- السيطرة على الانزلاق السعري
- إعادة تصور التداول على السلسلة
- التخلص من الانزلاق السعري
- تطور تنفيذ DeFi
مؤخرًا، قام متداول بتبادل أكثر من 50 مليون دولار من aEthUSDT مقابل aEthAAVE باستخدام منصة Aave اللامركزية ذات نظام AMM. كانت هناك مشكلة واحدة فقط: لم يتحقق من الانزلاق السعري قبل الضغط على "تبادل". تم تنفيذ الصفقة – ولكن ليس بالسعر الذي توقعه. في لحظة، خسر 50.4 مليون دولار، وتلقى فقط 36 ألف دولار من aEthAAVE.
وبالنسبة للانزلاق السعري، فهي حالة قصوى – لكنها توضح بشكل مثالي مخاطر التداول على السلسلة. بالنسبة للعديد من المتداولين، لم يكن أكثر ما يزعج في DeFi الرسوم أو حتى التقلبات. بل كان الانزلاق السعري.
وكلما كانت الطلبية أكبر، زادت الفجوة بين السعر المعروض قبل تأكيد المعاملة والسعر الذي يتم استلامه بعد التنفيذ. في يوم جيد، يقتطع الانزلاق السعري أرباحك. وفي يوم سيئ، يستهلك رأس مالك.
الأخبار الرائجة
حقائق صعبة حول خزينة XRP بقيمة مليار دولار من CryptoQuant؛ -199 مليار SHIB: عملة Shiba Inu تشهد ضغطًا على العرض في البورصات؛ Coinbase تفتح الوصول الدائم إلى Apple وAmazon وغيرها: تقرير صباحي عن العملات المشفرة
مراجعة سوق العملات المشفرة: XRP يتلقى ضربة عند 1.50 دولار، هل فقدت Shiba Inu كل أمل في 0.00001 دولار؟ سعر Dogecoin (DOGE) واضح كنقطة إعادة ضبط
لطالما تم قبول هذا الخطر على مضض كجزء من سعر التداول على السلسلة. لكن جيل جديد من تصاميم DEX، بما في ذلك منصات مثل MYX، يعالج أخيرًا الأسباب الهيكلية وراء الانزلاق السعري. ونتيجة لذلك، تنتهي حقبة التداول عالي الانزلاق السعري، وتُستبدل بنماذج تركز على التنفيذ الحتمي وعمق السوق بمستوى البورصات المركزية.
السيطرة على الانزلاق السعري
يكمن سبب الانزلاق السعري في نموذج صانع السوق الآلي الذي دعم الموجة الأولى من البورصات اللامركزية. باستخدام تجمعات السيولة، يقوم المتداولون بالتبادل ضد الأصول التي يمتلكونها وتتغير الأسعار تلقائيًا مع تغير نسبة الرموز.
لكن الآلية التي جعلت AMMs بسيطة أيضًا أنشأت أكبر قيودها. نظرًا لأن الأسعار تحدد بواسطة عمق التجمع، فإن كل صفقة تحرك السوق قليلاً، وكلما كانت الصفقة أكبر بالنسبة لحجم التجمع، زاد تأثير السعر.
في الممارسة العملية، يعني ذلك أن المتداولين غالبًا ينفذون المعاملات بأسعار أسوأ تدريجيًا من تلك التي يرونها في البداية – وهذا هو الانزلاق السعري بأشد أشكاله ضررًا. وإذا كان تهديدًا مستمرًا عند التداول الفوري، فهو خصم قوي عند التداول الآجل.
عندما يفتح متداول مركزًا طويلًا برافعة مالية قدرها 100 ألف دولار، فهو يطالب بشكل فعال بكميات هائلة من السيولة على الفور. في منصة PerpDEX تعتمد على AMM، يغير هذا الطلب منحنى السعر الداخلي بشكل قوي لدرجة أن سعر الدخول الذي يتلقاه المتداول غالبًا يكون أسوأ بكثير من السعر السوقي.
لهذا السبب، استثمر مطورو DeFi وقتًا وموارد لا حصر لها في السيطرة على الانزلاق السعري. وأخيرًا، وجدوا الحل. تنبيه: الصيغة الفائزة تتطلب التخلي عن نموذج AMM لصالح نهج أكثر أناقة.
إعادة تصور التداول على السلسلة
بينما انتقلت بعض منصات DeFi إلى نماذج هجينة تجمع بين عناصر من دفاتر الطلبات التقليدية و السيولة المستندة إلى AMM، يتخذ اللاعبون الأكثر جرأة موقفًا أكثر راديكالية، حيث يتحولون إلى أوامر خارج السلسلة مع تسوية المعاملات على السلسلة، على سبيل المثال، للحفاظ على الحفظ الذاتي وتحسين التسعير.
هذه الأساليب كانت فعالة في تقليل الانزلاق السعري لكنها لم تكن ناجحة في القضاء عليه تمامًا. لتحقيق ذلك، كان لابد من العودة إلى لوحة الرسم وتصميم بنية جديدة مصممة لمتطلبات التداول على السلسلة. النتيجة هي التطابق غير المتزامن، وهو اختراق يجمع المعاملات ويطابقها ضد مراكز معاكسة قبل التفاعل مع تجمعات السيولة. يقلل ذلك من حركة السعر غير الضرورية ويحسن الكفاءة الرأسمالية بشكل عام.
انخفاض الانزلاق السعري. وزيادة الأرباح.
لكن، ماذا يفعل التطابق غير المتزامن بشكل مختلف عن النماذج الحالية، ومدى فاعليته في تقليل الانزلاق السعري المروع؟
التخلص من الانزلاق السعري
يفصل التطابق غير المتزامن ونماذج التنفيذ الهجينة بين اكتشاف السعر وتوفير السيولة. على سبيل المثال، انظر إلى آلية تجمع المطابقة (MPM) التي تستخدمها MYX، والتي تتجنب توجيه كل صفقة عبر تجمع سيولة تقليدي، وتجمع السيولة مباشرة وتطابق المراكز المعاكسة.
يتم مطابقة المتداولين في مراكز طويلة وقصيرة كلما أمكن، مع دور مزودي السيولة كوسيطين وليسوا الأطراف الرئيسية. النتيجة هي محرك تداول قادر على تقديم تنفيذ قريب من الصفر للانزلاق السعري في ظروف كثيرة، مع دعم العقود الآجلة ذات الرافعة المالية حتى 50 ضعفًا.
وبعيدًا عن مجرد تصحيح سعر الدخول، فإن هذه التصاميم الجديدة أكثر كفاءة بشكل جذري في استخدام رأس المال المتاح. بينما قد يواجه منصات PerpDEX التقليدية صعوبة في دعم حجم تداول بقيمة 10 دولارات مقابل كل دولار واحد من السيولة، يمكن لنظام MPM الخاص بـ MYX تحقيق كفاءة رأس مال تصل إلى 125 ضعفًا. هذا يعني أنه حتى مع انخفاض إجمالي القيمة المقفلة (TVL)، يمكن للمنصات تقديم دفاتر أوامر أعمق ودعم مراكز أكبر.
يمكن للحيتان التداول بحجم كبير دون أن تتعرض لعقوبات، بينما يمكن للاعبين الأصغر توفير دولارات ثمينة في كل عملية تبادل يقومون بها. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن مزودي السيولة يحصلون على صفقة أفضل، مما يمكّنهم من تشكيل العمود الفقري لمحرك المطابقة وكسب الرسوم دون خطر الخسارة غير المؤقتة المستمر. هذا هو التداول على DEX الذي يمكن أن يطابق تجربة المستخدم وتسعيره مع أفضل البورصات المركزية.
تطور تنفيذ DeFi
على الرغم من أن الانزلاق السعري هو أيضًا عرض من أعراض التداول غير السائل في البورصات المركزية، إلا أنه لطالما كان مرادفًا للـ DEXs. لكنه لم يكن أبدًا تضحيات لا مفر منها – بل كان نتيجة للبنية التحتية للجيل الأول من البورصات.
مع ظهور تصاميم جديدة، تتضمن محركات مطابقة، ونماذج سيولة هجينة، وهياكل رأس مال أكثر كفاءة، يتقلص الفجوة في التنفيذ بين التداول المركزي واللامركزي بسرعة. وهذه أخبار جيدة للمتداولين، الذين يمكنهم الاستمتاع بجميع مزايا DeFi دون التضحية بالأداء. لكنها أيضًا أخبار جيدة لـ DEXs ومزودي السيولة الذين يكسبون رزقهم من توفير السيولة المهمة.
التقنية لتحقيق ذلك أصبحت أخيرًا في متناول اليد، لكن كما يظهر المثال المتطرف في البداية، فإن التوزيع غير متساوٍ. لا تزال العديد من DEXs عالقة في نموذج AMM البسيط الذي حمل DeFi إلى هذا الحد، لكنه غير قادر على نقله إلى المستوى التالي. لكن التيار بدأ يتغير الآن.
مع تحول المزيد من المتداولين إلى DEXs التي يمكنها تقديم سيولة وتنفيذ بجودة البورصات المركزية – سواء للتداول الفوري أو الآجل – فإن هذا التحول سيعلن بداية النهاية للانزلاق السعري. أيام الانزلاق المكون من رقم واحد أو حتى رقمين أصبحت على وشك الانتهاء. قريبًا، ستقاس النسبة المئوية في أجزاء من الواحد بالمئة، مما يمنح DeFi التوازن الذي طالما حلمت به مع CeFi.
