أوراق بحث SSRN: دقة تسعير Polymarket نابعة من 3.14% من المتداولين المطلعين

وفقًا للأوراق البحثية الأكاديمية المنشورة على SSRN في 20 أبريل، خلص فريق بحث من كلية لندن للأعمال وجامعة ييل إلى نتيجة بعد تحليل السجلات التجارية الكاملة لـ Polymarket: دقة تسعير المنصة ترجع أساسًا إلى 3.14% من المتداولين المطلعين، وليس إلى “الحكمة الجماعية” لجميع الحسابات. تغطي الدراسة 98,906 حدثًا، و210,322 سوقًا، وتضم 1.72 مليون حساب، مع إجمالي حجم تداول يصل إلى 13.76 مليار دولار.

منهجية البحث والاكتشافات الأساسية

（المصدر: SSRN）

وفقًا للأوراق، يستخدم الباحثون أسلوب “اختبار عشوائية الإشارات” (Sign Randomization Test) للتحليل، ويقومون بالتقسيم وفقًا لمصادر أرباح المتداولين (مهارة حقيقية vs. حظ عشوائي).

تظهر النتائج أن 3.14% فقط من الحسابات على Polymarket تستوفي معيار “الفائزين المهرة”: القدرة على تحقيق أرباح مستمرة (نتائج اختبار خارج العينة مستقرة)، ومتوسط المشاركة في 79 سوقًا، واتجاه الاحتفاظ دائمًا متوافق مع نتيجة السوق النهائية. أما الحسابات الأخرى بنسبة 96%، فلا تعادلها الأرقام بالاعتماد على الحظ فقط أو تحقق خسائر. ووفقًا للأوراق، عندما تزيد صافي الكميات المشتراة لدى المتداولين المهرة بمقدار نقطة مئوية واحدة، تزداد احتمالية التنبؤ بالنتيجة النهائية الصحيحة بمقدار 8 نقاط أساس؛ وبالنسبة لحسابات “الفائزين الحظيين” التي لديها رصيد موجب، إلا أنها لم تُظهر قدرة تنبؤية ذات دلالة في الاختبارين.

استمرارية المهارة: أفضل من صناديق الاستثمار المشتركة

وفقًا للأوراق، يقوم الباحثون بتقسيم الأحداث عشوائيًا إلى مجموعة تدريب ومجموعة اختبار: ففي مجموعة التدريب، يكون لدى المتداولين المصنفين على أنهم “ذوي مهارة” 44% ما زالوا يحتفظون بهذا التصنيف في مجموعة الاختبار؛ ومن بين المتداولين الخاسرين المصنفين على أنهم “بلا مهارة”، يوجد 51% ما زالوا يحافظون على التصنيف الأصلي. بالمقابل، في الاختبار الموازي، فإن صناديق الاستثمار المشتركة المصنفة على أنها “ذوي مهارة” لا يتمكن سوى 10% منها من الحفاظ على تصنيفها. تشير الورقة إلى أن أسواق التنبؤ تُظهر استمرارية غير اعتيادية في كلا جانبي المهارة ومعاداة المهارة.

تحديد التداول من الداخل وإجراءات CFTC

وفقًا للأوراق، حدد الباحثون 1,950 حسابًا تستوفي معايير التوقيت والثقة، ما يشير إلى إجراء تداول ربما بالاعتماد على معلومات غير منشورة؛ ويبلغ متوسط ربح كل حساب حوالي 15,000 دولار.

ومن بين الحالات الموثقة، تتعلق إحدى الوقائع بثلاثة حسابات: في غضون ساعات قليلة قبل بدء عملية عسكرية أمريكية سرية في 3 يناير 2026، قامت الحسابات الثلاث ببناء مراكز في عقود مرتبطة بالرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو (Nicolás Maduro)، وبلغ إجمالي أرباح الحسابات الثلاث أكثر من 630,000 دولار. ووفقًا لسجلات المحكمة العلنية، رفعت CFTC في 23 أبريل 2026 دعوى بشأن هذه القضية، متهمة جنديًا أمريكيًا حاليًا في الخدمة يستخدم أحد الحسابات للقيام بتداول من الداخل.

وتستنتج الورقة أيضًا أن أنشطة التداول من الداخل شديدة التركّز في أحداث معزولة، ولا يمكن أن تفسر آلية اكتشاف الأسعار الواسعة على كامل المنصة.

توزيع تكوين الحسابات

وفقًا للأوراق، يكون التوزيع العام لحسابات Polymarket كما يلي: 67% من الحسابات تنتمي إلى مجموعة “حظ سيئ يفتقر إلى المهارة” الخاسرة، وهي تتحمل مجمل الخسائر التراكمية للمنصة؛ أما صناع السوق والملقّون الذين يتمتعون ببراعة تقنية معًا فلا يشكلون سوى أقل من 3.5% من إجمالي عدد الحسابات، ومع ذلك يحصلون على أكثر من 30% من إجمالي العائدات.

الأسئلة الشائعة

ما مؤلفو دراسة Polymarket وحجم البيانات فيها؟

وفقًا لأوراق بحث SSRN، نُشرت الورقة في 20 أبريل 2026 (مع تعديل بتاريخ 25 أبريل)، وهي من تأليف Roberto Gomez-Cram وYunhan Guo وHoward Kung من كلية لندن للأعمال، وكذلك Theis Ingerslev Jensen من جامعة ييل؛ وتشمل البيانات 98,906 حدثًا في Polymarket، و1.72 مليون حساب، مع إجمالي حجم تداول يصل إلى 137.6 مليار دولار.

كيف يظهر أداء متداولي الداخل بنسبة 3.14% بشكل محدد؟

وفقًا للأوراق، عندما تزيد صافي الكميات المشتراة لدى هؤلاء المتداولين المهرة بمقدار نقطة مئوية واحدة، تزداد احتمالية التنبؤ بالنتيجة النهائية الصحيحة بمقدار 8 نقاط أساس؛ وفي اختبار استمرارية المهارة، يحافظ 44% من الحسابات على تصنيف المهارة، وهو أعلى بكثير من 10% لصناديق الاستثمار المشتركة.

ما تفاصيل دعوى CFTC بشأن قضية تداول من الداخل داخل عقود مادورو؟

وفقًا لأوراق البحث وسجلات المحكمة العلنية، رفعت CFTC في 23 أبريل 2026 دعوى، متهمة جنديًا أمريكيًا حاليًا في الخدمة باستخدام حسابات Polymarket لإجراء تداول من الداخل في عقود مرتبطة بمادورو قبل ساعات قليلة من بدء عملية عسكرية أمريكية سرية في 3 يناير 2026. وبلغ إجمالي أرباح الحسابات الثلاث محل الاشتباه أكثر من 630,000 دولار.