كررت شركة Bank of America تأكيد تصنيف “شراء” على Nvidia، ورفعت السعر المستهدف من 320 دولارًا إلى 350 دولارًا، بعد أن سجلت شركة صانع الرقائق أرباحًا قياسية في الربع الأول؛ إذ بلغت الإيرادات 81.6 مليار دولار—بنمو 85% على أساس سنوي، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 79.1 مليار دولار بنسبة 3.1%. تراجعت السهم رغم تحقيق النتائج الفائقة ورفع الإرشادات، في استمرار لنمط شهد فيه Nvidia هبوطًا بعد ثلاثة من آخر أربعة مكالمات أرباح. وسمّى كبير المحللين في BofA، Vivek Arya، Nvidia “أفضل اختيار”، إذ يشير السعر المستهدف الجديد البالغ 350 دولارًا إلى صعود بنسبة 56.6% من سعر السهم البالغ 223.47 دولارًا.
يركز تحليل البنك على حجم السوق التي يبيع لها Nvidia أكثر من كونه نتائج ربع سنوي واحد. فقد رفعت BofA تقديرها لسوق الذكاء الاصطناعي القابلة للاستهداف إجمالًا من 1.7 تريليون دولار إلى أكثر من 3 تريليونات دولار بحلول عام 2030، مع نمذجة بأن Nvidia تحتفظ بنحو 78% من سوق معجلات الذكاء الاصطناعي—وهي الرقائق المصممة تحديدًا لتشغيل أحمال عمل الذكاء الاصطناعي. كما رفعت البنك تقديرها لسوق وحدات المعالجة المركزية الوكيلة (agentic CPU) من 125 مليار دولار إلى 200 مليار دولار، مع قيام Nvidia، بحسب ما ذكرته، بتأمين 20 مليار دولار بالفعل من الطلب في النصف الثاني من السنة المالية.
تفصيل أرباح الربع الأول
بلغت إيرادات مراكز البيانات لدى Nvidia—المحرك الذي يقود النمو—75.2 مليار دولار، بزيادة قدرها 92% على أساس سنوي، انقسمت تقريبًا بالتساوي بين كبار مزودي الخدمات السحابية مثل Amazon وMicrosoft، مع تنوع متزايد من شركات الذكاء الاصطناعي والعملاء الصناعيين وغيرها من المؤسسات. وبلغت الأرباح للسهم 1.87 دولار على أساس معدل، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 1.73 دولار. واستقر هامش إجمالي الربح عند 75%، بينما وصل التدفق النقدي الحر في الربع إلى 48.6 مليار دولار. وعلّق الرئيس التنفيذي Jensen Huang خلال مكالمة الأرباح: “لقد وصل الذكاء الاصطناعي الوكيل (Agentic AI)، ليؤدي عملًا إنتاجيًا، ويولد قيمة حقيقية، ويتوسع بسرعة.”
التزامات العملاء والطلب المتحفظ عليه
بلغت التزامات شراء العملاء 145 مليار دولار هذا الربع، مقارنة بـ 95 مليار دولار قبل ثلاثة أشهر. وتمثل هذه التزامات عقودًا وليست طلبًا مضاربًا. فقد التزمت AWS وحدها بنشر ما يقرب من مليون وحدة GPU من Nvidia حتى 2027.
المخاطر الرئيسية
حددت BofA مخاطر رئيسية اثنتين للمستثمرين. الأولى تتعلق بتركيز Nvidia في السوق: إذ يمثل السهم الآن 8.3% من مؤشر S&P 500 بأكمله، مع امتلاك نحو 78% من مديري الصناديق النشطة للسهم. ويحد هذا التركّز من حجم مجموعة المشترين الجدد المحتملين الذين يمكن أن يدفعوا سعر السهم إلى الأعلى.
أما الخطر الثاني فيتعلق بالرقائق المخصصة التي تطورها شركات السحابة فائقة الاتساع (hyperscale). فقد أطلقت Google مؤخرًا جيلها الثامن من رقائق الذكاء الاصطناعي المصممة داخليًا بهدف تقليل الاعتماد على Nvidia. وترد BofA بأن توقعها يتمثل في أن Nvidia ستحافظ على أكثر من 70% من حصة سوق المعجلات على المدى الطويل، مستندة إلى دعم المنصة الكاملة وبنية “مصانع الذكاء الاصطناعي” كميزات لا يمكن للرقائق المخصصة تقليدها.
توقعات مستقبلية
رفعت BofA تقديرات الأرباح للسهم بنسبة 9% للسنة المالية 2027 إلى 9.09 دولارات، وبنسبة 15% للسنة المالية 2028 إلى 13.27 دولارًا. وقد حققت الشركة 4.55 دولارًا للسهم في آخر سنة مالية. وبالسعر الحالي، يتم تداول Nvidia عند 19.7 مرة من أرباحها المقدرة لعام 2027.
ومن المتوقع أن ينمو التدفق النقدي الحر من 96.7 مليار دولار في آخر سنة مالية إلى 186.8 مليار دولار في السنة المالية 2027 و282 مليار دولار في السنة المالية 2028. ورفعت Nvidia أرباحها الفصلية 25 ضعفًا، من 0.01 إلى 0.25 دولار للسهم، وأعلنت عن تفويض إضافي لإعادة شراء الأسهم بقيمة 80 مليار دولار، ما يرفع إجمالي طاقة إعادة الشراء إلى نحو 120 مليار دولار.
محفز قادم
من المقرر أن يلقي الرئيس التنفيذي Jensen Huang كلمة رئيسية في Computex في 1 يونيو، حيث تتوقع BofA أن يفصّل خريطة طريق Nvidia للذكاء الاصطناعي الوكيل (agentic AI) واستراتيجية وحدات المعالجة المركزية (CPU).
