صندوق Hashdex NCIQ المُتداول في البورصة لرهانات فائضة: 40% تُخصَّص للمُموِّل، و60% تُخصَّص للصندوق الاستئماني.

كشفت وثيقة تكميلية لملف الإصدار الذي قدمته Hashdex في 23 يوليو عن آلية توزيع عوائد الإقفال (Staking) لصندوق الاستثمار المتداول على مؤشر ناسداك شيكاغو للتشفير (NCIQ). تعتمد آلية التوزيع على مرحلتين: يحتفظ مزوّد خدمة الإقفال أولاً برسومه، ثم تُخصَّص الإيرادات التي تتجاوز العتبة بنسبة 40% إلى Hashdex و60% إلى الصندوق الاستئماني المُنشأ لمصلحة حاملي الأسهم العادية.

آلية توزيع عوائد الإقفال على مرحلتين في NCIQ

يُنفَّذ توزيع عوائد الإقفال وفقاً لثلاث طبقات من ترتيب الأولوية:

الطبقة الأولى (رسوم المزوّد): يحتفظ مزوّدو خدمة الإقفال الخاصة بكل أصل أولاً برسومهم من الإقفال (ETH: 8%، SOL: 8%، ADA: 5%)

الطبقة الثانية (عتبة الرعاة): تحصل Hashdex عبر أسهم المُنشئ على كامل صافي عوائد الإقفال المتبقية، وذلك إلى حين الوصول إلى عتبة سنوية تبلغ 0.25% من صافي قيمة الأصول (NAV) للأسهم العادية.

الطبقة الثالثة (توزيع إضافي): تُوزَّع عوائد الإقفال الصافية التي تتجاوز عتبة 0.25% بنسبة 40% على Hashdex، و60% إلى الصندوق الاستئماني المُنشأ لمصلحة حاملي الأسهم العادية.

تُحسب العتبة عن كل سنة مالية؛ وفي حال عدم اكتمال سنة، تُحسب بشكل نسبي. تُحسب عوائد أسهم المُنشئ بمعزل عن رسوم الإدارة السنوية البالغة 0.25% ولا يتم تعويضها.

هيكل رسوم المزوّد لكل أصل: 8% لكل من ETH وSOL

وفقاً للإفصاح في صفحة منتج Hashdex لـ NCIQ، فإن هيكل رسوم المزوّد لكل أصل هو كالتالي:

الإيثريوم (ETH): تُستخدم 8% من إجمالي مكافآت الإقفال كرسوم خدمة؛ وحتى 26 يوليو، تشكل ETH 11.75% من حيازات NCIQ.

Solana (SOL): عمولة المدقّقين 8%؛ وتمثل 3.17% من حيازات NCIQ.

Cardano (ADA): عمولة المدقّقين 5%؛ وتمثل 0.49% من حيازات NCIQ.

الإجمالي للثلاثة: تمثل نحو 15.41% من حيازات NCIQ (وهي نسبة حيازات المؤشر وليست مبلغ الإقفال الفعلي).

تستهدف Hashdex نطاق إقفال يتراوح بين 10% و20% من إجمالي صافي قيمة الأصول (NAV) للصندوق. وبالمقارنة، تبلغ عمولة الإقفال لصندوق إيثريوم المتداول من BlackRock (ETHB) نسبة 18%، وهي أعلى من 8% التي يفرضها NCIQ على ETH.

الأسئلة الشائعة

كم يمكن أن يحصل عليه مساهمو الأسهم العادية في صندوق NCIQ من عوائد الإقفال؟

يستفيد مساهمو الأسهم العادية من 60% من عوائد الإقفال الصافية الإضافية التي تتجاوز عتبة 0.25% من NAV عبر الصندوق الاستئماني. وبحسب مثال الإيضاح في ملف الإصدار: إذا وصلت عوائد الإقفال الصافية إلى 1% من NAV، فستحصل الأمانة على 0.45%، بينما تحتفظ Hashdex بـ 0.55%. وإذا كانت عوائد الإقفال الصافية مساوية للعتبة 0.25% أو أقل منها، فلن تحصل الأمانة على أي توزيع.

ما الدور الذي تقوم به Coinbase Cloud في آلية إقفال NCIQ؟

وفقاً لنموذج 8-K بتاريخ 23 يوليو، تُعد Coinbase Cloud هي مزوّد خدمة الإقفال الأولي لصندوق NCIQ؛ ومن المتوقع أن تبدأ الخدمة قريباً، لكنها تخضع لاستعدادات التشغيل. تبلغ رسوم الخدمة 8% لكل من ETH وSOL و5% لـ ADA، ويتم خصمها مسبقاً من إجمالي مكافآت الإقفال.

ما أبرز المخاطر المرتبطة بأنشطة الإقفال في NCIQ؟

يكشف ملف الإصدار عن ثلاث فئات رئيسية من المخاطر: قد يؤدي فكّ الارتباط (unbonding) إلى حبس الأصول مؤقتاً؛ وقد تقلل أعطال المُدقّقين أو إجراءات الخصم/الاقتطاع (slashing) من المكافآت؛ وقد تؤدي الحالات المذكورة أعلاه إلى اختلافات في تتبع أداء NAV في NCIQ مقارنةً بمؤشر أسعار الأصول المستهدفة، لكن الوثيقة لا تحدد نطاق الفرق المحتمل بشكل رقمي.