ارتفع سعر البيتكوين فوق 66,000 دولار في منتصف يوليو، بعد أن سجلت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة تدفقات صافية تقارب 980 مليون دولار من 14 إلى 22 يوليو، في حين عكس ذلك تدفقًا خارجًا حادًا بقيمة 425 مليون دولار في 13 يوليو. وقد أعادت هذه التعافي تنشيط النقاش في السوق حول ثلاثة عوامل تدعم أطروحة تحقيق موجة صعود في النصف الثاني من العام: تجدد الطلب المؤسسي عبر صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، واحتمال تخفيف معدل الفائدة، ونمط دورة البيتكوين التاريخي التي تمتد كل 4 سنوات. ومع ذلك، لا تزال استدامة هذا التحسن غير مؤكدة، إذ أظهرت بيانات الربع الثاني تسجيل 4.9 مليارات دولار في تدفقات خارجية صافية من صناديق البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة، بينما أبقى الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة عند 3.50-3.75% في يونيو دون أي تخفيضات قريبة.
US Spot Bitcoin ETFs Record $980M Inflows Over 7 Days
شهدت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة تدفقات صافية للداخل تقارب 980 مليون دولار من 14 إلى 22 يوليو، وفقًا لبيانات جمعتها Farside Investors. وتلت أيام التدفقات إلى الداخل المتتالية على مدى سبعة أيام عملية تدفق خارجي ليوم واحد بقيمة تقارب 425 مليون دولار في 13 يوليو. تتيح صناديق بيتكوين الفورية للمتداولين الحصول على تعرّض للبيتكوين عبر حسابات الوساطة التقليدية دون الاحتفاظ بالعملة الرقمية مباشرةً، وهو مؤشر رئيسي على طلب المستثمرين من المؤسسات والتمويل التقليدي.
رغم التعافي في منتصف يوليو، أظهرت بيانات الربع الثاني من شركة التمويل المشفر NYDIG تسجيل 4.9 مليارات دولار في تدفقات خارجية صافية من صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة. ولم تعوض فترة التدفقات للداخل التي استمرت سبعة أيام في يوليو إجمالي التدفق الخارجي في الربع الثاني. وبعد سلسلة التدفقات المتتالية للداخل، سُجّلت تدفقات خارجية صافية مجددًا في بعض الأيام. وتعكس البيانات الحالية تحسنًا قصير الأجل في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وليس تعافيًا كاملًا في الطلب المؤسسي. ولتعزيز أطروحة موجة الصعود، يلزم استمرار التدفقات للداخل لأسابيع أو أشهر متعددة.
Federal Reserve Holds Rates at 3.50-3.75% Amid Inflation Concerns
أبقى الاحتياطي الفيدرالي على نطاق معدل الفائدة المستهدف عند 3.50-3.75% في يونيو، حيث صوت جميع أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة البالغ عددهم 12 عضوًا لصالح الإبقاء، وفقًا لبيانات الاحتياطي الفيدرالي. عادةً ما يؤدي انخفاض معدلات الفائدة إلى تقليل العوائد على الودائع والسندات الحكومية، ما قد يدفع المستثمرين نحو أصول ذات عوائد أعلى مثل الأسهم والعملات الرقمية. ومع ذلك، يظل بيئة معدلات الفائدة الحالية دون تغيير.
وقبل اجتماع يوليو، رجّحت توقعات السوق الإبقاء على المعدلات بدلًا من خفضها. وقد أدت الارتفاعات في أسعار النفط الدولية إلى تصاعد مخاوف التضخم، مع قيام بعض المشاركين في السوق بتسعير احتمال رفع معدل الفائدة. ووفقًا لـ CME FedWatch في 27 يوليو، عكست الأسواق احتمالًا بنسبة 68.5% للإبقاء على المعدلات، واحتمالًا بنسبة 31.5% لرفعها بمقدار 0.25 نقطة مئوية. من المقرر إصدار قرار السياسة النقدية في يوليو في وقت مبكر من صباح 30 يوليو بتوقيت كوريا. ويظل تخفيف معدلات الفائدة شرطًا استشرافيًا وليس تغييرًا مؤكدًا في السوق.
Bitcoin's April 2024 Halving and October All-Time High Follow Historical Pattern
يخضع البيتكوين لحدث التنصيف (Halving) كل قرابة 4 سنوات، ما يؤدي إلى خفض مكافآت التعدين إلى النصف. تاريخيًا، سبق التنصيف موجات صعود كبيرة في الأسعار تلتها تصحيحات حادة، ما جعل نظرية دورة الأربع سنوات إطارًا شائعًا لتحليل سلوك سوق البيتكوين. حدث التنصيف الأخير في أبريل 2024، وسجل البيتكوين أعلى مستوى على الإطلاق بعد ذلك بنحو 1.5 سنة في أكتوبر.
وبتطبيق النمط التاريخي نفسه على الفترة الحالية، يشير ذلك إلى أن السوق قد يكون أقرب إلى مرحلة تصحيح بعد القمة، بدلًا من كونه في مرحلة مبكرة من موجة صعود. وأشارت تحليلات NYDIG إلى أن توقيت وهيكل الانخفاض الحالي باتا يشبهان بشكل متزايد مراحل التصحيح التي لوحظت في 2014 و2018 و2022. ومع ذلك، أكدت NYDIG أن تكرار أحجام فترات الانسحاب ومددها كما حدث سابقًا يمثل سيناريو واحدًا، وليس تنبؤًا أساسيًا. ولا تكفي نظرية دورة الأربع سنوات وحدها لشرح آفاق موجة الصعود الحالية، بل يجب تقييمها إلى جانب متغيرات أخرى مثل تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وسياسة معدلات الفائدة.
Three Rally Factors Show Mixed Evidence in Current Market Data
تُظهر العوامل الثلاثة الداعمة لأطروحة موجة صعود البيتكوين في النصف الثاني درجات متفاوتة من التأكيد في بيانات السوق الحالية. فقد تعافت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) بشكل مؤقت في منتصف يوليو، لكنها لم تُعوض تدفقات الربع الثاني الخارجية، وسُجلت منذ ذلك الحين تدفقات خارجية صافية في بعض الأيام. لم تبدأ تخفيضات معدلات الفائدة، كما تقوم الأسواق بتسعير سيناريوهات الإبقاء على المعدلات وإمكانية زيادتها. ويضع إطار دورة الأربع سنوات الفترة الحالية أقرب إلى مرحلة تصحيح بعد القمة منه إلى مرحلة مبكرة من موجة الصعود.
التغير الأكثر وضوحًا هو التعافي قصير الأجل في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة. فإذا استمرت التدفقات للداخل لعدة أشهر وجرى تحول السياسة النقدية لدى الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير، فقد تحصل أطروحة موجة الصعود على دعم أقوى. وعلى العكس، فإن استمرار تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى الخارج أو استمرار معدلات الفائدة المرتفعة لفترة طويلة قد يضعف توقعات الارتداد. ورغم أن التنصيف ودورة الأربع سنوات تاريخيًا كانا إطارين تفسيرين رئيسيين، فإن التحليل الحالي يحتاج إلى تقييم تدفقات رأس المال الفعلية لصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وبيئة معدلات الفائدة إلى جانب الأنماط الدورية.
FAQ
ما الذي تسبب في عكس اتجاه تدفقات بيتكوين ETF في منتصف يوليو؟
سجلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة تدفقات صافية للداخل تقارب 980 مليون دولار من 14 إلى 22 يوليو، بعد تدفق خارج بقيمة 425 مليون دولار في 13 يوليو. وتزامن هذا الانعكاس مع تعافي سعر البيتكوين ليقترب من مستوى يتجاوز 66,000 دولار، رغم أن التدفقات للداخل لم تعوض 4.9 مليارات دولار من التدفقات الخارجية الصافية التي سُجلت خلال الربع الثاني.
هل خفّض الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة في يونيو؟
لا. أبقى الاحتياطي الفيدرالي على نطاق معدل الفائدة المستهدف عند 3.50-3.75% في يونيو، حيث صوت جميع أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية البالغ عددهم 12 عضوًا لصالح الإبقاء. وقد قامت الأسواق بتسعير احتمال 68.5% للإبقاء على معدل الفائدة واحتمال 31.5% لرفعه بمقدار 0.25 نقطة مئوية قبل اجتماع 27 يوليو.
متى حدث التنصيف الأخير للبيتكوين؟
حدث التنصيف الأخير للبيتكوين في أبريل 2024. وسجل البيتكوين أعلى مستوى على الإطلاق بعد ذلك بنحو 1.5 سنة في أكتوبر، عقب النمط التاريخي المتمثل في أن التنصيف يسبق موجات صعود كبيرة في الأسعار.
