حافظ محللو بيرنشتاين بقيادة غوتام تشوغاني على هدفهم البالغ 150 ألف دولار لبيتكوين بنهاية العام، رغم انخفاض العملة الرقمية بنسبة 54% عن ذروتها في أكتوبر 2025 البالغة حوالي 125 ألف دولار، وفقًا لمذكرة للعملاء نُشرت يوم الاثنين. اختبرت بيتكوين مستويات منخفضة حديثة حول 60 ألف دولار قبل أن ترتد إلى ما يقرب من 63 ألف دولار، مع ظهور صفحة سعر بيتكوين من The Block تداول BTC عند حوالي 62,600 دولار في 6 يوليو. أرجع البنك التصحيح الأكثر اعتدالاً – الأقل حدة من الانخفاضات بنسبة 75% إلى 90% التي أغلقت الدورات السابقة – إلى نضج سوق العملات الرقمية، مع التحذير من أنه لا يزال من غير الواضح ما إذا كان الانخفاض قد اكتمل بالكامل. استمر الانخفاض الحالي ثلاثة أرباع من قمة الدورة، وهي مدة أقصر من التصحيحات التاريخية التي تمتد عادة من 12 إلى 15 شهرًا. وصف بيرنشتاين الانخفاض بأنه أقل حدة مما توحي به المشاعر، مشيرًا إلى أن التدفقات المجمعة من شركات الخزانة والصناديق المتداولة في البورصة بلغت 10 مليارات دولار في 2026 على الرغم من تصحيح الأسعار.
خروج تدفقات من صناديق بيتكوين المتداولة بقيمة 5.5 مليار دولار مقابل قاعدة أصول بقيمة 74 مليار دولار
خسرت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة 5.5 مليار دولار في 2026 مقابل قاعدة أصول بقيمة 74 مليار دولار، وفقًا لتحليل بيرنشتاين. بلغت التدفقات المجمعة من شركات الخزانة والصناديق المتداولة في البورصة 10 مليارات دولار في 2026، بانخفاض حاد عن 60 مليار دولار في 2025. شكلت شركات الخزانة - مع ستراتيجي (Strategy) بصفتها المحرك الرئيسي - التدفقات الإيجابية الصافية، مما عوض عمليات استرداد الصناديق المتداولة. جادل فريق تشوغاني بأن خروج 5.5 مليار دولار من الصناديق المتداولة على قاعدة 74 مليار دولار، إلى جانب تصحيح سعري بنحو 50٪، جعل المشاعر تبدو أسوأ من بيانات التدفق الأساسية. كتب المحللون أنه في سوق تتركز فيه السيولة في أسهم الذكاء الاصطناعي، بدا العام ذو التدفقات الإيجابية الصافية لبيتكوين أقل إثارة للقلق.
ستراتيجي تستحوذ على 175 ألف بيتكوين في 2026، وترفع حيازاتها إلى 847,363 بيتكوين
استحوذت ستراتيجي على حوالي 175 ألف بيتكوين مقابل ما يقرب من 14 مليار دولار في 2026، مما رفع حيازاتها إلى 847,363 بيتكوين، وفقًا لإيداعات الشركة التي استشهد بها بيرنشتاين. تناول البنك المخاوف من أن ستراتيجي قد تواجه ضغوط بيع إجبارية. يتداول STRC، الطرح الدائم المفضل الأساسي لشركة ستراتيجي، عند 87.87 دولارًا مقابل قيمة اسمية 100 دولار، لكن الشركة تمتلك سيولة كافية في الميزانية العمومية لتغطية توزيعات الأرباح النقدية والفوائد لأكثر من 17 شهرًا، وفقًا للمذكرة. تبلغ التزامات ديون ستراتيجي حوالي 13٪ من قيمة ضمانات بيتكوين الخاصة بها، مع استحقاق الدفعة الرئيسية التالية البالغة حوالي مليار دولار بحلول الربع الثالث من عام 2028. يعمل المبلغ الرئيسي البالغ 15 مليار دولار من الطرح المفضل كرأس مال دائم طويل الأجل. بموجب سياسة رأس المال، أشارت ستراتيجي إلى أنها قد تبيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من بيتكوين لتمويل توزيعات الأرباح والفوائد، وتجديد احتياطيات الدولار، ودعم خطط إعادة الشراء. أي تخفيض في تغطية الاحتياطي إلى أقل من 12 شهرًا سيتطلب تصريحًا من مجلس الإدارة. خلص بيرنشتاين إلى أن هذه الآليات تجعل العرض القسري الكبير من ستراتيجي غير مرجح، مما يضعها كمشترٍ صافٍ في السوق.
عمال تعدين بيتكوين الأمريكيون يتجهون نحو مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي
عوضت عمليات الاستحواذ التي قامت بها ستراتيجي البيع من كبار عمال تعدين بيتكوين الأمريكيين، الذين يتجهون نحو مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وفقًا للمذكرة. يتوقع بيرنشتاين أن يتخلى أكبر عمال التعدين المدرجين في البورصة الأمريكية عن تعدين بيتكوين بالكامل، مع استيعاب حصتهم من معدل التجزئة من قبل مشغلين دوليين عبر جنوب شرق آسيا وآسيا الوسطى وأمريكا اللاتينية. انخفض معدل التجزئة الإجمالي للشبكة بنحو 11٪ منذ بداية العام حتى الآن في المتوسط. انخفضت حصة عمال التعدين الأمريكيين من إجمالي معدل تجزئة الشبكة بأكثر من 40 نقطة أساس على مدى الربعين الماضيين، بينما استحوذ عمال التعدين في الأسواق الناشئة على حوالي 100 نقطة أساس.
الأصول الحقيقية المرمزة ترتفع إلى 52 مليار دولار
أشار بيرنشتاين إلى الزخم التنظيمي المستمر، مع استمرار وضع قواعد قانون GENIUS للعملات المستقرة، والبدء الآن في طرح العقود الآجلة الدائمة للعملات الرقمية في الولايات المتحدة عبر كالشي (Kalshi) وكوينبيز (Coinbase). قدر البنك احتمالات تمرير قانون الوضوح (Clarity Act) في 2026 بحوالي متساوية، مستشهدًا ببوليماركت (Polymarket). ارتفعت الأصول الحقيقية المرمزة إلى حوالي 52 مليار دولار، وهو أعلى مستوى جديد، وفقًا للمذكرة. وصف بيرنشتاين هدفه البالغ 150 ألف دولار لبيتكوين بنهاية العام بأنه "طموح" بالنظر إلى التصحيح، مع الحفاظ على أن الدورة ستتحول في النهاية. صرح البنك بأنه يواصل مراقبة تدفقات بيتكوين بحثًا عن "أي علامات على الحياة".
الأسئلة الشائعة
كيف يقارن الانخفاض الحالي لبيتكوين مع الدورات السابقة؟
محا السوق الحالي لبيتكوين حوالي 54٪ من ذروتها في أكتوبر 2025 البالغة حوالي 125 ألف دولار، وهو أقل حدة من الانخفاضات بنسبة 75٪ إلى 90٪ التي أغلقت الدورات السابقة، وفقًا لبيرنشتاين. استمر الانخفاض ثلاثة أرباع من قمة الدورة، وهي مدة أقصر من التصحيحات التاريخية التي تمتد عادة من 12 إلى 15 شهرًا.
ما هو موقف ستراتيجي الحالي من بيتكوين وهيكلها المالي؟
استحوذت ستراتيجي على حوالي 175 ألف بيتكوين مقابل ما يقرب من 14 مليار دولار في 2026، مما رفع حيازاتها إلى 847,363 بيتكوين، وفقًا لإيداعات الشركة التي استشهد بها بيرنشتاين. تبلغ التزامات ديون الشركة حوالي 13٪ من قيمة ضمانات بيتكوين الخاصة بها، مع استحقاق الدفعة الرئيسية التالية البالغة حوالي مليار دولار بحلول الربع الثالث من عام 2028. تمتلك ستراتيجي سيولة كافية في الميزانية العمومية لتغطية توزيعات الأرباح النقدية والفوائد لأكثر من 17 شهرًا.
لماذا يحافظ بيرنشتاين على هدف 150 ألف دولار لبيتكوين بنهاية العام؟
وصف بيرنشتاين هدفه البالغ 150 ألف دولار بنهاية العام بأنه "طموح" بالنظر إلى تصحيح بنسبة 54٪ لكنه أبقى على التوقعات، مستشهدًا بالانخفاض الأقل حدة مقارنة بالدورات التاريخية والتدفقات الإيجابية الصافية البالغة 10 مليارات دولار في 2026 من شركات الخزانة والصناديق المتداولة. صرح البنك بأنه يواصل مراقبة تدفقات بيتكوين بحثًا عن علامات انتعاش السوق.
