مؤسس Aave: ستواجه DeFi سوق الطاقة الشمسية بقيمة 200 تريليون، والروبوتات، والتمويل الفضائي، بحجم يعادل 15 ضعف أكبر عشرة بنوك في العالم

ألفايف مؤسس ستاني كوليشوف يوضح في منشور اتجاه التطور التالي لـ DeFi: ليس المزيد من أدوات المضاربة على السلسلة، بل تمويل البنى التحتية المادية مثل الطاقة الشمسية والروبوتات والفضاء. قام بحسابات لكل مجال من مجالات الإنفاق الرأسمالي، وقدر أن الحجم الحقيقي للسوق الذي تواجهه DeFi قد يصل إلى 100-200 تريليون دولار — أي 15 ضعف إجمالي أصول أكبر عشرة بنوك عالمية (حوالي 13 تريليون دولار). هذا المقال مستمد من مقال Stani.eth، وترجمه دونغ كوي.
(ملخص سابق: هل يمكن لـ AAVE أن يقود انتعاش الـ DeFi في ظل دورة التيسير النقدي العالمية؟)
(معلومات إضافية: ملخص مميزات إصدار Aave V4: إدخال السيولة الموحدة، أسعار الفائدة الغامضة، وحدة القروض الجديدة)

فهرس المقال

Toggle

• البنية التحتية الأساسية التي تدير كل شيء، والمالية التي تمول كل شيء
• حجم الفرص المحتملة؟
• كيفية إيجاد الشكل الصحيح لدخول Aave
• هل يمكن أن تدعم العوائد ذلك؟
• Aave كطبقة البنية التحتية المالية
• أهمية ذلك لشركات التكنولوجيا المالية

سبق أن كتبت أن DeFi قد حسّن بشكل كبير جانب العرض في تخصيص رأس المال. السيولة على السلسلة تتمتع بمرونة عالية، ويمكن برمجتها لنقلها إلى أصول ذات عائد معدل مخاطر أعلى. بفضل الثقة المتراكمة على مدى سنوات، والهيكل التكاليفي الممتاز لنموذج الرهن العقاري المشفر، أظهرت Aave قدرتها على استيعاب مئات المليارات من الدولارات من السيولة.

هذه السيولة تخلق فرصًا هائلة للعديد من المبادرات الأساسية الجديدة والتطبيقات. من المفترض أن تركز المرحلة التالية من تطور DeFi على جانب الطلب، وإعادة تنظيم توازن السيولة.

كما ذكرت سابقًا، أن استثمار واحد في البنية التحتية للطاقة الشمسية يمكن أن يجلب لـ Aave فرصة تتراوح بين 30-50 تريليون دولار. لكن هذا ليس النهاية — ففرص المستقبل التي يمكن لـ Aave الوصول إليها تتجاوز 200 تريليون دولار.

البنية التحتية الأساسية التي تدير كل شيء، والمالية التي تمول كل شيء

الطبقة الأساسية التي تدير كل شيء هي البنية التحتية. تضمن هذه الطبقة استمرار السيارات الكهربائية في العمل، وتدفئة وإضاءة المنازل، وتدفق المياه، وتشغيل الحواسيب، والحفاظ على الاتصال بالعالم.

من منظور تخصيص رأس المال، تعتبر البنية التحتية استثمارًا مستقرًا. العالم يحتاج إلى طاقة، مياه، قدرة حوسبة، واتصالات. البنية التحتية الناضجة تقلل من المخاطر التقنية بفضل وفورات الحجم، ومع نضوجها، تتحول تدريجيًا من فرص تقنية إلى فرص مالية.

رغم اعتبارها مستقرة وآمنة، توفر البنى التحتية الناشئة أيضًا فرصًا عائدية أعلى. لا تزال التكاليف في مراحل مبكرة من منحنى التكاليف، وبالتالي فإن مخاطر العائد تكون أعلى أيضًا.

السبب في أن البنية التحتية (من النوع الصحيح) تعتبر أصولًا مالية عالية الجودة هو أنها غالبًا تتطلب نفقات رأسمالية عالية لتمويلها، وتكاليف تشغيل منخفضة — مما يعني أن تكاليف التشغيل منخفضة بما يكفي لسداد الديون خلال دورة حياة الأصل. من عدة زوايا، فإن البنية التحتية المستقبلية هي أصول مادية ذات تدفقات نقدية.

الأهم من ذلك، أن التصميم الهيكلي الصحيح يجعل التمويل للبنية التحتية يتبع نموذج القروض الخاص بـ Aave — وهو إقراض على الأصول ذاتها، وليس على ائتمان المستخدم، وهو مطابق تمامًا لطريقة عمل Aave الحالية.

حجم الفرص المحتملة؟

أعتقد أن الأصول الأساسية التي تعتبر ضرورية لرفاهية العالم تشمل: مزارع الطاقة الشمسية، البطاريات، مراكز البيانات وGPU، النقل الكهربائي، الروبوتات، تحلية المياه، التعدين، احتجاز الكربون، الطاقة النووية، والبنى التحتية الفضائية. إليكم تقديرات الإنفاق الرأسمالي المطلوب لكل مجال حتى عام 2050:

الطاقة الشمسية والبطاريات: فقط الطاقة الشمسية تتطلب استثمار رأسمالي يتراوح بين 15-30 تريليون دولار. وفقًا لهذا الحجم، ستستبدل الطاقة الشمسية الوقود الأحفوري قبل 2050.

مراكز البيانات وGPU: الإنفاق الرأسمالي التراكمي على GPU ومراكز البيانات يتراوح بين 15-35 تريليون دولار، حسب اعتماد الذكاء الاصطناعي. وتقدر شركة ماكنزي أن الحاجة إلى 6.7 تريليون دولار من الإنفاق حتى 2030. المنطق بسيط: كلما زادت قدرة الحوسبة، زادت العمليات المعقدة التي يمكن أن تتولاها.

الروبوتات: ستصبح الأتمتة مهمة رئيسية في عالمنا المستقبلي. سواء أنظمة التخزين الآلية أو الروبوتات البشرية للمهام اليومية، قد تتطلب استثمارات رأسمالية تتراوح بين 8-35 تريليون دولار بحلول 2050.

البنية التحتية للمركبات الكهربائية: التحول نحو النقل الكهربائي (السيارات، القطارات، الطائرات، الطائرات بدون طيار، شبكات الشحن، السفن، الموانئ) على وشك الانتقال من الوقود الأحفوري إلى أنظمة الطاقة الكهربائية بشكل واسع. التقديرات حتى 2050 تتراوح بين 10-25 تريليون دولار.

الطاقة النووية: خيار موثوق لإنتاج كميات كبيرة من الطاقة، لكنه مرتبط بسياسات عميقة، مما يصعب الابتكار والتمويل. التقديرات حتى 2050 تتراوح بين 3-8 تريليون دولار.

تحلية المياه بالطاقة الشمسية: تقنية موجودة منذ عقود، ومع زيادة الحجم وتطور الطاقة الشمسية، سنتمكن من الحصول على مياه رخيصة أو مجانية تقريبًا في أي مكان في العالم. التقديرات حتى 2050: 6-12 تريليون دولار.

احتجاز الكربون: ستتزايد مع السياسات الحكومية الداعمة. التقديرات حتى 2050: 3-8 تريليون دولار.

المعادن الأساسية: النحاس، الليثيوم، النيكل، والمعادن النادرة اللازمة للتحول الكهربائي والروبوتات وغيرها. التقديرات حتى 2050: 5-15 تريليون دولار.

الشبكات الرقمية: الألياف البصرية، أبراج الاتصالات، ومحطات الأقمار الصناعية. التقديرات حتى 2050: 6-15 تريليون دولار.

البنى التحتية الفضائية: ستتوسع بشكل كبير مع حجم النقل والإطلاق. التقديرات المتحفظة: 2-6 تريليون دولار، لكن مع انخفاض تكاليف الإطلاق بنسبة 10-50 ضعفًا، قد تتوسع الفرص إلى 10-30 تريليون دولار، تشمل: أقمار الاتصالات 3-8 تريليون، مرافق الإطلاق 1-3 تريليون، مراكز اللوجستيات المدارية 2-7 تريليون، الطاقة الشمسية الفضائية 2-10 تريليون، التصنيع الفضائي 1-5 تريليون، ومرافق القمر 1-5 تريليون.

بإجمال، فإن تمويل البنى التحتية قد يخلق فرصة تتراوح بين 100-200 تريليون دولار لـ DeFi. بالمقارنة، تدير أكبر عشرة بنوك عالمية حوالي 13 تريليون دولار من الأصول. التمويل الناجح لمعظم هذه المشاريع سيسمح لـ Aave بأن يصبح أكبر شبكة مالية حتى الآن.

كيفية إيجاد الشكل الصحيح لدخول Aave

يمكن أن يتخذ تمويل البنية التحتية في DeFi شكلين رئيسيين.

الطريق الأول: العملات المستقرة ذات العائد (YBS)

YBS أصبحت مثالًا قويًا على توزيع الدخل من خارج السلسلة للمستخدمين على السلسلة. Ethena تعتمد بشكل رئيسي على تداول الفروقات، وUSD.ai تعتمد على تمويل GPU، مع عائد سنوي على الرهن بـ 10-15%.

من وجهة نظر Aave، فإن نمو YBS يترجم مباشرة إلى نمو البروتوكول. Aave تعمل كمحرك دائري: إذا كانت عوائد منتجات البنية التحتية لـ YBS أعلى من تكلفة رأس مال Aave (حوالي 4-5%)، فهناك فرصة للدورة — باستخدام YBS كضمان، تقترض السيولة من Aave، ثم تعيد استثمارها في أصول ذات عائد أعلى.

الطريق الثاني: الرهن المباشر

استخدام الأصول المرمّزة للبنية التحتية كضمان، مع الاحتفاظ بالعوائد خارج السلسلة أو لدى المقترض، لكن مع تدفق الطلب على الرهن والاقتراض إلى Aave، مما يتيح للمودعين تحقيق عائد ثابت من العملات المستقرة. هذا المسار لا يهدف إلى استقرار القيمة الصافية، وهو مناسب للأصول ذات التقلبات العالية والتي لا يمكن اختبارها عبر العملات المستقرة.

أي طريق سينجح؟ من الصعب التحديد. لكل منهما مزاياه، وAave يدعم كلا النموذجين بشكل جيد. أمثلة على YBS تشمل sUSDe من Ethena وSyrupUSDT من Maple؛ وأمثلة على الرهن المباشر تشمل ذهب Tether (xAUT)، وقروض BTC وETH، وصناديق RWA من JAAA.

هل يمكن أن تدعم العوائد ذلك؟

رغم أن DeFi حاليًا يعاني من فائض رأس مال في ظل أسعار الفائدة الحالية، فإن تمويل البنية التحتية من المفترض أن يوفر مساحة تصعيد كافية لنقل هذا رأس المال. متوسط العائد الداخلي على حقوق الملكية في مختلف المجالات: الطاقة الشمسية 10%، البطاريات 12%، مراكز البيانات 13%، مرافق شحن السيارات الكهربائية 13%، المياه 9%، والبنى التحتية الفضائية حوالي 18%. كلما زادت المخاطر التقنية، وكلما كانت في مراحل مبكرة من منحنى التكاليف، زادت العوائد المتوقعة.

يمكن أيضًا مضاعفة العوائد عبر استراتيجيات. يمكن أن تتيح خزائن Aave V4 استثمارًا في مزارع الطاقة الشمسية بعائد 8-12%، كضمان لاقتراض GHO (لخلق هامش ربح مرتفع لـ Aave)، ثم استثمار GHO في مزارع البطاريات بعائد 12-18%، أو فرص GPU بعائد 10-20% سنويًا.

Aave كطبقة البنية التحتية المالية

الدخول إلى فرص RWA والبنى التحتية عبر Aave يكون من خلال البدء من الطرف الأقل مخاطرًا والأكثر نضجًا (مثل الطاقة الشمسية)، ثم استخدام بنية Aave V4 الدقيقة للتحكم في المخاطر، والتقدم تدريجيًا نحو أصول ذات مخاطر أعلى.

حاليًا، تركز معظم رموز RWA على أصول ذات سوق سيولة عميقة: سندات الخزانة، صناديق السوق النقدية، القروض للشركات. هذه الأصول تتداول بسلاسة، والمستخدمون لديهم قنوات كافية للوصول إليها. بالمثل، فإن القروض الخاصة، رغم أنها تبدو واعدة في DeFi، إلا أنها تعاني من عيوب — فهي غالبًا عبارة عن CLO، أو تمويل للشركات، أو استثمارات خاصة. في عالم يتغير بسرعة غير مسبوقة، يجب أن تتجه الأصول نحو المستقبل الذي نبنيه، وليس نحو الماضي الذي نبتعد عنه.

سيستمر نمو رموز الأصول المالية التقليدية، وسيكون جزءًا من قصة Aave. لكن الفرصة الأكبر تكمن في أن تصبح طبقة التمويل الأساسية للبنى التحتية المستقبلية. وهذا هو السبب الذي يجعلني متحمسًا لـ RWA وAave.

أهمية ذلك لشركات التكنولوجيا المالية

تتحول الشركات المالية الكبرى بشكل متزايد إلى أن تكون واجهات التوزيع والتجربة — تتيح للمستخدمين النهائيين الوصول إلى منتجات مالية عالية الجودة. يمكن لـ DeFi أن يساعد شركات التكنولوجيا المالية على تقليل التكاليف بشكل كبير: فهي تعمل بشكل شبه مستقل، وشفافة أكثر، وتضمن التنفيذ عبر العقود الذكية. يتطلب ذلك نفقات تشغيل أقل، ويتيح هوامش ربح أضيق، ويفتح فرصًا مالية جديدة.

من خلال Aave Kit وAave App، يمكن لشركات التكنولوجيا المالية والبنوك أن تكون قنوات توزيع ممتازة للعوائد الناتجة عن الرهن بضمانات البنية التحتية على Aave V4. ربط Aave مع شركات التكنولوجيا المالية والبنوك لتوفير رأس المال يسرع بشكل كبير من انتقال العالم نحو الرفاهية، بمقدار 10-15 سنة. هذه فرصة فريدة لـ Aave وشركائها لتحقيق والاستفادة من سوق بقيمة 200 تريليون دولار.