الذهب والفضة فقدا للتو 1.1 تريليون دولار في 60 دقيقة: ما الذي أدى إلى الانهيار؟
الذهب والفضة شهدوا واحدة من أقوى عمليات البيع خلال اليوم في الذاكرة الحديثة. خلال حوالي ساعة واحدة، انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للمعادن الاثنين بحوالي 1.1 تريليون دولار. هبط الذهب بأكثر من 2%، مما أزال حوالي 750 مليار دولار من القيمة، في حين انخفضت الفضة بنحو 7%، مما محا تقريبًا 370 مليار دولار.
ما يجعل هذه الحركة أكثر إثارة هو غياب أخبار اقتصادية كبرى واضحة. لم تكن هناك مفاجآت من البنوك المركزية، ولا صدمات جديدة في مؤشر أسعار المستهلكين، ولا اختراقات جيوسياسية مؤكدة. ومع ذلك، كانت حركة الأسعار عنيفة. فماذا قد يكون قد أدى إلى ذلك؟
دعونا نحلل أكثر السيناريوهات احتمالا.
-
- تفكيك المراكز المالية والتصفية القسرية
-
- جني الأرباح مع ارتفاع علاوة المخاطر
-
- التدفقات الآلية وعبر الأصول
-
- ديناميكيات الخيارات وتاريخ الانتهاء
-
- إعادة تقييم المخاطر الجيوسياسية
- ماذا يحدث بعد ذلك؟
- تفكيك المراكز المالية والتصفية القسرية
التفسير الأكثر احتمالا هو إعادة التوازن في المراكز المالية.
لقد كان الذهب والفضة من الأداء القوي في الأشهر الأخيرة، مع ظهور زخم شديد خاصة على الفضة. عندما تصبح الأسواق مزدحمة في جهة واحدة، حتى محفز صغير يمكن أن يثير سلسلة من التفاعلات. حركة حادة نحو الأسفل يمكن أن تؤدي إلى أوامر وقف الخسارة، ومطالبات الهامش، وتصفية قسرية لمراكز العقود الآجلة والصناديق المتداولة بالرافعة المالية.
انخفاض الفضة بنسبة 7% يشير إلى وجود الرافعة المالية. أسواق الفضة أرق من الذهب وتميل إلى تضخيم التحركات. بمجرد كسر مستويات تقنية رئيسية، غالبًا ما تتلاشى السيولة مؤقتًا، مما يبالغ في الجانب السلبي.
في الأسواق السريعة، ليس دائمًا المعلومات الجديدة هي التي تسبب الانهيار. أحيانًا يكون الأمر متعلقًا بالبنية.
- جني الأرباح مع ارتفاع علاوة المخاطر
احتمال آخر هو ببساطة جني الأرباح.
مع تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران وارتفاع تقلبات النفط، كان الذهب والفضة يقدران المخاطر الجيوسياسية. إذا اعتقد بعض المشاركين أن التوترات لم تتصاعد على الفور إلى نزاع أوسع، فقد يقللون من تعرضهم للأصول الآمنة.
غالبًا ما تتجاوز الأسواق علاوات المخاطر ثم تعود إلى المتوسط. إذا شعر المتداولون أن المعادن تحركت بعيدًا جدًا، بسرعة كبيرة، فقد يبدأ موجة جني الأرباح في الانخفاض.
بمجرد أن انعكس الزخم، من المحتمل أن يسرع المتداولون على المدى القصير الحركة.
- التدفقات الآلية وعبر الأصول
الأسواق الحديثة مترابطة بشكل عميق.
إذا ارتفعت عوائد السندات خلال اليوم أو قوى الدولار زادت حتى بشكل معتدل، فقد تتسبب الخوارزميات في بيع منهجي للمعادن الثمينة. العديد من النماذج الكمية تربط تعرض الذهب بعوائد التضخم الحقيقية وقوة الدولار.
زاوية أخرى: ضغط الهامش عبر الأصول.
إذا كانت الأسهم أو العملات الرقمية أو مراكز الطاقة تحت ضغط في نفس الوقت، قد يبيع المتداولون مراكز الذهب والفضة المربحة لزيادة السيولة. في حالات الذعر، حتى الأصول الآمنة تُباع.
هذا النوع من الديناميكية “بيع ما يمكنك” تكرر عبر التاريخ مرات عديدة.
- ديناميكيات الخيارات وتاريخ الانتهاء
حركات كبيرة بدون أخبار أحيانًا تتوافق مع مراكز الخيارات.
إذا كان التجار يمتلكون مراكز مكثفة حول مستويات ضربات معينة، فإن كسر أدنى من مناطق غاما الرئيسية قد يضطرهم إلى عمليات تغطية، مما يعزز الانخفاض. تقلبات الانتهاء من العقود يمكن أن تنتج حركات مفاجئة وحادة، خاصة عندما تكون الأسواق بالفعل ممتدة.
بالنسبة للفضة، تميل إلى إظهار ردود فعل مبالغ فيها عندما تصبح مراكز المشتقات غير متوازنة.
اقرأ أيضًا: ChatGPT يتوقع سعر الفضة والذهب إذا تصاعدت الحرب بين الولايات المتحدة وإيران أكثر
- إعادة تقييم المخاطر الجيوسياسية
من المفارقات، أن التوترات المستمرة بين الولايات المتحدة وإيران قد تساهم أيضًا بشكل غير مباشر.
إذا اعتقد المشاركون في السوق أن اضطرابات الطاقة ستدفع التضخم إلى الأعلى وتؤخر احتمالية خفض أسعار الفائدة، فقد ترتفع العوائد الحقيقية. العوائد الحقيقية الأعلى عادة ما تكون سلبية على الذهب.
في هذه الحالة، فإن هبوط المعادن لن يعكس تراجع المخاطر الجيوسياسية، بل إعادة تقييم للتوقعات النقدية.
ماذا يحدث بعد ذلك؟
عندما ينخفض الذهب بنسبة 2% وتنخفض الفضة بنسبة 7% خلال ساعة، السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت هذه:
- حدث تصفية هيكلي
- أو تصفية مراكز قبل استمرار الاتجاه
- أو بداية انعكاس أعمق في الاتجاه
إذا كانت الحركة مدفوعة بشكل رئيسي بالرافعة والتصفية القسرية، فقد يتبعها استقرار سريع. لكن إذا كانت التدفقات الاقتصادية أو إعادة تقييم العوائد وراءها، فقد تستمر التقلبات.
شيء واحد واضح: مثل هذه التحركات الكبيرة نادرًا ما تحدث في أسواق هادئة. حتى بدون عنوان مؤكد، بنية السوق فقط تغيرت.
الآن، سيراقب المتداولون العوائد، والدولار، والنفط، والأخبار الجيوسياسية عن كثب. لأنه عندما تتحرك المعادن بهذه السرعة، عادةً ما يكون هناك شيء أكبر يتشكل تحت السطح.