تساءل الخبير الاقتصادي الحائز على جائزة نوبل بول كروغمان بشأن تقييم شركة SpaceX في منشور مدونة مؤرخ 17 يونيو، مشيراً إلى أن الشركة سجلت خسارة قدرها 4.9 مليار دولار على 18.7 مليار دولار في الإيرادات العام الماضي، ومع ذلك وصلت إلى تقييم قدره 2.75 تريليون دولار في 17 يونيو. وقارن كروغمان ذلك بالبيتكوين، التي بلغت ذروة تقييم مماثلة عند نحو 2.5 تريليون دولار قبل أن تنهار بعد أن هدد الرئيس دونالد ترامب بفرض تعريفة جمركية بنسبة 100% على الصين في 10 أكتوبر 2025. وقدمت SpaceX ظهورها العام في 12 يونيو، وذلك بعد إدراج 18,712 بيتكوين في ميزانيتها اعتباراً من 31 مارس، ما يجعلها واحدة من أكبر الشركات العامة التي تمتلك العملة المشفرة.
Paul Krugman Questions SpaceX Valuation in June 17 Blog Post
كتب بول كروغمان، الفائز بجائزة نوبل التذكارية في العلوم الاقتصادية عام 2008، عن الضجة المحيطة بالاكتتاب العام لشركة SpaceX في منشور مدونة بتاريخ 17 يونيو. وأشار إلى أن الشركة سجلت خسارة قدرها 4.9 مليار دولار على إيرادات بلغت 18.7 مليار دولار العام الماضي، في مقابل شركات تحقق أرباحاً مثل مايكروسوفت. ومع ذلك، بلغ تقييم SpaceX 2.75 تريليون دولار في 17 يونيو.
وجادل كروغمان بأن المستثمرين يمنحون الشركة هذا التقييم المرتفع إلى حد كبير بسبب ثقتهم بمسـك، الذي يعتقدون أنه “ساحر”. وقال إن مسـك يتمتع “بتأثير سياسي هائل” عبر علاقاته الوثيقة بالرئيس دونالد ترامب، لكنه تساءل عما إذا كان ينبغي تقييم تقييم شركته بناءً على براعتها التقنية، أم على وصول “ثمار المحاباة الرأسمالية” التي يحصل عليها تريليونير.
وتساءل الاقتصادي عن مقدار ما يمكن أن تحققه هذه “المحاباة الفاضحة”، مقارناً بين SpaceX والبيتكوين.
Krugman Compares SpaceX to Bitcoin's Valuation Trajectory
كان ترامب قد وصف البيتكوين مرةً بأنها “عملية احتيال”، لكنه تبنّاها خلال حملة الانتخابات الرئاسية لعام 2024، ذكّر كروغمان. وبعد فوز ترامب بالانتخابات في نوفمبر 2024، بدأت أسعار البيتكوين ترتفع، إذ وعد الرئيس بأن يجعل الولايات المتحدة “قوة البيتكوين العظمى في العالم”.
بلغت البيتكوين أعلى مستوى قياسي لها عند 126,080 دولاراً في 6 أكتوبر 2025. وعند ذروتها، كان تقييم البيتكوين يبلغ نحو 2.5 تريليون دولار. وأبرز كروغمان أن الرقم قريب جداً من تقييم SpaceX الحالي.
لكن البيتكوين أصبحت ضحية “الهبوط المفاجئ” في 10 أكتوبر من العام الماضي، عندما هدد ترامب بفرض تعريفة جمركية بنسبة 100% على الصين. ثم وصف كروغمان بعد ذلك العملات المشفرة بأنها “صفقة ترامب”، قائلاً إن الانهيار “لا علاقة له تقريباً بالاقتصاد وكل ما يتعلق بالسياسة”.
“في هذه المرحلة، أصبحت العملات المشفرة إلى حد كبير صفقة مرتبطة بترامب”، كتب في منشور بتاريخ 14 أكتوبر 2025. “وسقطت العملات المشفرة لأن رد الفعل العنيف ضد احتمال حرب تجارية هدد بإضعاف ترامب سياسياً.”
ومع بدء تراجع أرقام استطلاعات ترامب وضعف نفوذه السياسي، انخفضت البيتكوين أيضاً، كما قال في منشوره الأحدث. وأضاف أن من جنوا أرباحاً مبكرة من “صفقة ترامب” فعلوا ذلك عبر التخلص من مقتنياتهم من البيتكوين لدى “مؤمني ترامب”.
يُعد كروغمان من أوائل منتقدي البيتكوين، إذ جادل منذ عام 2011 بأنها عانت من انكماش نقدي هائل. وفي مقابلة أجريت في ديسمبر 2017، قال إن “غموض” البيتكوين هو الذي قاد إلى طفرة الأسعار حتى الآن فقط، وإن “فقاعتها” “أوضح” من فقاعة العقارات.
Economist Calls SpaceX $2.75 Trillion Meme Stock
اعترف كروغمان بأن SpaceX تختلف عن البيتكوين وتمتلك ذراعاً مربحاً يُسمى Starlink، لكنه أضاف أن النمو “المذهل” فقط في Starlink يمكنه تبرير تقييم SpaceX. غير أنه قال إن ذلك “غير ممكن على الإطلاق بشكل شبه بعيد”.
وبطريقة مشابهة للبيتكوين، قال إن المساهمين الأوائل في SpaceX سيكونون “الجهة الوحيدة التي ستربح”، ممن سيخلقون “حالة من الهوس في السوق” ثم يخرجون قبل أن ينهار الوضع عندما تتكشف الأمور في القاع.
واختتم كروغمان بالقول: “ترتكز SpaceX عملياً بالكامل على الضجة. وهي، فعلياً، ورقة ميم بقيمة 2.75 تريليون دولار”.
تتسارع أسعار أسهم “ميم” بشكل دراماتيكي استناداً إلى الضجة الفيروسية على الإنترنت ومشاعر وسائل التواصل الاجتماعي، وليس إلى الأداء المالي الأساسي للشركة. وتجدر الإشارة إلى أن مسـك تحدث كثيراً عن حبه لعملات الميم مثل Dogecoin.
كانت أسهم SpaceX تُتداول حالياً عند 179.52 دولاراً، مع تقييم يبلغ 2.36 تريليون دولار. وكانت البيتكوين تُتداول حالياً عند 62,498 دولاراً، مع تقييم يبلغ 1.25 تريليون دولار.
FAQ
ماذا قال بول كروغمان عن تقييم SpaceX في 17 يونيو؟
تساءل بول كروغمان بشأن تقييم SpaceX البالغ 2.75 تريليون دولار في 17 يونيو في منشور مدونة، مشيراً إلى أن الشركة سجلت خسارة قدرها 4.9 مليار دولار على 18.7 مليار دولار في الإيرادات العام الماضي. وذكر أن المستثمرين يقيّمون الشركة اعتماداً على الثقة بمسـك وليس على الأداء المالي.
كيف قارن كروغمان SpaceX بالبيتكوين؟
قارن كروغمان تقييم SpaceX البالغ 2.75 تريليون دولار بذروة تقييم مماثلة للبيتكوين عند 2.5 تريليون دولار. وأشار إلى أن البيتكوين انهارت في 10 أكتوبر 2025 بعد أن هدد ترامب بفرض تعريفة جمركية بنسبة 100% على الصين، واصفاً ذلك بأنه “صفقة ترامب” في منشور بتاريخ 14 أكتوبر 2025. وتوقع كروغمان أن يخرج المساهمون الأوائل في SpaceX قبل أن يتكشف القاع، على غرار المستثمرين الأوائل في البيتكوين.
