ضاق بشدة مسار قانون وضوح أسواق الأصول الرقمية (Digital Asset Market Clarity Act) نحو إقراره، إذ ضغط مجلس الشيوخ تقويمه التشريعي. غادر المجلس عطلة هذا الأسبوع دون إكمال حزمة المصالحة (reconciliation)، بعدما تعثرت بسبب خلاف حول صندوق تعويضات تابع لوزارة العدل الأمريكية (DOJ) لمكافحة إساءة استخدام السلاح، تاركًا سبعة أسابيع عمل فقط قبل عطلة أغسطس—أربعة في يونيو وثلاثة في يوليو—لتحرك قانون الوضوح إلى الأمام. رسمت الصحفية المتخصصة في التشفير، إيليانور تيريت (Eleanor Terrett)، ملامح القيود: يتعين على المشرعين الآن إقرار المصالحة، ومعالجة تجديد قانون مراقبة الاستخبارات الأجنبية (FISA)، والتعامل مع تشريع جديد متعلق بالسكن أُقر حديثًا، وتخصيص وقت في جلسات المنصة لقانون الوضوح، مع الحفاظ على عتبة تصويت قدرها 60 صوتًا لتجاوز عرقلة (filibuster). يدفع الجدول الزمني المنكمش قانون وضوح أسواق الأصول الرقمية إلى منافسة مباشرة مع عدة أولويات تشريعية كبرى، ما يمد عدم اليقين التنظيمي إلى أواخر 2026 على الأقل.
انهيار تقويم مجلس الشيوخ يضغط الجدول الزمني
أبلغ زعيم الأغلبية ثون (Thune) السناتورين هذا الأسبوع بأن المجلس سيؤجل حتى يونيو، تاركًا مشروع قانون المصالحة غير مكتمل. ومن المتوقع أن تحذو غرفة النواب (الكونغرس) الخطى. وصفت إيليانور تيريت (Eleanor Terrett) الأثر بعبارات مباشرة: "الواقع هو ما إذا كان بإمكان مجلس الشيوخ إنجاز قطعتين كبيرتين من التشريعات في ظل قيود الوقت والأولويات المتنافسة، بدأ يتبلور. والسؤال عمّا إذا كان أحدهما سينزلق حتمًا إلى يوليو يُطرح الآن."
الحساب التشريعي صارم. وفي مواجهة أربعة أسابيع عمل في يونيو وثلاثة في يوليو، يجب على مجلس الشيوخ أن يمضي في الوقت نفسه قدُمًا بالمصالحة، وتجديد FISA، وتشريعات السكن، وقانون الوضوح—مع التنقل أيضًا ضمن عتبة 60 صوتًا اللازمة للتغلب على العرقلة.
أساس قانون الوضوح يظل متينًا
أحرزت لجنة المصارف بمجلس الشيوخ (Senate Banking Committee) تقدمًا في قانون الوضوح عبر تصويت ثنائي الحزبية على أساس 15-9 في 14 مايو، ما أظهر زخمًا تجاه التشريع الأساسي. يضع مشروع القانون خطوط اختصاص واضحة بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، وينشئ تصنيفًا للأصول الرقمية يميز بين الأوراق المالية والسلع، ويحدد معايير تسجيل للبورصات والوسطاء، ويتضمن حمايات للمستهلكين.
ومع ذلك، قد تؤدي مسائل لم تُحسم بعد إلى تأخير النظر في مشروع القانون على أرضية المجلس. ما تزال بنود الأخلاقيات المتعلقة بتضارب مصالح مسؤولي الحكومة غير محسومة. كما تتطلب حماية مطوري BRCA، التي جرى حذفها أثناء مفاوضات اللجنة، حسمًا قبل تصويت أرضية المجلس. ويتعين أيضًا دمج نص لجنة المصارف مع الأحكام المرتبطة بـ CFTC في لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ لإخراج مشروع قانون موحد—وهو إجراء إضافي قبل النظر في أرضية المجلس.
أثر السوق جراء استمرار التأخير
تواجه رؤوس الأموال المؤسسية التي تستعد للضخ بناءً على وضوح تنظيمي الآن حالة عدم يقين ممتدة. ما زال المطورون يواصلون البناء في ظل غموض قانوني أو عبر منصات خارجية (offshore). وتُعد ملاذات DeFi الآمنة الخاصة بقانون الوضوح وحمايات المطورين حاسمة لتموضع منظومة البلوك تشين الأمريكية بشكل تنافسي على مستوى العالم. وإذا فشل مشروع القانون في نافذة عطلة أغسطس، فلن تتاح الفرصة التشريعية الواقعية التالية حتى 2027.
