أطلق رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات فرانسيس ليم حزمة إصلاحات شاملة لأسواق رأس المال منذ توليه منصبه في يونيو 2025، بهدف تقليص البيروقراطية واستعادة ثقة المستثمرين. تعالج الإصلاحات تأخر سوق رأس المال في الفلبين عبر الرقمنة، وخفض الرسوم، والالتزام الصارم بمتطلبات الحوكمة المؤسسية. نفّذ ليم، الذي شغل سابقاً منصب رئيس بورصة الفلبين والرئيس التنفيذي من 2004 إلى 2010، إجراءات شملت خفضاً بنسبة 50% في رسوم الوثائق الحاسمة، وتوسيع بوابة OneSEC الإلكترونية من 30 إلى 83 فئة أعمال، وتسوية أكثر من 26,000 طلب مؤسسي متراكم عليه تأخير. حققت المبادرات وفراً على الجمهور يتجاوز 110 مليون بيزو فلبيني على رسوم التسجيل، وخفضت زمن مراجعة العروض العامة إلى 35-40 يوماً ضمن سقف صارم لمدة 45 يوماً. تهدف هذه الإصلاحات إلى إزالة المتابعات اليدوية غير الضرورية، ومنع الفساد، وتوفير مساحة مالية للتنفّس أمام الشركات المحلية الناشئة، مع إعادة بناء ثقة السوق عبر تغييرات منهجية.
Francis Lim Brings PSE Leadership Experience to SEC Role
شغل ليم منصب رئيس بورصة الفلبين والرئيس التنفيذي من 2004 إلى 2010. خلال فترة ولايته التي امتدت ست سنوات، ساعد في قيادة إصلاحات سياسات أسواق رأس المال، وأطلق مبادرات رئيسية للحوكمة المؤسسية، بما في ذلك التشريع وإدخال صناديق الاستثمار العقاري في الفلبين. كما ساهم في سن قانون حساب حقوق الملكية الشخصية والتقاعد بهدف دفع مدخرات التقاعد الطوعية وتوجيه رأس المال.
في ظل قيادته لهيئة PSE، قاد ليم إطلاق منصة حوكمة Maharlika Board بهدف تحفيز الشركات المدرجة على مطابقة معايير الشفافية على مستوى المنطقة والعالم عبر حوكمة مؤسسية صارمة. كما بدأ توجهاً طويل الأجل لدمج التثقيف المالي الإلزامي في مناهج التعليم الثانوي والجامعي. بعد فترة عمله في PSE، شغل ليم منصب الشريك الأول ومستشاراً قانونياً أول في مكاتب Angara Abello Concepcion Regala & Cruz Law Offices، متخصصاً في القانون المؤسسي، والإفلاس، وتنظيم الأوراق المالية، والتقاضي. كما شغل منصب رئيس مجلس الأمناء ورئيساً في جمعية المساهمين في الفلبين.
SEC Implements Real-Time Tracking and Expands Digital Registration
أطلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات نظاماً لتتبع طلبات في الوقت الحقيقي، ووسعت بوابة OneSEC (One-day Submission and E-registration of Companies) الإلكترونية من 30 إلى 83 فئة أعمال. يهدف التوسيع إلى منع الفساد وتقليص زمن مراجعة العروض العامة إلى 35-40 يوماً ضمن سقف صارم لمدة 45 يوماً. طبقت الوكالة قاعدة “تمت الموافقة حكماً” على عمليات التسجيل، مما أدى إلى تصفية أكثر من 26,000 طلب مؤسسي متراكم عليه تأخير.
خفضت الهيئة الرسوم بنسبة 50% على رسوم الوثائق الحاسمة لتقليل حاجز الدخول المالي أمام المشاريع الجديدة، وجمّدت بعض الرسوم الخاصة بإجراءات تنظيمية. وقد أدى ذلك إلى توفير ما يزيد على 110 مليون بيزو فلبيني على رسوم التسجيل، وإلى ما يقارب 34 مليون بيزو فلبيني كخصومات في التسجيل لأكثر من 13,000 منشأة صغيرة ومتوسطة ومتناهية الصغر. أنشأ ليم ممرات سريعة متخصصة لقطاعات أسواق رأس المال، بما في ذلك SEC FARMS لقطاع الزراعة والأعمال المرتبطة به، وSEC HOPES للرعاية الصحية، وSEC POWERS للطاقة، وSEC RENT للأنشطة المتعلقة بالعقارات.
SEC Expands REIT Framework to Include Infrastructure and Data Centers
أعاد ليم هيكلة إطار صناديق الاستثمار العقارية المتداولة REIT بما يتجاوز بنيته التقليدية، عبر توسيع نوع الأصول المؤهلة ليشمل البنية التحتية، وأصول تكنولوجيا المعلومات والاتصالات (ICT)، وأصول الطاقة، ومراكز البيانات، والطرق ذات الرسوم، والمطارات، والموانئ، والمستودعات. ساعد هذا التوسيع في تمهيد الطريق لطرح صناديق REIT التابعة لشركة PLDT لصندوق مركز بيانات VITRO بما يصل إلى 24.2 مليار بيزو فلبيني. وتم تخفيف القواعد المتعلقة بحدود الملكية العامة مؤقتاً للسماح بأن ينخفض الجزء المتداول للجمهور في صندوق REIT عن الحد الأدنى لمتطلبات الملكية العامة عندما يحقن الراعي أصولاً جديدة منتجة للدخل مقابل أسهم، شريطة أن يفصح صندوق REIT عن هذا الانخفاض ويقدم جدولاً زمنياً واضحاً لاستعادة الجزء المتداول للجمهور.
Philippines Introduces First ASEAN Green Equity Guidelines
أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الإرشادات الفلبينية المتعلقة بحقوق الملكية الخضراء Green Equity Guidelines بهدف مساعدة الشركات المدرجة في جذب مستثمرين يركزون على الاستدامة. وباعتبارها الأولى من نوعها في آسيان، تؤكد الإرشادات أن العمليات الأساسية والاستثمارات الخاصة بالشركة منسجمة بشكل كبير مع أنشطة اقتصادية موثوقة إيجابية مناخياً. مكّنت هذه الشهادة شركة Maynilad وشركة Alternergy من الحصول على تسميات Green Equity في الفلبين.
SEC Mandates Declassification of Common Shares
أصدر ليم مذكرة SEC الدورية رقم 10 (سلسلة 2025)، التي تلزم جميع الشركات المدرجة بإلغاء فئات أسهمها العادية، والتخلي عن الهيكل الثنائي القديم لأسهم عادية من الفئة A والفئة B. يتمثل الهدف في تسهيل دخول الاستثمارات الأجنبية وتوحيد قوة التصويت لدى المستثمرين. كما أطلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات آليات تحقق قائمة على بلوكتشين للوثائق الرسمية للحد من التزوير المؤسسي.
SEC Sets Nine-Year Maximum Tenure for Independent Directors
نفذت هيئة الأوراق المالية والبورصات، بشكل صارم، حدوداً زمنية مطلقة لفترة شغل المديرين المستقلين لكسر نفوذ مجلس الإدارة الراسخ الممتد لعقود، ولمنع تضارب المصالح. ويُفترض بالمديرين المستقلين أن تكون لهم مدة سنة واحدة، مع حد أقصى لإجمالي مدة الشغل في الشركة نفسها يبلغ تسع سنوات. بعد مضي تسع سنوات، يُحظر على المدير أن يُعاد انتخابه بشكل دائم كمدير مستقل. وأدخلت الدائرة الإجرائية نفسها قاعدة مفادها أنه يجوز لوسيط انتخابه في مجلس بورصة PSE لمدة سنة واحدة، مع حد أقصى لإجمالي مدة قدره 10 سنوات فقط، سواء كانت متتالية أو متقطعة.
SEC Launches Strategic Sandbox with 24 Applications
أحكم ليم تشغيل Strategic Sandbox التابعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات، بمشاركة 24 طلباً، من بينها طلبات من Pluang وGCash وAtin Tayo وBlockShoals، وتشمل الأسهم الأجنبية، والأصول الرقمية الممثلة بسندات على العالم الحقيقي، والوسطاء في الأصول المشفرة، والمشتقات الخاصة بالأصول المشفرة وتداول الهامش، والعروض الأولية لعملات (ICO)، ومشتقات الكهرباء. كما أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات أول إطار تنظيمي للصكوك في الفلبين، يغطي الإصدار، والتسجيل، والإفصاح، والهياكل المسموح بها، والالتزامات المستمرة للتمويل المتوافق مع الشريعة.
تدرس هيئة الأوراق المالية والبورصات أيضاً خارطة طريق أوسع لمنتجات الاستثمار البديل والمشتقات، بما في ذلك الخيارات، والعقود الآجلة، وصناديق الاستثمار المتداولة ETF، وشهادات الإيداع الفلبينية العالمية (Global Philippine Depositary Receipts)، وإمكانية إنشاء سوق للعقود الآجلة للسلع. يسعى ليم إلى إجراء إصلاحات في التمويل الجماعي وجمع الأموال البديل لتوفير خيارات تمويل أكثر إتاحة للشركات بما يتجاوز الإقراض البنكي التقليدي. كما سمحت هيئة الأوراق المالية والبورصات لشركات الاستثمار المُصدِرة لوحدات بنظام مفتوح (open-end unit-issuing investment companies) بالعمل كصناديق مظلة مع عدة صناديق فرعية، مما يمنح مديري الصناديق مرونة أكبر ويمنح المستثمرين خيارات تنويع أكثر كفاءة من حيث التكلفة.
SEC Files Criminal Complaint Against Villar Land Holdings
قدّم ليم بلاغاً جنائياً ضد Villar Land Holdings وضد كبار مسؤوليها، بتهم مزعومة تتعلق بتداول معلومات داخلية والتلاعب بالسوق. تمثل القضية تجسيداً لنهج هيئة الأوراق المالية والبورصات الصارم في إنفاذ تنظيم يركز على المساءلة والإنفاذ المحايد. ووفقاً لليم، فإن المساءلة الصارمة أمر لا بد منه لتحقيق حماية حقيقية للمستثمرين، بينما لا يمكن اكتساب ثقة السوق إلا بإثبات أنه لا يتمتع أي شخص نافذ أو شبكة سياسية خرقت قوانين الأوراق المالية بمناعة من الملاحقة القضائية. كما يشارك رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات في نزاع داخل الشركات بين ورثة إمبراطورية الأعمال التي بنتها عائلة لوبيز، وهو يعترف بوجود بعض العلاقات العائلية.
FAQ
ما هي الإصلاحات التي نفذها فرانسيس ليم في هيئة الأوراق المالية والبورصات منذ يونيو 2025؟
نفذ فرانسيس ليم إصلاحات شاملة شملت خفضاً بنسبة 50% في رسوم الوثائق الحاسمة، وتوسيع بوابة OneSEC الإلكترونية من 30 إلى 83 فئة أعمال، وتسوية أكثر من 26,000 طلب مؤسسي متراكم عليه تأخير. خفضت الإصلاحات زمن مراجعة العروض العامة إلى 35-40 يوماً ضمن سقف صارم لمدة 45 يوماً، كما وفرت على الجمهور ما يزيد على 110 ملايين بيزو فلبيني على رسوم التسجيل. كما ألزم بإلغاء فئات أسهم عادية من الفئة A والفئة B، وحدد سقفاً أقصى لمدد شغل المديرين المستقلين يبلغ تسع سنوات، وأدخل الإرشادات الفلبينية المتعلقة بحقوق الملكية الخضراء Green Equity Guidelines، وهي الأولى من نوعها في آسيان.
كيف وسعت هيئة الأوراق المالية والبورصات إطار REIT في ظل قيادة ليم؟
وسعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأصول المؤهلة لصناديق REIT لتشمل البنية التحتية، وأصول تكنولوجيا المعلومات والاتصالات، وأصول الطاقة، ومراكز البيانات، والطرق ذات الرسوم، والمطارات، والموانئ، والمستودعات. مكّن هذا التوسيع من طرح صندوق REIT لمركز بيانات VITRO التابع لشركة PLDT بما يصل إلى 24.2 مليار بيزو فلبيني. كما خففت الهيئة قواعد حدود الملكية العامة للسماح مؤقتاً بأن ينخفض الجزء المتداول للجمهور في صندوق REIT عن الحد الأدنى لمتطلبات الملكية عندما يحقن الراعي أصولاً جديدة منتجة للدخل مقابل أسهم، شريطة أن يفصح صندوق REIT عن هذا الانخفاض ويقدم جدولاً زمنياً واضحاً لاستعادة الجزء المتداول للجمهور.
ما إجراءات الإنفاذ التي اتخذتها هيئة الأوراق المالية والبورصات ضد مخالفات السوق؟
قدمت هيئة الأوراق المالية والبورصات بلاغاً جنائياً ضد Villar Land Holdings وضد كبار مسؤوليها بتهم مزعومة تتعلق بتداول معلومات داخلية والتلاعب بالسوق. وذكر رئيس الهيئة ليم أن المساءلة الصارمة أمر حاسم لتحقيق حماية حقيقية للمستثمرين، وأن ثقة السوق لا يمكن اكتسابها إلا بإثبات أن أي شخص نافذ أو شبكة سياسية خالفت قوانين الأوراق المالية لا يتمتع بمناعة من الملاحقة القضائية. كما قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات بتشغيل Strategic Sandbox بمشاركة 24 طلباً، وأصدرت أول إطار تنظيمي للصكوك في الفلبين.
