سجلت خمس شركات كورية كبرى في مجال الدفاع متوسط ارتفاع بلغ 11.68% حتى 22 فبراير، في حين لم تحقق أداءً يرقى إلى مستوى صعود مؤشر KOSPI البالغ 56.58% خلال الفترة نفسها، رغم استمرار الصراع في الشرق الأوسط منذ 28 فبراير. ويعزى هذا الضعف إلى مخاوف بشأن تأخر توقيع عقود جديدة في سوق صادرات الشرق الأوسط، إلى جانب أرباح فصل ثانٍ أضعف من المتوقع، بحسب محللي الأوراق المالية. وعادةً ما تتقوى أسهم شركات الدفاع خلال التوترات الجيوسياسية بسبب زيادة الطلب على أنظمة الدفاع ضد الصواريخ والطائرات المسيّرة، لكن الشركات الخمس—Hanwha Aerospace وLIG Nex1 وHyundai Rotem وKorea Aerospace Industries وHanwha Systems—تراجعت بنسبة 30-60% عن قممها خلال 52 أسبوعاً التي بلغتها في مارس وأبريل.
أسهم الدفاع الكورية تحقق أداءً متبايناً مقارنةً بمؤشر KOSPI
استناداً إلى بيانات بورصة كوريا حتى 22 أبريل، أظهرت الشركات الخمس الكبرى أداءً متبايناً حتى تاريخه. انخفضت Hanwha Aerospace بنسبة 4.87%، وأغلقت عند 899,000 وون مقارنة بسعر إغلاقها في 2 يناير البالغ 945,000 وون. كما تراجعت السهم بنسبة 47.52% عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 1,713,000 وون، المسجل في 4 مارس.
قفزت LIG Nex1 بنسبة 52.04% خلال الفترة نفسها لكنها هبطت بنسبة 39.89% عن أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعاً البالغ 1,118,000 وون، الذي سجلته في 22 أبريل. وتراجعت Hyundai Rotem بنسبة 20.76% حتى تاريخه وانخفضت بنسبة 45.71% عن قمتها في 30 أبريل البالغة 282,000 وون.
ارتفعت Korea Aerospace Industries بنسبة 21.90% حتى تاريخه لكنها هبطت بنسبة 33.87% عن أعلى مستوى لها في 3 مارس البالغ 215,000 وون. في المقابل، ارتفعت Hanwha Systems بنسبة 10.09% حتى تاريخه لكنها تراجعت بنسبة 67.07% عن قمتها في 4 مارس البالغة 184,000 وون.
ارتفع مؤشر KOSPI من 4,309.63 في 2 يناير إلى 6,747.95 حتى 22 أبريل، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 56.58%. وتراجع متوسط مكاسب أسهم الدفاع البالغ 11.68% بفارق يقارب 44 نقطة مئوية عن المؤشر.
محللون يستشهدون بأرباح الربع الثاني وتأخيرات العقود كعوامل رئيسية
تتوقع Kiwoom Securities أن تعلن شركات كبرى، بما في ذلك Hanwha Aerospace وKorea Aerospace Industries، عن أرباح تشغيلية للربع الثاني أقل بكثير من تقديرات الإجماع. كما أصبح توقيت المشاريع الكبيرة مثل عقود دبابات Hyundai Rotem في العراق وبيرو غير مؤكد.
قال كانغ تاي-هو، الباحث في DS Investment & Securities: "يعكس ضعف أسهم الدفاع الخمس مزيجاً من عوامل: فجوة مطولة في الطلبات واسعة النطاق، وفشل الفوز بمشروع الغواصة الكندي، ومخاوف بشأن تأخيرات العقود بسبب استمرار الحرب في الشرق الأوسط. والقلق الرئيسي في السوق يتمثل في تأخر الطلبات الجديدة، ويستلزم ذلك مواصلة الحصول على الطلبات للحفاظ على الأداء طويل الأجل."
وأوضح كيم يونغ-مين، الباحث في Yuanta Securities: "عندما تنشب الحرب في دولة هادئة، تقفز أسعار أسهم شركات الدفاع وتظهر مبالغة في الاستجابة، لكن من الصعب الاستمرار في اعتبار حرب مطولة عاملًا إيجابياً جديداً."
تعافٍ في النصف الثاني مرتبط بصادرات بولندا والطلب الأوروبي
من المتوقع أن تشهد Hanwha Aerospace نمواً كاملاً في الأرباح بدءاً من النصف الثاني، بسبب توسع الإنتاج المحلي على نطاق واسع وحجم الصادرات الخارجية، بما في ذلك إلى بولندا.
قال كانغ: "يمكن للشركة توفير مدافع هاوتزر ذاتية الدفع ومنظومات إطلاق الصواريخ المتعددة وأسلحة الدفاع الجوي (L-SAM) ذات تسعير تنافسي، وهي احتياجات عاجلة لأوروبا، وتتمتع بموقع ملائم للغاية فيما يتعلق بمخاوف حاجز دخول الناتو مؤخراً. وقد قطعت الاستعدادات لمتطلبات الإنتاج المحلي التي شددت عليها أوروبا، مثل إنشاء مشروع مشترك لإطلاق صواريخ Chunmoo في بولندا ومصنع إنتاج K9 في رومانيا، شوطاً متقدماً. وبمجرد استئناف الطلبات، ستبرز نقاط قوة محفظة أسلحة الدفاع الأرضي لدى Hanwha Aerospace بشكل أكبر."
صرح جانغ نام-هيون، الباحث في Korea Investment & Securities: "الطلبات الجديدة هي المفتاح لانتعاش سهم Korea Aerospace Industries. ورغم توقع أن يقل معدل تحسن الأرباح عن تقديرات سابقة، فإن زخم الطلبات الجديدة المتمركز حول KF-21 سيتوسع."
قال تشوي غوانغ-سيك، الباحث في Daol Investment & Securities، بخصوص LIG Nex1: "ما زالت التوقعات قائمة بشأن دول شراء جديدة لأنظمة Cheongung-2 في الشرق الأوسط، ونظام Biho في الولايات المتحدة، وعمليات شراء مزدوجة لنسخ L-SAM في الشرق الأوسط، بينما يمكن إضافة خطوط لإمدادات Haeseong في ماليزيا وCheongung-2 في إندونيسيا خلال ثلاثة أشهر."
FAQ
لماذا تراجعت أسهم الدفاع الكورية عن أداء مؤشر KOSPI رغم الصراع في الشرق الأوسط؟
حققت الشركات الخمس الكبرى في مجال الدفاع الكورية مكاسب متوسطها 11.68% حتى 22 أبريل، لكنها لم تُحقق مستوى صعود KOSPI البالغ 56.58%، بفارق يقارب 44 نقطة مئوية. ويعزو محللو الأوراق المالية هذا الضعف إلى مخاوف بشأن تأخر توقيع عقود جديدة في سوق صادرات الشرق الأوسط، وإلى توقعات أرباح للربع الثاني أضعف من المتوقع للشركات الكبرى، بما في ذلك Hanwha Aerospace وKorea Aerospace Industries.
ما توقعات أسهم الدفاع الكورية في النصف الثاني؟
يتوقع المحللون إمكانية التعافي بدءاً من النصف الثاني بناءً على عوامل مؤكدة. من المتوقع أن تشهد Hanwha Aerospace توسعاً في الإنتاج المحلي على نطاق واسع وحجم الصادرات الخارجية، بما في ذلك إلى بولندا. ومن المتوقع أن تحصل Korea Aerospace Industries على زخم طلبات جديدة يتمحور حول برنامج KF-21. ولدى LIG Nex1 خطوط محتملة لطلبات Haeseong في ماليزيا وCheongung-2 في إندونيسيا قد تتجسد خلال ثلاثة أشهر، وفقاً للباحث في Daol Investment & Securities تشوي غوانغ-سيك.
