تظل صورة بيتكوين على السلسلة متمركزة حول ديناميات الربحية، مع احتفاظ إجمالي العرض في الربح بالقرب من منطقة تاريخية مهمة. اعتبارًا من يوم الخميس، تظهر بيانات CryptoQuant أن حوالي 60.6% من عرض BTC في الربح، مما يضع السوق في نطاق (حوالي 50% إلى 60%) الذي شكل دورات ومرحلات تراكم محتملة بشكل متكرر. انخفض المقياس لفترة قصيرة إلى 50.8% في 5 فبراير - وهو الأدنى منذ 2 يناير 2023 - تاركًا جزءًا كبيرًا من حاملي العملات عند أو بالقرب من نقطة التعادل وعرضة لخسارة محتملة.
غالبًا ما يستشهد المتداولون بالأصداء التاريخية عندما تدخل الربحية هذا النطاق. في يناير 2023، تم تداول BTC حوالي 16,682 دولارًا مع ربحية قريبة من 51%، قبل فترة ازدهار ملحوظة لاحظ تحليل CryptoQuant أنها تعكس نمطًا رأيناه لاحقًا في ارتفاع بنسبة عدة مئات في المئة. شهدت لحظة منفصلة في مارس 2020 انخفاض إجمالي العرض في الربح إلى أقل من 50% بينما كانت BTC تقترب من 6,500 دولار، قبل أن تدفع السوق نحو 69,000 دولار في 2021. على الرغم من أن الأنماط الماضية يمكن أن تقدم سياقًا، إلا أنها لا تضمن النتائج المستقبلية؛ فالربحية وحدها لا تحدد قيعان الأسعار، لكنها ترسم المناطق التي كانت فيها التراكمات طويلة الأجل قوية وضغط البيع قد تراجع تاريخيًا.
النقاط الرئيسية
يبلغ عرض بيتكوين في الربح حوالي 60.6%، وهو مستوى ضمن منطقة 50-60% المرتبطة تاريخيًا بإعادة تعيين دورات السوق وتجديد التراكم.
تظل ربحية حاملي المدى الطويل ذات مغزى: حيث sits صافي الربح/الخسارة غير المحققة لحاملي المدى الطويل (LTH-NUPL) بالقرب من 0.40، مما يشير إلى أن الحاملين لا يزالون في الربح حتى مع تضييق الربحية العامة.
لقد زادت المشاركة المؤسسية والشركات، مع وجود كيانات تحتفظ بحوالي 15.8% من عرض BTC المتداول (حوالي 3,319,677 BTC)، مما قد يقلل من حساسية الأسعار على المدى القصير للتقلبات.
انخفضت تدفقات حاملي المدى القصير (STH) إلى Binance إلى حوالي 25,000 BTC في 25 مارس، مما يشير إلى بيع أقل تفاعلاً من المشاركين الجدد في السوق.
تومض إشارات التقييم القائمة على السلسلة (MVRV، NUPL، Puell) مناطق مرتبطة بالضغط على الطلب بالتجزئة ولكن دون أن تكون قيعان حاسمة، مما يبرز توازن المخاطر وإمكانية الصعود في المستقبل.
أسس الربحية وبنية السوق
لقد كانت ممر الربحية 50-60% سمة متكررة عبر عدة دورات. عندما يكون جزء كبير من العرض في الربح، فإن الأرباح غير المحققة على الشبكة تضغط، مما يمكن أن يقلل من الحافز لحاملي العملات للبيع عند الضعف. في هذا الإطار، تشير ربحية السوق الحالية البالغة 60.6% إلى أن هناك حصة قوية من العرض يمكن أن تتحمل تراجعات طفيفة دون أن تؤدي إلى ضغط بيع حاد. ومع ذلك، يُظهر نفس المقياس أيضًا أن عددًا كبيرًا من المستثمرين لا يزالون في المنطقة الحمراء أو بالقرب من نقطة التعادل، مما يبرز استمرار التقلبات وإمكانية الطلب المتجدد عندما يتغير ميل المخاطرة.
من المهم، أن تركيبة من يملك BTC تتغير. إن ارتفاع الكيانات المؤسسية والمنتجات المتداولة في البورصة (ETFs) كحاملي أساسيين يعني أن جزءًا من السوق أصبح يهيمن عليه بشكل متزايد كيانات ذات آفاق زمنية أطول وحساسية أقل للتقلبات السعرية على المدى القصير. يُقدّر أن هؤلاء المشاركون يتحكمون في حوالي 15.8% من العرض المتداول، أو حوالي 3.32 مليون BTC. تميل هذه الديناميكية إلى تلطيف عمليات البيع القوية التي يمكن أن ترافق الانخفاضات prolonged، مما يساهم في سوق حيث لا تعني ضغط ربحية أن يؤدي إلى موجة من البيع المتأزم من المستثمرين المخضرمين.
إشارات السلسلة ومناطق الضغط في السوق
بعيدًا عن الربحية الإجمالية، تضيف مقاييس تدفق السلسلة دقة للصورة. لقد أظهرت نشاط حاملي المدى القصير تقليصًا كبيرًا في ضغط البيع على BTC. تشير بيانات CryptoQuant إلى أن تدفقات STH إلى Binance انخفضت إلى ما يقرب من 25,000 BTC في 25 مارس، وهو انخفاض لم يُرَ خلال عملية البيع في فبراير، وفقًا لتعليقات المحللين في السوق. تشير مثل هذه الانخفاضات إلى تباطؤ في البيع التفاعلي من المشاركين الجدد في السوق وإمكانية وجود حركة سعرية أكثر استقرارًا إذا استمر ضغط البيع في الانخفاض.
في الوقت نفسه، تواصل نماذج التقييم التقليدية التي يراقبها المحللون - قيمة السوق إلى القيمة المحققة (MVRV)، NUPL، وPuell Multiple - تسليط الضوء على الأماكن التي من المرجح أن يظهر فيها الضغط. لقد لوحظ أن الفترات التي ينخفض فيها MVRV إلى ما دون 1، أو ينخفض NUPL تحت -0.2، أو يقترب Puell Multiple من 0.35، تتزامن تاريخيًا مع أوقات الضغط المتزايد على التجزئة أو الظروف التي تكون فيها الأسعار منخفضة القيمة. على الرغم من أن هذه المؤشرات لا تضمن قاعًا محليًا، إلا أنها ترسم مناطق حيث تم غالبًا تحديد المخاطر السلبية بواسطة إمكانيات صعود سابقة، مما يوفر للمتداولين إطارًا احتماليًا لتقييم ديناميات المخاطر والعوائد على المدى القريب.
عند تجميعها، تشير التكوينات الحالية على السلسلة إلى سوق يتحرك بعيدًا عن نوع الضغط الحاد على حاملي المدى الطويل الذي ميز الأسواق الهابطة في 2015، 2018، و2022. تشير الفجوة بين قراءة عرض أقل قليلاً في الربح وثابت LTH-NUPL إلى سوق قد يشهد تجديدًا للتراكم دون أن يؤدي إلى استسلام موحد وقوي بين المستثمرين على المدى الطويل. بعبارة أخرى، يتغير المشهد نحو مزيج من الملكية قد يدعم تصحيحات أكثر توازنًا بدلاً من القيعان الدورية الحادة.
ذات صلة: بيتكوين في "المراحل الأخيرة" من السوق الهابط: راقب هذه المستويات السعرية لـ BTC
ما الذي يجب أن يراقبه القراء بعد ذلك
بالنسبة للمتداولين والمستثمرين، تدور الأسئلة الرئيسية حول ما إذا كان التوازن الحالي على السلسلة يمكن أن يدعم حركة أعلى دون إعادة اختبار القيعان. قد يدعم استمرار وجود بركة ربحية كبيرة مع حصة متزايدة من BTC المحتفظ بها من قبل المؤسسات سرد إعادة تراكم تدريجي، حتى لو ظلت تقلبات الأسعار شديدة. من المحتمل أن تستجيب الأسواق للتطورات الكلية، وإشارات السياسة، والتحولات في ميول المخاطرة بقدر ما تستجيب لمقاييس السلسلة.
تشمل الخطوات التالية للمراقبة: مسار قراءات MVRV، NUPL، وPuell بينما تتحرك BTC عبر مناطق السعر الرئيسية؛ أي تحولات في توزيع BTC المحتفظ بها من قبل الشركات وETFs؛ والتغيرات الملحوظة في تدفقات STH وتدفقات البورصات العامة التي قد تسبق تحركات أكبر في العرض المحتفظ به من قبل المشاركين بالتجزئة. على الرغم من أن بيانات السلسلة لا يمكن أن تتنبأ بالقاع الدقيق، إلا أنها تواصل تقديم رؤية دقيقة حول كيفية تموضع المستثمرين وكيف قد يشكل هذا التموضع مسار المقاومة الأقل لبيتكوين في الأشهر المقبلة.
تم نشر هذه المقالة في الأصل كـ بيتكوين: انخفاض 50% في العرض في الربح سبقته زيادة بنسبة 655% على أخبار كريبتو - مصدر موثوق لك أخبار الكريبتو، أخبار بيتكوين، وتحديثات البلوكتشين.
