يقول PlanB إن أعلى سعر لبيتكوين لم يتحقق بعد حيث يشير نموذج S2F إلى مزيد من الارتفاع نتيجة للندرة المدفوعة بالتقليل من العرض واتجاهات الدورة.
يقول PlanB إن أعلى سعر لبيتكوين لم يتحقق بعد، ولا يزال نموذج Stock-to-Flow يدعم هذا الرأي.
أعاد هذا البيان إحياء الاهتمام بثلاث مقالات على Medium نُشرت بين عامي 2019 و2020. تلك المقالات أسست إطار عمل Stock-to-Flow وربطت قيمة بيتكوين بندرة العرض.
كما شكلت أيضًا جدلًا طويل الأمد حول دورات التقليل من العرض وتوقعات سعر بيتكوين.
اقرأ أيضًا:
ساتوشي، كوين بيس، بلاك روك: من يملك أكبر كمية من بيتكوين في عام 2026؟
نموذج S2F لـ PlanB مرتبط بقيمة بيتكوين بالندرة
قدم PlanB النموذج الأول في مارس 2019 من خلال "نموذج قيمة بيتكوين مع الندرة." في تلك المقالة، قال إن الندرة كانت المحرك الرئيسي للقيمة للأصول النقدية.
قارنوا بيتكوين بالذهب والفضة باستخدام نسبة stock-to-flow.
تقيس نسبة stock-to-flow العرض الحالي مقابل العرض السنوي الجديد. في ذلك الوقت، كان لدى بيتكوين حوالي 17.5 مليون عملة متداولة. كان العرض السنوي الجديد حوالي 0.7 مليون عملة، مما وضع بيتكوين بالقرب من المعادن النقدية.
نموذج S2F لـ PlanB يربط الندرة بالسعر، المصدر| PlaB/X
استخدم PlanB بيانات بيتكوين الشهرية من 2009 حتى أوائل 2019. طبقوا تحليل انحدار قانون القوة بين سعر بيتكوين ونسبة stock-to-flow. اقترح النموذج وجود ارتباط إحصائي قوي بين الندرة الأعلى والقيمة السوقية الأعلى.
كما أشاروا إلى جدول تقليل عرض بيتكوين كالعامل الأساسي لارتفاع الندرة. كل تقليل يقلل من العرض الجديد ويرفع نسبة stock-to-flow. أصبحت تلك البنية الأساس لتوقعاته السعرية على المدى الطويل.
دافع PlanB عن نموذج S2F ضد انتقادات EMH
في يناير 2020، نشر PlanB "فرضية السوق الكفء ونموذج Stock-to-Flow لبيتكوين." تناولت تلك المقالة انتقادًا شائعًا للنموذج الأول.
جادل النقاد بأن تقليل عرض بيتكوين كان معروفًا مسبقًا ويجب أن يكون قد تم تسعيره بالفعل.
رد PlanB بأن الأسواق لا تزال يمكن أن تسعر بيتكوين بشكل خاطئ لأن المستثمرين غالبًا ما يبالغون في المخاطر الكبرى. ذكروا الحظر الحكومي، والانقسامات الكبيرة، ودوامات موت المعدنين، والاحتيالات، وهجمات 51%. قالوا إن هذه المخاوف أثرت على كيفية تسعير السوق لبيتكوين.
علاوة على ذلك، قارنوا بيتكوين بالسندات والذهب والأسهم من خلال مخطط العائد-المخاطر. في تلك المقارنة، أظهرت بيتكوين عوائد كانت تتجاوز بكثير الخط المتوقع.
جادل PlanB بأن النماذج الكلاسيكية لم تفسر تلك الفجوة بشكل جيد.
أضافوا أن أسواق العقود الآجلة والخيارات لم تُظهر أي ارتفاع كبير قبل التقليل في ذلك الوقت. بالنسبة لهم، دعم ذلك الحالة التي تشير إلى أن الخوف لا يزال جزءًا من تسعير بيتكوين.
ساعد هذا الجدل في الدفاع عن نموذج الندرة ضد ادعاءات كفاءة السوق.
قراءة ذات صلة:
سعر بيتكوين يظل ثابتًا بالقرب من 70 ألف دولار حيث تتحول التدفقات المؤسسية إلى سلبية
S2FX وسع النموذج عبر مراحل بيتكوين والمعادن
في أبريل 2020، نشر PlanB "نموذج Stock-to-Flow عبر الأصول لبيتكوين"، المعروف أيضًا باسم S2FX.
تحركت هذه النسخة إلى ما هو أبعد من مخطط زمني بسيط لبيتكوين. اعتبرت عصور ما بعد التقليل من العرض لبيتكوين مراحل منفصلة بأدوار سوقية متميزة.
قاموا بتجميع تاريخ بيتكوين إلى أربع مراحل. كانت تلك المراحل عبارة عن إثبات المفهوم، المدفوعات، الذهب الإلكتروني، والأصول المالية. كان لكل مرحلة مستوى خاص بها من stock-to-flow وقيمة سوقية في النموذج.
ثم أضاف PlanB الفضة والذهب إلى نفس إطار الانحدار. أبلغوا عن معادلة تستخدم القيمة السوقية وstock-to-flow على أساس لوغاريتمي. قالت المقالة إن النموذج أنتج توافقًا إحصائيًا قويًا جدًا عبر جميع نقاط البيانات.
رفعت تلك النسخة القيمة المتوقعة لمرحلة بيتكوين من 2020 إلى 2024. قدر PlanB القيمة السوقية بالقرب من 5.5 تريليون دولار. بناءً على حوالي 19 مليون عملة، أشار ذلك إلى سعر بيتكوين بالقرب من 288,000 دولار.
مجتمعة، شكلت المقالات الثلاثة تقدمًا واضحًا.
قدمت الأولى نموذج الندرة، والدفاع عنه الثانية، والثالثة وسعته. لا يزال هذا الإطار يفسر لماذا يقول PlanB إن أعلى سعر لبيتكوين لم يتحقق بعد.
بالنسبة لنموذجهم، لا تزال الندرة الأعلى بعد التقليل تترك مجالًا لمزيد من الارتفاع.
