القيمة السوقية للعملات المستقرة تتجاوز 300 مليار دولار، وTether وRWA يعيدان تشكيل خارطة تدفقات النقد في التمويل المشفر

تاريخ 26 يناير، مع تجاوز قيمة السوق للعملات المستقرة 3000 مليار دولار في أوائل عام 2026، يتحول محور الربحية في السوق المشفرة من السرد التقليدي لـL1 إلى البنية التحتية المالية على السلسلة ذات التدفق النقدي الأكبر. تمثل عملة Tether وغيرها من مُصدر العملات المستقرة، حيث حققت أرباحًا تزيد عن 10 مليارات دولار في عام 2025، مما يبرز النموذج التجاري القوي للعملات المستقرة في التسوية، وعائدات الاحتياط، والسيطرة على السيولة.

تشير البيانات إلى أنه في عام 2025 فقط، بلغ دخل إصدار العملات المستقرة المرتبطة بطبقة التسوية في إيثريوم حوالي 5 مليارات دولار، حيث زاد حجمها الربعي من حوالي 1.2 مليار دولار في بداية العام إلى حوالي 1.4 مليار دولار في الربع الرابع. في الوقت نفسه، زاد عرض العملات المستقرة على إيثريوم بمقدار حوالي 50 مليار دولار خلال عام واحد، ليصل إلى أكثر من 160 مليار دولار. مع توسع حجم الاحتياطيات، تواصل عائدات الفوائد من أصول منخفضة المخاطر مثل سندات الخزانة الأمريكية في التوسع، مما يجعل العملات المستقرة واحدة من أكثر مصادر التدفق النقدي استقرارًا على السلسلة.

هذا التدفق المالي يتسرب أيضًا إلى مجال الأصول الواقعية (RWA). برزت ONDO Finance بسرعة كمحور مهم للأصول المُرمّزة، ومن المتوقع أن يصل إجمالي قيمة القفل (TVL) لديها إلى حوالي 2.5 مليار دولار بحلول يناير 2026، بزيادة كبيرة من 1 مليار دولار في بداية عام 2025. من بين ذلك، اقترب حجم سندات الخزانة الأمريكية المُرمّزة من 2 مليار دولار، وأصبحت OUSG و USDY أدوات رئيسية، كما غطت الأسهم والصناديق المتداولة المُرمّزة أكثر من 200 أصل، بإجمالي حجم يتجاوز 500 مليون دولار. يعزز نشر البنية متعددة السلاسل من سهولة تخصيص المؤسسات للأصول المالية التقليدية عبر الطرق على السلسلة.

الأهم من ذلك، أن إجمالي قيمة RWA المقفلة (TVL) يتزامن بشكل كبير مع عرض العملات المستقرة. مع ارتفاع قيمة السوق للعملات المستقرة إلى ما بين 2800 و3000 مليار دولار في نهاية عام 2025، ارتفع أيضًا إجمالي قيمة RWA المقفلة إلى حوالي 16 إلى 19 مليار دولار. يوضح هذا الترابط أن العملات المستقرة ليست مجرد وسيلة للتداول، بل هي أيضًا أساس التسوية الرئيسي للسندات الحكومية والأسهم المُرمّزة. عندما تكون السيولة بالدولار على السلسلة وفيرة، تتوسع بسرعة أصول منصات مثل ONDO.

بدعم من بيئة الفوائد واحتياجات الامتثال للمؤسسات، يتشكل دمج العملات المستقرة وRWA كعجلة نمو جديدة، مما يعزز من الطابع المالي لشبكات التسوية مثل إيثريوم. بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون لتحقيق عوائد مستقرة وسيولة عالمية، قد يكون هذا الاتجاه الهيكلي أكثر قيمة على المدى الطويل من مجرد سرد السعر.