قام المستثمرون الأجانب ببيع صافٍ يزيد عن 156 تريليون وون من الأسهم الكورية حتى 3 يوليو، مما دفع الوون إلى انخفاض بنسبة 5.92% مقابل الدولار الأمريكي منذ بداية العام. وتزيد موجة البيع هذه – التي تعادل خمسة أضعاف إجمالي البيع السنوي خلال أزمة 2008 المالية – عن متوسط سعر الصرف في النصف الأول عند 1,484.56 وون، وهو ثاني أعلى مستوى على الإطلاق بعد أزمة الصرف الأجنبي عام 1998. ويعزو المحللون ضعف الوون إلى إعادة التوازن المستمرة للمحافظ من قبل المستثمرين الأجانب، مع تقديرات لضغط بيعي متبقي يتراوح بين 50 و90 تريليون وون. وسيُطبق بنك كوريا التداول على مدار 24 ساعة للزوج وون/دولار اعتبارًا من 6 يوليو، وهو تحول في السياسة يهدف إلى جذب الطلب الخارجي وتحقيق استقرار سعر الصرف من خلال إزالة فجوات التداول.
متوسط سعر الصرف في النصف الأول يسجل ثاني أعلى مستوى منذ 1998
بلغ متوسط سعر صرف الوون مقابل الدولار 1,484.56 وون في النصف الأول من هذا العام بناءً على أسعار الإغلاق الأسبوعية، وفقًا لنظام الإحصاءات الاقتصادية لبنك كوريا. وهو ثاني أعلى متوسط نصف سنوي على الإطلاق، بعد متوسط 1,493.08 وون خلال النصف الأول من عام 1998 أثناء أزمة الصرف الأجنبي. وتجاوز المتوسط متوسط النصف الأول من العام الماضي البالغ 1,426.71 وون بما يقرب من 60 وون.
تجاوز سعر الصرف حاجز 1,500 وون لأول مرة منذ الأزمة المالية العالمية في مارس/آذار بعد اندلاع الحرب في الشرق الأوسط. وبعد انخفاض قصير إلى أوائل مستويات 1,400 وون، عاد السعر ليتجاوز 1,500 وون في منتصف مايو/أيار وظل مرتفعًا. وبناءً على أسعار الإغلاق الأسبوعية، ظل السعر فوق 1,500 وون لمدة 34 يوم تداول متتالية من 15 مايو حتى 3 يوليو – وهي أطول سلسلة منذ الـ47 يومًا خلال أزمة الصرف الأجنبي 1997–1998.
انخفض السعر بأكثر من 30 وون في 3 يوليو ليغلق عند 1,525.6 وون. وعزا المشاركون في السوق هذا الانخفاض إلى تراجع توقعات رفع أسعار الفائدة الأمريكية، وارتداد الين، وبيع الدولار من قبل المصدرين توقعًا لذروة الفائدة، والاشتباه في تدخل سلطات الصرف الأجنبي.
تراجع الوون يحتل المرتبة الثالثة بين العملات الرئيسية
يحتل انخفاض الوون بنسبة 5.92% منذ بداية العام مقابل الدولار (حتى إغلاق نيويورك في 3 يوليو) المرتبة الثالثة بين 20 عملة رئيسية، وفقًا ليونهاب إنفوماكس. وسجلت الليرة التركية (بانخفاض 8.23%) والروبية الإندونيسية (بانخفاض 6.56%) فقط انخفاضات أكثر حدة. وتشهد تركيا تضخمًا يقترب من 30%، بينما تواجه إندونيسيا تدفقات خارجة من المستثمرين العالميين وارتفاعًا في أسعار النفط.
تجاوز انخفاض الوون انخفاض الين الياباني (بانخفاض 3.02%)، الذي يتداول عند أضعف مستوى له منذ 40 عامًا. كما انخفض الوون بشكل أكبر من عملات آسيوية أخرى مثل الروبية الهندية (بانخفاض 5.72%) والبات التايلاندي (بانخفاض 5.04%). وارتفع مؤشر الدولار – الذي يقيس أداء العملة الأمريكية مقابل ست عملات رئيسية – بنحو 2.7% من مستويات أواخر 98 في نهاية العام إلى حوالي 101 مؤخرًا، وهو مكسب أقل من انخفاض الوون.
المحللون يتوقعون بقاء سعر الصرف فوق 1,500 وون حتى أغسطس/آب
يرى الإجماع السوقي أن إعادة التوازن من قبل المستثمرين الأجانب ستستمر في المدى القريب، مما يبقي سعر الصرف مرتفعًا فوق 1,500 وون. صرح سيو جونغ هون، كبير الباحثين في بنك هانا، أن المستثمرين الأجانب قد يمتلكون قدرة بيعية متبقية تتراوح بين 50 و90 تريليون وون، وأن السعر سيظل على الأرجح في نطاق 1,500 وون على الأقل حتى أوائل أغسطس/آب.
كتب بارك هاي سيك، كبير الباحثين في معهد كوريا للمالية، في تقرير حديث أن الضغوط التصاعدية على سعر الصرف لا تزال مرتفعة بسبب توسع الاستثمار في الأوراق المالية الخارجية من قبل المستثمرين المحليين وقوة الدولار. وتوقع بارك أن يحافظ السعر على مستوياته الحالية بدلاً من العودة السريعة إلى النطاقات السابقة.
يتوقع بعض المحللين ضغوطًا هبوطية بمجرد انتهاء إعادة التوازن في غضون عدة أشهر. ومن المتوقع أن يؤدي إدراج إس كيه هاينكس لإيداعات الإيصالات الأمريكية (ADR) في ناسداك في يوليو/تموز إلى زيادة المعروض من الدولار في كوريا والمساهمة في انخفاض السعر. أشار بايك سيوك هيون، الاقتصادي في مركز إس آند تي التابع لبنك شينهان، إلى أن التوقف الأخير في مكاسب مؤشر كوسبي يقلل من ضغوط البيع الأجنبية الإضافية، وأن حدث إدراج الإيداعات سيخلق ضغوطًا صعودية وهبوطية على السعر.
توقع لي ناك وون، المتخصص في مشتقات الصرف الأجنبي في بنك نونغهيوب، أن يتداول السعر في نطاق 1,520–1,570 وون في يوليو/تموز قبل أن ينخفض إلى حوالي 1,470 وون في النصف الثاني مع قيام رفع أسعار الفائدة الأمريكية بكبح التضخم وانتهاء إعادة التوازن الأجنبي. وتوقع كيم جين ووك، كبير الاقتصاديين في سيتي كوريا، أن ينخفض السعر إلى ما يقرب من 1,500 وون في غضون ثلاثة أشهر، مدعومًا بإجراءات استقرار سوق الصرف الأجنبي، والصادرات القوية لأشباه الموصلات، وتمويل الدولار من القطاع الخاص.
بنك كوريا يطبق التداول على مدار 24 ساعة اعتبارًا من 6 يوليو/تموز
سيبدأ تداول زوج وون/دولار على مدار 24 ساعة اعتبارًا من 6 يوليو/تموز، مما يتيح المعاملات خلال الفترة غير المتاحة سابقًا من 2:00 صباحًا إلى 9:00 صباحًا. وطبق بنك كوريا هذا الإجراء لتحسين وصول غير المقيمين إلى تحويل الوون واستيعاب طلب التداول الخارجي – بما في ذلك العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDFs) – في السوق المحلية.
يتوقع المحللون أن تؤدي الساعات الممتدة إلى جذب رأس المال الاستثماري الأجنبي الذي كان مقيدًا سابقًا بحدود وقت التداول، مما قد يزيد المعروض من الدولار ويخلق ضغطًا هبوطيًا على سعر الصرف. وأشار سيو إلى أن أحجام التداول المرتفعة للوون في سوق العقود الآجلة غير القابلة للتسليم تشير إلى طلب كامن مقيد بفارق التوقيت، وأن تحسين إمكانية الوصول للمستثمرين الخارجيين الباحثين عن التعرض للأسهم الكورية يمكن أن يزيد المعروض من الدولار.
أفاد ليم هوان يول، كبير الباحثين في بنك ووري، أن المؤسسات المالية الخارجية بدأت بالفعل في الاستفسار عن ساعات التداول الممتدة باهتمام كبير. وأضاف ليم أن التمديد يمكن أن يجذب الطلب الخارجي الخارجي من المستثمرين العالميين إلى السوق المحلية. وأشار ليم أيضًا إلى أن إزالة فجوات التداول يجب أن تقلل التقلبات من خلال منع الأحداث الخارجية الليلية من التسبب في تحركات أسعار مركزة عند افتتاح سوق سيول.
يحذر بعض المحللين من أن التقلبات قصيرة المدى في الأسعار قد تزيد حتى يتراكم حجم التداول الليلي. صرحت مون جونغ هي، كبيرة الاقتصاديين في بنك كي بي كوكمين، أن المشاركة المحدودة الأولية قد تؤدي إلى تشوهات في الأسعار من عروض أسعار غير طبيعية أو زيادة التقلبات، والتي ستستقر مع نمو المشاركين وحجم التداول بمرور الوقت.
تخطط الحكومة لتقديم نظام تسوية الوون البحرية في يناير/كانون الثاني من العام المقبل لتحسين البنية التحتية للتداول والتسوية للوون الخارجي. صرح لي ناك وون من بنك نونغهيوب أنه إذا توسعت وظائف التسوية النقدية مثل العقود الآجلة غير القابلة للتسليم وأصبحت جميع الأنظمة محوسبة في الوقت الفعلي دون إزعاج التداول المحلي، فيمكن استيعاب الطلب الخارجي تدريجيًا محليًا. وأضاف لي أنه ينبغي تحسين القواعد التنظيمية وتكاليف التداول لتمكين المستثمرين الخارجيين من التداول بسهولة من خلال البنوك الأجنبية الموجودة في كوريا.
الأسئلة الشائعة
س: كم باع المستثمرون الأجانب من الأسهم الكورية هذا العام؟
ج: قام المستثمرون الأجانب ببيع صافٍ يقارب 156.56 تريليون وون من الأسهم في بورصة كوريا حتى 3 يوليو – أي خمسة أضعاف إجمالي البيع السنوي البالغ 34.58 تريليون وون خلال الأزمة المالية عام 2008.
س: لماذا ينخفض الوون بشكل أسرع من العملات الرئيسية الأخرى؟
ج: يحتل انخفاض الوون بنسبة 5.92% منذ بداية العام المرتبة الثالثة بين 20 عملة رئيسية بسبب إعادة التوازن الكبيرة للمحافظ من قبل المستثمرين الأجانب. فقط تركيا (بانخفاض 8.23% وسط تضخم 30%) وإندونيسيا (بانخفاض 6.56% نتيجة التدفقات الخارجة وارتفاع أسعار النفط) سجلتا انخفاضات أكبر.
س: ماذا يفعل بنك كوريا لتحقيق استقرار سعر الصرف؟
ج: سيطبق بنك كوريا التداول على مدار 24 ساعة للزوج وون/دولار اعتبارًا من 6 يوليو لتحسين وصول غير المقيمين إلى تحويل الوون واستيعاب طلب السوق الخارجي في السوق المحلية، مما قد يزيد المعروض من الدولار ويقلل تقلبات سعر الصرف.
