تعمل منصة Zignaly، التي توسّعت لتبلغ أكثر من 500,000 مستخدم ومعالجة ما يزيد على 10 مليار دولار في حجم التعاملات، على معالجة أوجه القصور في التمويل التقليدي عبر شبكة الطبقة 1 Zigchain. يوضح المؤسس المشارك عبد الرحمن رفاي جديت، الذي كان يعمل سابقاً في خدمات مصرفية للمعاملات لدى Standard Chartered وخرج من Cloudways مقابل 350 مليون دولار، كيف تُدمج الشبكة قواعد الامتثال مباشرة داخل أصول البلوك تشين بدلاً من التعامل معها كضوابط خارجية. تعتمد الأنظمة المالية القديمة على عمليات تحقق يدوية منعزلة، حيث يكرر كل وسيط فحوص الامتثال التي سبق أن نفّذتها الأطراف السابقة، ما يولد تأخيرات وأخطاء. تقوم Zigchain بإدراج شروط الأهلية والقيود الجغرافية وقوانين التحويل داخل الرموز نفسها، ما يلغي الحاجة إلى إعادة بناء حالة الامتثال يدوياً مراراً عبر عدة أطراف.
يكرر التمويل التقليدي فحوص الامتثال يدوياً عبر الوسطاء
تتعامل الأطر المصرفية التقليدية مع الامتثال باعتباره عملية لاحقة ورد فعل. عندما تنتقل الأصول من يد إلى أخرى، تنطلق سلسلة من الفحوص اليدوية عبر عدة أطراف. يقول جديت: "يعد الامتثال في الأنظمة القديمة مكلفاً لأن أحداً لا يثق في آخر فحص، لذا يكرر الجميع ذلك". "ثم تحصل على وسيطاً وراء وسيط يتحقق من الشيء نفسه الذي كان من المفترض أن يتحقق منه الذي قبله. إنها غير كفؤة ببساطة إلى هذا الحد." وبما أن المشاركين يعملون داخل جزر بيانات، يتعين على كل طرف إعادة بناء حالة الامتثال يدوياً. والنتيجة هي عملية بطيئة وعرضة للأخطاء، إذ قد يستغرق تسوية أصل واحد أو التحقق من مستثمر واحد أياماً، ويتطلب ذلك أوراقاً رسمية مكثفة.
تُدمج Zigchain قواعد الامتثال مباشرة داخل أصول البلوك تشين
تُدمج سلاسل الكتل من الطبقة 1 المصممة خصيصاً الامتثال مباشرة داخل الأصل نفسه. في هذا التصميم المعماري، لا تعيش متطلبات الأهلية والقيود الجغرافية وقوانين التحويل في قواعد بيانات شركات منفصلة؛ بل تتنقل مع الرمز. يقول جديت: "على السلسلة، تنتقل قواعد الأهلية وقواعد التحويل مع الأصل. وبما أن الأصل يعرف من يمكنه حيازته وكيف يُسمح له بالانتقال، فلا حاجة لإعادة بنائها في كل مرة يُسلَّم فيها". يدمج هذا التكامل التنفيذ والملكية والتسوية والمطابقة في حالة واحدة يمكن التحقق منها. "يتوقف الامتثال عن اللحاق بالمعاملة متأخراً بوصفه أعمالاً ورقية، ويصبح جزءاً من البنية التحتية التي تعمل عليها المعاملة. المكسب الحقيقي ليس السرعة... بل أن المُصدرين والموزعين وأمناء الحفظ والمستثمرين أخيراً ينظرون إلى المصدر ذاته للحقيقة بدلاً من إعادة بناء خمس نسخ مختلفة منه بدرجات طفيفة."
تحتاج المؤسسات إلى مؤشرات منفعة قابلة للقياس بدل نماذج رموز قائمة على المضاربة
لا تزال الجهات المخصصة في المؤسسات متشككة تجاه رموز المنفعة التي تقوم على المضاربة. يتطلب سد هذه الفجوة مؤشرات منفعة قابلة للقياس، لا نماذج مدفوعة بالضجيج. يلاحظ جديت: "المؤسسات ليست شديدة الاستجابة لخطاب الحوكمة؛ بل تستجيب لأمر يمكن قياسه". "لا بد أن يمتلك الرمز منفعة. يجب أن يرتبط باستخدام حقيقي وتدفق رسوم حقيقي، وإذا لم يمكن ربطه بأي من ذلك، فلن يعني كثيراً". بدلاً من استخدام الانبعاثات لاستئجار السيولة مؤقتاً، تربط النماذج المستدامة طلب الرمز مباشرة بنشاط المعاملات ورسوم الشبكة وعمليات الشراء الراجعة المبرمجة. "إذا تمكنت من جعل المُخصصين يقرأون العرض والإصدار والتقاط الرسوم وإعادة الشراء بالطريقة نفسها التي يقرؤون بها التخفيف أو تخصيص رأس المال لدى شركة مدرجة، فستكون تلك خطوة بعيدة المدى. وعندما تجتاز هذا الاختبار، فأنت تدخل في دائرة النقاش"، يضيف جديت.
يستلزم ترميز الأصول RWA بنية قانونية قبل التنفيذ التقني
مع توجّه رأس المال المؤسسي نحو ترميز RWA، لا تزال توجد سوء فهم كبير. يفترض كثير من المشاركين في السوق أن العقبة الأساسية أمام الترميز هي عقبة تقنية—مجرد سك الرمز نفسه. ووفقاً لجديت، فإن هذا التصور يفوّت جوهر ما يجعل الأصل قابلاً للاستثمار. يقول: "كل ما يهم فعلاً يقع تحته: الملكية القانونية، والهياكل التي تصمد إذا فشل شيء ما، ومن يحق له حيازة الأصل، وأمناء الحفظ، وخدمات الإدارة، والتقييم، وما إذا كانت عملية الاسترداد تعمل بالفعل عندما يطلبها شخص ما. لا يستطيع الرمز إنقاذ أصل ضعيف أو هيكل ضعيف؛ إنه فقط ينقل شيئاً ضعيفاً بسرعة أكبر." يتطلب حل هذا الاحتكاك تصميم شبكات تُنسج فيها الأطر القانونية والتنظيمية الأساسية بعمق داخل الحمض النووي لسجلّ البيانات.
أنشأت Zignaly طبقة 1 مخصصة مبنية على Cosmos SDK للتوسع المؤسسي
على الرغم من أن Zignaly بنت نجاحها على طبقة تطبيق—مع التوسع إلى 500,000 مستخدم وأكثر من 10 مليار دولار في حجم التعاملات—فإن الانتقال إلى Cosmos SDK Layer 1 مخصص كان تطوراً معمارياً طبيعياً لدعم التوسع المؤسسي. يوضح جديت: "عندما عملنا مع مؤسسات أكبر، اتضح أن عنق الزجاجة لم يكن التطبيق، بل البنية التحتية تحته". "بغض النظر عن مدى جودة بناء التطبيق، فإنه ما يزال يعتمد على قواعد طرف آخر للتسوية وإصدار الأصول والحفظ والنهائية. يمكنك الاستمرار في تحسين تجربة المستخدم، لكنك ستظل محاصراً بالقرارات التي تُتخذ في أسفل المكدس." يتيح تطوير طبقة 1 مخصصة ترميز الامتثال وإصدار الأصول والسيولة والتوزيع بشكل أصيل داخل البروتوكول الأساسي.
يتيح إطار تنظيم الإمارات تطويراً تعاوُنياً لبناء البلوك تشين
يتطلب بناء بنية تحتية بمستوى مؤسسي أكثر من مجرد عقود ذكية؛ إذ يحتاج إلى بيئة تنظيمية نشطة وذات نظرة مستقبلية. وقد منح العمل انطلاقاً من دولة الإمارات العربية المتحدة جديت مقعداً في الصف الأول أمام أحد أسرع مراكز الأصول الرقمية نمواً في العالم. وبدلاً من النظر إلى الجهات التنظيمية باعتبارها عائقاً، يرى جديت أن النظام البيئي المتكامل في الإمارات شريكاً رئيسياً. يقول: "يُدخل إطار DIFC والإطار الأوسع في الإمارات الجهات التنظيمية وهيكليات الصناديق وأمناء الحفظ وشبكات البلوك تشين في النظام البيئي ذاته"، "ما يجعل من الأسهل بكثير بناء المنتجات المؤسسية بشكل تعاوني بدلاً من بنائها على نحو متوازٍ."
الأسئلة الشائعة
ما المشكلة التي تحلها Zigchain في امتثال التمويل التقليدي؟
تعالج Zigchain عدم كفاءة الأنظمة المالية القديمة حيث يكرر كل وسيط فحوص الامتثال اليدوية التي أجرتها الأطراف السابقة بالفعل. ومن خلال تضمين قواعد الامتثال مباشرة داخل أصول البلوك تشين، تلغي الشبكة الحاجة إلى التحقق المتكرر عبر أنظمة بيانات منعزلة، ما يقلل التأخيرات والأخطاء في تسوية الأصول.
كيف يختلف نموذج الرموز لدى Zignaly عن مشاريع العملات الرقمية القائمة على المضاربة؟
يربط Zignaly طلب الرمز مباشرة بمقاييس منفعة قابلة للقياس مثل نشاط المعاملات ورسوم الشبكة وعمليات الشراء الراجعة المبرمجة، بدلاً من الاعتماد على الانبعاثات لاستئجار السيولة مؤقتاً. يتماشى هذا النهج مع توقعات المُخصصين في المؤسسات لقراءة العرض والإصدار والتقاط الرسوم بالطريقة نفسها التي يقيّمون بها التخفيف أو تخصيص رأس المال في الشركات المدرجة.
لماذا أنشأت Zignaly طبقة 1 مخصصة للبلوك تشين بدل استخدام البنية التحتية القائمة؟
عندما عملت Zignaly مع مؤسسات أكبر، تحوّل عنق الزجاجة من طبقة التطبيق إلى البنية التحتية الأساسية. وقد سمح بناء Cosmos SDK Layer 1 مخصص للفريق بترميز الامتثال وإصدار الأصول والسيولة والتوزيع بشكل أصيل داخل البروتوكول الأساسي، ما أزال القيود الناتجة عن الاعتماد على قواعد التسوية والحفظ الخاصة بشبكات خارجية.
