تقرير ARK لعام 2026 "الأفكار الكبيرة" المختار: تفاؤل بشأن البيتكوين والتوكنات وتطبيقات التمويل اللامركزي

المؤلف: ARK Invest
الترجمة: Felix، PANews (تم حذف بعض المحتوى)

تقوم ARK Invest بنشر تقريرها البحثي الرائد “Big Ideas” كل عام. يستبعد التقرير العوامل التشويشية قصيرة الأجل، بهدف التعرف على وفهم التقنيات التي تعيد تشكيل الاقتصاد العالمي. في تقرير هذا العام، استعرضت ARK 13 مفهومًا رئيسيًا تشمل الذكاء الاصطناعي، والروبوتات، والطاقة، والبلوك تشين، والفضاء، والبيولوجيا، والتي تؤدي إلى تأثيرات مركبة تعيد تعريف إنتاجية مختلف الصناعات، وتخصيص رأس المال، والميزة التنافسية. تم اقتباس محتوى من مجالات الذكاء الاصطناعي، والبلوك تشين، وغيرها، وفيما يلي التفاصيل.

عصر التسريع الكبير، الذكاء الاصطناعي كالمحرك الأساسي، يسرع من تطور خمسة منصات ابتكار، ويثير نقطة تحول في النمو الاقتصادي الكلي.
الاندماج التكنولوجي يتسارع. التقنيات الخمسة المبتكرة (الذكاء الاصطناعي، والبلوك تشين العام، والروبوتات، وتخزين الطاقة، والعلوم متعددة التخصصات) تعتمد بشكل متزايد على بعضها البعض، حيث أن تحسين أداء تقنية واحدة يفتح قدرات جديدة لأخرى.
الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام ستنقل شرائح الذكاء الاصطناعي للتنقل الذاتي إلى المدار، وقد تصبح مفتاحًا لتوسيع خدمات السحابة من الجيل التالي. البيانات متعددة التخصصات المصرح بها في المحافظ الرقمية قد تزود الشبكات العصبية بالطاقة، مما يدفع تطوير العلاجات الدقيقة، وبالتالي شفاء الأمراض النادرة.
العالم يدخل دورة استثمار تكنولوجي غير مسبوقة. كل تقنية ثورية قد تترك أثرًا عميقًا على الاقتصاد الكلي.

البنية التحتية للذكاء الاصطناعي
مع انخفاض تكاليف الاستدلال، الطلب على الذكاء الاصطناعي ينمو بسرعة.
من بعض المؤشرات، انخفضت تكاليف الاستدلال بأكثر من 99% خلال العام الماضي. مع الزيادة في التطبيقات الأصلية للذكاء الاصطناعي، يدفع انخفاض التكاليف المطورين والشركات والمستهلكين إلى زيادة هائلة في عدد رموز الاستدلال. منذ ديسمبر 2024، زادت طلبات الحوسبة على واجهة برمجة التطبيقات (API) الموحدة للوصول إلى نماذج اللغة الكبيرة (LLMs) بمقدار 25 مرة.

منذ “لحظة ChatGPT”، تسارع نمو أنظمة مراكز البيانات من 5% إلى 29%، مع استمرار ارتفاع معدل النمو السنوي.
بحلول عام 2025، من المتوقع أن تصل استثمارات مراكز البيانات السنوية إلى حوالي 500 مليار دولار، أي أكثر من 2.5 مرة من المتوسط بين 2012 و2023. وفقًا لأبحاث ARK، ستستمر هذه الاستثمارات في النمو، وربما تتضاعف بحلول عام 2030، لتصل إلى حوالي 1.4 تريليون دولار.

الإنفاق الرأسمالي على التكنولوجيا وصل إلى مستويات ازدهار صناعة التكنولوجيا والاتصالات، لكن تقييمات شركات التكنولوجيا لا تزال أقل بكثير من تلك الفترة.
وفقًا لأبحاث ARK، من المتوقع أن تتجاوز عمليات مشغلي مراكز البيانات الضخمة 500 مليار دولار في عام 2026، وهو ثلاثة أضعاف ما كانت عليه في عام 2021 (قبل موجة ChatGPT في 2022). على الرغم من أن نسبة الإنفاق الرأسمالي على تكنولوجيا المعلومات وخدمات الاتصالات من الناتج المحلي الإجمالي وصلت إلى أعلى مستوى منذ 1998، إلا أن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لشركات التكنولوجيا لا تزال أقل بكثير من ذروتها خلال فقاعة التكنولوجيا والاتصالات.

تواجه NVIDIA منافسة أشد.
الاستثمارات المبكرة لـ NVIDIA في تصميم شرائح الذكاء الاصطناعي، والبرمجيات، والشبكات، مكنت شرائح المعالجة الرسومية (GPU) من احتلال حصة سوقية تصل إلى 85%، وهامش ربح إجمالي 75%. الآن، تتسابق شركات مثل AMD وGoogle في بعض المجالات، مثل استدلال النماذج اللغوية الصغيرة. نظام NVIDIA Grace Blackwell في وضع الريادة في استدلال النماذج الكبيرة، ويدعم النماذج الأساسية المتقدمة.

الطلب على الذكاء الاصطناعي سيدفع النمو المستدام للبنية التحتية.
مع انتشار عبء عمل الذكاء الاصطناعي في بيئات الشركات والمستهلكين، من المتوقع أن تتجاوز استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي 1.4 تريليون دولار بحلول 2030، مع أغلبها مخصص لتسريع الخوادم. تظهر أبحاث ARK أن ASICs التي تصممها شركات مثل Broadcom وAmazon’s Annapurna Labs ستظل تسيطر على السوق، حيث أن مختبرات الذكاء الاصطناعي والشركات الضخمة تبحث عن قدرات حوسبة فعالة من حيث التكلفة.

البيتكوين
البيتكوين يتجه تدريجيًا ليصبح فئة أصول مؤسسية جديدة.

صناديق ETF الأمريكية والشركات المدرجة تمتلك حوالي 12% من إجمالي البيتكوين.
بحلول 2025، ستنمو حصة البيتكوين في صناديق ETF بنسبة 19.7%، من حوالي 1.12 مليون إلى حوالي 1.29 مليون وحدة؛ كما زادت ممتلكات الشركات من البيتكوين بنسبة 73%، من حوالي 598 ألف إلى حوالي 1.09 مليون وحدة. لذلك، ارتفعت نسبة البيتكوين المملوكة من قبل ETF والشركات المدرجة من 8.7% إلى 12%.

معدل العائد السنوي المعدل للمخاطر (Sharp ratio) للبيتكوين ظل مرتفعًا مقارنة بالسوق الكلي للعملات المشفرة على المدى الطويل.
خلال معظم عام 2025، تجاوز العائد المعدل للمخاطر للبيتكوين معظم العملات المشفرة ذات القيمة السوقية الكبيرة ومؤشرات الأسهم. منذ أدنى دورة حديثة (نوفمبر 2022)، وبداية 2024، وبداية 2025، تجاوز متوسط معدل Sharp للبيتكوين أيضًا المتوسطات الخاصة بـ Ethereum، وSOL، و9 مكونات أخرى من مؤشر CoinDesk 10.

في عام 2025، أصبح الانخفاض في سعر البيتكوين مقارنة بأعلى مستوياته التاريخية أكثر اعتدالًا.
مع تزايد دور البيتكوين كملاذ آمن، انخفضت تقلباته. من خلال فترات زمنية مدتها 5 سنوات، و3 سنوات، وسنة، و3 أشهر، كانت الانخفاضات في 2025 أقل اعتدالًا مقارنة بالمستويات التاريخية.

تغيرت فرضية نمو البيتكوين لدى ARK، لكن التوقعات ظلت تقريبًا كما هي.
ظل توقع ARK لعام 2030 للبيتكوين ثابتًا إلى حد كبير، مع حدوث تغيرين في الافتراضات: كذهب رقمي، بعد ارتفاع القيمة السوقية للذهب بنسبة 64.5% في 2025، زاد السوق المحتمل (TAM) بنسبة 37%. وكملاذ استثماري في الأسواق الناشئة، انخفضت نسبة التبني المتوقعة بنسبة 80% لتعكس الاعتماد السريع على العملات المستقرة في الدول النامية.

قد تصل القيمة السوقية للأصول الرقمية إلى 28 تريليون دولار بحلول عام 2030.
قد ينمو سوق العقود الذكية والعملات الرقمية الخالصة (التي تُستخدم كوسيلة لتخزين القيمة، ووسيلة للتداول، ووحدة محاسبة على الشبكات العامة) بمعدل حوالي 61% سنويًا، ليصل إلى 28 تريليون دولار بحلول 2030. تعتقد ARK أن البيتكوين قد يحتل حوالي 70% من السوق، بينما ستقود بقية السوق شبكات العقود الذكية مثل Ethereum وSolana.

• وفقًا لتوقعات ARK، من المحتمل أن يهيمن البيتكوين على سوق العملات المشفرة خلال الخمس سنوات القادمة بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يقارب 63%، من حوالي 2 تريليون دولار إلى حوالي 16 تريليون دولار في 2030.
• قد ينمو سوق العقود الذكية بمعدل 54% سنويًا، ليصل إلى حوالي 6 تريليون دولار بحلول 2030، مع إيرادات سنوية تقدر بـ 192 مليار دولار، ومتوسط رسوم 0.75%.
• ستسيطر منصتان أو ثلاث منصات Layer 1 على الجزء الأكبر من السوق، لكن قيمتها السوقية تأتي بشكل أكبر من علاوة العملات (وظائف تخزين القيمة والأصول الاحتياطية)، وليس من خصم التدفقات النقدية.

الأصول المرمزة
بسبب قانون “GENIUS”، تعيد المؤسسات المالية تقييم استراتيجياتها في العملات المستقرة والرمزية.
بفضل الوضوح التنظيمي الذي جلبه قانون “GENIUS”، ارتفعت أنشطة العملات المستقرة إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق. أعلنت العديد من الشركات والمؤسسات عن إطلاق عملاتها المستقرة الخاصة، وكشفت BlackRock عن إعداد منصة رمزية داخلية. أطلقت شركات مثل Tether، وCircle، وStripe، شبكات Layer 1 محسنة خصيصًا للعملات المستقرة.

بلغ حجم تداول العملات المستقرة في ديسمبر 12،3 تريليون دولار، متجاوزًا بكثير أغلب أنظمة الدفع التقليدية.
في ديسمبر 2025، بلغ متوسط حجم تداول العملات المستقرة خلال 30 يومًا 3.5 تريليون دولار، وهو ضعف قيمة Visa وPayPal والتحويلات المالية (Remittances).
سيطرت عملة USDC المستقرة من Circle على السوق، بحصة حوالي 60%، تليها USDT من Tether بحصة حوالي 35%.
في عام 2025، زاد عرض العملات المستقرة بنسبة حوالي 50%، من 210 مليار دولار إلى 307 مليار دولار، حيث استحوذت USDT وUSDC على 61% و25% على التوالي.
Sky Protocol هو الشركة الوحيدة بين مزودي العملات المستقرة الآخرين التي تجاوزت قيمتها السوقية 10 مليارات دولار في نهاية 2025.
ومن الجدير بالذكر أن قيمة PYUSD التابعة لـ PayPal زادت أكثر من ستة أضعاف، لتصل إلى 3.4 مليار دولار.

تضاعف سوق الأصول المرمزة المدعوم بالأصول الحقيقية (RWA) ليصل إلى 19 مليار دولار في 2025، مدفوعًا بقيادة سندات الخزانة الأمريكية والسلع الأساسية.
ارتفعت قيمة RWA بنسبة 208% في 2025، لتصل إلى 18.9 مليار دولار.
يعد صندوق سوق المال BUIDL من BlackRock، الذي تبلغ قيمته 1.7 مليار دولار، أحد أكبر المنتجات، ويشكل 20% من سندات الخزانة الأمريكية بقيمة 9 مليارات دولار.
تتصدر منتجات الذهب المرمزة من Tether (XAUT) وPaxos (PAXG) سوق السلع المرمزة، بقيم سوقية تبلغ 1.8 مليار و1.6 مليار دولار على التوالي، وتشكل معًا 83%.
يقترب حجم التوكنات المرمزة للأسهم العامة من 75 مليون دولار.

لا تزال Ethereum هي الشبكة المفضلة للأصول على السلسلة.
تجاوز إجمالي قيمة الأصول على Ethereum 400 مليار دولار. من بين أكبر 8 شبكات، تدعم 7 منها 90% من قيمتها السوقية بواسطة العملات المستقرة والرموز ضمن أفضل 50 رمزًا.
على شبكات غير Solana، تمثل العملات الميمية حوالي 3% أو أقل من القيمة السوقية. أما على شبكة Solana، فتمثل العملات الميمية حوالي 21%.
من المتوقع أن يكون توكن RWA أحد أسرع الفئات نموًا، حيث أن معظم القيمة العالمية موجودة خارج السلسلة، مما يجعل الأصول خارج السلسلة أكبر فرصة للنمو على السلسلة.

بحلول 2030، قد يتجاوز حجم سوق الأصول المرمزة عالميًا 11 تريليون دولار.
وفقًا لدراستنا، من المتوقع أن ينمو حجم الأصول المرمزة من 19 مليار دولار إلى 11 تريليون دولار، ليشكل حوالي 1.38% من جميع الأصول المالية.
على الرغم من أن الديون السيادية تهيمن حاليًا على مجال التوكن، إلا أن قيمة الودائع البنكية والأسهم المدرجة عالميًا على السلسلة قد تتجاوز المستويات الحالية خلال 5 سنوات.
تعتقد ARK أن الاستخدام الواسع للأصول المرمزة يعتمد على وضوح السياسات التنظيمية وتحسين البنية التحتية للمؤسسات.

تعمل الشركات التقليدية على بناء بنيتها التحتية الخاصة لتوسيع تأثيرها على السلسلة.
تقوم الشركات التقليدية ببناء بنيتها التحتية على السلسلة. تطلق شركات مثل Circle (Arc)، وCoinbase (Base، cbBTC)، وKraken (Ink)، وOKX (X Layer)، وRobinhood (Robinhood Chain)، وStripe (Tempo) شبكات Layer 1 / Layer 2 خاصة بها لدعم منتجاتها، مثل قروض البيتكوين، والتوكنات المرقمنة للأسهم، وصناديق ETF، وطرق الدفع المدعومة بالعملات المستقرة.

تطبيقات DeFi
قيمة الأصول الرقمية تتجه من الشبكة إلى التطبيقات.
تتحول الشبكة تدريجيًا إلى خدمة عامة، حيث تنقل فوائد المستخدمين والأرباح إلى مستوى التطبيقات.
تحت قيادة Hyperliquid، Pump.fun، وPancakeswap، بلغ إجمالي إيرادات التطبيقات في 2025 رقمًا قياسيًا قدره حوالي 3.8 مليار دولار.
كان حوالي خمس إيرادات جميع التطبيقات في يناير 2025، وهو أعلى شهر على الإطلاق.
اليوم، يوجد 70 تطبيقًا وبروتوكولًا يحققون إيرادات شهرية متكررة (MRR) تتجاوز مليون دولار.

سوق تطبيقات DeFi والعملات المستقرة يقترب من ملاحقة العديد من شركات التكنولوجيا المالية.
تقلص الفارق في حجم الأصول بين منصات التكنولوجيا المالية التقليدية والمنصات الأصلية للعملات المشفرة، مما يدل على اندماج البنية التحتية التقليدية والسلسلة.
تجذب بروتوكولات DeFi مثل منصات الإقراض والإقراض اللامركزية رأس مال المؤسسات وتتوسع بسرعة.
تجاوزت قيمة إجمالي الأصول المقفلة (TVL) لأفضل 50 منصة DeFi مليار دولار، حيث تتجاوز 12 منصة منها 50 مليار دولار.

أكثر الشركات ذات الكفاءة في الإيرادات عالميًا تشمل Hyperliquid، وTether، وPump.fun.
بحلول 2025، يحقق Hyperliquid، الذي يضم 15 موظفًا فقط، إيرادات سنوية تتجاوز 800 مليون دولار.
من خلال استثمارات في العقود الدائمة، والعملات المستقرة، والعملات الميمية، تجذب Hyperliquid المستخدمين ورأس المال على نطاق واسع، مع وضوح في توافق المنتج مع السوق.
الأعمال والبروتوكولات على السلسلة تعيد تعريف الإنتاجية، حيث يمكن لعشرة أشخاص فقط أن يحققوا إيرادات وربحية تساوي شركات عالمية.

تحت قيادة Hyperliquid، تتنافس منتجات DeFi المشتقة على حصة سوق العقود الدائمة مع Binance.

شبكة Layer 1 تتطور من شبكة توليد الإيرادات إلى أصول نقدية.
باستخدام مضاعف دخل 50 مرة، فإن أكثر من 90% من قيمة Ethereum تأتي من دوره كأصل نقدي.
أما شبكة Solana، فقد حققت إيرادات بقيمة 1.4 مليار دولار، مما يثبت أن 90% من تقييمها يأتي من فاعليتها على الشبكة.
وفقًا لأبحاث ARK، فقط عدد قليل من الأصول الرقمية يمكن أن يحتفظ بخصائص العملة، ليصبح وسيلة تخزين قيمة ذات سيولة عالية.