تواجه كفاءة يوانتا للأوراق المالية في الاكتتاب الرئيسي (lead underwriting) تدقيقاً، بعد أن عدّلت BigWave Robotics، التي تعمل يوانتا كمُكتتب رئيسي لها، مراراً تسجيل أوراقها المالية عقب طلبات هيئة الإشراف المالي (FSS). وقدمت BigWave Robotics تسجيلها الأولي في مايو، ثم تلقت طلبين للتصحيح من هيئة الإشراف المالي، تضمّنا ضرورة استكمال تقديرات الأداء، واختيار الشركات المقارنة، ومنهجية التقييم، ومخاطر خطة العمل. وأدت التعديلات إلى تغييرات في الشركات المقارنة، ومضاعفات التقييم، ونطاق سعر الطرح، ما أثار أسئلة حول مدى شمولية العناية الواجبة الأولية، بينما تعمل يوانتا على تسريع توسع أعمالها الخاصة بالاكتتابات الأولية.
BigWave Robotics تقدم تسجيل أوراق مالية مُعدّلاً بتقييم مُحدّث
قدمت BigWave Robotics مؤخراً تسجيل أوراق مالية مُعدّلاً واستأنفت عملية إدراجها في KOSDAQ، مع استمرار يوانتا للأوراق المالية كمُكتتب رئيسي وMirae Asset Securities كمُكتتب مشارك. تغيّرت الشركات المقارنة للشركة بشكل كبير خلال عملية التعديل. فقد أدرج التسجيل الأولي Yujin Robotics وRobostar وT Robotics وCMes Robotics كمرجعيات. أما التسجيل المُعدّل فاحتفظ بـYujin Robotics فقط، مع إضافة Raon Robotics وEugene Robot وP&S Robotics، بما يعني استبدال ثلاث من أصل أربع شركات كانت ضمن القائمة الأصلية.
وحافظت منهجية التقييم على نهج نسبة السعر إلى المبيعات (PSR) بالنسبة للشركة الخاسرة، لكن متوسط PSR للشركات المقارنة انخفض من 18.51x إلى 16.19x. كما تراجع تقييم السهم قبل الخصم من 36,574 وون إلى 31,978 وون. وخُفض نطاق سعر الطرح من 22,000-27,000 وون إلى 20,000-24,000 وون، ما يمثل انخفاضاً بنسبة 9.1% عند الطرف الأدنى و11.1% عند الطرف الأعلى. ومع بقاء عدد الأسهم المعروضة عند 2 مليون، تراجع المبلغ المتوقع للطرح من 44-54 مليار وون إلى 40-48 مليار وون.
وأضافت الشركة ونقابة الاكتتاب سعراً مُقيماً باستخدام نسبة السعر إلى الأرباح (PER) كمرجع للمستثمرين، وهو ما أسفر عن نطاق سعر طرح بلغ 9,392-11,262 وون، أي قرابة نصف نطاق سعر الطرح الفعلي. وتضمن التسجيل المُعدّل إشعارات تحذير استثماري تفيد بأن سعر الطرح القائم على PSR قد يكون بقيمة أعلى من الحساب القائم على PER.
يوانتا للأوراق المالية توسّع فريق الاكتتابات الأولية إلى 30 عضواً
وسّعت يوانتا للأوراق المالية تنظيم الاكتتابات الأولية (IPO) إلى نحو 30 شخصاً في وقت مبكر من هذا العام، وحددت هدفاً لقيادة 5-7 إدراجات سنوياً. وفي مارس، قامت الشركة بتجنيد محترفين ذوي خبرة للتعامل مع تقييم الشركات، والعناية الواجبة، وتطبيقات الفحص الأولي، وإعداد تسجيل أوراقها المالية. كما شاركت الشركة هذا العام في إدراج Inventera وCosmo Robotics في KOSDAQ، بإجمالي مبالغ طرح بلغ نحو 44.6 مليار وون.
وكانت لدى يوانتا للأوراق المالية نشاط محدود في الاكتتاب الرئيسي منذ S&D في 2021. وبعد أن عملت كمُكتتب مشارك لـCMes وشاركت في نقابة الاستحواذ على TXR Robotics، بدأت الشركة توسيع أعمال الاكتتابات الأولية بجدية هذا العام. وتمثل BigWave Robotics مشروعاً رئيسياً للاكتتاب الرئيسي بالنسبة ليوانتا مع توسعها في حضور سوق الاكتتابات الأولية. وتتطلب حالات الإدراج الخاصة أن يقيم المُكتتبون الرئيسيون المحتملون لنمو الشركة وقابلية الأعمال للاستمرار، مع تقديم مبررات الحكم.
مراقبون في الصناعة يشككون في معايير التسجيل الأولية
ورغم أن BigWave Robotics هي جهة الإيداع القانونية لتسجيل أوراقها المالية، وأن Mirae Asset Securities شاركت كمُكتتب مشارك، يشكك مراقبون في الصناعة فيما إذا كانت نقابة الاكتتاب التي تقودها يوانتا للأوراق المالية قد تحققت بشكل كافٍ من اختيار الشركات المقارنة ومبررات التقييم في مرحلة التسجيل الأولية. وتُعد طلبات التصحيح من FSS إجراءات مراجعة قياسية لحماية المستثمرين، وتحدث حتى مع الشركات الكبيرة العاملة كمُكتتبين. ولا تكفي طلبات التصحيح وحدها للدلالة بشكل حاسم على وجود مشكلات في كفاءة الاكتتاب.
غير أن هذه القضية تضمنت استبدال معظم الشركات المقارنة إلى جانب خفض مضاعفات التقييم ونطاق سعر الطرح، وهو ما يختلف من حيث طبيعته عن تحسينات التفسير أو التصحيحات المطبعية البسيطة. وقال مسؤول في قطاع الاستثمار المالي: «رغم أن توسيع منظمة الاكتتابات الأولية وعقود الاكتتاب بسرعة أمر مهم، فإن قدرات التحقق الداخلية الخاصة بالعناية الواجبة والتقييم وإعداد التسجيل يجب أن تدعمها في الوقت نفسه. وبما أن الشركات المقارنة وأسعار الطرح تغيّرت بشكل كبير عبر التعديلات، فمن الضروري فحص ما إذا كانت اكتمالية التسجيل الأولي كافية».
الأسئلة الشائعة
ما التغييرات التي أجرتها BigWave Robotics على تسجيل أوراقها المالية؟
غيّرت BigWave Robotics ثلاثاً من أصل أربع شركات مقارنة، مع بقاء Yujin Robotics فقط من القائمة الأصلية، بينما أضافت Raon Robotics وEugene Robot وP&S Robotics. كما انخفض متوسط PSR للشركات المقارنة من 18.51x إلى 16.19x، وخُفض نطاق سعر الطرح من 22,000-27,000 وون إلى 20,000-24,000 وون.
كيف توسّع يوانتا للأوراق المالية أعمال الاكتتابات الأولية؟
وسّعت يوانتا للأوراق المالية تنظيم الاكتتابات الأولية (IPO) إلى نحو 30 شخصاً في وقت مبكر من هذا العام، وحددت هدفاً لقيادة 5-7 إدراجات سنوياً. وقد ضمت الشركة محترفين ذوي خبرة في مارس للتعامل مع تقييم الشركات والعناية الواجبة وإعداد تسجيل أوراقها المالية، كما شاركت في إدراج Inventera وCosmo Robotics في KOSDAQ هذا العام.
لماذا طلبت FSS إجراء تعديلات على تسجيل BigWave Robotics؟
طلبت FSS من BigWave Robotics استكمال تقديرات الأداء، واختيار الشركات المقارنة، ومنهجية التقييم، ومخاطر خطة العمل—وهي عناصر تشكل أساس حساب سعر الطرح. وقدمت الشركة تسجيلين مُعدّلين بعد هذه الطلبات.
