إشارات البيتكوين نقطة تحول — لكن لم يظهر قاع واضح بعد، يقول الخبراء

ملخص سريع

• تظهر المؤشرات على السلسلة التي تتبعها CryptoQuant أن حاملي المدى الطويل يقتربون من مستوى التعادل، وهو مستوى يُعتبر سابقًا عادة لقاع السوق الهابطة.
• يستعد المتداولون لبيانات التضخم لشهر يناير بعد تقرير وظائف قوي، مع توقعات بمعدل أعلى لفترة أطول تهدد بتجدد الهبوط.
• يجادل البعض بأن البيع الذعري قد ينهك نفسه، مستشهدين بقراءات الخوف الشديد والتراكم الكبير بالقرب من منطقة دعم 60,000 دولار.

يشير البيتكوين إلى إشارات كانت علامة على نقاط تحول رئيسية في الدورات السابقة، ولكنها لم تصل بعد إلى النوع الذي يصاحب عادة قاع دائم. تشير عدة مؤشرات على السلسلة تتبعها CryptoQuant إلى أن السوق لا تزال عالقة بين تصحيح منتصف الدورة وإعادة ضبط أعمق، حتى مع مناقشة المستثمرين ما إذا كان الأسوأ قد تم تسعيره بالفعل. الاستسلام للمحافظين على المدى الطويل (LTH)، قيمة السوق إلى القيمة المحققة (MVRV)، الربح/الخسارة غير المحققة الصافية (NUPL)، ونسبة العرض في الربح جميعها الآن في منطقة غير محسومة—واقعة بين تصحيح منتصف الدورة وإعادة ضبط كاملة للسوق. 

“تاريخيًا، قيعان السوق الهابطة تتزامن مع فترات يعاني فيها حاملو المدى الطويل من خسائر تتراوح بين 30% إلى 40%،” أشار تقرير CryptoQuant يوم الخميس. انخفضت أرباح حاملي المدى الطويل من 142% في أكتوبر إلى مستويات التعادل، لكن المحللين قالوا إن هذا لا يزال بعيدًا عن الاستسلام الحقيقي. قال رايان لي، كبير المحللين في Bitget، لـ Decrypt: “أتفق بشكل عام على أن السوق قد لا يكون قد أكد قاعًا كليًا بعد.” “السيولة لا تزال ضيقة، والأصول عالية المخاطر لا تزال تتفاعل مع البيانات الاقتصادية الكلية. من الممكن حدوث تصفية نهائية، خاصة إذا ضعفت الأسهم.” أما بالنسبة لدرجة MVRV Z، فهي لم تدخل بعد نطاق البيع المفرط بين -0.4 و -0.7، حيث تتشكل القيعان عادة. حاليًا، يقف NUPL عند حوالي 0.1، على الرغم من أن القيعان السعرية عادةً ما تحدث عندما يعاني الحاملون من خسائر غير محققة تقارب 20%.

كما أن شركات التمويل التقليدي مثل جولدمان ساكس وستاندرد تشارترد اتخذت موقفًا متشائمًا مماثلاً، وفقًا لتقارير Decrypt سابقًا. ويتوقعون أن ينخفض سعر البيتكوين بين 50,000 و58,000 دولار في الأيام القادمة. بعد تقرير وظائف أكثر سخونة من المتوقع، ينتظر المتداولون الآن بيانات التضخم لشهر يناير يوم الجمعة، بعد تأجيل إصدارها بسبب الإغلاق الحكومي الجزئي. قد يعزز ارتفاع مفاجئ في التضخم العام من فرضية استمرار المعدل المرتفع لفترة أطول، مما يضغط على الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك البيتكوين. يواجه مستثمرو البيتكوين أحد أكثر البيئات الاقتصادية الكلية غموضًا منذ سنوات، مع إشارات متضاربة تترك السوق يبحث عن اتجاه. ومع ذلك، ليس جميع المحللين مقتنعين. قال شون مكنولتي، قائد تداول المشتقات في FalconX، لـ Decrypt: “انخفض مؤشر الخوف والجشع في العملات المشفرة إلى قراءة 11/100 في 11 فبراير، مما يشير إلى ذعر حاد وإرهاق محتمل للبائعين.” على عكس انهيار 2022، فإن الانخفاض كان مدفوعًا بتحولات اقتصادية كلية وأزمة سيولة، وليس بفشل نظامي على مستوى الصناعة مثل انهيار FTX، على حد قوله. وأضاف: “غياب انهيار كارثي يشير إلى أن السوق قد يكون يمر بتخفيف مديونية مؤسسي عادي، وإن كان مؤلمًا، بدلاً من انهيار نهائي.” وأشار مكنولتي أيضًا إلى حركة الأسعار الأخيرة، حيث اختبر البيتكوين دعمًا نفسيًا عند 60,000 دولار الأسبوع الماضي، مما أدى إلى انتعاش سريع بنسبة 19% خلال 24 ساعة مع وصول الشعور الاجتماعي إلى ذروته من حيث الاستسلام، كدليل على تكوين أرضية. وكان ذلك مدعومًا بتدفق قياسي ليوم واحد بلغ 66,940 بيتكوين إلى عناوين التراكم، مما يشير إلى أن الحيتان المؤسسية تدافع بقوة عن منطقة 60,000–62,000 دولار. قال مكنولتي: “مع انخفاض درجة MVRV Z إلى 1.2، تشير البيانات إلى أن البيتكوين يتداول بالفعل بقيمة عميقة، مما يترك مجالًا ضئيلًا لانهيار مستدام أدنى من تكلفة الإدراك البالغة 55,000 دولار.”