يُحرّك الذكاء الاصطناعي «الدورة الفائقة» لقطاع أشباه الموصلات: رقائق الذاكرة تنتقل إلى قلب المشهد

صرّح تشانغ هايشياو، مدير صندوق أسهم لدى Yongyingfund، في ظهوره الأخير في برنامج “Chief Connection” التابع لـ The Paper بأن “الدورة الخارقة” الحالية للرقائق لا تشبه، من حيث الأساس، الدورات السابقة؛ وذلك بسبب حدوث تحول في مصادر الطلب من عوامل مرتبطة بالمخزون إلى عوامل مرتبطة بإنتاج الذكاء الاصطناعي. ووفقاً لتشانغ، لم ينخفض الطلب في اتجاهه اللاحق رغم ارتفاع الأسعار؛ بل إن النفقات الرأسمالية لا تزال في ازدياد، ولم تؤدِ حتى الزيادات في أسعار الرموز إلى كبح الطلب، ما يخلق سلسلة نقل سلسة عبر كامل الصناعة.

انفجار الطلب اللاحق يعيد تشكيل ديناميكيات العرض والطلب في التخزين

تتبّع تشانغ مساراً واضحاً لتطور الطلب بدأ مع إطلاق ChatGPT في أواخر 2022. في البداية، كان طلب العتاد يتركز على منافذ التدريب سعياً إلى أداء استثنائي، إذ حققت الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) تطبيقاً واسع النطاق على نطاق واسع للمرة الأولى. ومع إدخال النماذج مفاهيم جديدة مثل الاستدلال القائم على سلسلة تفكير (chain-of-thought reasoning) والسياق الممتد لتحسين النتائج، انتقل الطلب نحو منافذ الاستدلال، حيث شهد استهلاك الرموز نمواً بنسبة مئوية ثنائية الأرقام على أساس سنوي.

بحلول النصف الثاني من 2025، انتقلت AI Agents القادرة على الاستدعاء الذاتي للأدوات وإنجاز المهام المعقدة من مفهوم إلى واقع، ما عزز أيضاً الاعتماد على التخزين. وبناءً على سلسلة انفجارات الطلب هذه، خلص تشانغ إلى: “كانت نقطة الانطلاق لزيادات أسعار شرائح التخزين في هذه الجولة هي الربع الثالث من 2025.” ونسب عكس فجوات العرض والطلب بالكامل إلى النمو الانفجاري في جانب الطلب اللاحق، وهو حكم أكدته إفصاحات مالية حديثة للشركات تُظهر إطلاقاً قوياً للأرباح في عتاد الذكاء الاصطناعي، لا سيما في منتجات الزيادات في أسعار شرائح التخزين.

تميّز جوهري عن الدورات السابقة للرقائق

شدد تشانغ على أن “الدورة الخارقة” الحالية تختلف جذرياً عن دورة 2019-2021، وأن الاختلاف البنيوي الأهم يتمثل في تحول جوهري في خصائص الطلب. فقد كانت فترة 2019-2021 دورة نمطية مدفوعة بالمخزون؛ إذ جاء في المقام الأول نمو الطلب النهائي من احتياجات عتاد العمل من المنزل ومن تعطلات سلسلة الإمداد التي أدت إلى سلوكيات تجميع المخزون. ونتيجة لذلك، بعد منتصف 2022، انزلقت الصناعة بسرعة إلى مأزق “تصفير المخزون وتراجع سريع في أسعار الشرائح”.

قال تشانغ: “ينبع هذا الطلب من منافذ إنتاج الذكاء الاصطناعي.” وأضاف: “لا تقل مشتريات المرحلة اللاحقة بسبب ارتفاع الأسعار؛ بل تستمر النفقات الرأسمالية في الازدياد. وحتى زيادات أسعار الرموز لم تنجح في خفض الطلب، وما يزال مسار سلسلة النقل بأكملها شديد السلاسة.” وأشار أيضاً إلى أن النفقات الرأسمالية العالمية للذكاء الاصطناعي يُتوقع أن تبلغ 700 مليار دولار في 2026، وأن هذا الرقم ما زال يجري رفعه.

وفي الوقت نفسه، أدى ضبط جانب العرض إلى تضخيم فجوة العرض والطلب بشكل كبير. يخطط كبار موردّي التخزين لزيادة النفقات الرأسمالية بحوال 50% في 2026، إلا أن هناك فجوة زمنية كبيرة بين الاستثمار الرأسمالي وتشكّل العرض فعلياً. علاوة على ذلك، يوجّه التمويل الجديد أساساً إلى تخزين عالي الأداء مخصص للذكاء الاصطناعي، بينما لا يزال توسيع السعة العامة للتخزين بانتظار طرح لاحق.

تسلسل استفادة سلسلة الصناعة: مساران مختلفان

قسّم تشانغ مكاسب سلسلة الصناعة إلى مسارين: أولهما سلسلة المبيعات لدى مصنّعي المعدات الأصلية، ومصنّعي الوحدات، وشركات التصميم التي تشهد الازدهار أولاً—وهو ما تحققه بالفعل تقارير مالية حديثة—وثانيهما سلسلة التوسع الخاصة بالمعدات والمواد وإنشاء المرافق، حيث ينتقل الازدهار مع تأخر نسبي وبوتيرة تدريجية في عملية متواصلة.

ومن الجدير بالذكر أن موقف مصنّعي المعدات الأصلية في المنبع الحذر تجاه العرض يتجلى في تعديلات استراتيجية. كشف تشانغ أن “مصنّعي المعدات الأصلية في المنبع، بوصفهم شركات كثيفة رأس المال تقلق بشأن أن الطلب في المستقبل قد لا يرقى إلى التوقعات بما يسبب خسائر، يوقّعون بنشاط اتفاقات توريد طويلة الأجل (LTAs) مع العملاء لتأمين الطلب المستقبلي.”

شرائح التخزين تصعد إلى مركز الصدارة

تعمل التطورات في البنية المعمارية للتكنولوجيا على إعادة رسم تسلسل أولويات قيمة العتاد. أوضح تشانغ هذا التحول عبر “مبدأ البرميل”: ففي بنية فون نيومان، تشكل الحوسبة والتخزين واتصالات إدخال-إخراج ثلاث وظائف رئيسية، ويصبح عنصر واحد عنق الزجاجة للأداء في مراحل مختلفة. ففي 2023 كان الحوسبة هي القيد الواضح، لكن مع انفجار طلب منافذ الاستدلال، انتقل عنق الزجاجة بسرعة إلى جهة التخزين.

تتسارع دورات تطوير العتاد. قبل 2022، كانت HBM عادة تُحدَّث كل 3 إلى 4 سنوات؛ ومنذ 2023 تقلصت هذه الدورة إلى “ترقيات كل سنتين”. ويظهر اتجاه التسارع هذا أيضاً في رقائق الحوسبة ورقائق الاتصال. وفي الوقت نفسه، تدفع تطورات معمارية الحوسبة وحدة المعالجة المركزية للعودة إلى مركز الصدارة. واستشهد تشانغ بديناميكيات الصناعة التي تشير إلى أن نسب GPU إلى CPU قد تنتقل من النسبة الحالية 8:1 إلى 4:1 باتجاه 2:1 أو حتى 1:1، ما يدفع مباشرةً إلى زيادة طلب الذاكرة ويُلزم بمتطلبات أعلى لسرعة النقل على رقائق الذاكرة وشرائح الواجهة—ترقيات ستواصل دفع أسعار الوحدات للمنتجات إلى الارتفاع.

التقدم في أشباه الموصلات محلياً ومراقبة المخاطر

إلى جانب تزامن الدورات عالمياً، يمثل تقدم أشباه الموصلات محلياً محور استثمار رئيسي آخر. أشار تشانغ إلى أن مصنعي المعدات الأصلية في المنبع لشرائح التخزين داخل الصين حققوا تقدماً لافتاً، حيث نمت الحصة السوقية من الصفر إلى قرابة 10%، لتصبح قوة صناعية لا يمكن إنكارها. وقال: “ستدفع تحسين قدرات مصنّعي المعدات الأصلية تطوير قطاعات التصميم في منتصف اتجاه المنبع والعتاد والمواد في المنبع.” وأضاف: “كل عملية نقل سابقة في تاريخ صناعة التخزين العالمية جلبت ترقيات شاملة لسلاسل الإمداد في المناطق المحلية، ولن تكون هذه المرة استثناءً. غير أن ذلك يُعد عملية طويلة الأمد، وليس شيئاً يتحقق بين ليلة وضحاها.”

وبخصوص المخاطر المحتملة، حدد تشانغ متغيرات جوهرية في جانبي العرض والطلب. فمن جانب العرض، يُعد تتبع توقيت إطلاق القدرة الإنتاجية أمراً حاسماً: تبدأ الشركات في تعظيم الطاقة القائمة، ثم تضيف معدات ضمن المرافق الحالية (عادةً ما يتطلب 6-12 شهراً للإخراج الفعلي)، ثم تنفذ إنشاء مرافق جديدة (عادةً ما يستغرق 2-3 سنوات لتحقيق طاقة فعالة). وحذر قائلاً: “من المتوقع أن يتركز إطلاق الطاقات الكبرى خلال العامين المقبلين، ما يستدعي مراقبة مستمرة لما إذا كان معدل الإطلاق يتجاوز التوقعات.”

ومن جانب الطلب، يجب التركيز على وتيرة النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي والتطورات التكنولوجية. خلص تشانغ إلى: “تعد النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي مؤشراً مباشراً لتتبع المسار، بينما تفتح التقنيات الجديدة مساحات سوقية جديدة بالكامل، ما يؤثر في توقعات النفقات الرأسمالية لدى مُصنّعي النماذج عمالقة الإنترنت—وجميعها يتطلب مراقبة مستمرة.”