سايلر قد يغيّر موقفه وربما يبيع أسهمًا مدفوعًا بالـ BTC: سجلت Strategy خسائر في الربع الأول بقيمة 12.5 مليار دولار

استراتيجية (MicroStrategy سابقاً، المدرجة في ناسداك تحت الرمز: MSTR) أعلنت في 5 مايو عن نتائج الربع الأول من عام 2026—بعد أن شهد سعر BTC هبوطاً مؤقتاً في فبراير إلى 62 ألف دولار، وسجلت الشركة انخفاضاً غير محقق بقيمة 14.46 مليار دولار، لتسجل خسارة صافية في الربع الأول بلغت 12.54 مليار دولار. كشف الرئيس التنفيذي Michael Saylor للمرة الأولى في مؤتمر حول النتائج عن تلميح رسمي: قد تقوم الشركة ببيع جزء من BTC لتغطية توزيعات أرباح الأسهم الممتازة الخاصة.

تقرير من CoinDesk نقل عن Saylor قوله حرفياً: «سنبيع على الأرجح بعض بيتكوين لدفع توزيعة أرباح، فقط لتلقيح السوق وإرسال رسالة مفادها أننا فعلنا ذلك» (We will probably sell some bitcoin to pay a dividend just to inoculate the market and send the message that we did it）。

ضغط حيازات BTC وتحديات توزيعات الأرباح: نفقات سنوية 1.5 مليار دولار، والغطاء المتبقي 18 شهراً فقط

تتضمن هذه النتائج أرقاماً محورية تم الكشف عنها:

استراتيجية تمتلك 818,334 من BTC، بتكلفة متوسطة قدرها 75,537 دولاراً

نسبة توزيعات أرباح الأسهم الممتازة السنوية لـ STRK تبلغ 8%، بينما تبلغ نسبة STRC السنوية نحو 10–11.5%

إجمالي نفقات توزيعات أرباح الأسهم الممتازة للزوجين معاً يقدَّر بنحو 1.5 مليار دولار سنوياً

حوالي 18 شهراً هي مدة تغطية نفقات توزيعات الأرباح التي يمكن أن يوفّرها التدفق النقدي الحالي للشركة

تُعد «تغطية 18 شهراً» الرقم الأكثر حساسية في السوق—ما يعني أنه في حال عدم قيام Strategy بجمع تمويل إضافي، ستواجه الشركة مخاطر تعثر في توزيعات الأرباح بعد نحو سنة ونصف. كانت الرواية الأساسية لSaylor خلال السنوات الماضية هي «عدم بيع BTC أبداً» (never sell)، ويُعد هذا التصريح بمثابة كسر رسمي لهذا الموقف.

مصطلح «التلقيح» لدى Saylor: بيع جزئي صغير بشكل استباقي لتجنب هلع السوق

منطق طرح Saylor في مؤتمر النتائج:

بيع BTC بشكل استباقي وبحجم صغير، بهدف «إثبات أن Strategy ستستخدم جزءاً من حيازاتها من BTC عند الحاجة بالفعل»

من خلال اختبار الخطوة مسبقاً علناً، تجنب تعرّض الشركة مستقبلاً لعمليات بيع قسرية كبيرة قد تثير هلع السوق

يصف Saylor ذلك بأنه «inoculate» (تطعيم)—ليجعل السوق يستوعب مسبقاً خبر أن Strategy قد تبيع BTC

أثارت هذه الرواية جدلاً داخل مجتمع حاملي BTC—يرى المؤيدون أن هذه الخطوة تمثل إدارة مالية مسؤولة، بينما يعتقد المعارضون أنها تقوض الدور الجوهري لـ Strategy باعتبارها «بديل/Proxy لبيتكوين»، وقد تدفع أيضاً حاملي الحيازات المؤسسية الكبار الآخرين إلى اتباع نهج البيع.

رد فعل السوق: MSTR يتراجع بعد الإغلاق بأكثر من 4%، وBTC تهبط دون 81 ألف دولار

مسار الأسعار بعد مؤتمر النتائج:

MSTR يتراجع بعد الإغلاق بأكثر من 4%

BTC هبطت مرة دون 81 ألف دولار—وهو أدنى مستوى خلال الأسابيع الماضية

تغير موقف Saylor «عدم بيع»—يُنظر إليه باعتباره إشارة اهتزاز محورية لاعتقاد حاملي الحيازات المؤسسية

محاور المراقبة المقبلة تتمثل في التوقيت المحدد لأول بيع لـ Strategy من BTC وحجمه وطريقة الإعلان. إذا اختار Saylor جمع تمويل عبر إصدار جديد لسهم ممتاز، فقد يتجنب ذلك البيع الفعلي لـ BTC؛ أما إذا نفذت الشركة مباشرة بيع BTC، فسيكون السوق شديد التركيز على ما إذا كان حجم التداول سيضغط على سعر الفوري لBTC. تُعد هذه القضية انعطافاً حاسماً في سردية الحيازات المؤسسية لBTC خلال عام 2026—فقد يشير إعلان لأول مرة من أكبر جهة مؤسسية تمتلك حيازات واحدة من نوعها (818,334 من BTC) إلى احتمال بيعها، ما يجعل تأثير ذلك على هيكل أسعار BTC على المدى المتوسط والطويل يستدعي متابعة مستمرة.

هذه المقالة حول احتمال تعديل Saylor موقفه بشأن بيع BTC لتغطية توزيعات الأرباح ظهرت أولاً في سلسلة أخبار ABMedia.