قال ريك ريدر، كبير مسؤولي الاستثمار في الدخل الثابت لدى بلاك روك (BlackRock) على مستوى العالم، في 16 يونيو، إن الاستجابة السريعة في سوق الأسهم بعد إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن التوصل إلى اتفاق محادثات مع إيران أظهرت خروج ما يقارب 8 إلى 9 تريليونات دولار من صناديق أسواق المال، وإعادة توجيهها إلى فئات أصول أكثر نشاطاً. وأشار ريدر أيضاً إلى أن طرح SpaceX للاكتتاب العام الأسبوع الماضي أجبر المستثمرين على إعادة توزيع محافظهم الاستثمارية، ما خلق زخماً في السوق.
تقدير ريدر لحجم أموال صناديق أسواق المال ومساراتها
قدّر ريدر أنه حالياً يبلغ حجم الأموال المودعة في صناديق أسواق المال ما بين 8 و9 تريليونات دولار. وقال إن اتفاق محادثات إيران أعاد الثقة إلى السوق، ما تسارع معه تدفق هذه الأموال نحو سوق الأسهم.
وصف ريدر ذلك بأنه «إعادة تخصيص هيكلية للأصول»، وليس مدفوعاً بتقلبات قصيرة الأجل، ويرى أن صعود الأسهم القوي في الولايات المتحدة أصبح ناضجاً من ناحية شروطه، عندما تحركت الأموال العالمية في وقت واحد من صناديق أسواق المال والسندات قصيرة الأجل وغيرها من الأصول الدفاعية، إلى الأصول ذات المخاطر مثل أسهم الشركات والسهمات المرتبطة بالنمو.
تحليل ريدر لموقف الاحتياطي الفيدرالي وسياساته وأسبابه
قال ريدر إن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يتجنب رفع الفائدة. وذكر لذلك ثلاثة أسباب رئيسية هي:
· قطاعات تضخمها عنيد مثل الرعاية الصحية والتأمين والتعليم لا تتأثر بشكل كبير بتكاليف الاقتراض، وبالتالي لا يمكن لرفع الفائدة كبح أسعار هذه المجالات بفعالية
· قطاعات حساسة لأسعار الفائدة مثل الإسكان والسيارات لا تواجه حالياً ضغوطاً سعرية ملموسة، ما يجعل إلحاحية رفع الفائدة غير مرتفعة
· قد لا تحتاج بنوك مركزية أخرى، بما في ذلك البنك المركزي الأوروبي، إلى تشديد كبير كما كان متوقعاً سابقاً
يرى ريدر أن اتفاق إيران من شأنه التخفيف من ضغوط ارتفاع تكاليف الطاقة، ما يمنح البنوك المركزية الكبرى في مختلف أنحاء العالم مساحة للحفاظ على استقرار أسعار الفائدة.
التحفيزان المزدوجان: طرح SpaceX الأولي وتأكيد اتفاق الولايات المتحدة مع إيران
حدد ريدر على وجه التحديد طرح SpaceX للاكتتاب العام بوصفه نقطة انطلاق للزخم في السوق: حيث أطلق SpaceX طرحاً للاكتتاب العام للمرة الأولى بسعر تقييم يتجاوز 10 مليارات دولار (كما ورد في النص)، ما أجبر المستثمرين على إعادة توزيع الأموال داخل محافظهم الاستثمارية لاستيعاب مركز جديد، لتتكون بذلك ضغوط إعادة موازنة هيكلية. أما اتفاق محادثات إيران فيأتي ليتابع إزالة علاوة المخاطر الجيوسياسية.
وقال ريدر إن المحفزين يعملان بالتزامن، ما يعزز اتجاه تدفق الأموال من الأصول الدفاعية إلى الأصول ذات المخاطر.
الأسئلة الشائعة
هل يشير ريدر إلى 8 إلى 9 تريليونات دولار على أنها حجم صناديق أسواق المال عالمياً أم في الولايات المتحدة؟
وفقاً للمقال، يصف ريدر تقديره بأنه «حجم الأموال المودعة حالياً في صناديق أسواق المال يقارب ما بين 8 و9 تريليونات دولار»، ولم يحدد المقال صراحةً ما إذا كانت هذه الأرقام تخص العالم أو السوق الأمريكية، كما لم يذكر جهة مصدر بيانات لهذا الرقم؛ إذ إن هذا الرقم يمثل تقديراً شخصياً من ريدر.
لماذا يعتقد ريدر أن تضخم قطاعات الرعاية الصحية والتأمين لا يتأثر برفع الفائدة؟
وفقاً لما قاله ريدر، فإن الرعاية الصحية والتأمين والتعليم تُعد قطاعات تضخمها عنيد لكنها لا تتأثر بشكل كبير بتكاليف الاقتراض؛ أي إن أسعار هذه القطاعات مدفوعة بعوامل هيكلية مثل العرض والطلب أو عوامل تنظيمية، وليس بتكاليف الائتمان، وبالتالي فإن ارتفاع أسعار الفائدة يملك تأثيراً محدوداً في كبح أسعار هذه القطاعات.
كيف يؤثر طرح SpaceX للاكتتاب العام على تخصيص أموال صناديق أسواق المال؟
منطق ريدر هو أن الاكتتابات العامة الكبيرة (مثل SpaceX) تجذب المستثمرين من المؤسسات للاكتتاب، ما يجبرهم على إفراغ جزء من محافظهم للاستفادة من استيعاب الأسهم الجديدة. وتعد هذه الحركة «بيع أسهم لاستبدالها بأسهم» بحد ذاتها إشارة إلى تدفق أموال هيكلي، بما يوحي بأن المحفظة الإجمالية تتحول من طابع دفاعي إلى طابع نمو.
