يذكر البنك المركزي الروسي (CBR) أن البنك المركزي الروسي باع 43.5 طنًا من الذهب خلال النصف الأول من 2026، ما يرفع إجمالي احتياطاته السيادية من الذهب إلى 2,282 طنًا اعتبارًا من بداية يوليو. وقد أجريت عمليات البيع بشكل أساسي لتغطية عجز في الميزانية بلغ 4.6 تريليون روبل بنهاية مارس، وكذلك لتعزيز احتياطيات النقد الأجنبي في ظل ضعف عوائد الصادرات، وفقًا للمحللة ناتاليا ميلتشاكوفا من Freedom Finance Global. ويعد ذلك الشهر السادس على التوالي الذي تنخفض فيه الاحتياطيات الرسمية من الذهب لدى روسيا، بينما تواصل البلاد مواجهة ضغوط اقتصادية ناجمة عن حرب أوكرانيا والعقوبات الدولية.
تراجع شهري سادس متتالي في احتياطيات روسيا السيادية من الذهب
بلغت احتياطيات روسيا السيادية من الذهب 73.4 مليون أونصة تروي اعتبارًا من بداية يوليو، وفقًا لما أعلنته هيئة الرقابة المصرفية (CBR) يوم الاثنين. وتقدّر قيمة حيازات روسيا من الذهب بنحو 299 مليار دولار. وقد انعكس تراجع أصول الاحتياطيات في الميزانية العمومية الأوسع للبنك المركزي، إذ بلغ إجمالي أصول الاحتياطيات الرسمية 720.4 مليار دولار في نهاية يونيو، مقارنةً بـ 747.4 مليار دولار في مايو. وظلت احتياطيات العملات الأجنبية دون تغيير عند 392.4 مليار دولار في نهاية يونيو، مقارنةً بـ 392.3 مليار دولار في مايو.
قال فلاديمير تشيرنوف، المحلل لدى Freedom Global: "من المرجح أن معظم المعدن تم بيعه للبنوك الروسية عبر كلٍّ من أسواق البورصة والاتفاقيات خارج البورصة".
في أبريل، كشف البنك المركزي الروسي أن احتياطيات روسيا من الذهب سجلت أكبر هبوط ربع سنوي خلال 25 عامًا. واعتبارًا من 1 مايو، كانت لدى البنك المركزي الروسي 73.9 مليون أونصة من سبائك الذهب ضمن احتياطاته الدولية. وخلال شهر واحد فقط، انخفضت احتياطيات الذهب بمقدار 200,000 أونصة، لتبلغ إجمالي الانخفاض منذ بداية 2026 نحو 900,000 أونصة. كما انخفض إجمالي احتياطي الذهب لدى البنك المركزي إلى أدنى مستوى له منذ مارس 2022.
ومن حيث القياس بالمتر المكعب، فقد فقد البنك المركزي 27.9 طنًا من الذهب بين يناير وأبريل، وهو ما يمثل أكبر انخفاض في احتياطياته السيادية من السبائك منذ 2002، وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي. وفي مايو من عام 2002، شهدت حيازات البنك المركزي الروسي انخفاضًا كبيرًا بلغ 41.5 طنًا في شهر واحد.
وعلى مدى السنوات الـ 24 المقبلة، كان البنك المركزي الروسي مشتريًا للذهب عمومًا، إذ كان يشتري في كثير من الأحيان مئات الأطنان سنويًا، ولم يبع أبدًا أكثر من 100,000 أونصة أو 3.1 أطنان من السبائك في شهر واحد. وكانت الاستثناء الوحيد في يوليو 2005، عندما خرج 7.7 أطنان من الذهب من ميزانية البنك.
يبيع البنك المركزي الروسي الذهب لتغطية عجز ميزانية قيمته 4.6 تريليون روبل
يقوم CBR ببيع الذهب لمواءمة معاملات موازية تتضمن بيع أصول من صندوق الثروة الوطني، وهي جزء من احتياطيات البلاد من الذهب والعملات الأجنبية.
قالت ناتاليا ميلتشاكوفا، المحللة لدى Freedom Finance Global، لـ The Moscow Times: "أولًا وقبل كل شيء، هو تغطية عجز الميزانية الذي بلغ 4.6 تريليون روبل بنهاية مارس". "ومن دون تعويض جزئي من البنك المركزي وسط إيرادات متواضعة من النفط والغاز في بداية العام، كان يمكن أن يتجاوز هذا الرقم 5 تريليون روبل".
وأضافت: "علاوة على ذلك، قد تكون مبيعات الذهب تهدف إلى بناء احتياطيات من العملات الأجنبية، إذ نشأ نقص بسبب ضعف عوائد التصدير في بداية العام". "تمت مبادلة المعدن الثمين مقابل اليوان".
انخفضت احتياطيات الذهب لدى روسيا إلى 2,304.76 طنًا اعتبارًا من 1 أبريل 2026، بما في ذلك انخفاض 6.22 أطنان في مارس وحده، حسبما أفاد البنك المركزي قبل شهر.
قالت ناتاليا ميلتشاكوفا في تعليق لوكالة Reuters: "قد تستمر عمليات البيع لتمويل عجز الميزانية وسط ارتفاع حاد في إنفاق الحكومة مقارنةً بأهداف الميزانية". "إن مبيعات الذهب من احتياطيات البنك المركزي الروسي تتوافق تمامًا مع ما تفعله بنوك مركزية أخرى، ولا سيما في الدول النامية".
في 20 فبراير، أعلن البنك المركزي الروسي أنه باع 300,000 أونصة من الذهب من احتياطاته في يناير، بعد أن وصلت الأسعار إلى مستويات قياسية فوق 5,500 دولار للأونصة، ما خفّض إجمالي حيازاته إلى 74.5 مليون أونصة. وكانت هذه أول مرة تنخفض فيها احتياطيات الذهب لدى روسيا منذ أكتوبر. بلغ متوسط أسعار الذهب نحو 4,700 دولار للأونصة في يناير، لكنها بلغت ذروة 5,600 دولار للأونصة، لذا فمن المرجح أن مبيعات السبائك جلبت ما بين 1.41 مليار دولار و1.68 مليار دولار.
ارتفاع الطلب المحلي على الذهب في روسيا بنسبة 350% من حيث الحجم
شهد الطلب المحلي على الذهب داخل روسيا ارتفاعًا حادًا مع تعثر اقتصاد البلاد في السنة الخامسة من حربها مع أوكرانيا. ووفقًا للبورصة في موسكو، فإن حجم صفقات الذهب في الشهر الماضي زاد بأكثر من 350% مقارنةً بشهر مارس 2025، ليصل إلى 42.6 طنًا — 28.6 طنًا في معاملات المبادلة و14 طنًا في معاملات التداول الفوري. ومع تراجع الروبل، كان الارتفاع أكثر حدة: زيادة بنسبة 500% عن العام السابق، ليصل إلى 534.4 مليار روبل، أو 7.1 مليار دولار.
اشترى المستهلكون الروس 75.6 طنًا من الذهب في 2024، وهو ما يمثل نحو 25% من الإنتاج السنوي للبلاد، إذ اندفع الروس لاقتناء المعادن الثمينة لحماية قيمة مدخراتهم.
قال نيكولاي دودتشينكو، محلل لدى Finam: "في الوقت الحالي، لا يزال عدد من البنوك المركزية يبيع الذهب بسبب الحاجة إلى تغطية النفقات، بما في ذلك تكاليف الدفاع". وأضاف أن الأموال تُستخدم أيضًا لتغطية "ارتفاع أسعار الطاقة ودعم أسعار صرف العملة الوطنية".
قفزة صادرات روسيا من المعادن الثمينة إلى الصين بنسبة 80% من حيث القيمة
في يوليو، أفادت وكالة Bloomberg بأن صادرات روسيا من المعادن الثمينة إلى الصين تضاعفت تقريبًا من حيث القيمة خلال النصف الأول من 2025. وذكرت Bloomberg حينها، مستشهدةً ببيانات من Trade Data Monitor ومكتب الجمارك الصيني، أن "واردات الصين من خامات ومركزات المعادن الثمينة الروسية، بما في ذلك الذهب والفضة، قفزت بنسبة 80% إلى مليار دولار من نفس الفترة من العام السابق". وأضافت: "ارتفعت أسعار السبائك بنحو 28% هذا العام، مدفوعةً بارتفاع المخاطر الجيوسياسية وتوترات التجارة، إلى جانب مشتريات البنوك المركزية وصناديق الاستثمار المتداولة".
تعد روسيا ثاني أكبر منتج في العالم للذهب — خلف الصين مباشرة — بإنتاج سنوي يتجاوز 300 طن. كما كان البنك المركزي الروسي واحدًا من أكبر مشتري الذهب السياديين عالميًا، لكن مشترياته تراجعت منذ الغزو الشامل لأوكرانيا في 2022. وتواصل بنك الشعب الصيني أن تكون ضمن أبرز المشترين بين البنوك المركزية في السنوات الأخيرة.
وارتفعت صادرات الذهب من روسيا إلى الصين من حيث الحجم، لكن جزءًا كبيرًا من الفارق يعود أيضًا إلى طفرة سعر الذهب خلال الـ 12 شهرًا الماضية، حيث ارتفعت الأسعار الفورية بنحو 43% خلال تلك الفترة.
كما عززت الطفرة الأحدث في المعادن الثمينة الأخرى الإيرادات لدى كبار منتجي روسيا. وأشارت المذكرة إلى أن "MMC Norilsk Nickel PJSC، أحد أبرز منتجي البلاديوم والبلاتين في العالم، رفعت صادراتها إلى الصين هذا العام". "قفزت أسعار المعدنين بنسبة 38% و59% على التوالي [في 2025]".
تم بناء احتياطيات روسيا من الذهب بشكل أساسي بين 2002 و2025، عندما اشترت أكثر من 1,900 طن من الذهب، واشترت نحو 500 طن بين 2008 و2012، و1,200 طن بين 2014 و2019. ووفقًا لمحلل Finam نيكولاي دودتشينكو، بلغت مشتريات روسيا الصافية من الذهب 55.4 طنًا فقط منذ 2020.
الأسئلة الشائعة
كم مقدار الذهب الذي باعه البنك المركزي الروسي خلال النصف الأول من 2026؟
باع البنك المركزي الروسي 43.5 طنًا من الذهب خلال النصف الأول من 2026، وفقًا للبنك المركزي الروسي (CBR). واعتبارًا من بداية يوليو، بلغت احتياطيات روسيا السيادية من الذهب 2,282 طنًا، بما يعادل 299 مليار دولار.
لماذا يبيع البنك المركزي الروسي الذهب من احتياطاته؟
يقوم CBR ببيع الذهب بشكل أساسي لتغطية عجز ميزانية بلغ 4.6 تريليون روبل بنهاية مارس، وفقًا للمحللة ناتاليا ميلتشاكوفا من Freedom Finance Global. وتستهدف المبيعات أيضًا بناء احتياطيات من العملات الأجنبية، إذ نشأ نقص بسبب ضعف عوائد التصدير في بداية العام، وتمت مبادلة المعدن الثمين مقابل اليوان.
كيف تغيّر الطلب المحلي على الذهب في روسيا؟
شهد الطلب المحلي على الذهب في روسيا قفزة بأكثر من 350% من حيث الحجم مقارنةً بمارس 2025، ليصل إلى 42.6 طنًا، وفقًا للبورصة في موسكو. ومن حيث الروبل، بلغت الزيادة 500% لتصل إلى 534.4 مليار روبل أو 7.1 مليار دولار، حيث سعى الروس إلى حماية قيمة مدخراتهم في ظل تراجع الروبل.
