تستعرض الهيئات التنظيمية المالية الكورية الجنوبية إجراءات حماية المستثمرين لصناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد (ETFs) بعد اعتراف الحكومة بوجود مشاكل في السوق. صرّح نائب رئيس الوزراء ووزير الاقتصاد والمالية كو يون تشيول في جلسة عامة للجنة المالية والاقتصاد البرلمانية في اليوم السابق بأن الحكومة تتشاور مع الوكالات ذات الصلة بشأن تدابير لتعزيز وتقليل المشكلات المثارة حول صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد التي تزيد من تقلبات السوق. في اليوم نفسه، عقدت هيئة الرقابة المالية (FSS) اجتماع مجلس الاستجابة لمخاطر المستهلك برئاسة المحافظ لي تشان جين، حيث صُنّف الاستثمار المفرط بالرافعة المالية وتركيز الأموال في أسهم محددة كعوامل رئيسية لمخاطر المستهلك المالي. تأتي المراجعة التنظيمية بعد ارتفاع في التداول بالهامش من 27.3 تريليون وون في نهاية العام الماضي إلى 37.3 تريليون وون في نهاية يونيو، بينما اشترى المستثمرون الأفراد صافي 8.9 تريليون وون من صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد من 27 مايو إلى 22 يونيو. تتناول هذه الاستجابة التنظيمية المخاوف من أن صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد لشركتي Samsung Electronics وSK Hynix تشوه ديناميكيات السوق وتعرض مستثمري التجزئة لمخاطر متزايدة.
الحكومة تعترف بمشاكل صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد
صرّح نائب رئيس الوزراء كو يون تشيول في اليوم السابق بأن الحكومة تدرك مشاكل صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد وتتشاور مع الوكالات ذات الصلة بشأن تدابير تكميلية. حذّر محافظ هيئة الرقابة المالية لي تشان جين في اليوم نفسه من أن "التقلبات العالية في سوق الأسهم المحلية مستمرة، مما يعمّق تشوهات السوق مثل تركيز العرض في أسهم محددة" وأن "الاستثمار بالرافعة المالية الذي يتجاوز المستويات القابلة للإدارة يمكن أن يضر بسلامة الأسر المالية بشكل خطير." تدرس لجنة الخدمات المالية وهيئة الرقابة المالية وبورصة كوريا تدابير تشمل تعزيز إدارة مزودي السيولة (LP) وزيادة الودائع الأساسية وتعزيز تعليم المستثمرين.
ارتفاع التداول بالهامش 10 تريليونات وون في ستة أشهر
تظهر مؤشرات ارتفاع درجة حرارة السوق زيادات كبيرة عبر مقاييس متعددة. ارتفع رصيد التداول بالهامش من 27.3 تريليون وون في نهاية العام الماضي إلى 37.3 تريليون وون في نهاية يونيو، بزيادة قدرها 10 تريليونات وون. ارتفعت متوسطات التصفية القسرية اليومية من التداول بالهامش من 7.1 مليار وون إلى 52.7 مليار وون خلال الفترة نفسها، بزيادة تقارب 8 أضعاف. من 27 مايو إلى 22 يونيو، اشترى المستثمرون الأفراد صافي 8.9 تريليون وون من صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد، وهو ما يمثل 92% من إجمالي صافي المشتريات. خلال الفترة نفسها، بلغ معدل دوران التداول 105.3% وبلغ متوسط حجم التداول اليومي 9.6 تريليون وون. كشفت حادثة انحراف حديثة تتعلق بصندوق ACE SK Hynix Single Stock Leveraged ETF، حيث انحرف سعر الصندوق بشكل كبير عن صافي قيمة الأصول الفعلية (NAV) بسبب فجوات في أسعار العروض والطلبات قبل إغلاق السوق مباشرة على الرغم من الانخفاض الحاد في الأصول الأساسية، عن ثغرات في النظام.
سياسيون يطالبون بالمساءلة عن سياسة صناديق المؤشرات المتداولة
صرّح النائب عن حزب سلطة الشعب آن تشول سو عبر وسائل التواصل الاجتماعي في 6 يونيو أن "الرافعة المالية لسهمي Samsung Electronics وSK Hynix كانت فشلًا سياسيًا كاملًا" وجادل بأن "إجراءات تصحيحية قوية بما في ذلك شطب الإدراج ضرورية لتطبيع سوق الأسهم." طالب بأن "يُحاسِب الرئيس لي جاي ميونغ رئيس لجنة الخدمات المالية ومحافظ هيئة الرقابة المالية ويقيلهما." ادّعى زعيم حزب سلطة الشعب جانغ دونغ هيوك أن "الحكومة خلقت بشكل أساسي 'كازينو كوسبي'" وجادل بأن تدقيق عملية طرح المنتج وصنع القرار السياسي ضروري. عكس بنك كوريا موقفه في غضون عشرة أيام، حيث قدّر في البداية في تقرير الاستقرار المالي الشهر الماضي أن صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد لها تأثير محدود على السوق، لكنه أعرب مؤخرًا عن قلقه من أنه "في حالة تمثيل Samsung Electronics وSK Hynix لأكثر من النصف، يمكن لصناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد أن تكثف التركيز في أسهم محددة" و"أثناء تصحيحات أسعار الأسهم، يمكنها توسيع تقلبات السوق من خلال عمليات الاسترداد وإعادة توازن المراكز."
الصناعة تعارض مقترحات شطب الإدراج
صرّحت مصادر الصناعة بالإجماع بأن شطب الإدراج ليس حلًا واقعيًا. قال مسؤول في صناعة صناديق المؤشرات المتداولة: "من الصعب واقعيًا شطب منتج دخل إليه المستثمرون بالفعل"، وأضاف أن "تعزيز متطلبات الدخول للمنتجات ذات الرافعة المالية وتكميل إدارة مزودي السيولة وإجراءات حماية المستثمرين هو بديل واقعي." أشار مسؤول آخر في صناعة الاستثمار المالي إلى أنه "بينما أفهم الهدف السياسي لجذب طلب الاستثمار الخارجي محليًا، نحتاج إلى التفكير فيما إذا كانت المراجعة الكافية قد أُجريت بشأن إجراءات حماية المستثمرين وتأثير السوق"، مشيرًا إلى أنه "بالنسبة للمنتجات عالية المخاطر، كان يجب أن تكون التحقق المسبق أولوية على الاستجابة اللاحقة."
محافظ هيئة الرقابة المالية سيلتقي رؤساء شركات إدارة الأصول في 10 يوليو
من المقرر أن يعقد محافظ هيئة الرقابة المالية لي تشان جين اجتماعًا مع رؤساء شركات إدارة الأصول الكبرى صباح 10 يوليو لمناقشة قضايا سوق صناديق المؤشرات المتداولة. من المعروف أن ممثلين عن شركات Samsung Asset Management وMirae Asset Asset Management وKorea Investment Trust وShinhan Asset Management وHanwha Asset Management، التي تقود سوق صناديق المؤشرات المتداولة، سيحضرون. بينما كان الاجتماع مخططًا أصلاً للتركيز على مراجعة ممارسات ممارسة حقوق التصويت لصناديق المؤشرات المتداولة، من المتوقع أن تتم أيضًا مناقشة تعزيز حماية المستثمرين وتدابير تحسين مؤسسية إضافية مع توسع الجدل حول صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد. تذكر مصادر الصناعة تدابير محتملة تشمل تقييد إطلاق صناديق مؤشرات متداولة جديدة ذات رافعة مالية للسهم الواحد بشكل مؤقت أو تعزيز تعليم المستثمرين.
أسئلة متكررة
ما الذي أعلنته الهيئات التنظيمية الكورية الجنوبية بشأن صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد؟
أعلنت الهيئات التنظيمية المالية الكورية الجنوبية أنها تستعرض إجراءات حماية المستثمرين لصناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد. صرّح نائب رئيس الوزراء كو يون تشيول في اجتماع لجنة برلمانية في اليوم السابق بأن الحكومة تتشاور مع الوكالات ذات الصلة بشأن تدابير تكميلية، بينما صَنّف محافظ هيئة الرقابة المالية لي تشان جين الاستثمار المفرط بالرافعة المالية وتركيز الأموال كعوامل خطر رئيسية في اليوم نفسه.
كم زاد التداول بالهامش في سوق الأسهم الكورية؟
زاد رصيد التداول بالهامش في كوريا من 27.3 تريليون وون في نهاية العام الماضي إلى 37.3 تريليون وون في نهاية يونيو، مسجلاً زيادة قدرها 10 تريليونات وون. خلال الفترة نفسها، ارتفعت متوسطات التصفية القسرية اليومية من 7.1 مليار وون إلى 52.7 مليار وون، بزيادة تقارب 8 أضعاف.
ماذا حدث في اجتماع هيئة الرقابة المالية المقرر في 10 يوليو؟
من المقرر أن يعقد محافظ هيئة الرقابة المالية لي تشان جين اجتماعًا مع رؤساء شركات إدارة الأصول الكبرى صباح 10 يوليو لمناقشة قضايا سوق صناديق المؤشرات المتداولة. من المتوقع حضور ممثلين عن شركات Samsung Asset Management وMirae Asset Asset Management وKorea Investment Trust وShinhan Asset Management وHanwha Asset Management، ومن المتوقع أن تغطي المناقشات تعزيز حماية المستثمرين وتدابير تحسين مؤسسية بالإضافة إلى مراجعة حقوق التصويت المخطط لها أصلاً.
