صفقة دمج نيكوموتو $107 مليون تثير رد فعل سلبي بسبب التخفيف

وافقت شركة ناكاموتو على الاستحواذ على شركة BTC إنك وإدارة UTXO في صفقة أسهم كاملة بقيمة 107.3 مليون دولار، مع إصدار أكثر من 363 مليون سهم. يرى المؤيدون أن ذلك يعزز التكامل الرأسي، بينما يحذر النقاد من التخفيف الكبير للملكية وشروط مفضلة للمطلعين.

استحواذ إمبراطورية بيتكوين بايلي يثير أسئلة حول التعامل الذاتي

أعلنت شركة ناكاموتو إنك (ناسداك: NAKA) في 17 فبراير أنها وافقت على الاستحواذ على شركة BTC إنك وإدارة UTXO في صفقة بقيمة 107.3 مليون دولار من خلال إصدار أسهم كاملة. ومع ذلك، فإن شروط الصفقة أثارت انقساما حادا بين المستثمرين والمحللين السوقيين.

تتطلب الصفقة إصدار 363,589,816 سهم من أسهم ناكاموتو بسعر ثابت قدره 1.12 دولار بموجب خيارات استدعاء تم الكشف عنها سابقًا. سيحصل مساهمو BTC إنك على 336.8 مليون سهم، بينما سيحصل حاملو أسهم UTXO على 26.8 مليون سهم. من المتوقع إتمام الصفقة في الربع الأول من عام 2026، دون حاجة إلى تصويت إضافي من المساهمين.

في جوهرها، تدمج المعاملة كيانات تسيطر عليها بشكل فعال شخصية واحدة: ديفيد بايلي. بايلي هو رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة ناكاموتو، والمؤسس المشارك لكل من BTC إنك، ناشر مجلة بيتكوين ومنظم مؤتمر البيتكوين، وUTXO، المستشار في شركة 210k Capital.

يجادل المؤيدون بأن ذلك يخلق شركة تشغيل بيتكوين متكاملة تجمع بين الوصول الإعلامي، إيرادات الفعاليات، وإدارة الأصول. قال مستخدم X، @RoaringRagnar، إن الخطوة تمنح ناكاموتو “شركة تشغيل مربحة” قادرة على شراء المزيد من البيتكوين بانتظام. ووصفها آخرون بأنها توحيد ضروري طال انتظاره في نظام بيتكوين البيئي.

يرى النقاد الأمر بشكل مختلف. أبرزت عدة منشورات أن الأسهم كانت تُسعر عند 1.12 دولار على الرغم من تداول NAKA بالقرب من 0.25–0.30 دولار. تشير التقديرات المتداولة على منصة X إلى تقليل محتمل يتراوح بين 35–42%، دون إضافة بيتكوين جديد إلى الخزانة. تمتلك ناكاموتو حاليًا حوالي 5700 بيتكوين، بينما يبلغ رأس مالها السوقي حوالي 110–150 مليون دولار. يجادل بعض المستثمرين بأن الهيكل ينقل قيمة كبيرة للمطلعين.

كتب أحد النقاد على منصة X، @1914ad، “بايلي قام للتو بتبادل مجلة وصندوق تحوط مقابل مطالبة بـ 2630 بيتكوين. بأسعار السوق الحالية، هذا أكثر من 240 مليون دولار من البيتكوين تم الاستحواذ عليها لشركات تحقق EBITDA بقيمة 30 مليون دولار. دفع بالأسهم بسعر 1.12 دولار في شركة تتداول عند 0.25 دولار. لا حاجة لتصويت المساهمين.”

وأضاف مقال على منصة X:

“الجزء المذهل؟ تم تأمين الاستخراج قبل أن يشتري المستثمرون الأفراد سهمًا واحدًا.”

اعترض عدة أشخاص على هذا الرأي في مقال منصة X. سأل الرئيس التنفيذي لشركة Blockstream، آدم باك، المستخدم @1914ad: “أليس لديك ذلك معكوسًا؟ ‘شركات بايلي تتلقى أسهمًا بقيمة تقارب أربعة أضعاف السعر السوقي الحالي’، وهذا يجعل الأمر أسوأ بأربعة أضعاف لبايلي والمساهمين في UTXO mgmt، وBTC إنك، وخصم 75% لمساهمي NAKA، على افتراض تقييم عادل ومستقل.” وأضاف باك.

قال شخص آخر، “قطعة غبية جدًا،” ردًا على ذلك. “إذا كانت ناكاموتو تشتري الشركة بقيمة أسهمها عند 1.12 دولار بينما في الواقع قيمتها ربع ذلك، فإن المساهمين في ناكاموتو هم المستفيدون، وليس مساهمي الشركة البائعة.”

تقول الشركة إن الاندماج ي diversifiesها بعيدًا عن استراتيجية الاحتياطي النقدي للبيتكوين فقط. ومع ذلك، انخفضت أسهم NAKA بأكثر من 40% خلال الشهر الماضي وتظل أدنى من الحد الأدنى للعرض البالغ 1 دولار الذي تطلبه ناسداك.

قد يعتمد ما إذا كانت هذه الصفقة ستصبح عجلة بيتكوين أصلية أو قصة تحذيرية أقل على الهيكل وأكثر على التنفيذ.

الأسئلة الشائعة 🌍

• ما هو استحواذ ناكاموتو بقيمة 107 مليون دولار؟

تستحوذ شركة ناكاموتو إنك على شركة BTC إنك وإدارة UTXO في صفقة أسهم كاملة بقيمة 107.3 مليون دولار من خلال إصدار 363.6 مليون سهم جديد.

• من يسيطر على الشركات المعنية؟

يعمل ديفيد بايلي كرئيس مجلس إدارة ومدير تنفيذي لشركة ناكاموتو، وهو المؤسس المشارك لكل من BTC إنك وUTXO، مما يعني أن المشتري والبائعين تحت السيطرة المشتركة بشكل فعال.

• كمية التخفيف التي سيواجهها مساهمو NAKA؟

استنادًا إلى الإفصاحات العامة وتقديرات المستثمرين، قد يؤدي الصفقة إلى تخفيف ملكية المساهمين الحاليين بنسبة تقارب 35–42%، مع إصدار الأسهم بسعر 1.12 دولار مقابل سعر سوق أقل من 0.30 دولار.

• هل تضيف الصفقة المزيد من البيتكوين إلى خزينة ناكاموتو؟

لا يتم إضافة بيتكوين جديد مباشرة من خلال الاستحواذ؛ تمتلك الشركة حاليًا حوالي 5700 بيتكوين، وتهدف إلى استخدام إيرادات التشغيل لزيادة الحيازات في المستقبل.