تراجع مؤشر KOSPI بدفع من تصفية الرافعة المالية، لا في نهاية دورة أشباه الموصلات

ذكر باحث في شركة Hana Securities، كيم دو-يون، في 21 من الشهر أن هبوط KOSPI الأخير نتج عن تركّز مفرط لرأس المال في أسهم شركات أشباه الموصلات، وسحوبات من استثمارات الرافعة المالية، وليس عن بلوغ دورة صناعة أشباه الموصلات ذروةً. وحدّد التقرير عمليات جني أرباح المستثمرين الأجانب وتصفيات منتجات الرافعة المالية بوصفهما الأسباب الرئيسية لتصحيح السوق. شدّد كيم على أن تعافي KOSPI يعتمد على عمالقة الحوسبة السحابية الفائقة في الولايات المتحدة، بما في ذلك Alphabet وMicrosoft وAmazon، بما يؤكد استمرار استثمارات الذكاء الاصطناعي من خلال نتائجها المالية، إذ كانت شركات أشباه الموصلات قد أظهرت بالفعل قوة في الأرباح.

Samsung Electronics وTSMC يبلغان نتائج قوية للربع الثاني

أفادت Samsung Electronics بأن ربح التشغيل في الربع الثاني زاد بنحو 19 ضعفًا على أساس سنوي، بينما سجلت TSMC زيادة في الأرباح بنسبة 77% في الفترة نفسها. تراجعت أسعار أسهم الشركتين بعد إعلانات الأرباح، حيث تحوّل تركيز السوق من النتائج المؤكدة إلى مدى استدامة استثمارات الذكاء الاصطناعي مستقبلًا. قال كيم: "تم تأكيد أرباح شركات أشباه الموصلات بالفعل. ما يحتاج السوق الآن إلى التحقق منه هو الطلب من العملاء النهائيين—عمالقة الحوسبة السحابية الفائقة في الولايات المتحدة."

صناديق الرافعة المالية المتداولة (ETF) تضخّم هبوط KOSPI عبر إعادة التوازن اليومية

وصف كيم صناديق الرافعة المالية على الأسهم الفردية بأنها مضخِّمات وليست أسبابًا أولية لهبوط السوق. يجب أن تعدّل صناديق الرافعة المالية مقتنياتها يوميًا للحفاظ على تتبّع بنسبة 2x لعوائد الأصل الأساسي. وخلال فترات تراجع السوق، ولّدت عملية إعادة التوازن هذه ضغط بيع إضافيًا على Samsung Electronics وSK hynix. وأشار التقرير إلى أن تمويل الهامش الائتماني وتصفيات منتجات الرافعة المالية جاءتا بعد جني أرباح المستثمرين الأجانب في البداية.

Hana Securities تعرض ثلاثة سيناريوهات لتعافي KOSPI

قدّمت Hana Securities ثلاثة سيناريوهات لتعافي KOSPI إلى مستويات القمم السابقة. يقدّر سيناريو الأزمة، الذي يفترض أن سوق الصعود قد انتهى مع أنماط مشابهة للأزمات السابقة، 1148 يومًا حتى تحقق تعافٍ كامل. ويمثل السيناريو الأساسي، الذي يعكس قدرة التعافي القوية في الاتجاه الصاعد الحالي، 150 يومًا. أما السيناريو المتفائل، الذي يتعامل مع الهبوط كتعديل مؤقت في العرض والطلب داخل سوق الصعود، فيقدّر 32 يومًا. قال كيم: "يمكن أن تبدأ الارتدادات الفنية بمجرد اكتمال تصفية العرض والطلب، لكن قوة العودة إلى القمم السابقة تأتي من طلب عمالقة الحوسبة السحابية الفائقة، لا من البيع المفرط البسيط."

أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة أول اختبار لتعافي KOSPI

حدد التقرير إعلانات أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة بوصفها أول اختبار لتعافي KOSPI. سيفحص السوق ما إذا كانت إيرادات خدمات الذكاء الاصطناعي تنمو، وما إذا كانت خطط الإنفاق الرأسمالي لمراكز البيانات لا تزال قائمة، وما إذا كانت الشركات قادرة على الحفاظ على الربحية وتدفقاتها النقدية في ظل استثمارات واسعة النطاق. وأشار كيم إلى أنه إذا واصلت شركات Big Tech الحفاظ على استثماراتها في الذكاء الاصطناعي، فقد تُعاد قراءة ارتفاع أسعار الذاكرة كدليل على قوة الطلب وليس كعبء تكلفة. وأضاف التقرير أن بعض شركات الذكاء الاصطناعي التي تراجع تدابير التحوّط لعقود توريد الذاكرة طويلة الأجل تمثل إدارةً للمخاطر المالية، وليس مؤشرات على تباطؤ الطلب.

الأسئلة الشائعة

ما الذي تسبب في هبوط KOSPI الأخير وفقًا لـ Hana Securities؟

ذكر باحث Hana Securities كيم دو-يون في 21 من الشهر أن الهبوط نتج عن جني أرباح المستثمرين الأجانب وسحوبات استثمارات الرافعة المالية بعد تركّز مفرط لرأس المال في أسهم شركات أشباه الموصلات، وليس عن بلوغ دورة صناعة أشباه الموصلات ذروةً.

ما نتائج أرباح الربع الثاني لكل من Samsung Electronics وTSMC؟

ذكرت Samsung Electronics أن ربح التشغيل في الربع الثاني زاد بنحو 19 ضعفًا على أساس سنوي، بينما سجلت TSMC زيادة في الأرباح بنسبة 77% في الفترة نفسها، وفقًا للتقرير.

كم ستستغرق مدة تعافي KOSPI وفقًا لسيناريوهات Hana Securities؟

قدّمت Hana Securities ثلاثة سيناريوهات للتعافي: 1148 يومًا في سيناريو الأزمة المشابه لتراجعات سابقة، و150 يومًا في السيناريو الأساسي الذي يعكس قوة الاتجاه الصاعد الحالي، و32 يومًا في سيناريو متفائل يتعامل مع الهبوط كتعديل مؤقت في العرض والطلب.