صرّح مدير أبحاث Grayscale، والخبير الاقتصادي السابق في Goldman Sachs Zach Pandl، في 22 يوليو على منصة X، بأن «البيتكوين تُعدّ أصلاً من أصول الاقتصاد الكلي، فهي تتذبذب بالتزامن مع المتغيرات الاقتصادية الكلية»، وأكد أنه إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي (Fed) عدم مواصلة رفع الفائدة، فقد يكون البيتكوين قد أكمل بالفعل اختبار القاع في هذه الدورة. وتطرح هذه الرؤية مباشرة تحدياً للإدراك السائد في السوق لإطار دورة النصف كل 4 أعوام التقليدي.
رؤية Pandl: حساسية سياسة Fed وتوصيف البيتكوين كأصل من أصول الاقتصاد الكلي
وفقاً لتغريدة Pandl المنشورة علناً على منصة X، تتمحور حجته الأساسية حول أن مسار سعر البيتكوين يعتمد بدرجة كبيرة على التوقعات لسياسات البنك المركزي الأمريكي، وليس مجرد اتباع دورات تاريخية سابقة. وقد صرّح بوضوح قائلاً: «البيتكوين تُعدّ أصلاً من أصول الاقتصاد الكلي، فهي تتذبذب بالتزامن مع المتغيرات الاقتصادية الكلية (مثل النمو الاقتصادي وتوقعات السياسات)».
وعلى صعيد التقييم الشرطي، ذكر Pandl أنه إذا قرر Fed لاحقاً عدم مواصلة رفع الفائدة، فقد يكون البيتكوين قد أكمل اختبار القاع في هذه الدورة. وتهدف هذه القراءة الشرطية إلى الإشارة إلى أن توجه سياسة Fed هو المتغير الخارجي الأكثر أهمية حالياً.
أثارت تغريدة Pandl نقاشاً حيوياً في أوساط المجتمع، حيث تبادل عدد من المحللين الآراء حول تحركات Fed المقبلة، وأثر الترابط مع الإيثريوم (ETH)، ومدى ملاءمة نماذج أخرى مرتبطة بالاقتصاد الكلي.
تقرير Grayscale التحليلي: مدى ملاءمة إطار دورة النصف التقليدية كل 4 أعوام محل سؤال
وفقاً لمقال Grayscale التحليلي الذي شاركه Pandl بعنوان《Bitcoin: Four-Year Cycle or Macro Asset?》، تتمثل أبرز النقاط فيما يلي:
إطار الدورة التقليدي التي تستمر 4 أعوام: خلال العقود الماضية، كان السوق على نطاق واسع يعتقد أن البيتكوين تتبع بدقة دورة النصف التي تحدث مرة كل أربع سنوات. وإذا تم الاكتفاء بهذا الإطار فقط، فإن أوضاع السوق تشير إلى أن المستثمرين قد يضطرون إلى مواجهة فترة أطول من السوق الهابطة
تأثير الهيمنة لقوى الاقتصاد الكلي: يرى Pandl أن قوى الاقتصاد الكلي أصبحت قادرة على تجاوز الجمود الدوري، وأن قرارات سياسة Fed تمثل مؤشراً مباشراً أكبر لقاع البيتكوين
الأثر البنيوي لدخول الأموال المؤسسية: استمرار تدفق الأموال المؤسسية من وول ستريت إلى السوق يعمّق الترابط بين سوق العملات المشفرة والاقتصاد الكلي العالمي، ما يؤدي إلى انخفاض دقة التوقعات القائمة على الإطار الدوري التقليدي
تغير أدوات التحليل: استخدم Pandl تحليلاً بيانياً لتتبع تغيرات اتجاه الترابط بين البيتكوين وعوامل الاقتصاد الكلي
الأسئلة الشائعة
من أين ومتى صدرت رؤية Pandl حول البيتكوين كأصل من أصول الاقتصاد الكلي؟
وفقاً لرؤية مدير أبحاث Grayscale Zach Pandl المنشورة على منصة X (22 يوليو 2026 بتوقيت تايبيه)، يرى أن البيتكوين أصل من أصول الاقتصاد الكلي، وأن توجه سياسة Fed هو المتغير الحاسم لتحديد قاعها، كما شارك في الوقت نفسه مقال Grayscale التحليلي بعنوان《Bitcoin: Four-Year Cycle or Macro Asset?》
لماذا يعتقد Pandl أن إطار النصف التقليدي كل 4 أعوام قد لا يعود مناسباً؟
وفقاً لتغريدة Pandl على X، يرى أنه مع دخول المزيد والمزيد من الأموال المؤسسية من وول ستريت، يزداد عمق الترابط بين سوق العملات المشفرة والاقتصاد الكلي العالمي، وأن عوامل الاقتصاد الكلي (مثل سياسة Fed) أصبحت كافية لتجاوز الجمود الدورات التقليدية؛ وهذه قراءة آراء شخصية من المحلل، وليست إلا مرجعاً إضافياً إلى تقرير Grayscale الرسمي وتطورات السوق اللاحقة.
ما هي شروط تحديد القاع لدى Pandl؟
وفقاً لصياغة Pandl الشرطية على منصة X، إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي عدم مواصلة رفع الفائدة في المرحلة المقبلة، فقد يكون البيتكوين قد أكمل بالفعل اختبار القاع في هذه الدورة؛ وهذه قراءة تحليلية شخصية من Pandl، ولا تمثل نصيحة استثمارية من Grayscale.
