انخفضت أسهم شركة Adobe, Inc. بأكثر من 5% في تداولات ما قبل افتتاح الجمعة، رغم أن الشركة أعلنت نتائج للربع الثاني تفوقت على التوقعات ورفعت إرشاداتها للعام بأكمله. وأفادت شركة Photoshop بأن إيرادات الربع الثاني للسنة المالية 2026 بلغت 6.62 مليار دولار، بزيادة 13%، وأن أرباحها للسهم وفق معايير غير محاسبية وفق GAAP بلغت 5.96 دولار، وهو ما جاء أعلى من تقديرات الإجماع. وجاء هبوط السهم بعد تصريح الإدارة بأنها تركز على نمو المستخدمين على حساب الإيرادات في الأجل القريب، وذلك من خلال الاستمرار في تقديم إصدارات freemium من أدوات التصميم والذكاء الاصطناعي وتأجيل الزيادات السعرية المخطط لها لحزمة Creative Cloud.
تأثرت Adobe أيضاً بتزايد المخاوف من أن يؤدي الذكاء الاصطناعي إلى تآكل الطلب على البرمجيات التقليدية، حيث انخفضت أسهم ADBE بالفعل بنسبة 16% هذا الشهر و37% منذ بداية العام.
أعلنت Adobe إيرادات Q2 بقيمة 6.62 مليار دولار ورفعت إرشادات العام بأكمله
ارتفعت إيرادات الربع الثاني في Adobe بنسبة 13% إلى 6.62 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 6.45 مليار دولار. وزادت الأرباح الصافية إلى 1.71 مليار دولار من 1.69 مليار دولار في العام السابق. وبالأساس المعدّل، تجاوزت الأرباح 5.96 دولاراً للسهم الهدف البالغ 5.82 دولار.
رفعت الشركة إرشاداتها للعام بأكمله. وتتوقع Adobe الآن أن تتراوح الإيرادات السنوية بين 26.5 مليار دولار و26.6 مليار دولار، مقارنة بنطاق سابق بين 25.9 مليار دولار و26.1 مليار دولار. كما توقعت أرباحاً معدلة للسهم بين 24.35 و24.45 دولار، مقارنة بنطاق سابق بين 23.30 و23.50 دولار.
أنهت Adobe الربع بإيرادات سنوية متكررة قابلة للتسعير بلغت 27.1 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 26.6 مليار دولار. كما جاءت توقعات الشركة لإيرادات الربع الثالث وأرباحها المعدلة أعلى أيضاً من توقعات المحللين.
تضع Adobe نموذج freemium في الأولوية على حساب إيرادات الأجل القصير
قال كبير مسؤولي التمويل (CFO) دان درن Dan Durn إن Adobe تضع استحواذ المستخدمين في الأولوية على الإيرادات السنوية المتكررة قصيرة الأجل القادمة من المشتركين الأفراد. وقال: "ستأتي هذه التحولات على حساب ARR قصير الأجل، لكنها ستُسرّع اكتساب المستخدمين في MAU، وفي الوقت نفسه سنبني أساساً للنمو طويل الأجل عبر إزالة الاحتكاك من عملية انضمام المستخدمين، وتمكين تفاعل أعمق مع المستخدمين، ودفع قيمة عمرية أعلى". وأضاف درن: "نحن واثقون من أن دفع MAU، الذي يؤثر على ARR، هو المقايضة الصحيحة وسيؤدي إلى نمو الأعمال في المستقبل".
أدى نهج freemium إلى نمو المستخدمين. فقد نمت أعداد المستخدمين النشطين شهرياً لتطبيقات Acrobat وExpress إلى أكثر من 850 مليوناً، من 700 مليون قبل عام. كما نمت أعداد المستخدمين النشطين شهرياً لإصدارات Creative freemium إلى أكثر من 90 مليوناً، من 50 مليوناً.
يغادر دان درن Adobe في 15 يونيو ليتولى منصب كبير مسؤولي التمويل لدى شركة أشباه الموصلات Marvell Technology.
محللون ومستثمرون تجزئة يتفاعلون مع تحول استراتيجية Adobe
كتب باتريك مور هيد Patrick Moorhead، الرئيس التنفيذي لشركة Moor Insight & Strategy، على منصة X: "تختار Adobe خفض ARR للنصف الثاني من المشتركين الأفراد لتتجه بالكامل نحو مسار freemium لـ Firefly وExpress وAcrobat، وتأجيل تحسينات تسعير Creative Cloud". وأضاف مور هيد أن Adobe تقوم بإعادة ضبط استراتيجية، ولا ينبغي الخلط بينها وبين انخفاض الطلب. وقال: "الأمر أقرب إلى حماية الاستثمارات. إنه موقف دفاعي بالتأكيد".
على Stocktwits، تحولت شهية المستثمرين التجزئة تجاه ADBE إلى "شديد التفاؤل" (93/100) في وقت مبكر من يوم الجمعة، من "تفاؤل" في اليوم السابق. واستشهد متداولون بإيرادات قياسية وبنسبة سعر-إلى-أرباح استباقية منخفضة جداً تبلغ 8.8x كأسباب للنظر إلى مستويات السعر الحالية بوصفها فرصة دخول تاريخية.
قدم المستثمر المعروف مايكل بورّي Michael Burry إشارة تقدير للشركة قبل صدور النتائج. وقال بورّي في تعليق على صفحة Substack الخاصة به: "ستمتلك Adobe مع الإدارة الجديدة كنزاً دفيناً من الأصول التي يمكن استخدامها لتدريب أي شيء تريده Adobe لتدريبه بشكل أفضل من أي شخص آخر". وأضاف: "حتى لو كان هذا صحيحاً جزئياً، فإن السوق يقلل تسعير السهم كثيراً. السعر مهم".
في الشهر الماضي، نشر بورّي تحليلاً للشركات البرمجية المدرجة علناً، وخص Adobe باعتبارها واحدة من أفضل اختياراته، مشيراً إلى زخم قوي لمنتجات Firefly للذكاء الاصطناعي، وتزايد تبني الشركات على مستوى المؤسسات، والتكامل العميق للشركة مع المؤسسات الكبيرة وسير العمل الإبداعي.
الأسئلة الشائعة
لماذا تراجعت أسهم Adobe بعد تجاوز توقعات أرباح الربع الثاني؟
انخفضت أسهم Adobe بأكثر من 5% في تداولات ما قبل افتتاح الجمعة رغم تجاوز توقعات الربع الثاني، لأن الإدارة قالت إنها تركز على نمو المستخدمين على حساب الإيرادات في الأجل القريب من خلال الاستمرار في تقديم إصدارات freemium من أدوات التصميم والذكاء الاصطناعي وتأجيل الزيادات السعرية المخطط لها لحزمة Creative Cloud. وقال كبير مسؤولي التمويل دان درن إن التحول سيأتي على حساب ARR قصير الأجل من المشتركين الأفراد.
ما النتائج المالية لـ Adobe في الربع الثاني من السنة المالية 2026؟
أفادت Adobe بأن إيرادات الربع الثاني من السنة المالية 2026 بلغت 6.62 مليار دولار، بزيادة 13%، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 6.45 مليار دولار. وبلغت أرباح السهم وفق معايير غير محاسبية 5.96 دولار، متقدمة على الهدف البالغ 5.82 دولار. أنهت الشركة الربع بإيرادات سنوية متكررة قابلة للتسعير بلغت 27.1 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 26.6 مليار دولار. ورفعت Adobe إرشادات الإيرادات للعام بأكمله إلى ما بين 26.5 مليار دولار و26.6 مليار دولار، كما رفعت إرشادات أرباح السهم المعدلة إلى ما بين 24.35 و24.45 دولار.
