بدأ سوق الرياضة في فرض الرسوم! هل تتسابق Polymarket لإصدار العملات لتحقيق إيرادات البيانات؟

المؤلف: فرانك، PANews

في 18 فبراير 2026، أعلن Polymarket أنه اعتبارًا من ذلك اليوم، ستبدأ المنصة في فرض رسوم على أوامر السوق في سوق الرياضة بشكل تجريبي. تشمل الجولة الأولى من الأحداث الرياضية التي ستُطبق عليها الرسوم كرة السلة الجامعية الأمريكية (NCAA) ودوري إيطاليا، وسيتم التوسع تدريجيًا ليشمل جميع الأحداث الرياضية في المستقبل. في السابق، كانت Polymarket تعتمد فقط على رسوم سوق الارتفاع والانخفاض لمدة 15 دقيقة في سوق العملات المشفرة، وقد تجاوزت إيراداتها الأسبوعية مؤخرًا 1.08 مليون دولار. ووفقًا للبيانات على السلسلة، فإن سوق الرياضة يمثل ما يقرب من 40% من النشاط التجاري الإجمالي للمنصة، وإذا تم حسابه سنويًا، فإن الرسوم على السوق المشفرة وحدها يمكن أن تساهم في إيرادات سنوية تصل إلى حوالي 56 مليون دولار. ومع بدء فرض الرسوم على السوق الرياضية التي تشكل حصة أكبر، ربما ستصبح Polymarket أكبر آلة طباعة نقود في مجال التشفير. قامت PANews بتحليل عميق لآلية رسوم Polymarket، ونموذج الإيرادات، والمنافسين، وتوقعات توزيع الرموز. من “صفر إيرادات” إلى مئات الآلاف أسبوعيًا، عملاق بقيمة 9 مليارات دولار يبدأ في جني الأرباح لفترة طويلة، كانت Polymarket تعمل تقريبًا بدون إيرادات، حيث كانت معظم الأسواق لا تفرض أي رسوم على المعاملات. هذه الاستراتيجية المجانية أدت إلى نمو مذهل: في عام 2025، بلغ إجمالي حجم التداول السنوي 21.5 مليار دولار، وهو ما يقرب من نصف حجم السوق العالمي للتوقعات (44 مليار دولار). وفي يناير 2026، سجل حجم التداول الشهري رقمًا قياسيًا وتجاوز 12 مليار دولار. ومع اقتراب إصدار العملة، أصبح من الواضح أن نموذج عدم فرض رسوم لم يعد يتناسب مع تقييمها. في الجولة الأخيرة من التمويل، بلغ التقييم 9 مليارات دولار، وفي أكتوبر 2025، استثمرت شركة Intercontinental Exchange (ICE)، الشركة الأم لبورصة نيويورك، ما يصل إلى 2 مليار دولار في Polymarket. ووفقًا لبيانات PM Insights، حتى 19 يناير 2026، ارتفع التقييم الضمني لأسهم Polymarket في السوق الثانوية إلى 11.6 مليار دولار، بزيادة تقارب 29% عن الجولة السابقة. وترد أنباء أن الجولة التمويلية التالية قد تصل قيمة التقييم فيها إلى 12-15 مليار دولار. هذا التقييم المرتفع يتطلب إيرادات تتناسب معه لدعمه. حدث التحول في يناير 2026، حيث بدا أن Polymarket أصبحت أكثر إلحاحًا. في يناير، أدخلت Polymarket رسميًا رسم “Taker Fee” (رسوم تناول الطلب) على سوق العملات المشفرة ذات الارتفاع والانخفاض لمدة 15 دقيقة، حيث يمكن أن تصل نسبة الرسوم إلى 3%. وكانت النتائج فورية: في أوائل فبراير 2026، تجاوزت إيرادات الرسوم الأسبوعية 1.08 مليون دولار، حيث ساهم سوق الارتفاع والانخفاض لمدة 15 دقيقة في يناير وحده بمبلغ 787,000 دولار، وهو ما يمثل 28.4% من إجمالي إيرادات رسوم السوق التوقعية على المنصة (2.7 مليون دولار). حتى الآن، حققت Polymarket أكثر من 4.7 مليون دولار من الرسوم، مما وضعها في مقدمة قائمة الإيرادات. تصميم ذكي وراء نسبة 0.45%، نموذج رسوم لا يهدف فقط للربح الرسوم التي أطلقتها Polymarket في سوق الرياضة هي نموذج رسوم ديناميكي مصمم بعناية. وفقًا لوثائق Polymarket الرسمية وتحليلات المجتمع، فإن رسوم السوق الرياضية تُفرض فقط على أوامر السوق (Taker)، بينما الطلبات المحددة (Maker) مجانية، ويمكنها أيضًا الحصول على خصم بنسبة 25% على رسوم Taker. ومثل أنظمة الرسوم في سوق التشفير، فإن النسبة ليست ثابتة، بل تتغير مع تغير احتمالات الحدث: ببساطة، كلما زادت عدم اليقين في السوق، زادت الرسوم، حيث تصل إلى ذروتها عند 0.44% عندما تكون الاحتمالات 50%، وتنخفض إلى حوالي 0.13%-0.16% عندما تكون الاحتمالات 10% أو 90%. من حيث المعيار، فإن رسوم السوق الرياضية أقل بكثير من رسوم سوق التشفير، ومع ذلك، فإن ذلك لا يضر بإمكانات الإيرادات من السوق الرياضية. تشير البيانات إلى أن السوق الرياضية تمثل حاليًا 39% من النشاط التجاري الإجمالي لـ Polymarket، متفوقة على السوق السياسية (20%) وسوق التشفير (28%). والأهم من ذلك، وفقًا لتحليلات PANews السابقة، فإن متوسط حجم التداول في السوق الرياضية قصيرة الأجل (132 مليون دولار) هو 30 ضعف متوسط حجم التداول في السوق التشفيرية قصيرة الأجل (44 ألف دولار). هذا يعني أنه إذا تم فتح سوق الرياضة بالكامل للرسوم، فإن الإيرادات ستشهد نموًا هائلًا. كمثال على السوبر بول 2026، بلغ إجمالي حجم التداول في سوق Polymarket المرتبط بالسوبر بول حوالي 795 مليون دولار، ويشمل توقعات نتائج المباريات، أداء اللاعبين، وتوقعات عروض الشوط الأوسط، وغيرها من الأسواق الفرعية. وقد تجاوز حجم التداول الأسبوعي في السوق التوقعية 6.3 مليار دولار بفضل الأحداث الرياضية. استنادًا إلى البيانات الحالية، أنشأت PANews ثلاث سيناريوهات لتوقعات الأرباح (بافتراض أن متوسط معدل الرسوم الفعالة للسوق الرياضية هو 0.25%، مع أخذ احتمالات التوزيع والطلبات المحددة المجانية في الاعتبار): حتى بأكثر التقديرات تحفظًا، فإن الإيرادات السنوية بعد فرض الرسوم بشكل كامل ستتجاوز 200 مليون دولار، مما يجعلها واحدة من أعلى البروتوكولات من حيث الإيرادات في مجال Web3. ورغم أن ذلك لا يتجاوز إيرادات فوائد سندات Tether أو رسوم الغاز على شبكة إيثريوم، إلا أن تطبيقات Polymarket لديها القدرة على التنافس على لقب “أكثر تطبيق ربحًا” في عالم التطبيقات اللامركزية. خاصة مع معدل احتفاظ المستخدمين المرتفع الذي يصل إلى 85%، وهو أعلى بكثير من معظم بروتوكولات DeFi، مما يعكس استدامة عالية وإيرادات ذات جودة عالية. رمز POLY وتوزيعات الرموز، هل هي مهرجان ثروات بقيمة مئات الملايين من الدولارات؟ تقييم Polymarket المرتفع وقاعدة المستخدمين الكبيرة جعل توزيع الرموز أحد أكثر الأحداث انتظارًا في 2026. صرح Matthew Modabber، المدير التسويقي الرئيسي لـ Polymarket، بوضوح: “سيكون هناك رموز، وسيكون هناك توزيع”. وتتوقع السوق أن احتمالية إصدار الرموز قبل 31 ديسمبر 2026 تصل إلى 62%-70%. ومع تقدم استئناف الأعمال في الولايات المتحدة، من المحتمل أن يتم الانتهاء من TGE في منتصف عام 2026. في 4 فبراير 2026، قدمت شركة Blockratize Inc.، الشركة الأم، طلب تسجيل علامتي تجارية “POLY” و"$POLY"، ويُعتبر ذلك نقطة مهمة في عملية إصدار الرموز. وفقًا لقواعد صناعة التشفير، عادةً ما يستغرق من 3 إلى 6 أشهر من تسجيل العلامة التجارية حتى إصدار الرموز. حجم التوزيع أو يتجاوز Hyperliquid، انتهى عصر الترويج المبالغ فيه بالنظر إلى نسب التوزيع في المشاريع الرائدة مؤخرًا (Arbitrum، Jupiter، Hyperliquid)، فإن حصة المجتمع عادة تتراوح بين 5% و15% من إجمالي العرض. وفقًا لتقديرات مختلفة، قمنا بحسابات: إذا كان إجمالي التوزيع 1.4 مليار دولار، وفرضنا أن عدد العناوين النشطة المؤهلة هو 500 ألف، فإن قيمة التوزيع لكل حساب قد تصل إلى حوالي 2800 دولار. ومع ذلك، وفقًا لمبدأ 80/20، فإن أرباح المستخدمين الأوائل قد تصل إلى مئات الآلاف أو حتى الملايين من الدولارات، بينما يحتاج المستخدمون العاديون إلى إدارة توقعاتهم بشكل معقول. ومن الجدير بالذكر أن Polymarket أطلقت أيضًا مكافآت حيازة بنسبة 4% سنويًا، تُمنح عبر لقطات لحظية يوميًا وساعة، وتكشف هذه الآلية عن تفضيل واضح من قبل المشروع، حيث أن احتفاظ الأموال أهم بكثير من تكرار التداول. الحصون والمخاطر: أين تكمن مخاطر “آلة الطباعة” هذه؟ الرسوم تعني أن المستخدمين سيدفعون تكلفة إضافية، فكيف يمكن لـ Polymarket أن تفرض الرسوم وتحتفظ بالمستخدمين؟ ثلاثة عوامل حصينة واضحة: أولًا، المنصة تمتلك عمق سيولة لا مثيل له في سوق التوقعات، وهو أمر حاسم للمتداولين الكبار؛ ثانيًا، بالمقارنة مع المقامرة التقليدية التي تفرض 5%-10% من العوائد وKalshi التي تفرض 1%-3.5%، فإن نسبة 0.45% تعتبر ميزة تكلفة هائلة؛ ثالثًا، دخول ICE لا يجلب فقط التمويل، بل يوفر أيضًا قدرات توزيع البيانات، حيث تخطط ICE لربط بيانات التوقعات الحية لـ Polymarket مع العملاء المؤسساتيين حول العالم، مما يمثل “مسار نمو ثانوي” خارج رسوم التداول. ومع ذلك، لا يخلو الأمر من مخاطر: تقلب حجم التداول على المدى القصير: حيث انخفض حجم التداول الشهري لـ Polymarket من ذروته البالغة 1.026 مليار دولار في نوفمبر 2025 إلى 543 مليون دولار في ديسمبر. هل ستؤدي فرض الرسوم إلى تفاقم هذا الاتجاه؟ ومع ذلك، بالنظر إلى التأثير الإيجابي لإدخال خصم على Maker وزيادة عمق السوق وتقليل الفارق السعري، فمن المتوقع أن يرتفع حجم التداول على المدى الطويل. مشهد المنافسة: تتصدر Kalshi السوق الأمريكية المنظمة (إيرادات 2025 حوالي 260 مليون دولار)، وتحاول Hyperliquid دخول سوق التوقعات عبر “Outcome Trading” (القيمة السوقية حوالي 16 مليار دولار)، وPredict.fun تجذب المستخدمين من خلال عوائد DeFi المتراكمة. عدم اليقين التنظيمي: على الرغم من حصولها على خطاب عدم اتخاذ إجراء من CFTC وشراءها لمنصة التداول المنظمة QCX، فإن التغيرات في البيئة التنظيمية الأمريكية تظل سيفًا مصلتًا على سوق التوقعات. ختام من المجاني إلى المدفوع، ومن سوق الارتفاع والانخفاض في التشفير إلى الأحداث الرياضية العالمية، تقوم Polymarket حاليًا بترقية نموذج أعمالها بشكل مدروس. فحتى في سوق التشفير، يمكن أن تحقق مئات الآلاف أسبوعيًا، ومع سوق الرياضة، الذي يشكل حوالي 40% من حجم التداول ويمتلك سيولة تفوق سوق التشفير بـ30 مرة، فإن فرض الرسوم مجرد بداية. تقدم قصة Polymarket نموذجًا يستحق التفكير: القيمة الحقيقية للمنصة ربما لا تكمن في مدى ربحها الآن، بل في إثبات قدرتها على فرض الرسوم عندما يكون الوقت مناسبًا. عندما يكون حجم الكعكة عظيمًا والحصون عميقة، فإن فتح أبواب فرض الرسوم هو مجرد مسألة وقت. وها هي آلة الطباعة التي في طور التهيئة، فقط في 18 فبراير وضعت زر التشغيل.