أجلت شركات كبرى مدرجة في KOSDAQ، بما في ذلك Alteogen وEcoproBM وHLB، عمليات التحويل المخططة إلى سوق KOSPI، حيث أعلنت Alteogen قرارها في 16 من الشهر. وتعكس عمليات التأجيل توقعات سياسات تنشيط KOSDAQ الحكومية، إلى جانب مخاوف من تركز السيولة في سوق KOSPI الذي تهيمن عليه Samsung Electronics وSK Hynix. تعمل كوريا الجنوبية بنظام سوقين للأسهم، حيث يُعد KOSDAQ السوق الثانوية وKOSPI اللوحة الرئيسية، وكانت الشركات تسعى تقليديًا إلى الترقية من KOSDAQ إلى KOSPI مع نموها.
ثلاثة من كبار شركات KOSDAQ يؤجلون تحويلات KOSPI
علّقت Alteogen خطة تحويلها إلى KOSPI في 16، وفقًا لصناعة الاستثمار المالي. كانت الشركة قد وافقت مسبقًا على شطب مشروط من KOSDAQ وتحويل إدراجها إلى سوق الأوراق المالية في اجتماع غير عادي للمساهمين في ديسمبر. تمتلك Alteogen قيمة سوقية تقارب 14 تريليون وون، ما يجعلها أكبر سهم في KOSDAQ.
أوقفت EcoproBM عملية تحويلها إلى KOSPI بعد تقديم طلب مراجعة أولية إلى قسم أسواق الأوراق المالية في بورصة كوريا في نوفمبر من العام الماضي. وسحبت الشركة رسميًا طلب المراجعة الأولية عبر إفصاح في فبراير. كما أوقفت HLB، التي أعلنت عن خطط إدراج التحويل قبل Alteogen، العملية.
سياسات تنشيط KOSDAQ الحكومية تدفع القرار
قدمت السلطات المالية هذا العام عدة سياسات لتنشيط KOSDAQ، بما في ذلك نظام للترقية والهبوط. واستشهدت الشركات بعدم قدرتها على الحصول على تقييمات مناسبة للقيمة المؤسسية في سوق متراجع، كتبرير للتحويلات. ترتبط التقييمات السوقية مباشرة بقدرة الشركة على جمع رأس المال.
صرحت Alteogen: "بعد مراجعة شاملة لتغيرات بيئة سوق رأس المال، وسياسات تنشيط سوق KOSDAQ التي يجري الترويج لها حاليًا من الحكومة وبورصة كوريا، واستراتيجية نمو الشركة، خلصنا إلى أن البقاء في سوق KOSDAQ في هذه المرحلة يتماشى مع تعزيز القيمة المؤسسية وتعظيم مصالح المساهمين".
أشارت EcoproBM إلى أنها ستراقب اتجاهات تعافي الأرباح قبل إعادة النظر في التحويل، إلا أن محللين يلاحظون أن الشركة تتابع أيضًا آثار سياسات تنشيط KOSDAQ. يتطلب قطاع البطاريات الثانوية استثمارات على نطاق واسع. إذا شهد سوق KOSDAQ تحسنًا في التقييمات، تستفيد الأسهم الكبرى داخل السوق بشكل كبير عند القيام بعمليات جمع تمويل على نطاق واسع. وتُحدد زيادات رأس المال بناءً على أسعار الأسهم الحالية. وتعمل EcoproBM حاليًا على زيادة رأس مال بقيمة 1.2 تريليون وون، رغم أن السلطات المالية طلبت تصحيحات في التقارير.
تركز سيولة KOSPI يثير مخاوف
لا تعتبر ظروف سوق الأوراق المالية الحالية، بما في ذلك تركز السيولة، جذابة بشكل خاص. تقوم Samsung Electronics وSK Hynix، بوصفهما أسهمًا فائقة الضخامة، بابتلاع سيولة السوق. وتفاقمت الحالة بعد إطلاق منتجات رافعة مالية على سهم واحد باستخدام هذين السهمين كأصول أساسية.
إذا انتقلت الأسهم الكبرى في KOSDAQ إلى KOSPI، فمن المرجح أن يتم إدراجها ضمن مؤشر KOSPI 200. ورغم أن صناديق تتبع KOSPI 200 أكبر من صناديق تتبع KOSDAQ 150، فقد تضخم حجم الأسهم الأعلى، بما فيها Samsung Electronics وSK Hynix، بشكل مفرط خلال العام الماضي. تواجه الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) وصناديق المؤشرات التي تتبع KOSPI 200 قيودًا هيكلية في استيعاب أسهم KOSDAQ ذات القيمة السوقية الكبيرة السابقة. ويُعدّ موقع السهم ضمن المؤشر أكثر أهمية للتدفقات الرأسمالية الداخلة من حجم السوق.
بيانات التحويل التاريخية تُظهر هبوطًا في القيمة السوقية
شهدت جميع الشركات السبعة التي تم تحويلها إلى الإدراج خلال السنوات الخمس الماضية انخفاضًا في القيمة السوقية بعد سنة واحدة من الإدراج. انخفضت قيمة POSCO DX، التي تم تحويلها إلى KOSPI في 2 يناير 2024، بأكثر من ثلاثة أضعاف من 10.582 تريليون وون فورًا قبل الإدراج إلى 2.934 تريليون وون خلال عام واحد. وانخفضت L&F، التي أُدرجت في يناير من العام نفسه، من 5.578 تريليون وون إلى 3.151 تريليون وون.
الأسئلة الشائعة
ماذا أعلنت Alteogen في 16 بخصوص إدراجها في سوق الأسهم؟
أعلنت Alteogen في 16 أنها علّقت خطتها لتحويل إدراجها من KOSDAQ إلى سوق KOSPI. وقد وافقت الشركة مسبقًا على التحويل في اجتماع غير عادي للمساهمين في ديسمبر، لكنها قررت البقاء في KOSDAQ بعد مراجعة تغيرات بيئة سوق رأس المال وسياسات تنشيط KOSDAQ الحكومية.
لماذا يؤجل كبار شركات KOSDAQ تحويلاتهم إلى KOSPI؟
تؤجل الشركات التحويلات بسبب توقعات سياسات تنشيط KOSDAQ الحكومية، إلى جانب مخاوف من أوضاع سيولة غير مواتية في سوق KOSPI. تهيمن حاليًا Samsung Electronics وSK Hynix على سيولة KOSPI، ما يخلق قيودًا هيكلية أمام قدرة الأسهم المحولة حديثًا على جذب استثمارات صناديق المؤشرات. إضافة إلى ذلك، شهدت جميع الشركات السبعة التي تم تحويلها خلال السنوات الخمس الماضية انخفاضًا في القيمة السوقية خلال سنتها الأولى على KOSPI.
