استردت البيتكوين منطقة 70,000 دولار، وتجمّع تلك المنطق الضعيف الذي يعتقده بعض المحللين وراء هذا الارتداد

بيتكوين خلال أقل من 24 ساعة قفز من 60,000 دولار إلى فوق 70,000 دولار، بارتفاع يزيد عن 15%، لكن وضع الحماية من الهبوط في سوق المشتقات يشير إلى أن هذا قد لا يكون القاع الحقيقي.
(ملخص سابق: استعادة بيتكوين لمستوى 70 ألف دولار! MicroStrategy MSTR تتراجع بنسبة 20%، وقطاعات العملات المشفرة ترتفع جميعها)
(معلومات إضافية: جي بي مورغان: موجة البيع في سوق العملات المشفرة تقترب من نهايتها، وظهور علامات بناء قاعدة لبيتكوين)

فهرس المقال

• موجة الإغلاق القسري تتصاعد مع الرياح المعاكسة الكلية
• انعكاس الأصول يثير ضغط البيع على المراكز القصيرة
• هل يمكن الحفاظ على 70,000 دولار؟ ثلاثة شروط رئيسية
• البيانات على السلسلة تكشف عن مناطق دعم رئيسية

قفزت بيتكوين في أقل من 24 ساعة من 60,000 دولار إلى فوق 70,000 دولار، مع تعويضها عن انخفاض سابق حوالي 14%، لكن الآلية وراء هذا الارتداد تكشف عن إشارات تحذيرية أعمق.

يعتقد محلل CryptoSlate جينو ماتوس أن هذا الارتداد الحاد بنسبة 12% خلال يوم واحد، والذي ارتفع فيه السعر بنسبة 17% من أدنى مستوى داخلي، يبدو من الخارج وكأنه استقرار بعد تصفية المراكز، ويستند تقرير رويترز إلى أن هذا الارتفاع هو أكثر نتيجة لاستقرار أسعار الأصول عبر الأطر المختلفة وإعادة توازن المراكز الإجباري، وليس نتيجة لشراء كبير في السوق الفوري.

وفي الوقت نفسه، لا تزال سوق المشتقات مليئة بمراكز الحماية من الهبوط، ويشير تسعيرها إلى أن مستوى 70,000 دولار قد يكون مجرد محطة انتقالية، وليس دعماً حقيقياً.

موجة الإغلاق القسري تتصاعد مع الرياح المعاكسة الكلية

نستعرض أداء السوق في 5 فبراير: بدأ بيتكوين عند حوالي 73,100 دولار، ثم ارتفع مؤقتًا قبل أن ينخفض تدريجيًا ليغلق عند 62,600 دولار. تظهر بيانات CoinGlass أن حوالي مليار دولار من مراكز الشراء بالرافعة المالية تم تصفيتها قسرًا في ذلك اليوم.

هذا الرقم يوضح تأثير السلسلة الناتج عن البيع الإجباري. والأهم من ذلك، أن بيانات CoinGlass تظهر أن حجم العقود المفتوحة في عقود بيتكوين الآجلة (Open Interest) قد انخفض من حوالي 61 مليار دولار إلى 49 مليار دولار قبل أسبوع، مما يدل على أن السوق بدأ في تقليل الرافعة قبل موجة التصحيح الأخيرة.

لم تكن أسباب البيع الإجباري ناتجة عن صناعة العملات المشفرة نفسها. تشير تحليلات رويترز إلى أن ضعف أسهم التكنولوجيا وتقلب المعادن الثمينة بشكل حاد كانا المحركين الرئيسيين — حيث انخفضت الفضة بنسبة تصل إلى 18% إلى حوالي 72.21 دولار، مما أدى إلى تراجع جميع الأصول عالية المخاطر.

تؤكد بيانات دروبت أن هذا التأثير المتعدي للسوق يظهر أيضًا في سوق المشتقات، حيث أصبح المزاج متشائمًا للغاية: معدل التمويل سلبي، وتراكم التقلب الضمني يظهر انعكاسًا مقلوبًا، و skew التذبذب (Risk-reversal skew) لمدة 25 دلتا منخفضة إلى حوالي -13%، مما يعكس حالة “الخوف الشديد” النموذجية.

على الصعيد السياسي، تشير التقارير إلى رد فعل عنيف على ترشيح الرئيس المنتخب دونالد ترامب ل Kevin Warsh لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، حيث يفسر المتداولون ذلك على أنه إشارة إلى احتمال تقليص الميزانية العمومية بشكل أكبر وتضييق السيولة.

بالإضافة إلى ذلك، تظهر بيانات TheMinerMag أن أرباح المعدنين تتعرض لضغوط كبيرة، حيث انخفض سعر التجزئة (Hash price) إلى أقل من 32 دولارًا لكل PH/s، ومن المتوقع أن ينخفض صعوبة الشبكة بنسبة حوالي 13.37% خلال يومين. لكن التقرير يشير إلى أن آلية التخفيف هذه لم تكن فعالة بعد في الوقت الذي انخفض فيه السعر دون مستوى الدعم.

يظهر مسار سعر بيتكوين خلال 48 ساعة، من الانهيار عند 73,000 دولار، مرورًا بكسر 63,000 دولار، وبناء قاعدة إقليمية حول 60,000 دولار، ثم الارتداد فوق 70,000 دولار.

انعكاس الأصول يثير ضغط البيع على المراكز القصيرة

تحليل أداء 6 فبراير يُظهر أن بيتكوين افتتحت عند سعر إغلاق اليوم السابق، ثم انخفض إلى أدنى مستوى داخلي قريب من 60,000 دولار، لكنه سرعان ما ارتد بقوة، وارتفع إلى أعلى مستوى عند 71,422 دولار. بعد ثلاث محاولات فاشلة لاختراق هذا السعر، عاد السعر ليهبط دون 70,000 دولار.

وتنقل رويترز أن المحفز وراء هذا الارتداد ليس عوامل داخل صناعة التشفير، بل هو التحول السريع في الأصول عالية المخاطر بشكل عام. حيث أغلقت وول ستريت على ارتفاع: مؤشر S&P 500 ارتفع بنسبة 1.97%، وناسداك بنسبة 2.18%، وداو جونز بنسبة 2.47%، ومؤشر الفايليت للرقائق (SOX) ارتفع بنسبة 5.7%.

كما ارتفعت السلع بشكل حاد، مع ارتفاع الذهب بنسبة 3.9%، والفضة بنسبة 8.6%، وانخفض مؤشر الدولار بنسبة 0.2%، مما يعكس بيئة مالية أكثر تيسيرًا.

يراقب المحللون أن حركة بيتكوين تتزامن بشكل كبير مع هذه التغيرات عبر الأصول، وتظهر علاقة ميكانيكية واضحة — فعندما تستقر أسهم التكنولوجيا، وترتد المعادن، يرتفع بيتكوين عبر التعرض للمخاطر المشترك.

لكن التقرير يحذر أن هذا الارتداد العنيف يعكس بشكل مباشر هيكل المراكز في سوق المشتقات، حيث أن skew السلبي، ومعدلات التمويل السلبية، والمنحنى التذبذبي المقلوب، تخلق ظروفًا خاصة — أي أن أي تغير إيجابي في الظروف الكلية قد يؤدي إلى تغطية مراكز البيع (Short-covering) وإجبار على تعديل المراكز، مما يسبب ضغطًا هائلًا.

ومع ذلك، لا تزال المؤشرات المستقبلية متحفظة. تظهر بيانات Derive أن خيارات البيع (Put options) ذات تاريخ الاستحقاق في 27 فبراير تتركز بشكل كبير بين 50,000 و60,000 دولار، وهو ما يعكس إشارة مستقبلية ضمن احتمالات السوق، وليس مجرد مشاعر بعدية.

ويقول محلل Derive شون داوسون إن الطلب على حماية الهبوط “شديد جدًا”، وأن المتداولين لا يزالون يغطون مخاطر الانخفاض القادمة بعد الارتداد.

يظهر رسم بياني يوضح تقليل الرافعة المالية في بيتكوين، مع تصفية المراكز بشكل كبير، وانخفاض حجم المراكز من 620 مليار دولار إلى 490 مليار دولار، ومعدلات التمويل السلبية، و skew عند -13%.

هل يمكن الحفاظ على 70,000 دولار؟ ثلاثة شروط رئيسية

يقترح المحللون إطارًا تحليليًا يحدد أن قدرة بيتكوين على الحفاظ على مستوى 70,000 دولار تعتمد على ثلاثة شروط رئيسية.

الأول، يجب أن يستمر الانتعاش الكلي — يجب أن تستقر أسهم التكنولوجيا، ويجب ألا يعيد العائد على سندات الخزانة الأمريكية والدولار التشدّد. ويؤكد التقرير أن هذا الارتداد هو نتيجة واضحة للتفاعل بين الأصول، وإذا تراجعت الأسهم مرة أخرى، فسيكون من الصعب على بيتكوين أن يظل بمفرده.

الثاني، يجب أن يستمر تقليل الرافعة المالية، ويجب ألا تظهر موجة جديدة من البيع الإجباري. حيث أن حجم العقود المفتوحة في العقود الآجلة قد انخفض بشكل كبير، مما يقلل من خطر الانهيار “الفراغي”.

الثالث، يجب أن يتخفف ضغط المعدنين بعد تطبيق تعديل الصعوبة. إذا تمكن السعر من البقاء مستقرًا خلال فترة التعديل، فإن انخفاض الصعوبة بنسبة 13.37% سيقلل من ضغط البيع الحدودي، مما يسمح بعودة تدريجية لقوة الشبكة.

لكن التقرير يذكر أيضًا ثلاثة أسباب تدعم احتمال اختبار السوق مجددًا للهبوط:

أولًا، لا تزال مراكز الخيارات تميل إلى التشاؤم. حيث تتركز أكبر مراكز البيع في نهاية فبراير بين 50,000 و60,000 دولار، وهو ما يعكس إشارة مستقبلية ضمن احتمالات السوق، وليس مجرد مشاعر عابرة.

ثانيًا، لا تزال مؤشرات المشتقات في حالة ضعف. الانعكاسات الشديدة في skew، والمعدلات السلبية المتكررة للتمويل، والمنحنى التذبذبي المقلوب، تتوافق مع خصائص “ارتداد الراحة” (Relief rally) في ظل هيمنة الخوف، وليس انعكاس اتجاه حقيقي.

ثالثًا، تدفقات صناديق ETF لا تزال خارجة. حتى 5 فبراير، بلغت التدفقات الخارجة من صناديق بيتكوين ETF حوالي 690 مليون دولار. وعلى الرغم من أن بيانات 6 فبراير لم تُنشر بعد، إلا أن الاتجاهات الحالية تظهر أن المؤسسات لم تعد تتجه من “التحوط” إلى “إعادة الدخول”.

البيانات على السلسلة تكشف عن مناطق دعم رئيسية

وتستشهد تحليلات Glassnode على السلسلة، بأن مستوى 70,000 دولار لا يحمل معنى خاصًا بذاته، وإنما هو فوق مجموعة امتصاص على السلسلة بين 66,900 و70,600 دولار التي حددتها Glassnode.

ويشرح التقرير أن استقرار السعر فوق هذه المنطقة يعني أن هذه المجموعة قد امتصت كمية كافية من عروض البيع مؤقتًا لتهدئة السوق. لكن لتحقيق استقرار دائم، يلزم عودة الطلب الفعلي من السوق الفوري، وإغلاق مراكز التحوط في المشتقات، وتدفقات المؤسسات المستقرة.

ويخلص التقرير إلى أن الارتداد من 60,000 دولار هو حقيقي، لكن العوامل التي تدفعه مهمة جدًا. وإذا تغيرت الظروف الكلية، فإن استقرار الأصول عبر الأطر المختلفة قد يتلاشى. والارتداد الناتج عن تصفية المراكز الإجباري لا يضمن بالضرورة استمرار الاتجاه الصاعد.

ويشير التقرير إلى أن بيتكوين على الرغم من استعادتها مؤقتًا لمستوى 70,000 دولار، إلا أن منحنى المدى البعيد وتدفقات الأموال تظهر أن المشاركين في السوق لم يبدأوا بعد في المراهنة على استدامة هذا الارتفاع. 70,000 دولار ليست النهاية — إنها مجرد خط أساس يحدد من سيفوز في معركة الثيران والدببة القادمة.