قدّمت Morgan Stanley تعديلات على بيانات نموذج S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 19 يونيو لكل من صندوق تداول متداول مبني على الإيثر وآخر مبني على سولانا، وحدّدت الرسوم الإدارية عند 0.14% لكل منتج. ويقلّل هذا المعدّل عن جميع صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة (ETF) الحالية في الولايات المتحدة.
اشتدت المنافسة على الرسوم في سوق صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة منذ إطلاق BlackRock وFidelity منتجات بيتكوين الفورية في يناير 2024، ما أجبر الداخلين المتأخرين على منافسة شرسة من حيث التكلفة لجذب تدفقات استثمارية.
Morgan Stanley تحدد رسومًا بنسبة 0.14% لصناديق Ether وSolana المتداولة
يُعدّ أقل صندوق Ether فوري رسومًا في الولايات المتحدة هو Grayscale Ethereum Staking Mini ETF، إذ يفرض 0.15% سنويًا. وبالنسبة لصناديق Solana الفورية، تحتل SOEZ التابعة لـ Franklin Templeton أرخص موقع عند 0.19%، وفقًا لـ Farside Investors. وتتجاوز رسوم Morgan Stanley المقترحة البالغة 0.14% كلاهما، بفارق نقطة أساس واحدة مقابل منتج Grayscale للإيثر، وبفارق خمس نقاط أساس مقابل صندوق Franklin Templeton الخاص بسولانا.
تشير الإيداعات المعدّلة إلى التحديث الثاني منذ أن قدّمت Morgan Stanley أول طلبات صناديق ETF الخاصة بها في يناير 2026. وإذا تمت الموافقة، فسيتم تداول Morgan Stanley Ethereum Trust تحت الرمز MSSE، لتصبح الصندوق الـ11 من صناديق الإيثر الفورية المتاحة في السوق الأمريكية. وسيُتداول Morgan Stanley Solana Trust باسم MSOL، ليكون الصندوق السابع من صناديق سولانا الفورية المزمع إطلاقه محليًا.
نشر محلل صناديق ETF لدى Bloomberg، Eric Balchunas، على X أن شريحة الرسوم البالغة 0.14% ستجعل صناديق Morgan Stanley المشفرة الأقل تكلفة من حيث الرسوم ليس فقط في الولايات المتحدة بل في العالم أيضًا. ولا يمكن للداخلين المتأخرين مثل Morgan Stanley الفوز بالاعتماد على شهرة العلامة التجارية وحدها بين مستثمري صناديق ETF، بل يتعين عليهم المنافسة بقوة من حيث التكلفة لجذب التدفقات.
Figment وGalaxy وCoinbase Canada تقدّم خدمات الإسناد (Staking)
تكشف الإيداعات المعدّلة أن Figment وGalaxy Blockchain Infrastructure وCoinbase Canada ستقدّم خدمات الإسناد لكلا المنتجين. ويحمل كل صندوق رسومًا بنسبة 5% على أي مكافآت إسناد يتم جنيها، وهي مصدر إيرادات ثانوي يعوّض جزئيًا الرسوم الإدارية المنخفضة ويحفّز الجهة المُصدّرة على تعظيم عائد الإسناد لحملة الوحدات.
سابقة Morgan Stanley لنسخة Bitcoin ETF تُظهر استراتيجية التسعير
أطلق صندوق Morgan Stanley للبيتكوين في أبريل 2026 برسوم 0.14% نفسها، وجذب 30.6 مليون دولار في يومه الأول من التداول. ومنذ ذلك الحين، جمع الصندوق 331 مليون دولار إجمالي تدفقات داخلة، متجاوزًا صناديق بيتكوين التابعة لـ Invesco وFranklin Templeton وCoinShares التي أُطلقت جميعها قبل أكثر من عام.
تكشف هذه النمطية عن نهج الشركة: استخدام تسعير أقل من سعر السوق لتوليد تدفقات داخلة في وقت مبكر، ثم الاحتفاظ بالأصول عبر قناة توزيع الثروات التابعة لـ Morgan Stanley. ولا يستطيع المُصدرون الأصغر منافسة رسوم 0.14% دون المخاطرة بإطلاق منتجات غير مربحة، ما يمنح أكبر البنوك ميزة هيكلية في حرب أسعار صناديق ETF.
عادةً ما يشير تعديل S-1 الثاني إلى أن هيئة SEC في المرحلة النهائية من المراجعة قبل إصدار أمر بالموافقة أو الرفض. ولم يُنشر تاريخ رسمي للموافقة.
الأسئلة الشائعة
كيف تقارن رسوم Morgan Stanley البالغة 0.14% بالرسوم المفروضة على صناديق ETF المشفرة الحالية؟
تقلّ رسوم Morgan Stanley البالغة 0.14% عن أقل صندوق Ether فوري حاليًا (Grayscale Ethereum Staking Mini ETF عند 0.15%) بفارق نقطة أساس واحدة، وعن أرخص صندوق Solana فوري (SOEZ لدى Franklin Templeton عند 0.19%) بفارق خمس نقاط أساس. وصرّح محلل صناديق ETF لدى Bloomberg، Eric Balchunas، بأن سعر 0.14% سيجعل صناديق Morgan Stanley المشفرة الأقل تكلفة عالميًا.
ما خدمات الإسناد المشمولة في صناديق Ether وSolana التابعة لـ Morgan Stanley؟
ستقدّم Figment وGalaxy Blockchain Infrastructure وCoinbase Canada خدمات الإسناد لكلا المنتجين. ويتقاضى كل صندوق 5% على أي مكافآت إسناد يتم جنيها، ما يخلق مصدر إيرادات ثانوي يعوّض جزئيًا الرسوم الإدارية المنخفضة البالغة 0.14%.
ماذا يشير تعديل S-1 الثاني إلى موافقة هيئة SEC؟
غالبًا ما يعني تعديل S-1 الثاني أن هيئة SEC في المرحلة النهائية من المراجعة قبل إصدار أمر بالموافقة أو الرفض. وقدّمت Morgan Stanley أول طلبات صناديق ETF الخاصة بها في يناير 2026، وقدّمت بيان S-1 المعدّل الثاني في 19 يونيو، في أعقاب النمط الذي شوهد قبل موافقات سابقة على صناديق ETF الخاصة بالعملات المشفرة. ولم يُنشر تاريخ رسمي للموافقة.
