حققت طلبات الطرح الأولي (IPO) لشركة SHEIN، عملاق التجارة الإلكترونية سريع الانتشار للملابس في جميع أنحاء العالم، تطوراً بارزاً في هونغ كونغ: فقد أصدرت هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية (الصين) في 10 يوليو/تموز إشعاراً بإيداع طلب الإدراج في الخارج، وافقت بموجبه على إصدار SHEIN في بورصة هونغ كونغ للأوراق المالية ما لا يزيد عن 3.42 مليار سهم عادي؛ كما كشف مصدرون مطلعون أن SHEIN حصلت أيضاً على موافقة لجنة إدراجات بورصة هونغ كونغ على الـ IPO، وقد يتم إدراجها رسمياً في أسرع وقت ممكن في أواخر أغسطس/آب.
جدول محاولات SHEIN للطرح: من نيويورك إلى لندن إلى هونغ كونغ
وفقاً لتقرير النص الأصلي، كان تسلسل محاولات SHEIN للـ IPO على النحو التالي:
2023: قدمت طلب إدراج سرياً في بورصة نيويورك، وكان تقييمها المستهدف قد وصل إلى 90 مليار دولار في وقت من الأوقات، لكن تعذر المضي قدماً بسبب العلاقات بين الولايات المتحدة والصين وضغوط الامتثال
2024: انتقلت إلى بورصة لندن، بعدما علقت عمليات المراجعة التنظيمية
10 يوليو/تموز 2026: أصدرت هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية إشعاراً بإيداع طلب الإدراج في الخارج، ووافقت على إدراج SHEIN في بورصة هونغ كونغ للأوراق المالية عبر إصدار ما لا يزيد عن 3.42 مليار سهم عادي
في أقصى تقدير أواخر أغسطس/آب 2026: كانت لجنة إدراجات بورصة هونغ كونغ قد وافقت على الـ IPO، وذكرت مصادر مطلعة أن إدراجها قد يتم في أسرع وقت ممكن في أواخر أغسطس/آب
خلفية تعديل تقييم SHEIN: هامش الربح الصافي 2.7% فقط
وفقاً لتقرير النص الأصلي، يعكس تعديل تقييم SHEIN في هذه الجولة وضعها المالي الحالي: إذ تجاوزت إيرادات SHEIN في 2025 قيمة 40 مليار دولار، وكانت الأرباح تقارب 2 مليار دولار، لكن هامش الربح الصافي لا يتجاوز نحو 2.7%، وهو أقل بكثير من مستوى Inditex (الشركة الأم لـ ZARA) الذي يبلغ تقريباً 12% إلى 15%.
يستهدف حالياً تقييماً للطرح الأولي يقارب 40 إلى 50 مليار دولار، مقارنة بالذروة البالغة 100 مليار دولار في جولة تمويل 2022، وهو ما يعني أنه انكمش بأكثر من النصف؛ ويرى بعض المستثمرين أن تقييمًا قريباً من 30 مليار دولار فقط هو الأكثر جاذبية، في ظل شدة المنافسة وتدهور بيئة السياسات.
إلغاء إعفاءات الاتحاد الأوروبي للطرود الصغيرة واصطدام «إزالة صفة الصين» مع الهوية
وفقاً لتقرير النص الأصلي، تواجه SHEIN تحديين بنيويين رئيسيين على النحو التالي:
صدمات سياسات الاتحاد الأوروبي: ألغى الاتحاد الأوروبي، اعتباراً من 2026، إعفاءات الرسوم الجمركية للطرود التي تقل قيمتها عن 150 يورو، ويفرض رسماً قدره 3 يورو على كل طرد للتجارة الإلكترونية منخفضة السعر؛ وتشير تحليلات إلى أن ذلك يشكل عبئاً كبيراً على السلع ذات السعر الذي لا يتجاوز بضع يورو للوحدة، ما يؤدي إلى تقويض مباشر لقوتها التنافسية السعرية. وتجد SHEIN نفسها مضطرة للتحول من الشحن المباشر عبر الحدود إلى إنشاء مستودعات محلية خارجية.
تعارض الهوية والحوكمة: رغم أن SHEIN نقلت مقرها إلى سنغافورة، فإن أكثر من 90% من سلسلة توريدها لا يزال متمركزاً في قوانغدونغ، ما يتطلب الوفاء في الوقت نفسه بمتطلبات الرقابة في أوروبا والولايات المتحدة ومتطلبات الامتثال لدى هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية. إضافة إلى ذلك، أصبحت دعاوى انتهاك حقوق الملكية الفكرية وتكاليف الامتثال التي تواجهها علامات تجارية مثل Nike وUniqlo نفقات مؤكدة.
الأسئلة الشائعة
متى وافقت هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية على طرح SHEIN في هونغ كونغ؟
وفقاً لتقرير النص الأصلي، أصدرت هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية في 10 يوليو/تموز 2026 إشعاراً بإيداع طلب الإدراج في الخارج، وافقت بموجبه على أن تصدر SHEIN في بورصة هونغ كونغ للأوراق المالية ما لا يزيد عن 3.42 مليار سهم عادي؛ وتذكر مصادر مطلعة أن SHEIN قد يتم إدراجها رسمياً في هونغ كونغ في أسرع وقت ممكن في أواخر أغسطس/آب، وفقاً لإعلان رسمي.
ما هو تقييم SHEIN المستهدف في طرحها الأولي في هونغ كونغ؟
وفقاً لتقرير النص الأصلي، يتمثل تقييم SHEIN المستهدف في هذه الجولة بنحو 40 إلى 50 مليار دولار، مقارنةً بذروة تقييم بلغت 100 مليار دولار وقت تمويل 2022، وهو ما يعني أنه انخفض بأكثر من النصف؛ ويرى بعض المستثمرين أن تقييمًا قريباً من 30 مليار دولار فقط هو الأكثر جاذبية.
ما المؤشرات المالية البارزة في أداء SHEIN؟
وفقاً للنص الأصلي، تجاوزت إيرادات SHEIN في 2025 قيمة 40 مليار دولار، وكانت الأرباح تقارب 2 مليار دولار، لكن هامش الربح الصافي لا يتجاوز نحو 2.7%، وهو أقل بكثير من مستوى Inditex (الشركة الأم لـ ZARA) الذي يبلغ تقريباً 12% إلى 15%.
