تستجيب الشركات المدرجة في KOSDAQ لمعايير أكثر صرامة للإزالة من التداول عبر تجميع الأسهم والاندماجات وزيادات رأس المال هذا العام. أقرّت بورصة كوريا قواعد جديدة هذا الشهر تشترط أن تُصنَّف الأسهم التي تتداول دون 1,000 وون لمدة 30 يومًا متتالية في قائمة المراقبة، مع الإزالة النهائية من التداول إذا فشلت في البقاء فوق 1,000 وون لمدة 45 يومًا من الأيام الـ90 التالية. رُفع الحدّ الخاص بالقيمة السوقية للمحافظة على وضع الإدراج من 15 مليار وون إلى 20 مليار وون، ما يؤثر في 216 شركة من شركات KOSDAQ تقع حاليًا دون هذا المستوى. تستهدف هذه التغييرات التنظيمية استبعاد الشركات ضعيفة الأداء مع احتفال KOSDAQ بمرور 30 عامًا على تأسيسه، وسعيه إلى التخلص من سمعته كمصيدة لمستثمري التجزئة.
بورصة كوريا تشدد حدود الإزالة من تداول KOSDAQ
وفقًا لنظام الإفصاح الإلكتروني التابع لهيئة الرقابة المالية في 12 من الشهر، قررت 256 شركة من شركات KOSPI وKOSDAQ المدرجة إجراء تجميع للأسهم هذا العام، بزيادة 15 ضعفًا عن 17 شركة في العام الماضي. شكلت شركات KOSDAQ 203 من هذه الحالات، أي نحو 80% من الإجمالي. جاء هذا الارتفاع بعد خطة إصلاح الإزالة من التداول التي أُعلنت في مايو، والتي حدّدت الأسهم المتداولة دون 1,000 وون كأهداف محتملة للإزالة. وبموجب المعايير الجديدة، تُوضع الأسهم التي تبقى دون 1,000 وون لمدة 30 يوم تداول متتالية في قائمة المراقبة، وإذا فشلت في التداول فوق 1,000 وون لمدة 45 يومًا من الـ90 يومًا التالية، فإنها تُواجه إزالة نهائية من التداول. رُفعت متطلبات القيمة السوقية للمحافظة على وضع الإدراج من 15 مليار وون إلى 20 مليار وون. وحتى يوم التداول السابق، انخفضت 216 شركة من شركات KOSDAQ دون هذا الحدّ.
صرّح كيم سونغ-تشيون، رئيس فريق نظام الإفصاح في بورصة كوريا، في فعالية الذكرى الـ30 لـKOSDAQ يوم 2، بأن حالات الإزالة من التداول ستزيد مع تعزيز متطلبات أسهم “البنسات” ومتطلبات القيمة السوقية هذا الشهر. وأشار إلى أنه رغم عدم إزالة أي أسهم من شركات KOSDAQ من التداول بعد وفق المعايير الأكثر صرامة، قد تظهر أولى الحالات الشهر المقبل. وتوقع كيم أن نحو 50 سهمًا من أسهم KOSDAQ سيُزال من التداول هذا العام بسبب فجوات متطلبات القيمة السوقية.
شركات KOSDAQ تلجأ إلى تجميع الأسهم و”اندماجات البقاء”
في مواجهة معايير أعلى للحفاظ على الإدراج، شرعت بعض الشركات في عمليات اندماج واستحواذ موجهة نحو البقاء. تتجه شركة Humax لتصنيع أجهزة الاستقبال المنزلية إلى تنفيذ اندماج بالاستيعاب مع شركة القابضة Humax Holdings، التي تبلغ قيمتها السوقية حاليًا نحو 14.8 مليار وون، متمسكةً بالخطوة باعتبارها ردًا على مخاطر الإزالة من التداول. كما قررت شركة إنتاج المحتوى NP، التي تبلغ قيمتها السوقية 18.8 مليار وون، الاندماج مع Whiziwig Studios والبدء في الإجراءات ذات الصلة.
وفي المقابل، تحاول شركات أخرى تعزيز القيمة السوقية عبر زيادات رأس المال. فقد قررت شركة الترفيه Fantasio وشركة تصنيع أنابيب الفولاذ Erem تنفيذ زيادات في رأس المال المُكتتب به للهروب من حالة انخفاض القيمة السوقية.
محللون يحذرون من إجراءات تجميلية للحفاظ على الإدراج
يحذر خبراء من أن تجميع الأسهم أو زيادات رأس المال دون تحسينات جوهرية في النشاط قد لا يعالج المشكلات الكامنة. قامت شركة Woongjin Thinkbig المدرجة في KOSPI بتجميع أسهم في مارس لمعالجة خطر انخفاض سعر السهم، لكن قيمتها السوقية انخفضت من أكثر من 130 مليار وون قبل التجميع إلى نحو 68.8 مليار وون حاليًا. وتوضح هذه الحالة كيف يمكن أن يؤدي تجميع الأسهم دون تحسينات تشغيلية ملموسة إلى تعزيز تصور الشركة كخطر للإزالة من التداول.
قال إوم سو-جين، باحثة في Hanwha Investment & Securities، إنه من المعقول أن تستخدم الشركات المدرجة شتى الوسائل القانونية للتغلب على أزمات الإزالة من التداول، لكن ينبغي على شركات KOSDAQ ذات الموارد البشرية والمالية المحدودة تجنب التركيز فقط على الحفاظ على الإدراج على حساب التنافسية الأساسية للأعمال. وأضافت أنه يجب أن تمتنع الشركات عن السعي المفاجئ وراء تجميع الأسهم أو الاندماجات بين الشركات التابعة ذات القيمة السوقية المنخفضة أو زيادات رأس المال من أطراف ثالثة أو إصدارات السندات القابلة للتحويل بدلًا من الاستثمار في أصول ملموسة أو توسيع البحث والتطوير أو تدريب الموظفين. وحذرت أيضًا من الاعتماد على عمليات شراء رمزية لأسهم خزانة، أو إضافة خطوط أعمال جديدة إلى النظام الأساسي، أو إصدار إفصاحات إيجابية متكررة فقط لدعم أسعار الأسهم مؤقتًا.
أسئلة وأجوبة
ما هي معايير الإزالة الجديدة من تداول KOSDAQ المطبقة هذا الشهر؟
تُصنَّف الأسهم التي تتداول دون 1,000 وون لمدة 30 يومًا متتالية ضمن قائمة المراقبة، وإذا فشلت في البقاء فوق 1,000 وون لمدة 45 يومًا من الـ90 يومًا التالية، فإنها تواجه إزالة نهائية من التداول. رُفع حد القيمة السوقية للمحافظة على وضع الإدراج من 15 مليار وون إلى 20 مليار وون.
كم عدد شركات KOSDAQ التي أجرت تجميعًا للأسهم هذا العام؟
وفقًا لنظام الإفصاح الإلكتروني التابع لهيئة الرقابة المالية في 12 من الشهر، قررت 203 شركة من شركات KOSDAQ إجراء تجميع للأسهم هذا العام، بما يمثل نحو 80% من إجمالي 256 شركة من شركات KOSPI وKOSDAQ التي اتخذت مثل هذه القرارات.
ماذا حذّر المحللون بشأن إجراءات تفادي الإزالة من تداول شركات KOSDAQ؟
قالت إوم سو-جين من Hanwha Investment & Securities إن شركات KOSDAQ ينبغي أن تتجنب إعطاء أولوية للحفاظ على الإدراج على حساب التنافسية الأساسية للأعمال، محذرةً من الاعتماد على تجميع الأسهم أو “اندماجات البقاء” أو زيادات رأس المال دون تحسينات تشغيلية جوهرية مثل توسيع البحث والتطوير والاستثمار في الأصول الملموسة.
