زيتاهاش عصر جديد قادم! قوة تعدين البيتكوين تسجل أرقام قياسية، لكن المعدنين يتكبدون خسائر فادحة

تعدين البيتكوين بحلول نهاية عام 2025 سيصل إلى Zetahash، لكن الأرباح ستنخفض بشكل حاد، وتصل الإيرادات لكل وحدة إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق. نسبة الرسوم أقل من 1%، وسعر الهاش انخفض إلى 35 دولارًا وهو أدنى مستوى تاريخي. سعر جهاز S21 للتعدين يتراوح بين 69,000 و74,000 دولار، وتكلفة الكهرباء 0.08 دولار/كWh، و70,000 دولار تعتبر خط الحياة والموت.

تحول صناعي في تعدين البيتكوين يتجاوز قوة الحوسبة 1 Zetahash

(المصدر: GoMining)

تجاوز تعدين البيتكوين في نهاية عام 2025 عتبة تاريخية. وفقًا لتقرير حديث من GoMining، دخلت الشبكة عصر Zetahash، حيث تجاوزت القدرة الحاسوبية كل ثانية 1 Zetahash. يُظهر التقرير أن متوسط سرعة المعاملات على شبكة البيتكوين لمدة سبعة أيام ظل فوق 1 ZH/s، مما يدل على تحول هيكلي وليس ارتفاعًا مؤقتًا.

يعكس هذا النمو ترقية نشطة للأجهزة، ومراكز بيانات جديدة، وتوسع مستمر في العمليات الصناعية. لم تعد صناعة تعدين البيتكوين تهيمن عليها شركات هامشية قليلة، بل تطورت إلى صناعة تشبه البنية التحتية للطاقة. لذلك، زادت المنافسة على مكافأة الكتلة بشكل كبير. يعادل 1 Zetahash ألف Exahash، وكان يُعتقد قبل سنوات أن هذا الرقم بعيد المنال.

لقد أثبت وصول عصر Zetahash أن أمان شبكة البيتكوين وصل إلى مستوى غير مسبوق. القوة الحاسوبية الأعلى تعني أن مهاجمة الشبكة تتطلب موارد حسابية أكبر، وأصبح هجوم 51% شبه مستحيل من الناحية الاقتصادية. ومع ذلك، فإن هذا التحسن في الأمان يأتي على حساب تراجع قدرة المعدنين على تحقيق الأرباح. مع تنافس المزيد من القوة الحاسوبية على مكافأة الكتلة الثابتة، تقل حصة كل معدّن من الكعكة بشكل طبيعي.

تناقض بين نمو القوة الحاسوبية وانخفاض الإيرادات

تجاوز القوة الحاسوبية: الشبكة تتجاوز 1 ZH/s، وتحقق أعلى مستوى أمان على الإطلاق

انهيار الإيرادات: دخل الوحدة من الحسابات ينخفض إلى أدنى مستوى تاريخي، وتراجع قدرة المعدنين على تحقيق الأرباح بشكل حاد

يكشف هذا التناقض عن الواقع القاسي لصناعة تعدين البيتكوين: سباق التسلح في القوة الحاسوبية لا نهاية له. يجب على كل معدّن أن يواصل ترقية أجهزته ليظل قادرًا على المنافسة، لكن إجمالي دخل الصناعة ثابت (حوالي 900 بيتكوين يوميًا كمكافأة على الكتلة بالإضافة إلى رسوم قليلة). هذا النوع من الألعاب ذات الرهانات الصفرية يضغط باستمرار على هامش الربح، ولا يمكن للبقاء إلا للمزارع الأكبر حجمًا، والأقل تكلفة في الكهرباء، والأكثر تقدمًا في المعدات.

انخفاض نسبة الرسوم إلى أقل من 1%، واعتماد المعدنين الكلي على سعر العملة

(المصدر: GoMining)

على الرغم من زيادة القوة الحاسوبية، إلا أن دخل الوحدة من الحسابات دخل أحد أضيق النطاقات المسجلة على الإطلاق. يؤكد التقرير أن دخل المعدنين أصبح يعتمد بشكل متزايد على سعر البيتكوين وصعوبة التعدين. كما أن عوامل حماية أخرى، مثل ارتفاع رسوم المعاملات، والإعانات على الكتل التي كانت تخفف من ضغط الأرباح، قد اختفت. هذا التضييق يعني أنه حتى مع استثمار شركات التعدين المزيد من رأس المال والطاقة، فإن هامش أرباحها يتقلص أكثر.

تزايد الضغوط بعد النصف. مع تقليل مكافأة الكتلة إلى 3.125 بيتكوين، لم تتمكن رسوم المعاملات من تعويض خسارة الدخل. وأشار التقرير إلى أن نسبة الرسوم إلى إجمالي مكافأة الكتلة كانت أقل من 1% في معظم فترات عام 2025. لذلك، فإن الحالة الاقتصادية للمعدنين تتأثر مباشرة بتقلبات سعر البيتكوين، مع وجود عوامل داخلية أقل استقرارًا.

ويقول GoMining إن هذا التأثير واضح في تجمعات السيولة. منذ أبريل 2023، بدأت تجمعات البيتكوين في التصفية الكاملة عدة مرات لأول مرة في 2025. مما يعني أن شبكة البيتكوين هادئة جدًا، حتى مع انخفاض الرسوم، يمكن للمعاملات أن تصل على الفور. لذلك، يكاد يكون من المستحيل على المعدنين تحقيق أرباح من الرسوم، ويعتمدون بشكل كامل على سعر البيتكوين ومكافأة الكتلة كمصدر دخل.

انهيار إيرادات الرسوم يقابل بشكل واضح ذروتها في عام 2021. حينها، أدت موجة NFT وتطبيقات DeFi إلى ارتفاع رسوم شبكة إيثريوم، وعلى الرغم من أن البيتكوين لا يدعم العقود الذكية، إلا أن ظهور Ordinals والنقوش أدى أيضًا إلى ارتفاع مؤقت في رسوم البيتكوين. لكن هذه السيناريوهات تراجعت بشكل كبير في 2025، مما أدى إلى انخفاض الرسوم إلى مستويات يمكن تجاهلها. هذا الاعتماد على مصدر دخل واحد (مكافأة الكتلة) يجعل المعدنين شديدي الحساسية لتقلبات سعر البيتكوين.

ويظهر الضغط السوقي بشكل واضح في سعر الهاش (الدخل اليومي لكل وحدة هاش). يُظهر التقرير أن معدل الهاش في نوفمبر انخفض إلى أدنى مستوى تاريخي، واقترب من 35 دولارًا لكل هاش يوميًا، واستمر في الضعف حتى نهاية العام. في نهاية الفصل، استقر سعر الهاش عند حوالي 38 دولارًا، وهو أدنى بكثير من المتوسط التاريخي. وهكذا، فإن هامش الخطأ في العمليات أصبح ضيقًا جدًا.

سعر الإيقاف عند 70,000 دولار يصبح خط الحياة والموت للصناعة

في ظل مستوى صعوبة التعدين الحالي وتقريبًا 0.08 دولار لكل كيلوواط ساعة من تكلفة الكهرباء، فإن نقطة التعادل لتحقيق الربح من جهاز S21 المستخدم على نطاق واسع تتراوح بين 69,000 و74,000 دولار. أقل من هذا النطاق، ستتوقف العديد من المزارع عن تحقيق أرباح. مع انخفاض أسعار الأجهزة عالية الكفاءة بشكل كبير، لا تزال قادرة على المنافسة في السوق. لكن الأجهزة المتوسطة تواجه ضغطًا وشيكًا.

يستند حساب سعر الإيقاف إلى عدة متغيرات: كفاءة الجهاز (استهلاك الطاقة لكل تيراهاش/ثانية)، تكلفة الكهرباء، صعوبة التعدين، وسعر البيتكوين. عندما ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون سعر الإيقاف، لا يمكن للدخل الناتج عن التعدين تغطية تكاليف الكهرباء، والاستمرار في التشغيل يعني خسارة. يختار المعدنون العقلانيون إيقاف الأجهزة، انتظار ارتفاع السعر، أو بيع المعدات للخسارة.

وهذا مهم جدًا الآن بالنسبة لسعر البيتكوين. لن يسبب ذلك حدًا أدنى للسعر، لكن السوق قد ينخفض سعر التداول عن نقطة التعادل. ومع ذلك، فإن ذلك يخلق حدًا سلوكيًا. إذا استمر سعر البيتكوين في الانخفاض عن مستوى الإيقاف الحرج، فقد يبيع المعدنون الضعفاء احتياطياتهم، ويغلقوا معداتهم، أو يقللون من استثماراتهم. في بيئة سوقية ذات سيولة ضيقة، قد تؤدي هذه الإجراءات إلى تفاقم تقلبات السوق.

نظرًا لضيق هامش الربح، فإن شركات التعدين أكثر عرضة للتأثر بانخفاض السعر، مع زيادة مخاطر التوقف عن العمل وبيع الأصول عند مستويات اقتصادية حاسمة. عندما ينخفض سعر البيتكوين إلى حوالي 70,000 دولار، قد يتسبب ذلك في رد فعل متسلسل: إيقاف بعض المعدنين للأجهزة → انخفاض القوة الحاسوبية → تعديل صعوبة التعدين → تحسن أرباح المعدنين المتبقين. هذا التعديل الديناميكي هو آلية إصلاح ذاتي لشبكة البيتكوين، لكن تقلبات السعر خلال العملية قد تكون عنيفة.

تصبح صناعة تعدين البيتكوين أكثر قوة و工业化 من أي وقت مضى. لكن هذا الحجم يأتي أيضًا مع حساسية أكبر. مع نمو القوة الحاسوبية وانخفاض الرسوم، فإن تأثير السعر على استقرار المعدنين يزداد. هذا يجعل مستويات مثل 70,000 دولار ذات أهمية اقتصادية، ليس فقط لأنها تظهر على الرسوم البيانية، بل لأنها تعكس بنية التكاليف للشبكة.