أدلى كيفن وورش، رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، بشهادته أمام الكونغرس الأسبوع الماضي، وأكد خططًا لتقليص التوجيهات المستقبلية للـFed وخفض شفافية تواصله، وهو ما يمثل تحولًا حادًا عن نهج سلفه جيروم باول. قال وورش إن تقديم توقعات بشأن الاجتماعات القادمة ينطوي على خطر خلق تحيز تأكيدي حيث لا يقبل الاحتياطي الفيدرالي إلا البيانات التي تدعم الأحكام السابقة. ويتناقض هذا التحول مع حقبة باول، التي شهدت عقد ثماني مؤتمرات صحفية سنوية للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، مع تواصل استباقي لإشارات السوق عبر قنوات غير رسمية لمنع المفاجآت.
وسّع باول مؤتمرات FOMC الصحفية إلى ثماني سنويًا
زاد جيروم باول عدد مؤتمرات FOMC الصحفية من أربع مرات سنويًا تحت قيادة جانيت يلين إلى ثماني جلسات سنويًا خلال فترة ولايته. عقدت يلين مؤتمرات صحفية فقط في اجتماعات ربع سنوية عند صدور ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP)، وأصدرت بيانات فقط عن الاجتماعات الأربع المتبقية. كما استخدم باول مراسل وول ستريت جورنال في الاحتياطي الفيدرالي، نِك تيميرايوس، كقناة غير رسمية للإشارة إلى تحولات السياسة قبل فترات الحظر. في سبتمبر 2024، استشهد تيميرايوس بمستشار باول السابق جون فوست للتلميح إلى خفض بمقدار 50 نقطة أساس قبل يومين من موعد الاجتماع. وفي يونيو 2022، قدّم تيميرايوس معاينة لرفع بمقدار 75 نقطة أساس قبل يومين فقط من قرار FOMC.
![Kevin Warsh, Federal Reserve Chair]()
وورش أدلى بشهادة ضد التوجيهات المستقبلية في جلسة استماع بالكونغرس
قال وورش لمجلس النواب الأسبوع الماضي إن "اتباع نهج أكثر حذرًا قليلًا في التواصل أفضل للتمييز بين الصواب والخطأ." وأضاف أنه "إذا قدمنا توقعات لما سنفعله في الاجتماع بعد أسبوعين أو لبقية العام، فإننا نخاطر بالوقوع في وضع لا نقبل فيه إلا المعلومات التي تتوافق مع حكمنا السابق ونرفض المعلومات التي لا تتوافق." كما ذكر وورش أن مخطط النقاط غير ضروري. في آخر اجتماع للجنة FOMC، لم يقدم توجيهات مستقبلية. وقد استشهد وورش بالمدير السابق للاحتياطي الفيدرالي أَلَن غرينسبان كنموذج له — إذ نادرًا ما كان غرينسبان يصدر تصريحات غير ضرورية، ما أجبر الأسواق على تفسير مؤشرات غير مباشرة مثل حجم حقيبته لقياس نوايا السياسة.
![Alan Greenspan, former Federal Reserve Chair]()
الشركات تعكف على تطوير أدوات لفك شفرة تواصل وورش المحدود
قال الرئيس التنفيذي لشركة F/m Investments، ألكسندر موريس، إن "نا بَلَغنا نجاحًا ملحوظًا في مجال فك شفرة لغة مسؤولين الاحتياطي الفيدرالي"، مضيفًا "والآن أخبرنا وورش أنه سيُبقي فمه مغلقًا." أطلقت الشركة "WashGPT"، وهي خدمة تم تدريبها على نحو 1,800 وثيقة ومحضر مكتوب صاغها وورش، بهدف تفسير تصريحاته المستقبلية. قال كبير الاستراتيجيين العالميين لدى JPMorgan Asset Management، ديفيد كيلي، إنه إذا توقف الاحتياطي الفيدرالي عن إصدار المؤشرات الرئيسية، "فسنحلل تصريحات أعضاء FOMC ذوي حق التصويت بعناية أكبر." وأشار أستاذ الاقتصاد في جامعة كاليفورنيا، إيرفاين، غاري ريتشاردسون، إلى أن "سواء قدم الاحتياطي الفيدرالي قدرًا كبيرًا أو قدرًا قليلًا من المعلومات، يحتاج المستثمرون إلى معرفة ما الذي يُرجح أن يفعله الاحتياطي الفيدرالي"، مضيفًا "وعندما تكون المعلومات محدودة، سيحاول الناس كل شيء لمعرفة ما الذي يفكر فيه الاحتياطي الفيدرالي." وقع قرار "مفاجأة" لدى الاحتياطي الفيدرالي قبل ذلك في مارس 2016 عندما ثبّت احتياطي يلين أسعار الفائدة بما يتماشى مع التوقعات التي كانت تشير إلى عدم الرفع.
الأسئلة الشائعة
ماذا قال كيفن وورش في شهادته أمام الكونغرس الأسبوع الماضي؟
شهد وورش أمام الكونغرس الأسبوع الماضي بأن الاحتياطي الفيدرالي سيتبنى نهجًا أكثر حذرًا في التواصل. وقال إن تقديم توقعات بشأن الاجتماعات القادمة ينطوي على خطر خلق تحيز تأكيدي حيث لا يقبل الاحتياطي الفيدرالي إلا البيانات التي تدعم الأحكام السابقة ويرفض المعلومات المتناقضة.
كيف تواصل جيروم باول مع سياسة الاحتياطي الفيدرالي بشكل مختلف عن كيفن وورش؟
عقد باول ثماني مؤتمرات صحفية للجنة FOMC سنويًا مقارنة بأربع مرات تحت قيادة يلين. كما استخدم باول مراسل وول ستريت جورنال نِك تيميرايوس للإشارة إلى تحولات السياسة قبل فترات الحظر، مثل التلميح إلى خفض بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر 2024 ورفع بمقدار 75 نقطة أساس في يونيو 2022.
كيف يستعد السوق لتقليل تواصل الاحتياطي الفيدرالي في ظل وورش؟
أطلقت F/m Investments "WashGPT"، وهي أداة تم تدريبها على 1,800 وثيقة لوورش لتفسير تصريحاته. وتعتزم JPMorgan Asset Management تحليل تصريحات أعضاء FOMC بعناية أكبر إذا توقف الاحتياطي الفيدرالي عن إصدار المؤشرات الرئيسية مثل مخطط النقاط.
