جولدمان ساكس يعيد التفكير في توقيت تغييرات سياسة الاحتياطي الفيدرالي
شهد وول ستريت صدمة كبيرة صباح الجمعة بعد أن غيرت جولدمان ساكس رأيها بشأن السياسة النقدية المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي. أجلت جولدمان توقعاتها لزيادات أسعار الفائدة المستقبلية (إلى 2023) لأنها كانت تؤمن بشكل أكبر بأن الاقتصاد سيتعافى من الجائحة. وبناءً عليه، غيرت جولدمان توقعاتها وأثرت على كيفية رؤية المستثمرين والشركات والأطراف الأخرى في السوق المالية لمعدلات الفائدة المستقبلية.
كانت جولدمان تتوقع أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة التيسير في مارس 2023. وتُشير توقعاتها الجديدة الآن إلى حدوث زيادتين (2) لمعدلات الفائدة المقاسة في الربع الرابع من عام 2023. كما تتوافق توقعات جولدمان الجديدة مع توقعاتها باستمرار النمو الاقتصادي القوي وتحسن ظروف التضخم على المدى الطويل. لذلك، خفضت توقعاتها المحدثة من الضغوط الاقتصادية المتوقعة في عام 2023، وقللت من تقديرها المعدل لمخاطر الركود في الولايات المتحدة بنسبة حوالي 10%. وتُرسل مراجعة جولدمان إشارة للسوق بأن الاقتصاد ربما يتجنب حدوث تباطؤ حاد في حالة الركود إذا حافظ الاحتياطي الفيدرالي على معدلات الفائدة بنفس النمط الطبيعي حتى عام 2023.
لماذا غيرت جولدمان ساكس رأيها بشأن خفض أسعار الفائدة الفيدرالية
ينبع هذا التوقع المحدث من بيانات اقتصادية أقوى من المتوقع. لا تزال إنفاق المستهلكين ثابتة رغم ارتفاع تكاليف الاقتراض. وتستمر أسواق العمل في إظهار مرونة عبر القطاعات الرئيسية.
كما أن التضخم تبرد بسرعة أكبر من المتوقع دون أن يضر بزخم النمو. أعطت هذه الاتجاهات صانعي السياسات مرونة أكبر لتأجيل الإجراءات. تعتقد جولدمان ساكس أن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه أن يتحلى بالصبر دون المخاطرة بالاستقرار المالي.
تتوقع البنك الآن أن يبدأ خفض أسعار الفائدة الفيدرالية في يونيو. وقد يتبع ذلك خفض ثانٍ في سبتمبر. كل خفض سيكون بمقدار 25 نقطة أساس، مع اتباع نهج تدريجي ومتحكم فيه.
ماذا تشير توقعات سعر الفائدة الفيدرالية الجديدة لعام 2026
تتوقع جولدمان ساكس الآن أن ينتهي سعر الفائدة الفيدرالي في عام 2026 بين 3 بالمئة و3.25 بالمئة. وتشير هذه النطاق إلى عملية تطبيع أبطأ من التوقعات السابقة. ويعكس هذا التوقع ثقة في استقرار اقتصادي طويل الأمد. يهدف الاحتياطي الفيدرالي إلى إبقاء المعدلات مقيدة بما يكفي لإدارة التضخم، وفي الوقت نفسه تجنب الضغط غير الضروري على النمو. كما يعكس توقع سعر الفائدة الفيدرالية الظروف العالمية، حيث تظل البنوك المركزية حول العالم حذرة وسط عدم اليقين الجيوسياسي وانتعاشات غير متساوية. تعتقد جولدمان أن الاحتياطي الفيدرالي سيتحرك بحذر لتجنب اضطراب تدفقات رأس المال.
كيف يعكس توقع جولدمان ساكس قوة الاقتصاد
وفقًا لتقديرات جولدمان ساكس، من المتوقع أن تستمر الأسس الاقتصادية القوية في التماسك. يستمر نمو الأجور بشكل إيجابي، لكنه لا ينبغي أن يؤدي إلى زيادة في ضغوط التضخم الإجمالية. لا تزال أرباح الشركات العامة الكبرى تتفوق على التوقعات. كما أن الإنتاج الصناعي يستقر بعد فترة من الانكماش. الطلب على الخدمات لا يزال قويًا في جميع أنحاء الاقتصاد الأمريكي.
تشير العلامات المذكورة أعلاه إلى تقليل الحاجة لاتخاذ الاحتياطي الفيدرالي إجراءات فورية على أسعار الفائدة، مما يسمح لهم بأن يكونوا أكثر صبرًا وينتظروا مستويات مستدامة من التضخم المنخفض بدلاً من الاعتماد فقط على البيانات الاقتصادية قصيرة الأجل. بالإضافة إلى ذلك، ذكرت جولدمان ساكس أن الحالة العامة للأسواق المالية قد تحسنت وأن أسواق الائتمان تعمل بشكل جيد، وأن ظروف السيولة العامة لا تظهر أي علامات ضغط.
ماذا يعني ذلك للأعمال والمستهلكين
قد تواجه الشركات تكاليف تمويل أعلى لفترات أطول. قد تظل قرارات الإنفاق الرأسمالي حذرة حتى منتصف عام 2026. قد لا يلاحظ المستهلكون تخفيفًا فوريًا في تكاليف الاقتراض. قد تظل معدلات الرهن العقاري والائتمان مرتفعة، مما يؤثر على الطلب على الإسكان.
ومع ذلك، يدعم النمو المستقر أمن الوظائف واستقرار الدخل. تساعد هذه العوامل على تعويض تأثير تأخير خفض أسعار الفائدة الفيدرالية. تعتقد جولدمان ساكس أن التيسير التدريجي يتجنب الصدمات الاقتصادية. هذا النهج يدعم التوسع المستدام بدلاً من التحفيز قصير الأمد.
مسار أكثر ثقة للسياسة النقدية في المستقبل
تُظهر هذه التطورات ثقة متزايدة في الاقتصاد الأمريكي. لم يعد صانعو السياسات يشعرون بالحاجة إلى التسرع في التدخل. الآن، تبدو خفض أسعار الفائدة الفيدرالية أكثر استراتيجية. تتوقع جولدمان ساكس أن يكون هذا الصبر من أجل استقرار طويل الأمد. انخفاض مخاطر الركود في الولايات المتحدة يعزز هذا الرأي. يتيح النهج المتوازن السيطرة على التضخم دون تعطيل النمو. قد تحتاج الأسواق إلى بعض الوقت للتكيف، لكن الوضوح يساعد على تقليل عدم اليقين مع مرور الوقت.