معدل الرهن على الإيثيريوم يتجاوز 31%، وتسارع المؤسسات يثير انكماش العرض

وفقًا لأحدث بيانات CryptoQuant، تجاوزت نسبة إيداع إيثريوم في مارس 31.1%، مسجلة رقمًا قياسيًا جديدًا، وفي الوقت نفسه، انخفض احتياطي إيثريوم في البورصات المركزية إلى أدنى مستوى تاريخي. هذا الانكماش المزدوج الناتج عن «نسبة إيداع عالية + احتياطي منخفض في البورصات» يُكوّن ضغطًا نادرًا على العرض المتداول في سوق العملات المشفرة. تعمل مؤسسات مثل بلاك روك وغرايسايل على تسريع قفل إيثريوم بطرق مختلفة.

نظرة عامة على حجم إيداع إيثريوم من قبل المؤسسات الرئيسية

(المصدر: Arkham)

أظهرت العديد من المؤسسات حجمًا واستمرارية ملحوظة في عمليات الإيداع الأخيرة:

غرايسايل (Grayscale): قامت بإيداع 19,200 إيث إضافي عبر صندوق إيثريوم المصغر (حوالي 44.6 مليون دولار)، بعد أن كانت قد أودعت سابقًا 57,600 إيث (حوالي 121.6 مليون دولار). مؤخرًا، تنقل بشكل دوري 3,200 إيث (حوالي 740 ألف دولار) من حساباتها إلى عنوان إيداع جماعي على Coinbase، مما يدل على تنفيذ استراتيجية تراكم طويلة الأمد وقفل للأموال.

BitMine: حتى 15 مارس 2026، أودعت 3,040,515 إيث، أي حوالي 66% من إجمالي ممتلكاتها البالغ 4,595,562 إيث. تتوقع استراتيجيتها أن تولد أرباحًا أسبوعية بقيمة حوالي 180 مليون دولار. وهي تتعاون حاليًا مع ثلاثة مزودي خدمات إيداع، مع معدل إيداع CESR بنسبة 2.79%، ومعدل عائد لمدة 7 أيام بقيمة 2.81%. كما تعمل على تفعيل مشروع «شبكة المُحققين المصنعة في أمريكا» (MAVAN).

SharpLink: حصلت على 15,464 إيث من خلال مكافآت الإيداع، بقيمة تقريبية 36 مليون دولار، ويبلغ إجمالي ممتلكاتها الآن 868,699 إيث.

بلاك روك (BlackRock): أطلقت صندوق ETF الخاص بإيثريوم المودع (رمز: ETHB)، وهو أول منتج ETF يسمح بالإيداع، مما يفتح قناة جديدة للمؤسسات للمشاركة في إيداع إيثريوم عبر قنوات قانونية ومتوافقة.

آلية الدفع المزدوجة للانكماش في العرض

يوجد وراء توجه المؤسسات في إيداع إيثريوم حاليًا آليتان تعزيان بعضهما البعض في تقليل العرض:

الطبقة الأولى (قفل العرض المتداول عبر الإيداع): تتطلب آلية إيداع إيثريوم من المشاركين قفل إيثريوم كمحققين، وهذه الإيثريوم، قبل فك قفلها وإتمام عمليات السحب، تكون خارج السوق الفعلي. عندما تتجاوز نسبة الإيداع الإجمالية 31.1%، فإن ذلك يعني أن أكثر من ثلثي إيثريوم في العرض المتداول قد خرج مؤقتًا من التداول في السوق الثانوية.

الطبقة الثانية (انخفاض احتياطي البورصات): وفقًا لبيانات CryptoQuant، انخفض احتياطي إيثريوم في البورصات المركزية إلى أدنى مستوى تاريخي. يُفسر انخفاض الاحتياطي عادةً بأن المالكين يختارون نقل إيثريوم إلى محافظ باردة أو عقود إيداع، مما يقلل من الرغبة في البيع الفوري.

نتيجة تراكب هذين العاملين هي تقلص حجم إيثريوم المتداول الذي يمكن شراؤه وبيعه، وإذا استمر الطلب في السوق ثابتًا أو في ارتفاع، فإن هذا الانكماش في العرض يُمكن أن يدعم سعر إيثريوم في السوق.

الأسئلة الشائعة

لماذا تتسارع المؤسسات الآن في إيداع إيثريوم؟

الأسباب متعددة. من ناحية العائد، فإن إيداع إيثريوم بعائد سنوي يتراوح بين 2% و3%، يُعد جذابًا للمؤسسات في ظل بيئة عوائد منخفضة، كما أن عوائد الإيداع تُمنح بشكل إيثريوم، مما يخفف من تكاليف الحيازة جزئيًا. من ناحية استراتيجية، فإن بناء مراكز كبيرة في إيثريوم يعكس ثقة مؤسسية طويلة الأمد في تطور بيئة إيثريوم. إطلاق صندوق ETF الخاص بـ ETHB يسهل على المؤسسات المشاركة عبر قنوات قانونية، ويخفض الحواجز.

هل ستستمر نسبة إيداع إيثريوم عند 31.1% في الارتفاع؟

ذلك يعتمد على عوامل متعددة، منها سرعة إيداع إيثريوم الجديدة ونسبة السحب، وجاذبية عوائد الإيداع، وما إذا كانت المؤسسات ستتبع استراتيجيات مثل BitMine وSharpLink. حتى الآن، لا تظهر إشارات على تراجع زخم الإيداع من قبل المؤسسات، لكن المسار المستقبلي يتوقف على الظروف الاقتصادية والتنظيمية الأوسع.

هل يعني الانكماش في عرض إيثريوم أن سعره سيرتفع حتمًا؟

الانكماش في العرض يُعد عاملًا هيكليًا يدعم السعر، لكنه ليس شرطًا كافيًا. سعر إيثريوم يتحدد في النهاية عبر العرض والطلب. حتى مع تقلص العرض، إذا تراجع الطلب بشكل موازٍ (مثل استمرار البيئة الاقتصادية في كبح شهية المخاطرة، أو انخفاض نشاط بيئة DeFi)، فقد لا يؤدي ذلك إلى ارتفاع فوري في السعر. يعتقد المحللون أن الانكماش الحالي يوفر بنية مقاومة للهبوط مقارنة بالسوق الأوسع، لكنه لا يُعد محفزًا قصير الأمد للارتفاع الحتمي.