحًا بالتوقيت الشرقي)، مما يؤدي إلى تصفية مراكز طويلة الأجل، وخفض السعر، مما يسهل إعادة الشراء عند مستويات منخفضة أو تحقيق أرباح من المشتقات.
الدلائل تدعم ذلك: خلال الأشهر الماضية، كان متوسط عائد البيتكوين خلال 15 دقيقة قبل وبعد الساعة 10 صباحًا -1.82%، وأدى ذلك إلى تصفية مراكز بقيمة 130 مليون دولار في بعض الأيام، بإجمالي أكثر من 3.9 مليار دولار من تصفية المراكز الطويلة. بعد انضمام Jane Street إلى دعوى Terraform، زادت الشائعات:
يُقال إن مذكرة داخلية من الشركة طلبت إيقاف "أنشطة تداول البيتكوين ذات النية التلاعبية"، وتم إيقاف الخوارزميات. ثم ارتد البيتكوين مرة أخرى (ارتفع بأكثر من 3% في 25-26 فبراير، متجاوزًا 68 ألف دولار). تفسر الشركة: كوسيط في سوق الصناديق المتداولة، تحتاج Jane Street إلى موازنة المخزون، وقد تبيع لتغطية المخاطر عند الافتتاح، وليس بهدف التلاعب.

الحدث 3: اتهامات من هيئة الأوراق المالية الهندية (SEBI) في يوليو 2025
اتهمت SEBI Jane Street بالتلاعب بمؤشري Bank Nifty و Nifty 50 عند اقتراب استحقاق 18 عقد مشتق بين 2023 و2025، حيث قامت برفع الأسعار ثم جنت أرباحًا تقدر بحوالي 4.3 مليار دولار. تم تجميد بعض الأموال (56 مليون دولار في الحجز)، وتم حظر الشركة مؤقتًا من السوق الهندي. نظرًا لأن Jane Street شركة خاصة غير مدرجة، فإن بيانات الحيازة تأتي من تقارير عامة:
- حيازة IBIT: زادت بمقدار 7.1 مليون سهم في الربع الرابع من 2025، بقيمة 276 مليون دولار، ليصل إجمالي حيازتها إلى 20.31 مليون سهم (حوالي 790 مليون دولار)، وتعد من أكبر المساهمين في IBIT.
- تمتلك أيضًا 400 مليون دولار من FBTC، و1.2 مليار دولار من MicroStrategy.
معلومة مهمة: حيازتها في IBIT تبلغ 800 مليون دولار فقط، بينما تبلغ أصول BlackRock الإجمالية 51.9 مليار دولار، بنسبة تمثل حوالي 1.5%. بالإضافة إلى ذلك، لدى BlackRock شركات وساطة أخرى مثل Virtu Americas، JPMorgan Securities، وMacquarie Capital، وتفوق حجمها بكثير على Jane Street، مع وجود خمس شركات إضافية انضمت في 2024 ليصبح إجمالي الشركات التي تعمل لصالحها 9.
كما أن حجم أصولها المدارة يبلغ 140 مليار دولار، ومعظمها في سوق الأسهم الأمريكية، مع تعرض محدود جدًا في سوق العملات الرقمية، يقدر بحوالي 10 مليارات دولار. بينما على الرغم من أن البيتكوين في سوق هابطة، مع تداول يومي بقيمة 20 مليار دولار، وفي سوق صاعدة يمكن أن تصل إلى تريليونات، فإن محاولة Jane Street "للتحكم في السوق على المدى الطويل" بمبالغ بمليارات قليلة أو عشرات المليارات أمر غير واقعي، فالسوق لا يتأثر فقط بمؤثر واحد، بل يتأثر بعدة عوامل من قبل العديد من المشاركين والبيئة الكلية. حاليًا، تبلغ قيمة البيتكوين السوقية حوالي 1.5 تريليون دولار، وتأثير حجمها الصغير على المدى القصير قد يكون لعدة دقائق أو ساعات، أما على المدى الطويل، فالتأثير محدود جدًا، خاصة وأن السوق يتأثر بعوامل كثيرة.

بالطبع، مع استمرار السوق في الانخفاض على المدى الطويل، يبحث الكثيرون عن مبررات وكبش فداء، لكن تقلبات البيتكوين تتأثر بشكل أكبر بالعوامل الكلية مثل قرارات الاحتياطي الفيدرالي، تدفقات الصناديق، البيانات على السلسلة، والمشاعر، وليس من خلال شركة واحدة فقط. إذا كنت مستثمرًا طويل الأمد في البيتكوين، فلا تتأثر بالشائعات الفردية. من الأفضل مراقبة مؤشرات السلسلة، التدفقات الصافية للصناديق، والإشارات الكلية، فهي الطريق الصحيح.