ارتفعت أسهم شركة سيركل إنترنت جروب (CRCL) بنسبة تقارب 8% لتصل إلى 103.71 دولار في 3 مارس 2026، مسجلة أعلى مستوى لها منذ ما يقرب من أربعة أشهر، حيث حدد محللو ميزوهو ارتفاع أسعار النفط وتغير توقعات سعر الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي كعوامل داعمة لتقييم مُصدر العملات المستقرة.
رفعت ميزوهو هدفها السعري على سيركل إلى 100 دولار من 90 دولار مع الحفاظ على تصنيف محايد، بحجة أن الارتفاع الأخير في سعر النفط الخام — الذي زاد بنحو 6% خلال خمسة أيام وحوالي 24% منذ بداية العام — قد يقلل من احتمالات خفض الفائدة في 2026، مما يفيد نموذج دخل الفوائد الخاص بسيركل.
أسعار النفط وتوقعات الفائدة تدفع مضاعف التقييم
تبع الارتفاع في أسعار النفط تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران بعد غارات جوية في نهاية الأسبوع، مما أدى أيضًا إلى تقلبات في الأسواق العالمية، حيث تداول البيتكوين بين 65,000 و70,000 دولار. بالنسبة لسيركل، المتغير الرئيسي هو أسعار الفائدة. الشركة تحقق إيرادات من الفوائد المكتسبة على الاحتياطيات التي تدعم USDC، وتوقعات الفائدة المرتفعة لفترة أطول تدعم هذا النموذج.
توقعات خفض الفائدة الأضعف ستزيد من توقعات إيرادات سيركل لعامي 2026 و2027 بنسبة حوالي 1% فقط، لكن التأثير الأكبر قد يكون على التقييم. تظهر بيانات أداة FedWatch الخاصة بـ CME أن احتمالية عدم خفض الفائدة في 2026 تضاعفت تقريبًا خلال اليوم الماضي. هذا التحول في مخاطر الطرف الأيمن يضيف قوة لمضاعف تقييم سيركل.
سيستمر دخل الفوائد الناتج عن أصول احتياطيات العملات المستقرة في دعم أعمال سيركل في بيئة فائدة مرتفعة، حتى مع تعديلات طفيفة على توقعات الإيرادات على المدى القصير.
نموذج التقييم والضغوط التنافسية
يفترض نموذج تقييم سيركل أن متوسط USDC المتداول في 2027 سيكون حوالي 123 مليون، مما يشير إلى حوالي 3.7 مليار دولار من دخل الاحتياطيات و922 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA). مضاعف 27 مرة يتجاوز المتوسط البالغ حوالي 19 مرة لمنافسين مثل فيزا، ماستركارد، كوين بيس، وروبينهود، مما يدعم هدف السعر عند 100 دولار.
بلغ حجم تداول USDC حوالي 75.3 مليار دولار في الربع الرابع من 2025، بزيادة قدرها 72% عن العام السابق، مع وصول إجمالي الإيرادات من الاحتياطيات إلى 733 مليون دولار. على الرغم من الخلفية الاقتصادية الأقوى، لا تزال هناك مخاوف طويلة الأمد بشأن المنافسة على العملات المستقرة واحتمال التماثل، خاصة مع وضوح التنظيم الذي يجذب المزيد من المشاركين إلى الرموز المدعومة بالدولار.
قد يؤدي تنظيم العملات المستقرة بشكل أوضح إلى زيادة المنافسة مع مرور الوقت، مما قد يضغط على الهوامش حتى في بيئة فائدة مرتفعة. لا تزال نموذج أرباح سيركل يعتمد بشكل كبير على دورة أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، مما يجعله أكثر شبهاً بشركة مالية حساسة للمتغيرات الاقتصادية الكلية من كونه شركة بنية تحتية قائمة على البلوكشين بشكل خالص.
الموقع الاستراتيجي والتطورات التنظيمية
أبرمت سيركل مؤخرًا شراكات رئيسية، بما في ذلك مع عملاق المدفوعات فيزا، مما يسمح للمؤسسات الأمريكية بتسوية المعاملات باستخدام USDC. كما وضعت نفسها في سوق التوقعات من خلال تعاون مع Polymarket. خلال الربع الرابع، حصلت سيركل على موافقة مبدئية لإنشاء ترخيص بنك وطني، وهو خطوة رئيسية قد تدمج الأصول الرقمية بشكل أكبر في النظام المصرفي.
يهدف دفع الشركة نحو المدفوعات والبنية التحتية للبلوكشين إلى تنويع الإيرادات بعيدًا عن دخل الفوائد، لكن أرباح الاحتياطيات لا تزال تشكل جوهر هيكل أرباحها. يستمر USDC في التوسع بسرعة تفوق تأثيرات أسعار الفائدة، وتصبح سيركل أكثر ربحية مع مرور الوقت.
الأسئلة الشائعة: هدف سعر سيركل وديناميكيات السوق
لماذا رفعت ميزوهو هدف سعر سيركل؟
تم رفع الهدف السعري إلى 100 دولار من 90 دولار بسبب ارتفاع أسعار النفط الذي قد يقلل من توقعات خفض الفائدة في 2026. نظرًا لأن سيركل تحقق إيرادات من الفوائد على أصول احتياطيات USDC، فإن بيئة فائدة أعلى لفترة أطول تدعم نموذج أعمالها ومضاعف تقييمها.
ما المخاطر التي قد تؤثر على نظرة سيركل طويلة الأمد؟
قد يؤدي تنظيم العملات المستقرة بشكل أوضح إلى زيادة المنافسة مع مرور الوقت، مما قد يضغط على الهوامش حتى في بيئة فائدة مرتفعة. مع دخول المزيد من المشاركين لإطلاق رموز مدعومة بالدولار، قد تواجه سيركل ضغوط التماثل وتقليل الأرباح.
كيف كان أداء تداول USDC مؤخرًا؟
ارتفع تداول USDC إلى حوالي 75.3 مليار دولار في الربع الرابع من 2025، بزيادة قدرها 72% عن العام السابق، مع وصول إجمالي الإيرادات من الاحتياطيات إلى 733 مليون دولار. يعكس النمو اعتمادًا أوسع مدفوعًا بواضح التنظيم من خلال قانون GENIUS وشراكات استراتيجية مع فيزا وPolymarket.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
