بيركشاير هاثاواي (NYSE: BRK.B) واصلت الصافي بيع الأسهم لمدّة 14 ربعاً متتالياً، وحتى نهاية الربع الأول من عام 2026 كانت تحتفظ بسجلّ قياسي بلغ 3.974 مليار دولار من النقد والأوراق المالية قصيرة الأجل. وفي اجتماعها السنوي للمساهمين خلال مقابلة مع CNBC، قال وارن بافيت: «لم نرَ قط أشخاصاً متعطشين للمضاربة كما هم عليه الآن»، ووصف الأسواق المالية بأنها «كنيسة تعلوها كازينو»، وأصدر 11 تحذيراً بشأن بيئة السوق الحالية.
تحذيرات التقييم: نسبة CAPE تبلغ 41 ومؤشر بافيت عند مستوى 234%
مؤشران شائعان للتقييم كليهما عند مستويات تاريخية مرتفعة: حتى أوائل يوليو 2026، بلغت نسبة السعر إلى الأرباح المعدّلة دورياً (CAPE، وفق مجموعة البيانات على multpl.com المبنية على Robert Shiller) نحو 41، أي أكثر من ضعفي متوسطها التاريخي البالغ حوالي 17؛ وخلال نحو 145 عاماً من التاريخ لم تتجاوز CAPE مستوى 40 سوى مرتين، كانت الأولى خلال فترة فقاعة الإنترنت.
بلغ مؤشر بافيت (الناتج عن قسمة إجمالي القيمة السوقية الأميركية على الناتج المحلي الإجمالي، وفق بيانات GuruFocus) نحو 234% بحلول منتصف يوليو؛ وقد أشار بافيت في مقال بمجلة Fortune إلى أنه عندما تقترب هذه النسبة من 200%، فإن المستثمرين يكونون في «يلعبون بالنار». كما تطرّق بافيت في المقابلة إلى مشكلة المبالغة في تقييم الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مشيراً إلى أن بعض الأسهم الأعلى تقييماً في السوق ترتبط بالذكاء الاصطناعي، وأن حماس المستثمرين قد تجاوز مستويات يمكن أن تدعمها الأرباح وحدها.
نمو صناديق ETF المُرفوعة بالرافعة وخيارات اليوم-صفر
توضح بيانات حجم سوق صناديق ETF والمشتقات لعام 2026 تحولاً سريعاً في بنية السوق:
إصدار صناديق ETF جديدة في 2026: قرابة 700 صندوق، منها نحو 200 صندوق صناديق ETF برافعة أو عكسية (Motley Fool)
إدراجها في النصف الأول من 2026: 210 صناديق ETF برافعة وعكسية (Seoul Economic Daily)
حجم أصول صناديق ETF الرافعة في الولايات المتحدة: حتى 2026 تجاوز 1.920 مليار دولار (توقعات ETF.com)
حصة خيارات اليوم-صفر (0DTE): بحلول عام 2025، تمثل عقود تنتهي في صفر يوم نحو 50% من إجمالي حجم تداول خيارات S&P 500 (حسب ما نقلته Charles Schwab عن بيانات Cboe)
صناديق ETF لعائدات تركيبية: منذ بداية 2025 جرى إطلاق أكثر من 200 صندوق ETF من هذا النوع
قال بافيت في مقابلة مع CNBC إن شراء وبيع خيارات اليوم-صفر «ليس استثماراً ولا مضاربة، بل مقامرة، مقامرة من الألف إلى الياء». وتعني آلية إعادة الضبط اليومية لصناديق ETF ذات الرافعة أن العائد الفعلي عند الاحتفاظ لفترة طويلة قد يختلف اختلافاً كبيراً عن المضاعف المُعلن.
احتياطي نقد بيركشاير البالغ 3.974 مليار دولار وعمليات الصافي بيع المتتالية لأسهم لـ14 ربعاً
حتى نهاية الربع الأول من عام 2026، كانت بيركشاير هاثاواي تحتفظ بسجلّ قياسي بلغ 3.974 مليار دولار نقداً وأوراقاً مالية قصيرة الأجل، كما تواصلت لديها عمليات الصافي بيع الأسهم لمدّة 14 ربعاً متتالياً. وقال بافيت لـ CNBC إنه خلال 60 عاماً من حياته المهنية في الأعمال، لم تتوفر له سوى نحو 5 سنوات قدّمت ما يسميه فرص شراء «مغرية حقاً»؛ ومن المرجح أن يكون استعداده للاحتفاظ بهذا القدر من النقد انعكاساً لاعتقاده بأن الخيارات التي تستحق الشراء في السوق الحالية قليلة جداً.
وأبدى بافيت أيضاً تصريحاً واضحاً بأنه لا يتنبأ بانهيار سوق الأسهم، بل يذكّر المستثمرين بضرورة التمييز بين ما تمثله حيازاتهم لديهم: هل هو استثمار طويل الأجل أم مضاربة قصيرة الأجل.
الأسئلة الشائعة
ما خلفية إصدار بافيت هذه التحذيرات في 2 مايو 2026؟
أثناء مقابلة مع CNBC في اجتماع بيركشاير هاثاواي السنوي للمساهمين خلال 2 مايو 2026، قال بافيت: «لم نرَ قط أشخاصاً متعطشين للمضاربة كما هم عليه الآن»؛ ولم يكن يتنبأ بانهيار سوق الأسهم، بل أشار إلى أن بعض السلوكيات قد تجاوزت الخط الفاصل بين الاستثمار والمضاربة، وجرى تشبيه الأسواق المالية بـ«كنيسة تعلوها كازينو».
ما مستوى نسبة CAPE حالياً، وأين يقف مؤشر بافيت؟
حتى أوائل يوليو 2026، تبلغ CAPE (نسبة السعر إلى الأرباح المعدّلة دورياً) نحو 41، أي أكثر من ضعف متوسطها التاريخي البالغ حوالي 17، وخلال نحو 145 عاماً من التاريخ لم تتجاوز 40 سوى للمرة الثانية؛ كما بلغ مؤشر بافيت (إجمالي القيمة السوقية الأميركية إلى الناتج المحلي الإجمالي) نحو 234% بحلول منتصف يوليو، متجاوزاً عتبة «عندما تقترب من 200% يكون المستثمرون يلعبون بالنار» التي سبق أن كتب عنها بافيت.
كم مقدار النقد الذي تحتفظ به بيركشاير هاثاواي حالياً، وكم ربعاً متتالياً قامت فيه ببيع الأسهم؟
حتى نهاية الربع الأول من عام 2026، كانت بيركشاير تحتفظ بسجلّ قياسي بلغ 3.974 مليار دولار نقداً وأوراقاً مالية قصيرة الأجل، وتواصلت لديها عمليات الصافي بيع الأسهم لمدّة 14 ربعاً متتالياً، وهو أحد أكثر السجلات اتساقاً في تقليص الحيازات خلال السنوات الأخيرة.
