فاز كيم كي-وان، المصرفي الخاص في شركة كوريا للاستثمار والأوراق المالية، بمسابقة هانكيونغ ستار وورز لعام 2024 بتحقيق عائد 53%، لكن أداءه كان أقل من مؤشر كوسبي في النصف الأول من هذا العام. وكان أفضل استثمار لديه هو سهم إس كيه هاينكس. أرجع كيم الأداء الضعيف إلى سوء تقدير إمكانات ارتفاع الأسهم الكبيرة في القيمة والتقييم المبالغ فيه لتوقيت انتعاش الأسهم الصغيرة. شهد سوق الأسهم الكوري تركيزاً شديداً على أشباه الموصلات، حيث انخفضت نسبة الأسهم الصاعدة إلى الهابطة إلى مستويات تاريخية.
كيم كي-وان يعترف بسوء تقدير اتجاه الأسهم الكبيرة
صرح كيم بأن أكبر خطأ ارتكبه هو التقليل من تقدير مقدار الارتفاع المحتمل للأسهم الكبيرة في القيمة. وأشار إلى أن الأسهم الكبيرة مثل سامسونغ للإلكترونيات وإس كيه هاينكس وسامسونغ إلكترو-ميكانيكس يُفترض غالباً أن لها حدوداً صعبة في الصعود، لكن عندما تتشكل اتجاهات قوية، يمكنها تحقيق مكاسب غير متوقعة ومواصلة الارتفاع. وأكد أن المستثمرين لا ينبغي لهم وضع حدود تعسفية لإمكانات الأسهم الكبيرة.
أما بالنسبة للأسهم الصغيرة، فأشار كيم إلى أنه افتراضاً ساذجاً أن الأسهم سترتد بعد انخفاضها بمقدار معين. وحذر من أن الأسهم يمكن أن تنخفض أكثر من المتوقع، وأنه ينبغي على المستثمرين تطوير سيناريوهات محددة لمتى ولماذا سيحدث الارتداد، بدلاً من الاعتماد على افتراض أن "السهم هبط كثيراً، لذا سيرتد".
توزيع المحفظة: 50% لأشباه الموصلات في النصف الثاني
يخطط كيم للحفاظ على تخصيص 30-40% لأسهم أشباه الموصلات الكبيرة مثل سامسونغ للإلكترونيات وإس كيه هاينكس في النصف الثاني. وسيخصص 10-20% إضافية لشركات مواد ومكونات ومعدات أشباه الموصلات التي تستفيد من استثمارات مصنعي الأجهزة المتكاملة. وسيكون إجمالي تخصيصه لقطاع أشباه الموصلات حوالي 50%.
سيخصص 20-30% لقطاعات معدات الطاقة والطاقة المتجددة المرتبطة بمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وأشار كيم إلى أن العديد من الشركات ذات آفاق النمو القوية ومراكز السوق شهدت تصحيحات أكبر من المتوقع بسبب تركيز عرض أشباه الموصلات. ويعتقد أن شراء هذه الشركات بأسعار مناسبة قد يحقق عوائد مرتفعة حتى لو تم الاحتفاظ بها فقط حتى المستويات السابقة المرتفعة.
سيتم تخصيص 20% المتبقية للنقد والقطاعات المقومة بأقل من قيمتها. وأكد كيم أن نسبة الأسهم الصاعدة إلى الهابطة انخفضت كثيراً، مما يخلق إمكانات لانتعاش القطاعات الأخرى. ويخطط لاستثمار حوالي 20% في القطاعات المقومة بأقل من قيمتها بشدة مثل السلع الاستهلاكية والتكنولوجيا الحيوية. وأشار إلى أن أساسيات التكنولوجيا الحيوية تحسنت بشكل كبير مقارنة بالماضي، مما يخلق فرصاً لشراء أسهم عالية الجودة بأسعار رخيصة.
طريقة اختيار الأسهم: نهج من أعلى إلى أسفل
صرح كيم بأنه استثمر تقليدياً بناءً على أساسيات الشركات الفردية، مقيماً الشركات من خلال مضاعف الربحية بالنسبة إلى نمو الأرباح المستقبلية. لكنه يعتقد الآن أنه في السوق الحالية، فإن النهج من أعلى إلى أسفل – تحليل الاتجاهات الكلية والقطاعات أولاً، ثم اختيار قادة القطاعات – هو أكثر أهمية لتعظيم العوائد. وهو يعدّل طريقته لتضمين المزيد من التحليل من أعلى إلى أسفل.
بالنسبة لاستثمارات السلع الاستهلاكية، قال كيم إنه يحصل على أفكار استثمارية باستخدام المنتجات مباشرة وزيارة قنوات البيع مثل المتاجر الكبرى وأوليف يونغ. كما يتتبع بيانات الاتجاهات التي لا يراقبها الآخرون باستمرار. وأشار إلى أنه بالنسبة للقطاعات التي تحظى باهتمام أقل من السوق، قد تظهر البيانات بالفعل اتجاهات إيجابية لم يعكسها السوق بعد.
استشهد كيم باستثماره في بارادايس، شركة الكازينوهات والفنادق، كمثال. كانت أعداد الزوار الأجانب وبيانات أداء الكازينو الشهرية تتحسن، لكن حتى محللي القطاع لم يدمجوا ذلك في تحليلاتهم. وقد حدد ذلك مسبقاً واستثمر، محققاً أرباحاً عندما ارتفع السهم بناءً على أرباح مفاجئة.
قطاع الطاقة المتجددة مقوم بأقل من قيمته في سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي
صرح كيم بأن قطاع الطاقة المتجددة، بما في ذلك طاقة الرياح والطاقة الشمسية، لم يتم تقييمه بالكامل بعد ضمن سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي. شهدت قطاعات الطاقة النووية ومعدات الطاقة زيادات في أسعار الأسهم في وقت مبكر من اتجاه الذكاء الاصطناعي، لكن الطاقة المتجددة لم تحصل على انعكاس فوري في أسعار الأسهم بسبب التصور بأن مشاكل التقطع ستحد من استخدامها في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
ومع ذلك، أشار كيم إلى أن الاتجاهات الأخيرة تظهر أن مصادر الطاقة غير كافية بشكل عام، لذا فإن كل الطاقة المتاحة – النووية والشمسية وطاقة الرياح – مطلوبة. وقال إن أنظمة تخزين الطاقة يمكن أن تخفف من ضعف التقطع، مما يجعل الطاقة المتجددة قابلة للتطبيق. في حين حظي القطاع بالاهتمام خلال الحرب بين الولايات المتحدة وإيران بسبب ارتفاع أسعار النفط، يعتقد كيم أن الاعتراف الطويل الأمد بدور الطاقة المتجددة في اتجاه الذكاء الاصطناعي لا يزال مفقوداً، مما يستدعي اهتماماً متزايداً.
استراتيجية البيع: مخارج قائمة على السيناريو ووقف الخسارة عند -15%
قال كيم إنه يطور سيناريوهات بيع لكل سهم في وقت الشراء. بالنسبة للشركات التي يتوقع أن تنمو على المدى الطويل، يستمر في المراقبة ولا يبيع بشكل تعسفي ما لم يثبت أن فرضية الاستثمار خاطئة. إذا ظلت آفاق النمو والقصة سارية لكن السعر ينخفض، فإنه يضيف أحياناً إلى المراكز. أما إذا كانت الفرضية خاطئة ويبدو أن النمو الطويل الأمد غير محتمل، فإنه يبيع فوراً بغض النظر عن السعر الحالي.
بالنسبة للأسهم المشتراة بمنظور تداولي، يسجل كيم مستويات وقف الخسارة ويسعى للالتزام بها. وأكد أن الحفاظ على انضباط وقف الخسارة أمر بالغ الأهمية لإدارة المخاطر، خاصة عند ملاحقة الأسهم خلال فترات الاهتمام القوي من السوق. متوسط مستوى وقف الخسارة لديه حوالي -15%، على الرغم من أنه يختلف حسب حركة سعر السهم. وذكر أن توقيت البيع يتحدد حسب المفهوم الذي تم بموجبه شراء السهم.
الأسئلة الشائعة
ما هو أكبر خطأ استثماري ارتكبه كيم كي-وان في النصف الأول من هذا العام؟
أشار كيم إلى أن أكبر خطأ له كان التقليل من تقدير مقدار الارتفاع المحتمل للأسهم الكبيرة مثل سامسونغ للإلكترونيات وإس كيه هاينكس عندما تتشكل اتجاهات قوية. كما بالغ في تقدير توقيت الارتداد للأسهم الصغيرة، مفترضاً أنها سترتد بعد انخفاضها بمقدار معين دون تطوير سيناريوهات محددة لمتى ولماذا سيحدث الارتداد.
كيف سيقوم كيم كي-وان بتوزيع محفظته في النصف الثاني؟
يخطط كيم لتخصيص حوالي 50% لأشباه الموصلات (30-40% للأسهم الكبيرة مثل سامسونغ للإلكترونيات وإس كيه هاينكس، و10-20% لشركات المواد/المكونات/المعدات)، و20-30% لقطاعات معدات الطاقة والطاقة المتجددة المرتبطة بمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، و20% المتبقية للنقد والقطاعات المقومة بأقل من قيمتها مثل السلع الاستهلاكية والتكنولوجيا الحيوية.
لماذا يعتقد كيم كي-وان أن الطاقة المتجددة مقومة بأقل من قيمتها في سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي؟
أشار كيم إلى أن قطاعات الطاقة المتجددة مثل طاقة الرياح والطاقة الشمسية لم يتم تقييمها بالكامل ضمن سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي بسبب مخاوف التقطع. ومع ذلك، ذكر أن مصادر الطاقة غير كافية بشكل عام، لذا فإن كل الطاقة المتاحة مطلوبة. يمكن لأنظمة تخزين الطاقة أن تخفف من التقطع، مما يجعل الطاقة المتجددة قابلة للتطبيق لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. الاعتراف الطويل الأمد بدور الطاقة المتجددة في اتجاه الذكاء الاصطناعي لا يزال مفقوداً.
